每週一至週五上午，聚焦宏觀、美股、AI、貴金屬與原油等方向，用數據覆盤市場、用趨勢把握先機，由PANews出品。

美股週四迎來全面反彈，市場暫時擺脫美伊衝突升級帶來的避險壓力，資金重新回流AI和半導體板塊。道瓊斯工業平均指數上漲0.27%；標普500指數上漲0.81%，距離歷史高位不足1%；納斯達克綜合指數上漲1.30%，成為三大指數領漲力量。

美伊衝突降溫預期壓低油價，市場押注談判窗口重新打開

地緣政治局勢在海灣地區持續發酵，美伊雙方的空襲行動針對多國軍事目標，導致荷姆茲海峽的通航能力驟降。然而，原油市場卻出現了「利空出盡」的反常走勢，WTI原油和布蘭特原油均下跌近4%。

**交易員普遍認為川普暗示的「伊朗主動尋求協議」將使衝突短暫升級的局面可控。**瑞穗銀行Robert Yawger預計未來幾天重啟談判，供應過剩風險重現；麥格理Vikas Dwivedi稱雙方均受經濟政治制約，新一輪衝突更可能屬於「短週期事件」，雙方都缺乏長期升級戰爭的意願。

與此同時，美國天然氣市場出現更劇烈調整。美國能源資訊署（EIA）數據顯示，上週天然氣庫存增加61億立方英尺，高於市場預期，庫存盈餘進一步擴大；疊加Freeport LNG出口終端即將進入維護週期，美國天然氣期貨暴跌6.4%，創下近三個月最大單日跌幅。

現貨黃金在長端利率壓力下反彈1.1%，衝上每盎司4122美元，白銀及其他貴金屬也全線上漲，泛美白銀等礦業股逆勢大漲超3%。

30年美債拍賣需求強勁，聯準會成立專家組佈局新貨幣政策框架

昨夜美國財政部發行的220億美元30年期國債拍賣中，中標收益率達5.058%，為2007年以來新高。此次拍賣的投標倍數為2.44，顯示出市場對高收益率的強烈需求，海外間接投標人獲配比例更是達到77.7%的歷史次高水平。全球資本湧向5%以上的長端回報，推動10年期美債收益率回落至4.55%，美元指數微跌0.08%至100.94，長端收益率快速飆升的風險暫時緩解。

不過，華爾街的警惕並未完全消除。最新公佈的FOMC會議紀要顯示，在新任主席凱文·沃什領導下，聯準會內部對於通脹風險仍保持謹慎。CME FedWatch數據顯示，市場預計年內再次加息的隱含概率已升至約87%。

紐約聯準銀行主席Williams重申通脹仍高於目標，但暗示能源價格不會持續上漲。Verdence首席投資官Horneman則警告，當前股市並未充分反映下半年加息的風險，若後續國債拍賣表現不佳，估值可能面臨壓力。

在此背景下，沃什正式宣布成立五個外部專家工作組，分別圍繞通脹、資產負債表、就業、數據分析及政策溝通展開全面審查，哈佛大學經濟學家拉傑·切蒂、前IMF首席經濟學家拉詹以及多位全球央行前官員均參與其中。這意味著，聯準會正在為AI時代的新貨幣政策框架提前佈局，也成為未來市場關注的重要長期變量。

SK海力士為美股上漲的主要催化劑，AI資金從巨頭轉向基礎設施

SK海力士成為市場昨夜美股上漲的最大催化劑，韓國存儲晶片巨頭完成美國存託憑證發行，發行價為149美元，共發行1.779億份ADR，募資約265億美元，認購倍數超過7倍，需求規模接近2000億美元，此次發行規模超過阿里巴巴集團美國上市，成為歷史上第三大IPO。

SK海力士在全球HBM市場佔據58%的份額，此次上市資金將用於擴張AI存儲產能。KB證券認為，ADR上市可能推動公司估值重估，並預計未來幾年DRAM和NAND供應增長仍低於需求增長，存儲緊缺週期可能繼續延續。BNK投資證券則認為，雲廠商AI資本開支邏輯可能正在減弱，ADR本身未必改變長期估值。

隔夜美股AI交易邏輯顯著強化，資金正從AI應用端重新回流至基礎設施領域。此前市場對於算力投資見頂及基礎設施供給過剩的擔憂被打破，相比今年上半年資金集中交易「七巨頭」，當前市場開始進入第二階段：從AI應用重新回流至AI基礎設施。存儲、高頻寬記憶體（HBM）、光通訊、ASIC、數據中心及電力等「賣鏟人」賽道成為全球資金配置新焦點。

此次邏輯驗證的核心催化劑包括：SK Hynix在美發行ADR獲得超7倍超額認購，募資規模創下全球半導體行業紀錄；美光上調美國投資計劃；Meta公開否認算力過剩；以及OpenAI發佈GPT-5.6。

受此影響，費城半導體指數（SOX）連續第二日強勢反彈，單日上漲約3%，美光、閃迪、西部數據等存儲產業鏈個股全面走強。

一位華爾街交易員表示：「市場昨天買的不是SK海力士，而是整個HBM時代。」

高盛與摩根大通的頂級策略師認為市場對AI回報率的短期擔憂已過度，在基礎設施稀缺性消失後，擁有「收費公路本身」的超大規模雲服務商將展現出比硬體商更強大的長線Alpha，市場焦點已全面轉向即將引爆的二季度財報季。

具體項目動作及股價波動：

存儲晶片走強：美光科技上漲超過4%，美光宣布到2035年美國投資規模擴大至2500億美元，目標將美國產能佔其DRAM總量的比例提升至40%；閃迪上漲約7.6%，西部數據上漲超過5%，Rambus、希捷科技等存儲股同步走強。美國商務部長盧特尼克同時敦促三星和SK海力士擴大美國存儲晶片產能，以強化美國AI供應鏈。三星、SK海力士未來幾年計劃合計投入880億美元建設新工廠。
半導體板塊全面上漲：AMD上漲約5.7%，市場關注其Zen6處理器發佈時間；ARM上漲超過9%；博通上漲約3%；邁威爾科技上漲近5%；高通上漲超過2%。蘋果與博通簽署多年合作協議，推動超過150億顆晶片在美國生產，進一步強化本土半導體供應鏈邏輯。
AI算力擴張推動高速連接需求，光通訊板塊明顯走強。Lumentum上漲超過11%，Astera Labs上漲超過6%，康寧上漲超過4%，Coherent上漲超過3%。市場認為，隨著AI伺服器規模擴大，光模組和高速互連正在成為下一階段基礎設施瓶頸。
Meta收漲4.70%，創下近期新高，祖克柏時隔三年親自上X平台推銷新模型，不僅否認算力過剩，還打算把算力高價租出去賺錢，其自研AI晶片「Iris」將於9月量產。
輝達雖然下跌0.66%，但美銀認為市場對於存儲成本、自研ASIC競爭等擔憂過度，其估值已經處於近七年低位，相較大型科技同行存在30%-35%的折價。
特斯拉上漲3.17%，供應鏈核心圈透露馬斯克已在內部高管會上評審通過Optimus三代人形機器人的最新版本，並下發極其嚴苛的量產紅線，要求9月產能提到1000台/週，年底衝刺2500台/週，這意味著研發三年的具身智能旗艦正式走出實驗室步入規模量產階段。
加密礦企MARA Holdings大漲近10%，公司宣布收購德州超1200英畝土地，計劃開發最高達2吉瓦的超級數位基礎設施園區，將高效能計算與比特幣挖礦深度綁定。

接下來需要關注：

7月10日：存儲晶片巨頭SK海力士ADR正式在納斯達克掛牌交易，定價149美元，以「發行前交易」模式進行，7月13日起轉為常規模式交易。市場需密切關注其上市首日表現，防範「利好出盡」帶來的短線見頂及板塊抽血風險。

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