每週一至週五上午，聚焦宏觀、美股、AI、貴金屬與原油等方向，用數據覆盤市場、用趨勢把握先機，由PANews出品。

昨夜美股高開低走中東衝突繼續推高油價，AI與半導體反彈又被估值疑慮壓回，三大指數連續第三個交易日收跌： 道瓊工業平均指數跌 0.59%、標普500指數跌 0.19%，跌破50日均線；納斯達克綜合指數跌 0.05%。

美軍連續10天轟炸，伊朗稱調停方提出10天停火方案

川普警告伊朗若殺害美軍將付出「數倍代價」，美軍連續第十天打擊伊朗目標；與此同時，伊朗方面稱調停方提出10天停火方案，試圖恢復此前諒解安排。荷莫茲海峽航運量驟降逾八成，市場對供應中斷的擔憂推高油價，但調停信號又導致快速回落，短期油市仍將保持劇烈震盪。

牛津經濟研究院的Kelly Xu提示，市場已陷入極端雙向波動，短期對任何炮火聲都極度敏感。高盛的Rich Privorotsky則指出，伊朗對基建的漸進式打擊正考驗市場底線，但美國政府對油價的關切本身構成了一種隱性上限。

貨幣市場基金縮短存續期防守，美國對加拿大加徵50%關稅

黃金繼續站穩4000美元關口附近，美元指數連續3日上漲，10年期美債殖利率升至4.60%。隨著油價上漲、聯準會鷹派預期回升，美國貨幣市場基金正持續縮短資產存續期，增加隔夜回購及浮動利率債券配置，以保留未來利率上行後的再投資空間，反映出機構資金對政策路徑仍保持謹慎。

貿易政策同樣擾動市場，川普政府宣布依據《1930年關稅法》第338條，對部分加拿大商品額外徵收50%關稅，新措施將在30天後正式生效，進一步加劇全球供應鏈與通膨預期的不確定性。

AI交易從「買故事」切到「買訂單」，科技股遭空頭狙擊

美股昨夜最強的敍事不是傳統大型科技股，而是AI基礎設施訂單外溢。市場對AI估值仍有戒心，但對「已經簽下合約、拿到電力、鎖定客戶」的算力資產，資金明顯願意給溢價。半導體早盤強反彈，但尾盤漲幅大幅收窄，說明資金願意抄超跌，卻不願在財報前追高估值。

費城半導體指數盤中一度漲近4%，最終僅漲 0.60%。上週費半已跌入熊市區間，昨夜反彈更像是技術性修復；富國銀行投資研究所Darrell Cronk認為，半導體和AI交易正在經歷健康的現實檢驗，短期超賣反彈不意外，但中期上升趨勢已遭破壞。

**對沖基金正加速撤離美國科技股，**高盛Prime Services負責人Vincent Lin指出，過去兩個月的撤離規模與速度均創歷史紀錄。與此同時，S3 Partners數據顯示，標普500成分股空頭部位佔自由流通股比例已逼近3.79%，羅素3000空頭比例升至6.3%並創下歷史新高，顯示空頭正押注AI資本開支過熱及估值回調。

期權市場方面，高盛宏觀策略師Michael Ball表示，隨著7月期權到期，造市商正Gamma頭寸下降，標普500的「釘住效應」減弱，財報季單股波動更容易向指數傳導。高盛衍生品策略師Brian Garrett認為，當前隱含相關性接近20年低位，後續市場表現將更多取決於公司基本面。

具體項目動作及股價波動：

AI雲端運算成為隔夜最強主線：IREN暴漲19.57%，公司宣布斬獲28億美元的AI雲端運算新合約，並將2026年AI雲端收入目標大幅上調至40億美元以上。Hut 8大漲10.37%，公司在德州Beacon Point園區簽署第二份15年、價值 98億美元的租賃協議。Nebius上漲 2.76%，輝達披露持有Nebius近 2230萬股，相當於9.3%股權，市場將其視為輝達用資本下注「新雲」賽道的信號。CoreWeave等AI雲端運算相關標的也受到情緒提振上漲約3.5%。Bernstein此前認為，礦企轉型AI資料中心的核心優勢在於電力接入和部署速度，這正是AI基礎設施軍備競賽中最稀缺的資產。
儲存板塊整體反彈，閃迪漲2.67%，威騰電子漲2.14%，美光漲1.94%，希捷漲1.88%，SK海力士跌1.86%。AI資料中心推動HBM需求，但三星、SK海力士、美光的大規模擴產也讓市場擔心2028年後供給過剩。摩根士丹利預計，2028年前中國新增DRAM產能或佔全球增量約30%，成為行業供需最大變數。
光通訊板塊表現突出，Credo Technology漲4.63%，邁威爾漲3.32%，Coherent漲2.81%，Lumentum也走強。AI集群對高速互聯需求繼續上升，光模組與交換晶片鏈條成為資金在半導體回調中尋找彈性的方向。
AMD漲1.58%、微軟漲 2.15%，微軟將在Azure雲端平台部署AMD Helios機架級AI系統，用於前沿AI推理，並引入第六代EPYC Venice CPU及Pensando DPU。
谷歌和英特爾績前走強，分別上漲1.51%和2.13%：英特爾和谷歌將於7月23日美股盤後公布財報。消息稱谷歌正在研發代號「Frozen v2」的Gemini專用伺服器晶片，計劃於2028年部署，目標是將模型部分架構固化進晶片，從而降低計算量和數據傳輸成本，提升AI推理效率；Wedbush分析師看英特爾Q2表現，認為營收和利潤率可能輕鬆超過預期，資料中心業務或成為關鍵驅動。
蘋果跌 2.14%，成為標普500主要拖累之一。市場擔憂產品持續漲價影響終端需求，調查顯示，超過90%的蘋果用戶會因產品漲價調整購買行為，其中降低升級頻率最普遍。
SpaceX收跌3.34%：獵鷹9號執行星鏈衛星任務時在倒計時至0秒後點火未發射，任務被取消，近期已是第二次在最後一刻中止。公司宣布暫停星鏈發射以確保安全，並將在8月4日公布第二季財務及運營結果。相關商業太空板塊承壓。
特斯拉收跌2.96%：儘管宣布將在德國工廠逆勢擴產20%，但在歐洲電動車需求疲軟與地緣政治的雙重夾擊下，資金依然選擇用腳投票。
甲骨文大跌3.98%，創2025年4月以來新低：其新墨西哥州資料中心因環保受阻導致成本飆升，五年期CDS違約互換升至2008年以來最高點，市場對其AI變現能力與債務負擔產生嚴重動搖。
Archer Aviation大漲近20%：公司與防務科技公司Anduril發布垂直起降飛行器平台，並推出自主攻擊旋翼機「Thunder」，市場將其從空中計程車重新定價為軍工無人平台概念。

接下來需要關注：

7月21日盤前：通用汽車（GM）、3M、諾華製藥、嘉信理財財報

通用汽車將檢驗關稅壓力、北美製造成本、EV盈利和資本回報；3M反映工業需求，諾華影響醫藥防禦板塊，嘉信理財則是觀察利率環境與券商客戶資產流動的重要樣本。

美股存儲板塊盤前走高，SK海力士漲超6%

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