作者：Zennon Kapron，福布斯

編譯：Saoirse，Foresight News

早在大選之前，《CLARITY Act》就已舉步維艱。如今民主黨橫掃中期選舉兩院，想要在新一屆國會就職前挽救這份加密市場法案，希望變得十分渺茫。

9 月 15 日，參議院針對眾議院第 3633 號法案 ——《CLARITY Act》（Digital Asset Market Clarity Act）啟動終結辯論動議表決，結果 49 票贊成、50 票反對，距離 60 票的法定門檻還差 11 票，法案始終沒能進入最終實質投票。不過，參議員 Thom Tillis 在投票當天提交復議動議，讓法案在程序層面得以保留，此後卻再無實質進展。

民主黨將掌控 2027 年 1 月 3 日開幕的新一屆國會兩院，因此幾乎沒有意願在「跛腳鴨會期」配合共和黨推動當前版本的法案。在第 119 屆國會閉幕前，法案理論上只剩兩條出路：議員協商修改文本，再度提交參議院表決；或是把加密市場監管相關條款，附在 12 月某項必須通過的法案之中。但兩條路徑落地的可能性都很低。

（註：「跛腳鴨會期」Lame-duck Session 指美國國會選舉結束後、新一屆議員於次年 1 月 3 日宣誓就職前，本屆國會復會議事的立法時段；若國會選舉後選擇休會，則不召開跛腳鴨會期。）

《CLARITY Act》距離過關還差 11 票

這場記名投票背後的現實，遠比新聞標題裡「僅一票惜敗」的說法更為嚴峻。全部 49 張贊成票都來自共和黨議員；50 張反對票包括到場投票的全體民主黨議員、兩名獨立派議員，以及四名共和黨參議員：Susan Collins（緬因州）、Josh Hawley（密蘇里州）、Jerry Moran（堪薩斯州）與 Thom Tillis（北卡羅來納州）。德拉瓦州民主黨參議員 Christopher Coons 缺席投票。即便 Coons 投出贊成票，同時上述四名倒戈的共和黨人全部轉投支持，總票數也僅有 54 票，依舊距離門檻還差 6 票。想要啟動終結辯論，法案必須爭取到此前投反對票的民主黨陣營支持。

眾議院已於 2025 年 7 月 17 日以 294 票贊成、134 票反對通過該法案。彼時由 Tim Scott 擔任主席的參議院銀行委員會，也在 6 月 1 日推出一份替代版本。美國國會研究服務處的法案摘要，概括了這份提案的核心折衷方案：由美國商品期貨交易委員會（CFTC）作為主要監管機構，負責「數位商品」及對應交易平台，SEC（美國證券交易委員會）則保留劃定清晰的監管權責。兩大機構的管轄權劃分，以及參議院後續新增的道德條款，正是整場辯論的核心分歧點。

Tim Scott 在 9 月 15 日的委員會聲明中表示，絕大多數共和黨參議員都投了贊成票推動法案前進，「動議最終受挫，根源在於參議院民主黨一方」。他認為，在國會完成立法之前，SEC 與 CFTC 應當先行出台數位資產領域明確的監管規則。參議院銀行委員會民主黨首席議員 Elizabeth Warren 當日呼籲投反對票。她認可兩黨攜手制定加密監管法案的可行性，但直言「不該是眼下這一版」，這份法案會給普通家庭、美國經濟和國家安全帶來巨大風險。

穩定幣相關監管規則仍在推進

9 月這場投票失利，並不代表加密行業徹底無緣聯邦成文監管法規。支付型穩定幣已有《GENIUS 法案》作為依託，美國貨幣監理署（OCC）也已著手擬定穩定幣發行機構監管細則，GL Insight 上月報導過這份最終規則。而《CLARITY Act》聚焦的是另一套市場架構議題：各類代幣的法律定性、交易所監管，以及 SEC 和 CFTC 之間的權責邊界，這部分內容，正是終結辯論投票失利、至今懸而未決的部分。

中期選舉降低了 12 月達成協議的可能性

民主黨將在明年 1 月接管參眾兩院。CNBC 在 11 月 9 日測算，眾議院 435 個席位中，民主黨至少拿下 255 席，參議院席位最多有望達到 56 席。以上僅為估算區間，並非最終計票結果。截至 11 月 10 日下午，270toWin 統計顯示，參議院已有 7 個席位完成政黨更迭，包括德克薩斯州、俄亥俄州、堪薩斯州、緬因州；另有兩個選區尚未完成計票：阿拉斯加州，民主黨候選人 Mary Peltola 對陣共和黨參議員 Dan Sullivan，排序複選計票將於 11 月 18 日啟動；密西西比州，民主黨候選人 Scott Colom 暫時領先共和黨參議員 Cindy Hyde‑Smith。眾議院還有 19 個選區結果待定，路易斯安那州部分席位要等到 12 月舉行決選。不過，計票結果的小幅變動，不會改變兩院控制權歸屬。

但選舉結果實實在在改變了接下來六週各方的談判動機。即便 9 月投票受挫，在「跛腳鴨會期」內，仍掌握銀行委員會的參議院共和黨多數派原本還有機會再推一次法案。可即將上台執政的民主黨，完全可以等到 1 月自行起草全新法案。CNBC 選後分析直接指出，新一屆國會議員宣誓就職前，民主黨「幾乎沒有妥協讓步的動力」。

CNBC 報導稱，當初投反對票的共和黨人 Susan Collins，已經在本次選舉中輸給民主黨候選人 Troy Jackson。這對 12 月再度發起終結辯論投票而言是利空消息；新一屆參議院的民主黨席位只會更多。

國會剩餘立法時間相當緊張

參議院 2026 年暫定日程安排如下：11 月 11‑13 日因退伍軍人節休會；11 月 23‑27 日感恩節休會；12 月 21‑31 日休會。聯邦政府資金授權將於 12 月 11 日到期，無論是短期持續決議，還是完整的年度撥款法案，都需要拿到參議院 60 票支持。

CNBC 提到，眾議院 7 月已經通過《國防授權法案》，但參議院民主黨同期否決了參議院版本。參議院少數黨領袖 Chuck Schumer 表態，如果總統「持續把美國更深地拖入伊朗衝突」，民主黨不會放行該法案。報導同時提及，國防部長 Pete Hegseth 還將面臨彈劾表決。

一份已經在終結辯論環節折戟的市場架構法案，優先級遠不及政府撥款、年度國防授權法案。理論上它可以作為附加條款納入這類必須通過的法案，但目前沒有議員公開提出這項計劃；而法案想要過關所倚重的民主黨黨團，剛剛拿下了明年 1 月自主擬定監管方案的主動權。

「跛腳鴨會期」僅剩兩條可行路徑

第一條路徑，啟用 Thom Tillis 的復議動議。依託這份動議，參議院無需從頭走流程，可以直接就 9 月 15 日的終結辯論動議再次投票。但票數缺口依舊存在，需要淨增 11 張贊成票，新增選票大多要來自此前投反對票的民主黨人，或是拿出一份民主黨能夠接受的修訂版本。Elizabeth Warren 曾表態，歡迎共和黨坐到談判桌前，共同磋商一份真正的兩黨加密法案。新版法案若是擴大 SEC 權限、完善她認為存在漏洞的倫理條款，或許能爭取到部分反對票，但如此一來，就會改動眾議院已經表決通過的正式文本。

第二條路徑，把協商定稿後的法案內容，附進 12 月撥款法案或是最終版《國防授權法案》。每逢政府停擺風險臨近，這類硬性法案經常捆綁各類附加議題。但民主黨只需再等六週，就能自主設定監管規則。共和黨想要推動終結辯論，依舊離不開民主黨的選票，況且共和黨已經確定失去新一屆參議院主導權。

兩條路徑在參議院議事規則層面均具備可行性，現實層面卻變數重重。倘若兩條路都走不通，結局十分明確：依據美國憲法第二十修正案，2027 年 1 月 3 日正午，第 119 屆國會正式閉幕，所有尚未生效的法案全部失效。眾議院第 3633 號法案、參議院委員會替代案、蒂利斯復議動議一併作廢。議員必須在第 120 屆國會重新提交法案、交由委員會審議，打磨全新的加密市場監管文本。

民主黨或將起草思路迥異的加密法案

大選落幕之後的報導，已經勾勒出新法案的大致方向。11 月 4 日記者 Eleanor Terrett 披露眾議院民主黨內部討論：計劃把眾議員 Maxine Waters 在 2025 年《CLARITY Act》審議期間提出的修正案 ——《加密貨幣投資者與消費者權利法案》，擴充為新一屆國會下覆蓋範圍更廣的市場架構法案；新法案將擴大 SEC 職權，相應壓縮 CFTC 的監管空間。該消息僅為媒體披露的內部討論，並非正式法案文本，但和 Elizabeth Warren 9 月的立場高度契合，也符合民主黨即將接管相關委員會的局面。

Elizabeth Warren 現任參議院銀行委員會民主黨首席議員；一旦民主黨掌控參議院，她有望接任委員會主席，不過人事安排尚未敲定。眾議院金融服務委員會主席同樣會由民主黨人出任。新法案將由這兩個委員會主導修訂，不再由 Tim Scott 牽頭。除非國會另行調整，《GENIUS 法案》依舊是穩定幣領域的有效法律。後續博弈的核心，仍會圍繞代幣定性、交易所監管，以及哪家聯邦機構掌握監管主導權展開。

1 月 3 日前三大重點觀察方向

是否安排新一輪終結辯論投票、對外公布修訂法案文本，或是嘗試把加密市場監管條款附加至 12 月 11 日到期的撥款法案、《國防授權法案》之中；
阿拉斯加州、密西西比州以及其餘尚未完成計票的眾議院選區，計票結果只會改變民主黨席位優勢幅度，不會動搖政黨控制權；
參議院銀行委員會、眾議院金融服務委員會新任主席人選，法案重寫工作將由這兩位負責人主導。

除非出現上述第一類情況，否則《CLARITY Act》作為 2026 年的立法項目基本畫上句號。法案 9 月以 49:50 落敗，而中期選舉把新一屆國會交到了當初絕大多數投反對票的政黨手中。本屆「跛腳鴨會期」受制於撥款截止節點、國防法案議程，可用立法窗口很短，雖然理論上還有復議、捆綁立法的操作空間，但截至 11 月 12 日，暫未出現相關動向。

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