作者：Zhou，ChainCatcher

本月以來，Coinbase 的領導班子經歷了一輪密集調整。

首席法務官 Paul Grewal 將於 7 月 31 日離任，轉投一家初創公司，由內部提拔的 Molly Abraham 接任總法律顧問。

同時新設副董事長一職，由前 SEC 與白宮背景的 Ryan VanGrack 出任，主管政策與公司事務。

首席人力官 Lawrence Brock 轉任顧問，機構業務聯席負責人 Greg Tusar 調往政策崗位，Base 負責人 Jesse Pollak 退居二線。

7 月 28 日，Coinbase 已任命公司資深員工 Rob Witoff 為新任首席技術官，Witoff 此前擔任 Coinbase 平台負責人。

這些變動發生在公司基本盤承壓的時點。Benchmark 報告稱，受加密市場交易活動疲軟拖累，該機構已下調 Coinbase 第二季度營收預期，二季度中心化交易平台現貨成交量下降約 28%，公司股價年內回撤約三成。

五個關鍵崗位完成進退，正在把 Coinbase 推向一家什麼樣的公司？

從打贏官司，到參與定規則

Grewal 的離開，是在 Coinbase 與監管機構的多條戰線陸續了結之際。

作為首席法務官，他最關鍵的一戰是 2023 年 6 月 SEC 對 Coinbase 的證券訴訟。該案指控公司作為未註冊證券交易所、經紀商和清算機構運營，被視為整個加密行業能否在美國合法存續的關鍵一戰，並在 2025 年 2 月以 SEC 撤訴、且不對公司處以罰款告終。

據華爾街日報，7 月 22 日，Coinbase 與 SEC 就一起信息自由法訴訟達成和解，SEC 將支付 15 萬美元並整改記錄保存政策，該案披露了前主席 Gary Gensler 時期近一年通信記錄的缺失。

加上今年 2 月與 FDIC 的類似和解，這些追問監管機構、爭取政府透明度的訴訟，也在他離開前逐一收尾。

接替 Grewal 的 Molly Abraham 由內部提拔，而新設的副董事長交給前 SEC 與白宮背景的 VanGrack，專攻政策與對外事務，機構業務出身的 Tusar 也轉崗政策。

接任者的構成，透露出公司法務與政務重心的遷移。

據公開文件，7 月 27 日，Coinbase 首席政策官 Faryar Shirzad 就預測市場規則制定向 CFTC 正式去函，對新規表示支持並尋求進一步協調。

不過，從打官司轉向定規則，這條路走得並不順。

被行業寄予厚望的清晰法案在參議院被擱置，有觀點把拖延的部分責任指向 Coinbase，因為法案對穩定幣付息的限制，直接關係到 Coinbase 與 Circle 之間的獲客分成收入。公司先是高調反對，後又轉而力推，幾番折騰之下，新版本對主動收益的限制反而更嚴，其立場因此受到質疑。

CEO Brian Armstrong 甚至表示，法案若長期停滯，公司部分業務可能移出美國。

交易入口擴張，鏈上敘事收縮

業務層面的調整同樣集中，方向指向 Everything Exchange。

該戰略早在 2025 年 12 月就已提出，核心是用統一帳戶整合加密貨幣、股票、ETF、預測市場、永續合約等多類資產交易，把 Coinbase 從一個現貨加密交易平台，改造成連接鏈上經濟與傳統金融的基礎設施。

這套設想在今年 6 月密集落地，公司在 6 月 16 日一次性推出並啟動了一大批產品，包括：

● 主 App 內開放美國股票、ETF 與指數交易，用戶可從外部券商轉入已有持倉；

● 面向非美用戶上線聲稱 1:1 由真實股票背書的代幣化美股，支援 24 小時交易；

● 推出可在公司上市前押注其估值的 Pre-IPO 永續，首個標的為 SpaceX，後續排入 Anthropic 與 OpenAI；

● 上線把 AI、中國、國防等主題打包的指數永續；

● 並與合規平台 Kalshi 合作接入預測市場，覆蓋選舉、利率決議與宏觀事件。

● 此外，公司還嵌入了號稱首批 SEC 註冊的 AI 投顧 Coinbase Advisor。

今年 5 月，CFTC 批准 Coinbase 成為首家可向美國客戶提供全球加密永續合約的持牌機構，這讓此前受限於海外的衍生品得以回流美國市場。

進入 7 月，戰略仍在加碼。7 月 21 日，Coinbase International Exchange 上線支援 24 小時交易的標普 500 指數永續合約。次日，Coinbase 加拿大負責人公開表示，公司正推進在當地打造涵蓋加密資產、代幣化股票與預測市場的全能交易所。

與這條擴張主線形成對照的，是 Base 的收縮。7 月中旬，Pollak 發長文把 Base App 的日常管理交回 Coinbase，交由社群熟知的 Cobie 接手，自己重回 Base 鏈本身。他承認，過去兩年在社交與創作者方向上的押注出現明顯偏差，真正跑出來的是預測市場、永續合約與穩定幣，相關社交嘗試未能形成可持續的採用。

Brian Armstrong 也表示，Base 目前核心聚焦方向依次為交易、支付與 AI 代理，三者相互關聯——支付需要外匯交易，AI 代理也將大量涉及交易與支付場景，當前大部分資源已集中投入交易賽道。

這一退場，可以視為消費級鏈上敘事的階段性收場。

外部的正面施壓也在放大這種緊迫。據 Token Terminal 數據，Robinhood Chain 主網上線僅十餘天，單日交易量已逼近 Base，並背靠代幣化美股與數千萬券商用戶這一更直接的入口。

靠 AI 重塑運營，也重塑產品

回到 CTO 任職這條線，實際上可以看出 AI 在 Coinbase 同時扮演兩個角色。

對內，它是降本增效的工具。5 月公司裁員約 14% 之後，組織明確轉向更精簡的團隊模式，過去需要十人以上才能推進的項目，現在往往只需兩到三人。

據悉，目前公司 95% 至 100% 的代碼已由 AI 輔助完成，這一比例在今年 2 月時還只有約 40%，每位工程師平均同時運行 5 至 10 個 AI 代理，整體產出相當於約 1200 名全職開發人員，公司甚至給出更遠期的目標，希望到 2030 年讓 AI 代理的工作量達到相當於 10 萬名員工的水平。

不過，這種精簡並非均勻發生。7 月 22 日，Coinbase 的新加坡辦公室正式啟用，公司計劃年底前將當地員工從約 150 人增至約 200 人，增長最快的崗位集中在工程與機構銷售，團隊還在探索為 AI 代理配備穩定幣錢包。

對外，AI 則被當成新的產品方向來做。7 月 27 日，Armstrong 發文明確反對如果在做加密就該轉向 AI 的零和思維。他寫道，加密是基礎設施，就像電力或網路，它並不與下一波趨勢競爭，而是支撐下一波趨勢。

AI 代理無法開設銀行帳戶，也等不起數天才到帳的電匯，它們需要即時可編程的貨幣，而這正是加密能提供的。他將公司正在推進的方向概括為代理金融，並指出 agents 未來的交易與支付規模可能遠超人類。

交付方面，官方稱上個月 Base 文檔頁面上的 agentic 流量首次超過人類流量。公司同時推出三端更新，商家可透過 Coinbase Business 接收 AI 代理的 USDC 付款，個人可用自然語言指令讓代理盯盤並按條件執行，例如 BTC 跌破某一價位即清倉，開發者則可用三行程式碼接入代理支付。

Real Vision 創始人 Raoul Pal 表示，數十億 AI 代理即將上線，它們會以人類市場從未見過的規模相互支付計算、數據與服務，而現有金融系統太慢、無法承載，Coinbase 的代理支付軌已被 Google 與 Amazon 採用。

內外兩條線並行，AI 都被押上了相當重的注。但眼下兩個方向都還缺少充分驗證。

對內一端，AI 帶來的效率提升能否真正對沖交易量下滑造成的收入壓力，目前沒有完整答案，從當前規模到遠期目標，中間也隔著相當長的執行距離。

對外一端，代理金融產品仍處於早期。據 agenteconomy.to 等公開數據，x402 累計交易筆數約 1.59 億美元，但累計成交金額僅約 4000-5000 萬美元，且早期相當一部分流量來自 meme 相關測試和投機活動，真實商業規模與話術之間仍有距離。

結語

在交易量承壓、監管階段性勝利、AI 能力躍升的三重背景之下，Coinbase 要成為一家什麼樣的公司？答案已經開始顯形。

公司這套調整或意在降低對單一加密交易週期的依賴，用更寬的資產覆蓋和更高的運營效率，換取更穩定的基本盤，同時提前佈局 AI 代理可能帶來的支付與交易需求。

這輪領導班子調整，解決的是組織優先級和戰略重心的問題。真正的考驗，是這套組合能否在疲軟週期裡交出結果。

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