每週一至週五上午，聚焦宏觀、美股、AI、貴金屬與原油等方向，用數據復盤市場、用趨勢把握先機，由PANews出品。

三大股指集體崩跌，道瓊指數創15個月最大單日跌幅

美股週三經歷「三重絞殺」：地緣衝突重燃、美聯儲鷹派分裂、AI信仰動搖，三大指數應聲全線下挫。

道瓊斯工業平均指數暴跌1153.18點，跌幅2.19%，創2025年4月以來最大單日點數跌幅；納斯達克綜合指數跌1.74%，已是連續第六個交易日收跌；標普500指數跌1.52%。納斯達克100指數跌幅更深達2.06%，較6月歷史高點回落超11%，正式跌入技術性回調區間。

恐慌指數VIX單日飆升13.45%至20.66，滑入恐慌區間。

十年最強鷹派分歧：美聯儲按兵不動，三票委倒戈主張加息

美聯儲7月29日決定，將聯邦基金利率維持在3.50%至3.75%區間不變，為2026年以來連續第五次、亦是連續第七個月按兵不動。

決定本身符合預期，但12名決策官員中，有3人公開投下反對票，主張直接加息25基點。這是2016年以來首次出現三張鷹派反對票，徹底打破了市場對年內政策路徑的樂觀預期。

美聯儲主席沃什在發布會上態度強硬，重申美聯儲絕不會容忍高於2%的通脹，並明確宣佈取消「前瞻指引」，要求投資者自行根據數據判斷利率方向。

此外，沃什罕見提及AI產業的影響，指出過去四個季度AI相關高科技設備與軟體投資增速接近20%，正推升記憶體、邏輯晶片及相關基礎設施價格。美聯儲目前正密切評估，這類價格上漲是否會擴散至更廣泛的通脹領域。

受此影響，CME「美聯儲觀察」顯示，市場對9月加息25基點的概率升至65.2%。中金提示，美聯儲此舉非但沒有緩解通脹擔憂，反而可能加大債市波動率、加劇股市調整風險，未來一段時間預計將有更多聯儲官員釋放鷹派信號，理事沃勒、副主席傑斐遜等人的表態值得留意。

摩根大通同時預計，出於中期選舉前的政治壓力考量，美國財政部下週公佈季度再融資聲明時，大概率暫緩釋放增發國債的信號，儘管該行測算未來四個財年美國將面臨3.7萬億美元融資缺口。

美軍提出兩週猛轟計劃，30年期收益率創19年新高

美伊雙方上週五剛達成的短暫停火，僅維持了四天就徹底告吹。因為伊朗週二試圖向駐約旦的美軍基地發射導彈，美國隨即展開報復。美國中央司令部剛剛宣佈，已完成對伊朗的大規模打擊行動，摧毀了伊朗伊斯蘭革命衛隊旗下的數十個目標。

美國總統特朗普態度非常強硬，公開喊話要給伊朗「狠狠一擊」。據美媒透露，美軍內部對於怎麼打也存在分歧：前線指揮官庫珀主張進行為期兩週的「狂轟濫炸」，試圖一次性廢掉伊朗的導彈能力；但軍方高層凱恩則擔心美軍防空彈藥庫存不足，且擔心戰火會進一步失控。

受全面戰爭風險與庫欣庫存驟降的雙重刺激，布倫特原油9月合約暴漲近8%重返90美元大關，WTI原油飆升6.56%突破84美元。

美聯儲決議公佈後，美債市場釋放出關鍵信號：收益率曲線急劇陡峭化。其中，2年期美債收益率下行至約4.22%；而30年期美國國債收益率單日飆升2.14%，今日觸及5.23%，創2007年6月以來最高水平；10年期美債收益率上漲至4.70%。短降長升的組合，構成1990年代中期以來美聯儲會議後最大幅度的曲線陡峭化之一。

長債遭到大規模拋售，投資者正要求更高的通脹風險溢價，並對美聯儲主席沃什「嘴上鷹派、行動遲緩」的政策可信度產生懷疑。多位華爾街策略師稱，長端市場並不買賬沃什的抗通脹故事。受政策溝通「錨點」消失及短端利率下行影響，美元指數盤中一度跌超0.6%。

晶片股集體遭「屠戮」，AI信仰崩塌與散戶罕見踩踏

記憶體晶片、光通訊及半導體設備等此前最擁擠的AI硬體又雙叒遭遇大規模拋售，而AI軟體和能源板塊相對抗跌。

費城半導體指數暴跌5.33%，連續五個交易日下跌，於週二再次確認進入技術性熊市，較歷史高點已下跌28.7%。晶片ETF DRAM跌超6%、美光下跌近10%、Lumentum下跌7.6%。

高盛交易部門記錄到2022年11月以來最大規模的三日累計去敞口，科技板塊空頭賣出規模為2016年以來最大。
與此同時，Vanda Research數據顯示，週二美國散戶投資者創下新冠疫情初期以來最大規模個股淨賣出，拋售的2.13億美元個股中約88%來自記憶體晶片板塊，美光、閃迪、希捷、西部數據成為主要拋售對象。今年以來散戶已連續9個交易日淨賣出個股，為2021年、2024年、2025年均未出現的罕見現象。Vanda Research分析認為，散戶並非退出市場，而是變得更挑剔，正從個股轉向寬基ETF分散風險，這一趨勢可能令此前熱門的動量股在業績不及預期時承壓加劇。
VolSignals創始人Daniel Roos指出，標普500期權交易商的伽馬敞口已連續三個交易日下降至低位，歷史上類似情況出現後，標普500指數一個月內平均波動幅度可達8.9%，約為正常水平2.5倍，市場的波動空間正在擴大。

具體項目動作及股價波動：

微軟收跌0.71%，盤後一度大漲近10%：四季度營收、EPS全面超預期，Azure同比增長43%（全年首破千億美元），資本支出低於預期，新增數據中心租約超1300億。首批未上調支出指引的科技巨頭身份，令市場如釋重負。
Meta收跌1.31%，錄得十連跌，盤後一度暴跌超10%：Q3營收指引遜於預期，在維持全年逾1300億美元激進AI投資的同時，公司自由現金流暴降至7.84億美元的四年低位，加劇了華爾街對其資本開支深淵的焦慮。
高通淨利潤同比暴跌25%，盤後跌近3%：受記憶體價格大幅攀升衝擊，手機晶片業務承壓，營收降4%至99.5億美元，第四財季業績指引上限仍低於市場預期，投資者用腳投票。
Arm業績超預期卻遭拋售，盤後跌超5%：第一財季營收同比增22%至12.89億美元、EPS超預期，但第二財季營收指引13.8億美元不及部分分析師最樂觀的15億美元預測，智慧手機疲軟蓋過數據中心擴張利好。
泛林集團盤後漲超8%：2026財年Q4營收67.2億美元環比增15.1%，調整後EPS 1.82美元環比增23.8%，半導體設備需求依舊強勁，成為財報季難得的亮點。
AI應用軟體股逆勢走強：Adobe漲近6%，Workday、Datadog漲超5%，ServiceNow、Snowflake漲近5%。
記憶體晶片板塊遭遇斷崖式下跌，連續4日暴跌：美光科技暴跌近10%，較高點下跌超41%；閃迪跌7.32%，月跌幅超55%；SK海力士跌2.6%，儘管上半年營業利潤同比暴增超5倍，但因不及預期仍遭拋售。
光通訊股同步重挫：Applied Optoelectronics暴跌超13%，Coherent跌近9%，Credo、Lumentum跌近8%，邁威爾科技跌超6%。
Vertiv暴跌超17%，二季度營收32.7億美元同比增24%但不及預期33.8億美元，此前年內漲幅過大令市場對業績容錯率極低。
Hims & Hers重挫近15%，遭美國聯邦貿易委員會起訴，指控其向Meta、Snap等第三方廣告商違規分享用戶健康數據。
其他巨頭：英偉達跌3.55%（黃仁勳赴美國會討論四年內500億美元本土生產計劃）；特斯拉跌2.97%（馬斯克預告Grok 4.6將於8月7日前後發佈，參數規模1.5萬億）；AMD跌5.51%；英特爾跌5.12%；台積電ADR跌4.48%（熊本地震後廠區恢復運營需時日）。

接下來需要關注：

7月30日（週四）

英國央行利率決議（19:00）與行長貝利發布會：市場預計按兵不動，但焦點在於其對薪資、服務通脹的措辭。若偏鷹，英鎊及英國國債收益率或迎上行動能；若偏鴿，將強化全球央行「按兵不動但留有餘地」的敘事。
美國第二季GDP年化季率初值、6月核心PCE物價指數（20:30）：這是美聯儲最青睞的通脹指標，將直接檢驗沃什「不給指引、讓數據說話」的政策邏輯成色。若核心PCE超預期，疊加油價衝擊，9月加息交易恐進一步升溫，長端美債收益率或繼續承壓股市。

7月31日（週五）

日本6月失業率與日本央行利率決議：市場緊盯日本央行是否釋放進一步加息信號。若措辭偏鷹，日圓走強可能令全球套利交易平倉壓力加大，波及風險資產；若偏鴿，有助全球風險偏好階段性企穩。
重磅財報：蘋果、亞馬遜、Coinbase、Strategy、鎧俠、Roblox、Rivian、埃克森美孚、雪佛龍、艾伯維、Moderna、Colgate-Palmolive、T. Rowe Price、Eaton、Enbridge、Cameco等重磅財報集中落地。市場核心看點：蘋果的服務收入增速、iPhone在華需求及Apple Intelligence落地進度；亞馬遜AWS增速能否複刻微軟Azure的驚喜、AI雲資本開支指引是否收斂。

美聯儲巴爾金：不確定是否會支持加息提議

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