作者：黑色馬里奧
最近，用戶 @choc07_ 連續發文控訴 DEXE 暴跌背後可能存在機構砸盤，並把矛頭指向了 DWF Labs、Falcon Finance 和 Ceffu。
不過，這件事目前在 X 上的關注度並不算高，我覺得很大一部分原因，是整個解釋涉及鏈上轉帳、機構託管、MirrorX 鏡像交易和造市商關係複雜，信息非常繞，很多人其實沒有真正看明白到底發生了什麼。
所以這篇內容，我們不急著下結論，可以把目前能確認的地址、轉帳記錄、機構關係和爭議點全部拆開，完整復盤一下這件事大致是怎麼回事，以及 DWF 為什麼被懷疑。
我希望這會是一個讓所有人能看懂這個事的版本。
目前能夠確認的（ 你可以讀完全文，再回來看這個結論）：
- DEXE 代幣在暴跌期間，Ceffu 標記地址累計向 Binance Deposit 地址轉移了大量 DEXE；
- DWF 與 DeXe 存在正式流動性合作；
- Falcon Finance 又與 DWF 深度關聯，並且官方明確支持 DEXE 抵押、Ceffu 託管和鏡像交易。
DEXE 代幣暴跌 90% 以上
在 2026 年 7 月 12 日，DEXE 價格最高達到約 49.43 美元。
隨後價格從 7 月 13 日開始下跌，尤其是在 7 月 21 日當天， DEXE 一度從約46.93美元跌至5.648 美元，最大跌幅接近 88%。
從最高約 49.43 美元計算，DEXE 在 11 天內最低跌至約 1.56 美元，累計跌幅達到 96.8%。
根據 @choc07_ 推文，其朋友在此期間，在 DEXE 交易中虧損接近 170 萬美元的巨額虧損，其認為 DWF Labs 與這次暴跌有直接關。
https://x.com/choc07\_/status/2084230250171605304
但是這批 DEXE 並不是簡單地從 DWF 公開錢包直接轉入交易所，而是可能經過 Falcon、Ceffu 和 MirrorX，在鏈上難以直接觀察的情況下進入幣安交易體系，並最終形成賣壓。
這裡面涉及到好幾個角色，我們先來說清楚。
三個關鍵角色 DWF Labs、Falcon Finance 和 Ceffu
1. DWF Labs：DeXe 的流動性合作夥伴
@DWFLabs 是加密市場中知名度較高的投資和造市機構，業務通常包括項目投資、代幣造市、流動性管理以及二級市場交易。
簡單來說，當一個項目與 DWF 建立流動性合作後，DWF 可能會獲得或者借入一定數量的項目代幣，再將這些代幣部署到不同交易平台，為市場提供買賣深度。
為了控制造市過程中的風險，DWF 也可能同時進行現貨交易、合約對沖、跨交易所調倉和庫存管理。
因此，造市商並不只是簡單地在盤口上掛買單和賣單。它通常會實際掌握一定數量的代幣，也具備在多個交易平台之間調配資產、管理倉位和執行交易的能力。
2024 年4月，DeXe DAO 通過了與 DWF Labs 建立流動性合作的提案。DWF 官方也公開確認，雙方的合作已經獲得 DeXe DAO 治理批准，並通過鏈上方式執行。
鏈上監測還顯示，DWF 此前曾收到30萬枚 DEXE，並在之後將這批代幣進行長期質押。
所以，這些公開信息至少能夠說明兩件事：
第一，DWF 是 DeXe 正式引入的流動性合作夥伴。
第二，DWF 歷史上確實持有並控制過數量不小的 DEXE，也具備參與 DEXE 造市、調倉、對沖和風險管理的條件。
這也是把矛頭指著 DWF 最重要的幾個原因。
2. Falcon Finance：與 DWF 深度關聯的資產管理和收益協議
Falcon Finance 本身是一個圍繞合成美元、通用抵押資產和收益策略搭建的協議。
用戶可以將 BTC、ETH、穩定幣以及其他加密資產存入 Falcon，作為抵押品鑄造其合成美元 USDf，從而在不直接賣出原有資產的情況下獲得美元流動性。Falcon 隨後會圍繞這些抵押資產執行不同的收益和風險管理策略。
當然，Falcon 並不只是把用戶的抵押資產原封不動地鎖在某個鏈上合約裡，它還可以藉助機構託管平台和中心化交易所帳戶，對抵押資產進行套期保值、基差交易、資金費率套利、跨市場套利以及流動性管理。
DEXE 就是 Falcon 官方支持的抵押資產之一。
也就是說，理論上，某個 DEXE 持有者可以把 DEXE 存入 Falcon，並以此鑄造 USDf。Falcon 再根據自身的風險控制和收益策略，對這部分 DEXE 進行託管、對沖、調倉或者交易。
而當某種抵押資產價格大幅波動、整體風險敞口上升，或者觸及系統預設的風險閾值時，Falcon 理論上可以降低相關資產敞口，賣出現貨、調整合約倉位，甚至對抵押物進行清算，以保證 USDf 的償付能力和系統穩定性。
這意味著，Falcon 不只具備接收 DEXE 的條件，也具備在特定情況下處置 DEXE、進行對沖或者賣出的制度和交易能力。
而對於 Falcon 與 DWF 之間的關係也非常密切。
Falcon 官方曾將自己描述為由 DWF Labs 支持的協議。DWF 管理合夥人 Andrei Grachev @ag_dwf 同時也是 Falcon 的核心負責人之一，雙方在核心人員、機構資源、交易能力和風險管理體系上都存在明顯重疊。
Andrei Grachev（DWF Labs 管理合夥人）
DWF 也曾公開將 Falcon 描述為其資產定價、風險管理和機構交易能力的一種延伸。
因此，Falcon 並不僅僅是 DWF 普通投資組合中一個關係鬆散的項目，雙方的關係確實遠比普通投資方和被投項目更加緊密。
3. Ceffu：連接機構託管與幣安交易的關鍵平台
Ceffu 是一個面向機構客戶的數字資產託管平台，之前名為 Binance Custody。
普通用戶通常習慣把加密資產放在自己的鏈上錢包，或者直接存進交易所帳戶。但機構在管理大額資產時，往往不願意把全部資金長期存放在交易所熱錢包裡。
一方面，直接把大量資產放在交易所，會增加平台風險和對手方風險；另一方面，機構還需要滿足內部權限管理、資產隔離、審計、合規和風險控制等要求。
所以，Ceffu 提供的服務，就是幫助機構將真實資產保存在相對獨立的託管體系中，同時通過技術和結算機制，讓這些資產仍然可以被用於交易、對沖和資金管理。
本次事件中涉及的 Ceffu 標記地址為：
0x3a3C006053a9B40286B9951A11bE4C5808c11dc8
該地址已經被 Etherscan 標記為 Ceffu 2
DEXE 是大量從 Ceffu 轉入到幣安的。
另一面，Ceffu 在本次事件中之所以關鍵，還因為它與幣安之間存在一套名為 MirrorX 的鏡像交易機制。
通過 MirrorX，機構可以把存放在 Ceffu Prime Wallet 中的真實資產，按照一定比例映射到指定的幣安子帳戶。
真實代幣仍然留在 Ceffu 的託管體系中，但機構可以先在幣安獲得相應的鏡像餘額或者交易額度，用於現貨、保證金和衍生品交易。
這就意味著，機構不需要先把真實代幣從 Ceffu 轉進幣安，也可能提前在幣安中去砸盤。
即：
真實 DEXE 仍然保存在 Ceffu
↓
通過 MirrorX 映射到幣安子帳戶
↓
機構使用鏡像餘額進行交易、對沖或者賣出
↓
之後再完成鏈下或鏈上的資產結算
正因如此，機構完全可能在 DEXE 仍然留在 Ceffu 地址中的情況下，提前在幣安完成交易。
而當後續結算發生時，真實 DEXE 才會從 Ceffu 地址轉入幣安。
所以，外部觀察者在鏈上看到的轉帳時間，並不一定等於機構真實的賣出時間。
那麼我們把三個角色放在一起看，它們分別承擔著不同的位置：
- DWF Labs：DeXe 的流動性合作夥伴，同時具備代幣造市、交易和風險管理能力。
- Falcon Finance：支援 DEXE 作為抵押品，並可以圍繞託管資產執行收益、對沖和風險管理策略。
- Ceffu：負責機構資產託管，並透過 MirrorX 將託管資產連接至幣安交易帳戶。
因此，本次 DEXE 相關資金的潛在流向，並不是一條簡單的：
DWF 錢包
↓
Binance
↓
賣出 DEXE
它也可能是一條更加複雜，並且更加難以透過公開鏈上記錄確認的路徑：
某個 DEXE 持有者或相關機構
↓
將 DEXE 存入 Falcon 或相關資產管理體系
↓
真實 DEXE 由 Ceffu 負責託管
↓
透過 MirrorX 映射到幣安子帳戶
↓
在幣安進行交易、對沖或者賣出
↓
之後再完成真實代幣的結算
由於 DWF 是 DeXe 的流動性合作夥伴，Falcon 又與 DWF 深度關聯，因此被懷疑，這批被託管、映射或者最終轉入幣安的 DEXE，可能與 DWF 或 Falcon 有關。
Ceffu 向幣安轉入大量 DEXE 的證據
目前最核心的證據，是一個被標記為 Ceffu 的託管地址，在 DEXE 價格見頂和暴跌前後，持續向幣安充值地址轉入了大量 DEXE。
1. 涉及的 DEXE 合約和 Ceffu 地址
DEXE 在以太坊上的代幣合約地址為：
0xde4EE8057785A7e8e800Db58F9784845A5C2Cbd6
鏈上核驗：https://etherscan.io/token/0xde4ee8057785a7e8e800db58f9784845a5c2cbd6
本次事件中涉及的 Ceffu 地址為：
0x3a3C006053a9B40286B9951A11bE4C5808c11dc8
該地址已經被 Etherscan 標記為：
Ceffu 2
鏈上核驗：https://etherscan.io/address/0x3a3C006053a9B40286B9951A11bE4C5808c11dc8
因此，目前至少可以確認，這批大額 DEXE 轉帳是來自 Ceffu 的機構託管體系。
2. 7月13日以後，6 筆轉入約79.79萬枚 DEXE
鏈上分析師 Ai 姨對 DEXE 暴跌期間的大額資金流進行了統計。
數據顯示，從 2026 年 7 月 13 日開始，Ceffu 累計分 6 筆向幣安轉入：
797,917.24枚 DEXE
按照每筆鏈上轉帳實際發生時的代幣價格計算，這些 DEXE 當時的總價值約為615萬美元。
相關資料：
- Ai 姨關於 Ceffu 轉移 DEXE 的原始分析
https://x.com/ai_9684xtpa/status/2080677489383469496
- 吳說轉發的鏈上數：
https://x.com/wublockchain12/status/2080698854362734808
- Foresight News：Ceffu 分6筆向幣安轉入約79.79萬枚 DEXE：
https://foresightnews.pro/news/detail/109461
- Binance Square：DEXE 暴跌及 Ceffu 轉帳匯總
https://www.binance.com/en-JP/square/post/348291840298913
之所以從7月13日開始統計，是因為 DEXE 在7月12日達到約 49.432 美元的高點，並從 7 月13 日開始進入下跌階段。
因此，這組數據說明：在 DEXE 從歷史高點開始下跌以後，Ceffu 託管體系持續向幣安轉入了接近80萬枚 DEXE。
這批轉帳的時間，與 DEXE 的整個下跌階段存在明顯重合。
3. 2026 年 2 月以來，共 8 條路徑、約 85.41 萬枚 DEXE
除了 7 月 13 日以後的6筆轉帳，另一位鏈上調查者又把時間範圍擴大到 2026 年 2 月。
按照這組統計，從 2026 年 2 月至事件發生後，Ceffu 地址累計通過8條資金路徑向 Binance Deposit 地址轉入：
854,149.537853枚 DEXE
相關調查：
- 鏈上調查者整理的8條 Ceffu 轉帳路徑：
https://x.com/banbendaan/status/2083020239676256584
- 相關帳戶頁面及後續記錄：
4. 最大一筆約 71.97 萬枚，發生在 7 月 22 日
在這些轉帳中，規模最大的一筆發生在2026年7月22日，數量約為：
719,727枚 DEXE
調查者追蹤到的主要路徑包括兩種：
從 Ceffu 到 Binance Deposit
以及：
從 Ceffu 到 0x98 中轉地址，最後再到 Binance Deposit
相關調查：
- 關於71.97萬枚 DEXE 轉帳路徑的復盤：
https://www.binance.com/en/square/post/348892685508641
- Ceffu 向 Binance Deposit 轉入85.41萬枚 DEXE 的路徑匯總：
https://x.com/banbendaan/status/2083020239676256584
其中涉及的中轉地址為：
0x98e50F194d975A9fcC25428433233dD876F51d32
地址核驗：
- Etherscan：0x98e50 中轉地址：
https://etherscan.io/address/0x98e50F194d975A9fcC25428433233dD876F51d32
這個地址承擔了 Ceffu 和 Binance Deposit 之間的部分中轉功能。部分 DEXE 由 Ceffu 直接進入幣安充值地址，另一些則先經過 0x98e50...，隨後再進入幣安。
5. 最大轉帳發生在暴跌之後
DEXE 最劇烈的下跌發生在 7 月 21 日。
當天，DEXE 一度從約 46.93 美元跌至約 5.648 美元，單日最大跌幅接近 88%。
但規模最大的一筆 71.97 萬枚 DEXE 轉帳，卻發生在 7 月 22 日，也就是主要暴跌發生之後。
如果完全按照普通交易邏輯理解：
7月21日：DEXE 價格暴跌
↓
7月22日：71.97萬枚 DEXE 轉進幣安
那麼，這筆7月22日才進入幣安的代幣，顯然不能直接解釋 7 月 21 日已經發生的砸盤。
這也是為什麼調查者必須引入前面提到的 MirrorX 機制。如果這些 DEXE 此前已經被存放在 Ceffu，並通過 MirrorX 映射到了幣安子帳戶，那麼理論上的時間線可能變成：
真實 DEXE 留在 Ceffu
↓
提前映射到 Binance MirrorX 子帳戶
↓
7月21日或更早已經進行交易、對沖或者賣出
↓
7月22日真實 DEXE 才轉入 Binance 完成後續結算
6. 大額轉帳前的小額測試
在部分大額轉帳或者結算操作之前，中轉地址 0x98e50... 曾進行過一筆小額 DEXE 測試。
其中一個約為 2 枚 DEXE 的測試轉帳，交易哈希：
0x59393f3a6919b54a38474f9fae3f95dade9da388e7cfb09f4843f159fb069b1c
鏈上核驗：
- Etherscan：相關交易記錄：
https://etherscan.io/tx/0x59393f3a6919b54a38474f9fae3f95dade9da388e7cfb09f4843f159fb069b1c
- Etherscan：接收地址及相關交易記錄：
https://etherscan.io/address/0xA072A49B9DF8b07f493E38EE4991B7CbA7296593
從公開記錄可以確認，這筆交易確實由 0x98e50... 地址發起並進入相關接收地址。
在機構進行大額轉帳前，先進行一筆小額測試，是非常常見的操作，主要用於確認：
- 地址是否正確；
- 充值通道是否正常；
- 代幣合約是否匹配；
- 交易所是否能夠正常入帳。
因此，這筆測試轉帳可以說明，相關地址之間可能存在有計劃的轉帳準備。
7. 目前這些鏈上證據究竟證明了什麼
把目前可以確認的內容放在一起，大致是：
Ceffu 2 是一個已被標記的機構託管地址
↓
該地址在 DEXE 下跌階段持續向幣安轉入 DEXE
↓
7月13日以後共6筆，累計約79.79萬枚
↓
擴大到2月以後，共統計出8條路徑、約85.41萬枚
↓
最大一筆約71.97萬枚，發生在7月22日
↓
部分資金直接進入 Binance Deposit，部分資金經過 0x98e50 中轉後進入 Binance Deposit
所以，鏈上證據能夠確認的是：
- Ceffu 託管體系中確實存在規模較大的 DEXE；
- 這些 DEXE 在暴跌前後陸續進入了幣安充值體系；
- 轉帳規模足以對流動性相對有限的 DEXE 市場形成影響；
- 最大一筆轉帳發生在主要暴跌之後；
- MirrorX 可以在技術上解釋「交易先發生、鏈上轉帳後出現」的時間差。
為什麼會認為和 DWF 相關？
DWF 本身就是 DeXe 正式引入的造市商和流動性合作夥伴，歷史上也確實接收並控制過大量 DEXE，實際參與過 DEXE 的流動性管理、代幣庫存和造市交易。
因此，無論是從合作關係還是資產接觸能力來看，DWF 都是最有條件參與 DEXE 市場交易的機構之一。
但這次 Ceffu 地址累計向幣安轉入的 DEXE 接近 80 萬枚，數量明顯高於 DWF 過去公開持有的 30 萬枚。
也就是說，如果這批代幣確實與 DWF 有關，它們未必全部來自 DWF 公開可見的造市錢包，背後很可能還存在另一條規模更大的資產來源。
從目前能夠驗證的公開資訊、合作關係和業務路徑來看，Falcon Finance 是唯一能夠較為完整地解釋這批大額 DEXE 如何進入 Ceffu 的已知體系。
Falcon 是目前公開資料中，明確將 DEXE 正式列為抵押資產的大型協議。用戶或者機構可以將 DEXE 存入 Falcon，以此鑄造 USDf。根據 Falcon 公佈的存款流程，用戶抵押資產不會全部留在普通鏈上合約中，而是會進入第三方機構託管體系，其中明確包括 Ceffu。
- Falcon 支援 DEXE 等資產作為抵押品
https://falcon.finance/falcon-finance-hits-100m-tvl-in-closed-beta
- Falcon 用戶存款及第三方託管流程
https://docs.falcon.finance/mechanism/user-deposit-process
Falcon 官方還明確披露，其會使用 Ceffu 和 MirrorX 作為託管及場外結算基礎設施。真實資產可以繼續存放在 Ceffu，Falcon 則透過鏡像倉位在幣安等中心化交易所執行現貨、槓桿、衍生品交易和風險對沖。
與此同時，DeXe 項目方本身基本可以被排除在這次大額轉入路徑之外。
目前公開鏈上記錄暫時沒有顯示 DeXe Foundation 或 DAO 金庫曾將大量 DEXE 存入 Ceffu，大部分項目方供應仍然保存在 DAO 金庫、團隊鎖倉及其他已知合約中。DeXe 官方也明確回應，Foundation 和 DAO 金庫沒有參與此次賣出。
其他常見造市商同樣缺少類似的公開路徑。目前沒有看到 Wintermute、GSR、Jump 等機構公開將 DEXE 作為主要抵押或管理資產，也沒有發現它們透過 Ceffu 大規模運作 DEXE 的明確記錄。
雖然 Ceffu 本身是一個通用機構託管平台，理論上，任何持有大量 DEXE 的機構客戶，都可能將資產存入 Ceffu。因此，我們無法百分之百排除某個尚未公開身份的大型 Ceffu 客戶，獨立持有並轉入了這批 DEXE。
但在目前能夠看到的公開資訊中，Falcon 是唯一同時滿足以下條件的已知主體：
- 正式支援 DEXE 作為抵押資產；
- 具備彙集不同用戶和機構 DEXE 的條件；
- 明確使用 Ceffu 託管用戶資產；
- 明確使用 MirrorX 進行場外結算和鏡像交易；
- 具備在幣安執行交易、對沖和風險處置的能力。
在目前公開、可驗證的合作關係和業務路徑中，有能力並且有合理場景將接近 80 萬枚 DEXE 彙集並轉入 Ceffu 的，基本只剩 Falcon Finance，或者透過 Falcon 存入 DEXE 的大型機構客戶這一條線。
這也能夠解釋，為什麼本次進入 Ceffu 的 DEXE 數量，會遠高於 DWF 公開地址中可以觀察到的 30 萬枚持倉。Falcon 可能彙集和管理著來自項目合作方、機構客戶和普通用戶的更大規模 DEXE，而這些資產最終統一進入 Ceffu 的託管和結算體系。
而 Falcon 與 DWF 之間又存在千絲萬縷的聯繫。
Falcon 的創始人兼 Managing Partner Andrei Grachev，同時也是 DWF Labs 的聯合創始人和管理合夥人。Falcon 由 DWF 提供核心支持，雙方在管理團隊、交易能力、風險控制和運營資源上高度重疊。DWF 官方甚至曾將 Falcon 描述為自身資產定價和風險管理能力的延伸。
所以可能的路徑是，規模更大的 DEXE 先彙集到與 DWF 高度綁定的 Falcon 體系，再進入 Ceffu 託管，並透過 MirrorX 在幣安完成交易和後續結算。
在 DEXE 暴跌前後，Ceffu 地址又確實累計向幣安轉入了接近80萬枚 DEXE。這筆大額資金流，與 Falcon 彙集 DEXE、使用 Ceffu 託管和幣安鏡像交易的公開業務模式，形成了高度吻合。
有「前科」
DWF 並不是第一次因為代幣暴漲暴跌、造市帳戶交易以及高位出貨等問題受到質疑。
此前，包括 ESPORTS、SIREN、YGG、DODO、C98 和 CYBER 在內的多個代幣，都曾出現過與此次 DEXE 高度相似的爭議。
其中最典型、公開資料也最完整的，是 2023 年的 YGG 事件。
當時，DWF 作為 YGG 的重要合作方和造市商，在 Andrei Grachev 公開宣傳 YGG 後，代幣價格出現明顯拉升。隨後鏈上數據顯示，DWF 相關地址在價格高位附近，分批向幣安轉入接近 500 萬枚 YGG，YGG 價格隨即大幅回落。
2024 年 5 月，《華爾街日報》進一步報導稱，幣安內部市場監察團隊曾就 DWF 的交易行為展開調查，並認定 DWF 在 2023 年進行了超過 3 億美元的可疑對倒交易，同時涉嫌操縱 YGG 及至少另外 6 種代幣的價格。
調查團隊甚至正式建議幣安終止與 DWF 的合作，但幣安最終認為相關證據不足，負責調查的人員隨後也被解職。DWF 當時的公開回應，與此次 DEXE 事件幾乎如出一轍：否認市場操縱，並將相關質疑定性為競爭對手推動的 FUD。
更早一些的 DODO、C98 和 CYBER 等代幣，也曾在 2023 年 DWF 發佈合作消息，或者相關資金地址發生動作後，出現「短期快速上漲、隨後迅速回落」的雷同行情。
當時，社群已經總結出一種反覆出現的模式：
透過 OTC、投資或造市合作獲得大量籌碼，隨後利用造市帳戶製造交易量和價格動量，再在高位向交易所轉入代幣，最終伴隨著價格大幅回撤。
而當市場對此提出質疑時，相關交易往往又會被解釋為正常的造市、風險對沖或者庫存管理。
進入 2026 年後，類似的劇本同樣是再次密集出現。
5 月，ESPORTS 出現單日超過 90% 的閃崩，市值蒸發超過 1 億美元。鏈上數據顯示，在崩盤前約 5 天，約 1990 萬枚 ESPORTS、當時價值約 1390 萬美元，被轉入一個與 DWF 關聯的 Kraken 地址。項目方隨後發佈聲明，直接指責做市商合作夥伴在未經授權的情況下拋售代幣。
SIREN 在 6 月經歷大幅上漲後，兩次出現超過 90% 的暴跌。鏈上分析顯示，單一實體對 SIREN 的控盤比例一度達到約 88.5%，相關錢包集群被指向 DWF Labs，ZachXBT 等鏈上調查者也多次公開討論這些地址與 DWF 之間的關聯。
這也是為什麼此次 DEXE 暴跌後，DWF 會再次成為市場重點懷疑的對象。
因為無論是參與項目做市、掌握大量代幣、建立空頭倉位，還是在關鍵時間點賣出現貨，DWF 此次圍繞 DEXE 的操作，與其過去多次引發爭議的交易模式，確實存在明顯的相似之處。
各方是怎麼回應的？
可以，DWF 的回應裡最值得補的，就是它雖然承認了「開空、平空、賣出現貨」，但仍然沒有回答最關鍵的交易細節。下面這版可以直接替換原來的 DWF 回應部分。
DWF：承認持有空頭倉位，也承認賣出部分 DEXE 現貨
8月4日，DWF Labs 聯合創辦人 Andrei Grachev 發佈了一份關於 DEXE 交易的聲明。他表示，DWF 在2024年大量買入 DEXE，2025年賣出其中一部分並實現利潤；2025年10月10日前後，DWF 又再次大量買入 DEXE，並在2026年上半年透過建立空頭倉位，對已經獲得的浮盈進行風險對沖。
按照 Andrei 的解釋，後來 DEXE 永續合約的資金費率轉為負值，繼續持有空頭倉位需要承擔較高的資金費用，因此 DWF 選擇關閉相關空單。與此同時，為了提高現金儲備，DWF 又賣出了一部分 DEXE 現貨。
也就是說，DWF 並沒有否認自己交易和賣出過 DEXE，而是將這些操作解釋為正常的獲利了結、風險對沖和現金管理。
Andrei 同時強調，DWF 的所有買入和賣出都發生在中心化交易所，相關交易所掌握 DWF 的帳戶 UID 和完整交易記錄，可以隨時進行核驗。
DWF 原始回應：
https://x.com/ag%5Fdwf/status/2084589747633111463
這份聲明確定了此前外界猜測中的幾個重要事實：DWF 不僅長期大量持有 DEXE，還曾經賣出部分現貨、持有 DEXE 空頭倉位，並在2026年上半年進行了平空和現貨減倉。
所以接下來真正需要釐清的是，DWF 究竟在什麼時間、以什麼價格、賣出了多少 DEXE，其空頭倉位規模有多大，以及這些交易與 DEXE 的暴漲暴跌之間是否存在直接關係，目前還沒有特別清晰的證據來證明這件事。
不過，DWF 的這份回應仍然迴避了多個關鍵問題。
- Andrei 沒有揭露 DWF 具體賣出了多少枚 DEXE，也沒有公佈現貨賣出的時間和成交均價，因此外界無法判斷這些賣單是否集中發生在 DEXE 的價格高點或暴跌前夕。
- DWF 沒有說明其空頭倉位的具體規模、開倉時間、開倉價格和平倉時間，也沒有解釋這些空頭倉位是否在 DEXE 下跌過程中產生了巨額收益。
- DWF 沒有回應自己是否使用過 Ceffu 託管 DEXE，也沒有說明是否控制或使用過相關 Binance MirrorX 子帳戶。對於 Ceffu 在暴跌前後向幣安轉入接近80萬枚 DEXE 的問題，Andrei 的聲明同樣沒有給出解釋。
- DWF 沒有說明其與 Falcon Finance 在這批 DEXE 資產中的具體關係。Falcon 是否持有或管理了大量 DEXE、是否透過 Ceffu 和 MirrorX 執行過交易，以及相關交易是否由 DWF 團隊參與，目前仍然沒有答案。
- Andrei 雖然反覆強調交易所可以透過 UID 核驗所有交易，但 DWF 並沒有主動公開相關帳戶記錄，也沒有表示願意接受獨立第三方審計或者公佈經過脫敏處理的成交數據。
所以 DWF 已經承認自己參與了 DEXE 的買入、賣出和空頭交易，但仍然沒有提供足夠的交易細節，證明這些操作只是普通的風險管理，而不是造成或放大此次暴跌的重要因素。
DeXe：協議沒有被攻擊，基金會和 DAO 金庫沒有賣幣
7月28日，DeXe Protocol 官方也就價格劇烈波動作回應。
DeXe 表示，協議在整個行情波動期間始終正常運行，沒有發生漏洞利用或者其他安全事故。DeXe Foundation 和 DAO 金庫沒有在這輪行情中賣出 DEXE，也沒有從這次價格波動中獲得任何收益。
DeXe 還表示，目前沒有經過驗證的解釋能夠說明 DEXE 為什麼會經歷如此劇烈的上漲和下跌，因此項目方不會對原因作出猜測。
DeXe 官方回應：
https://x.com/DexeNetwork/status/2082113197956321310
DeXe 的回應基本切割了項目方與此次砸盤行為之間的關係。至少從官方表態來看，可以排除協議遭到攻擊、Foundation 直接賣幣，以及 DAO 金庫向市場拋售 DEXE 等幾種可能。
不過，DeXe 並沒有回應 DWF 在這輪行情中的具體交易情況，也沒有解釋 Falcon 是否持有或管理了大量 DEXE、Ceffu 地址中的代幣屬於誰，以及這些資產是否透過 MirrorX 被映射至幣安進行交易。
Falcon Finance：尚未回應 DEXE 持倉和 Ceffu 轉帳問題
Falcon Finance 目前尚未就 DEXE 暴跌和 Ceffu 大額轉帳發布專項聲明。
Falcon 是目前整條路徑中的關鍵角色。它公開支持 DEXE 作為抵押資產，也明確使用 Ceffu 進行機構託管，並可以透過鏡像倉位在中心化交易所執行交易、對沖和風險管理。
但 Falcon 至今沒有說明，在 DEXE 暴跌前，平台內究竟存在多少 DEXE 抵押資產；是否有大量 DEXE 進入 Ceffu 託管；暴跌期間是否觸發過風險減倉、現貨出售或者抵押物清算；Ceffu 地址轉入幣安的接近 80 萬枚 DEXE，又是否來自 Falcon 管理的資產。
Binance 和 Ceffu：尚未說明 MirrorX 是否被用於此次交易
Binance 和 Ceffu 同樣沒有就這次事件發布公開回應。
Ceffu 沒有揭露相關 DEXE 的客戶歸屬，也沒有說明這批資產是否來自 Falcon；Binance 則沒有公開相關 MirrorX 子帳戶的持有人、交易記錄和結算資訊。
因此，外部觀察者目前只能看到大量 DEXE 最終從 Ceffu 轉入 Binance Deposit，卻無法確認這些代幣是否在鏈上轉帳之前，就已經透過 MirrorX 映射到幣安並完成交易。
社群目前也在呼籲 Binance 對 DWF 所提到的帳戶 UID 進行核查。既然 Andrei 主動表示交易所掌握完整記錄，那麼 Binance 理論上可以確認 DWF 的買入、賣出、平空和現貨減倉分別發生在什麼時間，是否與 DEXE 的極端行情存在直接重合。
