作者：Zen，PANews

韓國股市降溫之際，兩大加密交易所Upbit和Bithumb的上幣競爭卻開始升溫。

近一個月來，Upbit和Bithumb的上幣節奏明顯加快，兩家交易所均新增17種韓元交易資產，明顯高於上半年每月平均6至10種的常規節奏。在整體交易量仍然低迷的背景下，一場圍繞存量資金和散戶注意力的上幣戰重新打響。

今年上半年，韓國股票和加密貨幣市場走出了兩條截然相反的曲線。

據韓國交易所（KRX）數據，1月KOSPI日均成交額為27.06兆韓元，2月升至32.23兆韓元，創下當時的歷史紀錄。而進入5月後，市場徹底瘋狂，KOSPI日均成交額達到50.22兆韓元，6月繼續維持在50.35兆韓元的高位，較年初接近翻倍。

這輪交易熱潮很大程度集中在三星電子、SK海力士等大型半導體公司，共同製造出了明顯的上漲行情和財富效應。在KOSPI快速上漲的背景下，散戶資金都湧向股票市場。於是，本就缺乏行情的韓國本土加密交易進一步萎縮，在「韓國最美好的夏天」裡不斷降溫。

據CoinGecko數據顯示，今年第二季度Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit和Gopax五家韓元交易所總交易額約1464.3億美元，較2025年同期的2896.9億美元下降49.5%。其中兩大交易所Upbit交易額同比下降54%，Bithumb下降41.7%。

在今年上半年，對韓國投資者而言，時下最具熱度和行情的市場明顯是股票，而不是加密貨幣。對於交易所而言，這個階段即便多上幾個山寨幣，推出幾個活動，也無法與正在產生強烈財富效應的股票市場競爭。

這一階段，Upbit和Bithumb的上幣節奏仍維持正常或有所減緩，基本維持在每月6～10種。在韓國股市最瘋狂的第二季度，Bithumb像是在避股市的鋒芒，新增代幣只有22種，大幅低於2025年同期的33種。

進入第三季度，事情開始起了變化。

過了5月和6月的高峰後，KOSPI日均成交額在7月降至36.88兆韓元，環比減少約26.8%；進入8月，截至8月9日韓國交易所統計的日均成交額進一步下降至26.28兆韓元，已經低於年初水平。

此外，韓國交易所數據顯示，個人投資者在KOSPI成交額中的佔比從1月的48.19%下降至7月的31.23%。被視為證券市場「待命資金」的投資者預託金，也從6月4日的139.69兆韓元高點下降到7月底的104.14兆韓元，兩個月減少約25.5%。

從財富暴增到「沒買股票的才是贏家」，經歷上半年的狂熱後，股票市場的散戶交易佔比和場外待命資金都開始從高點降溫。

恰恰就在這一時期，Upbit和Bithumb的上幣節奏開始出現明顯加速。

從7月初至8月11日，Upbit一個多月內共新增共新增17種韓元交易資產，還有8個僅開放BTC和USDT交易的新幣。相比上半年每月約6至10種新幣上市，這已經相當於過去至少兩個月的正常數量。而Bithumb也保持高頻上幣，同樣新增17種韓元交易資產。

PANews了解到，相比之前業內傳言的高昂上幣費，最近的密集上市，有項目表示也是事後得知，且並沒有交上幣費。

兩家交易所的管理層，是否根據KOSPI成交額變化決定上幣數量，我們不得而知。但從用戶爭奪的角度看，這個時間窗口明顯比上半年更有利。

當股票市場每天都有大量上漲標的和高波動行情時，靠新幣搶佔散戶注意力完全杯水車薪。而當股市賺錢效應減弱後，交易所通過新資產、短期價格波動和獎勵活動重新吸引高風險偏好的投資者，邊際效果或許有所提升。

據CoinGecko數據顯示，截至8月11日，Upbit總成交額約4.92億美元，過去24小時增長116.7%。其中CAP、GRVT、HOME、GEOD等7月以來新增韓元交易資產已進入成交量前列，僅9種近期新增資產就貢獻了平台近兩成的24小時交易量。

不過，頻繁上線新幣能夠製造新的交易熱點，卻還不足以扭轉韓國加密市場整體萎縮的趨勢。

7月1日至27日，韓國國內前五大交易所的累計交易量也較上月同期下降 16.9%。同期，Upbit 的交易量下降10.0% 至約11.6943兆韓元，但其市場份額卻從62.3%上升至67.4%。

這意味著，新幣帶來的交易需求至少在現階段更多體現為存量市場內部的重新分配，而非整體增量資金的大規模回歸。

對韓國交易所而言，這種存量競爭又顯得格外重要。Upbit和Bithumb的收入幾乎全靠交易手續費，這決定了它們比全球大型交易所更依賴於交易量的多少。

於是，在存量的市場競爭中，Upbit與Bithumb選擇的資產也越來越相似。

根據DAXA及交易所公告統計，今年二季度，Upbit與Bithumb在同一天上線的資產達到9種；如果將相隔數日、最終均被雙方上線的項目計算在內，則達到14種。同期，兩家的交易量合計佔韓國五大韓元交易所約96%。

因此，這場上幣戰實際上存在兩個層面的競爭。

一方面，Upbit與Bithumb需要盡快覆蓋市場熱門資產，避免新增交易需求被對方獨佔；另一方面，在韓國加密市場整體縮水之後，兩家交易所真正需要爭奪的，本質上是韓國散戶有限的風險資金和注意力。

這些措施雖無法讓整個加密市場重新繁榮，但通過不斷創造新的交易標的和短期機會，盡可能讓有限的資金留在自己的平台上，對交易所而言，或許已經是眼下能夠爭取到的最好結果。