每週一至週五上午，聚焦宏觀、美股、AI、貴金屬與原油等方向，用數據復盤市場、用趨勢把握先機，由PANews出品。

長端利率失錨，市場開始交易「壞的4.70%」

**美股三大指數集體收跌，**標普500指數跌0.87%，納斯達克綜合指數跌1.00%，道瓊工業平均指數重挫1.32%。VIX恐慌指數升7.52%至16.01，市場廣度惡化，標普成分股中僅約三分之一上漲。

美國財政部擴大長債回購的「安撫交易」只維持了不到24小時，市場很快發現，回購能改善流動性，卻壓不住赤字、通膨和債券供給。10年期美債殖利率重新回到約4.70%，30年期美債殖利率回到5.25%附近，基本抹去回購帶來的漲幅。

週三美國財政部宣布長端國債回購規模「至少翻倍」，30年期殖利率當日明顯回落。週四貝森特在CNBC繼續加碼，稱單次回購可能超過40億美元，「我們有一個龐大的工具箱」，並預告本週末或下週初公布財政整頓計劃。

摩根大通策略師Jay Barry與Jason Hunter直言，財政部的市場操作治標不治本，在接近充分就業的經濟環境下仍維持近6%的財政赤字，如果不實施真正的財政整頓，任何技術性回購都會被市場視為缺乏信譽，甚至淪為「降低殖利率的絕望嘗試」。Evercore ISI的Sarah Bianchi也認為，政府短期內很難推出真正能壓低赤字的措施，因此回購對市場的提振很短暫。

特朗普宣布對伊朗啟動「經濟D-Day」與「前所未有規模的經濟戰」。貝森特透露8月24日將舉行新聞發布會闡述行動計劃，威脅「史上最嚴厲」制裁與「前所未有的經濟孤立」，並喊話盟友「要麼站在一起，要麼為敵」。他暗示最大經濟壓力可降低軍事衝突機率，同時表示「不理解」週四油價大漲，並稱行動將推動油價回落。

**能源市場五連陽，WTI原油10月合約漲約2.5%報86.83美元，布蘭特漲2.4%報93.78美元，均觸及近一個月高位。**瑞銀分析師Giovanni Staunovo指出，中東緊張局勢仍高，供應中斷空間仍在。

COMEX黃金期貨收漲0.71%報約4577美元/盎司，現貨盤中突破4550美元並觸及200日均線，技術上被視為強看漲訊號；白銀期貨大漲3.56%至約68美元。交易員視角下，黃金在10年期重回4.70%附近時拒絕繼續下跌，開始交易「壞的殖利率上漲」：油價、通膨風險、40兆美元債務與AI融資擠占共同推高的期限溢價，而非繁榮定價，黃金真正的對手變成了美債本身。

美元指數微漲0.07%報約98.869，盤中先因貝森特講話下挫後V形反轉。貝森特重申強勢美元政策，稱美元正重返兩個月前水平。但花旗已將3個月美元指數預測從102.12下調至98.34，理由是市場正在重新定價更鴿派的美聯儲和財政干預的不確定性。

記憶體晶片逆勢突圍，沃爾瑪大跌拖累消費防線

昨夜壓垮道指的直接導火索是沃爾瑪，作為美國消費的風向標，沃爾瑪美國同店銷售僅增長2.6%，低於市場預期的3.8%，創逾六年最低，連續第二季放緩。儘管營收與調整後EPS超預期並上調部分全年指引，但全年EPS指引低於市場預期，股價暴跌9.15%，創2022年5月以來最差單日。必需消費板塊跌1.93%領跌，非必需消費跌1.77%。消費者單次支出下降、交易筆數穩定，指向明顯降級。

科技巨頭普遍承壓，蘋果跌1.75%、亞馬遜跌2.16%、特斯拉跌1.71%、谷歌跌1.02%、微軟跌0.47%、輝達跌0.33%，科技七巨頭指數跌逾1%。

AI融資規模開始觸及信用邊界，博通據報與黑石、阿波羅洽談逾600億甚至總規模或達1000億美元的債務融資，為Anthropic等提供晶片與基礎設施，延續此前AI XPV合作框架。這說明AI建設還在加速，但也意味著AI公司需要借更多錢，信用市場開始承擔壓力。此外，Anthropic最快本月底公開遞交IPO文件，募資規模或追平甚至超過SpaceX此前750億美元紀錄。公司第二季初步收入超115億美元，年化運行率約650億美元，但全年淨虧損仍大。

昨夜記憶體和光通訊走強，美光漲近4%，Lumentum漲超6%，Marvell漲約5.8%。美光CEO Sanjay Mehrotra稱，AI已將記憶體從週期性大宗商品轉變為戰略基礎設施，「沒有記憶體就沒有AI」。資料中心客戶需求超出公司可承諾供應量約50%，採購模式從比價轉向協同設計，公司正透過長期協議鎖定需求，美光同時宣布未來十年投入100億美元設立研究實驗室。

具體項目動作及股價波動：

沃爾瑪大跌9.15%：同店銷售六年最慢+指引不及預期，拖累整個消費板塊。
美光科技漲3.97%：CEO強調AI重寫週期邏輯、需求遠超供給，疊加百億美元實驗室計劃。記憶體板塊上漲：閃迪漲約2%、SK海力士漲4.43%、慧榮科技上漲2.82%、希捷數據上漲2.12%、西部數據上漲1.51%、Rambus上漲1.43%。
Lumentum漲6.24%：SK海力士發布下一代CPO路線圖，計劃將光互連擴展到記憶體介面，強化了市場對「AI集群內部頻寬不足」的交易邏輯。光通訊板塊上漲：邁威爾科技漲約5.8%、AAOI上漲5.66%、Coherent上漲0.89%、Astera Labs上漲0.52%。
博通漲0.43%：博通正與黑石、阿波羅洽談一項高達1000億美元的債務融資方案，計劃通過SPV為Anthropic等AI企業採購晶片及基礎設施，博通藉此在AI晶片市場加速對輝達發起挑戰。相關板塊：黑石跌2.58%，阿波羅跌2.73%，輝達跌0.33%。
SpaceX下跌4.05%，跌破IPO發行價：主因是第二輪限售股解禁潮來襲，多達3.19億股由內部人士持有的股票進入可交易狀態，佔早期投資者和員工持股的7%，新增供應壓力導致股價承壓。商業航天板塊普遍回調，AST SpaceMobile (ASTS.US) 跌2.06%，Rocket Lab (RKLB.US) 跌3.81%。
Moderna暴跌23.55%：將前一日因癌症疫苗暴漲176%的漲幅大幅回吐，拖累生物科技板塊集體回調，納斯達克生物科技指數 (NBI) 下跌2.92%。
阿里巴巴上漲1.26%：其AI雲收入同比增長45%、AI雲與算力業務調整後EBITDA利潤率升至12%，真武M890自研晶片覆蓋超650家客戶。熱門中概股多數走低，拼多多跌0.75%，網易跌5.85%，百度跌0.97%，京東漲0.20%，理想汽車漲1.65%。
微軟跌約0.47%，Meta微跌0.04%：Meta據稱每年花費數億美元，透過微軟Azure存取AI模型，每週消耗數兆Token。微軟Foundry模型市場已有10萬名客戶，但知情人士稱其最大AI客戶仍集中在科技公司，包括Meta、Adobe、Perplexity和Sierra等，這強化了市場對AI需求「高度內循環」的擔憂。
其他巨頭：蘋果跌1.75%（受長端利率上行和科技股整體降溫拖累），亞馬遜跌2.16%（雖宣布Prime Air無人機配送年底前覆蓋近500個美國城鎮，但非必需消費壓力更強），特斯拉跌1.71%（繼續受高估值和風險偏好回落影響）。

接下來需要關注：

8月21日（週五）

首爾人工智慧峰會8月19日至21日舉行：谷歌DeepMind、谷歌雲、微軟研究院、輝達、LG AI Research、現代汽車等科技領袖與會。市場關注大模型、AI雲、自動駕駛、AI晶片和企業級應用新合作，相關訊號可能催化全球AI軟體、雲端運算、晶片和機器人鏈條。
世界機器人大會8月19日至23日在北京舉行：宇樹、優必選、新松、銀河通用、天工等人形機器人及工業機器人方案將集中展示。若量產進度、訂單落地或成本下降超預期，A股機器人鏈的減速器、伺服、馬達、感測器、控制器和整機廠可能獲得情緒催化。
NYMEX紐約原油9月期貨轉倉換月：在荷姆茲風險和美國對伊制裁預期下，轉倉可能放大近月合約波動。若現貨升水擴大，將顯示實物供應緊張；若價差收斂，油價上行動能可能減弱。
中興通訊、紫金礦業、中際旭創、長飛光纖、貝殼、中國石化業績：中際旭創和長飛光纖將驗證AI光模組與光纖需求；中興關注算力網路和電信業者資本支出；紫金礦業受金銅價格驅動；貝殼反映中國地產交易鏈修復；中國石化則直接受油價與煉化價差影響。

8月22日（週六）

第二屆世界人形機器人運動會8月22日至26日舉行：新增機器人拔河、投壺、舉重等項目，將集中展示人形機器人運動控制、穩定性、續航和場景適應能力。若現場表現超預期，機器人整機、減速器、伺服系統、傳感器和AI控制演算法方向可能繼續獲得主題資金追逐。

“先定10個大目標”巨鯨的BTC和ETH整體空單規模已加倉至6415萬美元

熱門文章