作者：BITWU.ETH ，加密KOL

什麼Robinhood Chain「幣股 Meme」研究！

今日Robinhood鏈發行平台Long.xyz推出以英偉達3倍槓桿代幣配對功能；

Robinhood Chain成為Meme主戰場， $PONS $AI $BONER 均創歷史新高，一週動輒幾十倍漲幅，

又到了很多人在快速積累財富的時候。

下面我把這個賽道從底層資產、交易機制、近期數據和參與機會幾個層面拆了一遍，看看到底機會在哪裡？

一、首先給一個基本定義：

幣股 Meme 不是「買 Meme 就等於買股票」，

而是把股票 Token 變成 Meme 的計價貨幣、流動性資產和敘事抵押物。

它真正有價值的創新，是第一次讓股票 Token 不只是拿來「追蹤美股價格」，而是像 ETH、SOL、USDC 一樣，被放進交易池、借貸協議、金庫和衍生品裡，成為鏈上的基礎金融資產。

本質上來講，還是 Defi 玩法的延續。

現在真實發生的是：Meme 熱度 → 增加股票 Token 的需求 → 大量股票 Token 被鎖進 Meme 池 → 普通股票 Token 池流動性變薄 → 鏈上包裝資產價格短暫失真 → 授權參與者增發股票 Token 恢復價格。

還沒有真實發生的是：Meme 買盤 → 大規模買入真實美股 → 擠壓華爾街空頭 → 真實股票暴漲。

兩者之間，還差幾個數量級。

二、幣股 Meme 到底是什麼？

「幣股 Meme」不是一個嚴格的官方術語，我更願意把它定義為：以股票 Token 作為報價資產、流動性資產、手續費資產或金庫資產的 Meme。

理解它，必須先把下面四層分開。

第一層：Robinhood Chain

Robinhood Chain 是 Robinhood 在 2026 年 7 月 1 日上線的公鏈主網，本質上是一個基於 Arbitrum 技術、結算於以太坊、使用 ETH 支付 Gas 的 Layer 2，Chain ID 為 4663。

Robinhood 給它的定位是金融服務和 RWA 公鏈，支持股票 Token、借貸、抵押、交易和衍生品；

第二層：Robinhood Stock Token

HIMS、NVDA、TSLA、AAPL 這些並不是真正的公司股票，而是 Robinhood Assets（Jersey）Limited 發行的代幣化債務證券。

它們按照官方規則由相應底層股票 1:1 抵押，但持有人並不直接擁有公司股權、投票權或股東權利，只獲得底層證券的經濟敞口。

普通用戶主要透過二級市場買賣；一級市場的直接鑄造與銷毀主要由授權參與者或做市商負責。

所以：持有 NVDA Stock Token，不等於在美國券商賬戶中持有英偉達股票；它是由 RHJ 發行、以真實股票作抵押、追蹤英偉達經濟價值的鏈上證券產品；

用戶同時承擔發行人、托管、智能合約、鏈、預言機和流動性風險。

第三層：Meme Token

BONER、AI、microduck、SAYLORMOON 是另外一套獨立 ERC-20 Token。

它們可能圍繞 HIMS、NVDA、MSTR 等股票講故事，但持有這些 Meme：不代表持有對應 Stock Token；不代表擁有真實股票；通常也不能按固定比例兌換股票 Token。

第四層：Meme / Stock Token 流動性池

真正把兩者連接起來的，是 AMM 交易池。

例如：

BONER / HIMS

AI / NVDA

microduck / NVDA

SAYLORMOON / MSTR

SHRUB / TSLA

Long.xyz 在 7 月 14 日上線股票 Token 配對發幣功能，Bankr 在 7 月 20 日跟進，並支持超過 90 種股票和 ETF Token 作為報價資產。

這裡的創新不是「股票給 Meme 托底」，而是股票 Token 取代了 ETH、SOL 或 USDC，成為 Meme 的計價和流動性資產。

AI/NVDA 只是 AI 和 NVDA Stock Token 可以在池子裡按照市場價格交換，並不意味著一枚 AI 背後固定對應多少 NVDA。

三 一筆 BONER 交易到底發生了什麼？

以 BONER/HIMS 為例。

一個用戶使用 USDC 買 BONER，典型路由可能是：

USDC ↓ 先換成 HIMS Stock Token ↓ HIMS 進入 BONER/HIMS 流動性池 ↓ 池子向用戶釋放 BONER ↓ 更多 HIMS 被沉澱在 Meme 池中

隨著 BONER 買盤持續增長：BONER/HIMS 池中的 HIMS 越來越多；原本用於 HIMS/USDG、HIMS/ETH 正常定價的 HIMS 越來越少；HIMS 的正常流動性池越來越薄；少量交易就可能把鏈上 HIMS 的 AMM 報價推得很高；

週末真實美股休市，套利機制變弱，價差會進一步放大；等美股開盤、授權參與者增加 HIMS Token 供給，價格重新靠近真實股票。

Robinhood Stock Token 是標準 ERC-20，可以直接放進 Uniswap 等 AMM 池；每個 Stock Token 也有獨立 Chainlink 價格源。官方還提供底層股票報價、公司行動和資產資訊的只讀 API。

需要注意的是：底層股票報價、Chainlink 預言機價格和某個 AMM 池的實際成交價，屬於不同價格層面。

Robinhood 這裡必須分清三個價格

1. 真實股票價格

例如紐約證券交易所的 HIMS 股價。

2. Stock Token 的參考價值

由底層股票、發行機制、公司行動乘數和 Chainlink 價格源決定。

3. 某個 AMM 池的邊際成交價格

由池子裡剩餘多少 HIMS、USDG、ETH，以及剛剛發生了多大的交易決定。

比如假設：

真實 HIMS：28.84 美元；

鏈上 HIMS：61.15 美元；

並不是說真實 HIMS 股票已經漲到了 61.15 美元，而是某個流動性很薄的鏈上池子，正在以 61.15 美元的邊際價格交換 HIMS Token。

後來這個價差一度更加誇張：鏈上 HIMS 曾在週末觸及 132.64 美元，而真實 HIMS 上一個交易日收盤仍是 28.84 美元。

四、Robinhood Chain Meme 是怎麼火起來的？

這輪熱度不是突然出現的，而是經歷了三個階段。

第一階段：新鏈紅利與 CASHCAT

Robinhood Chain 於 7 月 1 日上線。到了 7 月中旬，鏈上已經出現約 80 萬個活躍過的地址，單日交易數達到約 360 萬筆，CASHCAT 等原生 Meme 成為最主要的流量來源，而當時鏈上的代幣化 RWA 規模只有約 1,280 萬美元。

這一階段本質上是：Robinhood 品牌 + 新鏈空投預期 + 便宜 Gas + 新生態注意力真空。

Robinhood 還為符合條件的 Wallet 用戶承擔上線後前 90 天的 Gas 費用，並提供一段時間的 Lighter 永續合約零費用，這大幅降低了刷交易、發幣、機器人交易和小額投機的成本。這個補貼大約會在 9 月底進入重要觀察期。

第二階段：發射平台戰爭

早期佔據主導地位的是 Noxa。

Noxa 在很短時間內完成了約 6 萬次 Token 發射，累計產生接近 1,200 萬美元費用，但在 7 月 11 日突然停止新幣發行，隨後網站和營運陷入混亂。CASHCAT 等生態資產隨之出現明顯下跌。

Noxa 的退出說明一個重要問題：

Robinhood Chain 的早期繁榮，並不完全屬於「公鏈基本面」，而是高度依賴個別發射平台和交易機器人製造的訂單流。

隨後 Pons 接過了主要流量。

Pons V2 引入了：

Bonding Curve；

Uniswap V4；

畢業後永久鎖定流動性；

ETH、USDG 和股票 Token 作為報價資產；

可編程手續費和交易稅機制。

這使 Pons 不再只是 Robinhood Chain 版 Pump.fun，而是開始把 Meme 發幣、股票 Token 和 Uniswap 流動性連接在同一套系統中。

第三階段：幣股 Meme 出現

7 月中下旬，Long.xyz、Bankr、Pons V2 相繼推出股票 Token 配對功能。

這一步非常關鍵。

此前的 Robinhood Chain Meme，和 Solana、Base 上的 Meme 沒有本質區別；但 AI/NVDA、BONER/HIMS 出現之後，Robinhood Chain 第一次有了自己獨特的玩法：

用真實世界裡最有認知度的股票，給 Meme 提供計價單位、流動性和故事。

這就把兩類人連接起來了：

炒 Meme 的加密用戶；

熟悉 NVDA、TSLA、HIMS、MSTR 的股票投資者。

到了 8 月 30 日，Robinhood Chain 單日處理約 552 萬筆交易，Pons 一天發射約 22,600 個 Token，DEX 成交量約 8.75 億美元，鏈上應用收入約 266 萬美元，其中 GMGN、Pons 和 Uniswap 合計貢獻約 88%。CoinDesk

五、為什麼它們漲幅這麼誇張？

因為它同時具備四個放大器。

1. 極小的初始市值和真實流動性

一個 Meme 的賬面市值可以是 1,000 萬美元，但池子中可能只有幾十萬甚至幾萬美元真實流動性。

市值的計算方式是：

最後一筆邊際成交價格 × 全部 Token 數量。

這不代表真的有同等規模資金流入。

因此，幾萬美元淨買盤完全可能製造幾百萬甚至幾千萬美元的賬面市值增長。反過來，幾百萬美元市值的持倉，也可能根本無法按照屏幕價格賣出。

2. Bonding Curve 自帶價格正反饋

早期買盤沿著 Bonding Curve 進入時，越往後價格越高。

於是形成：

價格上漲 → 排行榜曝光 → KOL 和機器人發現 → 更多用戶買入 → 成交量上漲 → 再次進入排行榜 → 價格繼續上漲

Pons V2 的 Token 達到畢業門檻後，流動性會遷移到 Uniswap V4 並永久鎖定，降低傳統撤池 rug 的風險，但並不能解決代幣暴跌、持倉集中和買不到賣不出的問題。

3. 股票敘事提供了熟悉的注意力錨點

「一個新的動物 Meme」很難解釋。

但是：

NVDA 的鏈上 Meme；

HIMS 空頭逼倉；

MSTR 與比特幣；

TSLA 與馬斯克；

SPY 與美股指數；

普通投資者一眼就能看懂。

幣股 Meme 不需要重新創造文化，它直接借用了上市公司已經積累十幾年的品牌、新聞、爭議和社區。

4. 股票 Token 的微小流通盤製造第二層稀缺

普通 Meme 只有 Meme 自己的流動性稀缺。

幣股 Meme 同時存在：

Meme Token 流動性稀缺；

Stock Token 鏈上流通盤稀缺。

當 Meme 池鎖住大量 Stock Token 後，股票 Token 自身也可能出現短缺和價格偏離，進而製造新的新聞和敘事。

BONER 就完成了一個極強的反身性閉環：

BONER 上漲 → 更多人買 BONER → 更多 HIMS 被鎖入 BONER/HIMS → HIMS Token 流動性變薄 → HIMS Token 出現巨額溢價 → 「Meme 逼空華爾街」傳播 → 更多人買 BONER

這是一套很漂亮的敘事機器，但它同時也是一套非常危險的價格機器。

六、這個市場不能只看作一種 Meme

目前大致可以分成五類。

1. 純 Robinhood Chain Meme

代表：CASHCAT、Thinking Cat、YOLO。

沒有股票資產或協議收入，主要交易 Robinhood Chain 的關注度、社區共識和新鏈 Beta。

2. 股票配對型 Meme

代表：

AI/NVDA；

BONER/HIMS；

microduck/NVDA；

SAYLORMOON/MSTR；

SHRUB/TSLA。

這是最典型的「幣股 Meme」。股票 Token 是報價資產和流動性資產，但不會給 Meme 提供固定價值底線。

3. 股票金庫或交易稅型 Meme

例如部分項目對 Meme 交易收稅，然後用手續費購買 NVDA、AAPL、MSFT 等 Stock Token，放入社區金庫或分配給特定持有人。

這種項目看起來像一個鏈上 ETF，但本質不同：

通常沒有標準化申購贖回；

Meme Token 不一定代表對金庫的法律所有權；

金庫增長依賴 Meme 自己持續產生交易量；

一旦熱度下降，購買股票 Token 的現金流也會下降。

類似 The Index 的設計，會對交易收取費用並購買一籃子股票 Token，但不能簡單按照傳統可贖回指數基金理解。鉅亨網

4. 發射平台和賣鏟子資產

代表：PONS。

PONS 不是一個純 Meme，它代表的是發射平台、交易量、手續費收入和回購銷毀預期。

截至 8 月 31 日，Pons 累計發射約 38.9 萬個 Token，在發射平台成交量中的占比一度接近八成；累計用戶費用約 4,606 萬美元，協議收入約 1,014 萬美元，約 361 萬美元用於回購和銷毀。最近 30 天協議收入約 520 萬美元、回購銷毀約 162 萬美元。鉅亨網

但是必須注意：

回購銷毀不等於持幣人獲得現金分紅，近期收入也處於 Meme 極端狂熱期，不能機械年化。

截至 9 月 1 日檢索時，PONS 市值約 2.94 億美元，過去七天上漲約 361%，24 小時成交量約 1.06 億美元。以最近 30 天收入機械年化，表面上大約是 4.7 倍「年化協議收入」，但這個估值只有在當前收入能夠持續時才有意義。

5. 槓桿頭寸 Token 化

截圖裡的 LongX NVDA3X 並不是普通 Stock Token。

它是把基於 Lighter 流動性引擎的三倍 NVDA 槓桿敞口，包裝成一個可以直接持有和轉讓的 ERC-20，由協議進行倉位管理和再平衡。Foresight News

它更接近：

「鏈上自動管理的三倍槓桿 ETP」，而不是三倍抵押的英偉達股票。

風險包括：

永續合約資金費率；

自動再平衡；

波動損耗和路徑依賴；

清算或底層頭寸管理風險；

預言機和智能合約風險；

Lighter 與 LongX 的第三方協議風險。

再用 NVDA3X 去配一個 Meme，相當於：

Meme 波動 × 股票波動 × 三倍槓桿 × 流動性風險。

這是整個賽道中風險最高的一類，不能把它當作普通 NVDA Token。

Robinhood 官方也明確說明，出現在生態頁面上的第三方項目，並不代表 Robinhood 對其安全性、合法性或適用性作出背書。Robinhood

七、現在市場究竟有多熱？

截至 2026 年 9 月 1 日檢索時，Robinhood Chain：

DeFi TVL 約 7.23 億美元；

穩定幣規模約 7.97 億美元；

RWA Active Market Cap 約 1.64 億美元；

24 小時 DEX 成交量約 14.03 億美元；

24 小時應用費用約 1,440 萬美元；

24 小時應用收入約 301 萬美元；

Bridged TVL 約 23.81 億美元。DefiLlama

CoinGecko 統計的 Robinhood Chain 原生 Meme 板塊市值約為 5.35 億美元，24 小時成交量約為 1.19 億美元；這個分類並不一定包含被歸類為 Launchpad 的 PONS，也不一定完整覆蓋所有股票配對 Meme，因此不同平台的「生態總市值」不能直接相加。CoinGecko

這些數據說明兩件事：

第一，Robinhood Chain 已經不是一個沒有資金的新鏈，穩定幣、TVL 和交易量都達到了相當規模。

第二，當前活動高度依賴 Meme、發射平台和交易機器人。巨額成交量並不等於同等規模淨流入，其中會包括高頻換手、機器人交易、套利和重複成交。

八、哪些項目最值得研究？

下面是研究優先級，不是買入排名。

第一：PONS——賣鏟子邏輯

PONS 是目前最值得系統研究的資產，因為它至少有能夠驗證的業務指標：

Token 發射量；

平台成交量；

用戶費用；

協議收入；

回購銷毀；

市場份額。

但是現在最大的問題不是「有沒有收入」，而是：

現在的市場價格是否已經把 Meme 狂熱永遠持續計算進去了？

研究 PONS 應重點觀察：

Gas 補貼結束後交易量保留多少；

發幣數量下降後收入是否同步崩塌；

PONS 回購是否真實、持續、可驗證；

Pons 是否能從 Meme 發射台升級為股票 Token 資產發行和交易基礎設施；

競爭者能否快速複製其功能。

Noxa 在賺取接近 1,200 萬美元費用後迅速停止發幣，已經證明這個市場的平台地位可以在幾天內發生變化。CoinDesk

第二：AI——股票配對 Meme 的龍頭樣本

AI/NVDA 是最早跑出來的股票配對 Meme 之一，也代表 Long.xyz 生態。

截至檢索時，OpenSea 數據顯示 AI 的 FDV 約 1.56 億美元，持幣地址約 2.63 萬個，七日漲幅一度超過 400%。OpenSea

AI 值得研究的不是「名字叫 AI」，而是：

它是否長期佔據 NVDA Stock Token 的主要 Meme 流量；

LongX 手續費分配給 AI 的機制是否可持續、可驗證；

AI 社區金庫裡的資產到底歸誰；

AI 持有人對金庫有沒有明確的贖回或治理權利；

Long.xyz 能否持續推出有交易量的產品。

不能因為項目有「社區金庫」，就把金庫資產直接加到 AI 估值裡。除非持幣人擁有明確、可執行的索取權或贖回權，否則金庫更多是敘事和協議資源。

第三：CASHCAT——Robinhood Chain 的生態 Beta

CASHCAT 更像 Robinhood Chain 的原生文化符號。

它不一定有基本面，但通常會最直接反映：

Robinhood Chain 熱度；

資金是否仍留在生態；

Meme 交易者是否撤離；

Robinhood 官方和社區是否繼續支持 Meme 文化。

它適合作為生態情緒指標，而不是現金流資產。

第四：BONER——最強事件敘事，但也最危險

BONER 的價值來自：

HIMS 高空頭比例；

性健康相關 Meme 天然容易傳播；

Stock Token 流通盤極小；

已經製造過真實的鏈上價格錯位；

「Meme 逼空華爾街」敘事非常有感染力。

但它的問題同樣明顯：

真實逼空能力幾乎可以忽略；

垂直上漲之後持倉結構可能很差；

敘事依賴 HIMS Token 持續短缺；

一旦授權參與者持續增發 HIMS Token，稀缺性會下降；

BONER 賣壓出現時，池子裡的 HIMS 會被快速抽走，流動性可能同時惡化。

它更適合作為觀察市場機制的樣本，而不是在暴漲後把宣傳文案當成基本面。

第五：LongX——值得研究技術，不宜誤認為低風險 StockFi

LongX 代表的是「任何倉位都可以 Token 化」的方向。

未來不僅可能有 NVDA3X，還可能出現：

TSLA3X；

BTC 與股票組合；

多空策略 Token；

波動率策略；

收益增強策略；

自動管理的鏈上結構化產品。

這可能是比單純 Meme 更長期的方向，但它需要非常清晰的淨值、清算、資金費率、再平衡和贖回機制。

大家可以看下深潮 @TechFlowPost 總結的這張圖很棒：

九、以我們這種研究、內容和投資型參與者，機會在哪裡？

整個 Robinhood Chain Meme 實驗賬戶，不超過流動投資資產的 0.1%—0.3%；單個 Meme 不超過這個實驗賬戶的 10%—20%；

我這裡只能說下我的風格，大家參考，不一定借鑑：我本人不熟悉使用槓桿；不補倉攤低成本；不參與開盤前幾分鐘的機器人競爭；主錢包和多簽長期資產完全不接觸任何 Meme 合約。

重點不是靠第一筆賺大錢，而是用最小代價獲得真實認知。

所以我會不斷測試，來給自己和大家反饋。

我對這個賽道的最終判斷，在短時期內，肯定是真實、有價值的，而且有 Robinhood 的加持，Robinhood 也一定會希望把這件事延續下去，讓股票 Token 從「鏈上股票鏡像」進化成：

報價資產；抵押品；借貸資產；流動性資產；Meme 計價單位；社區金庫資產；槓桿和結構化產品底層資產；

這是有長期價值的金融實驗。最有價值的不是 Meme 上鏈，而是股票 Token 開始貨幣化、抵押品化和可組合化。

但是，當前階段：狂熱、反身性極強，當前市場還高度依賴：新鏈紅利；Gas 補貼；發射平台；交易機器人；小流通盤；KOL 傳播；

因此現在更像：RWA 基礎設施上長出來的 Meme 賭場。

賭場可能最終為真正的金融應用帶來用戶、流動性和基礎設施，也可能在補貼結束後迅速遷移到下一條鏈。

「反向影響華爾街」：機制成立，規模不成立

最準確的表達是：幣股 Meme 已經開始反向影響鏈上股票 Token 的成交量、用途、流動性和短期定價；但暫時沒有能力實質影響真實股票價格。

未來要真正影響美股，需要看到：Stock Token 總供給增長幾十倍甚至幾百倍；授權參與者持續增加真實股票庫存；幣股 Meme 和 DeFi 鎖住數億美元甚至數十億美元 Stock Token；真實股票的邊際交易量足夠小；發行、贖回和套利機制持續順暢。

我的建議先把它當作一個研究課題。

小倉位買入並研究 PONS 的平台現金流，再研究 AI/NVDA 的股票配對機制，用 BONER/HIMS 理解供給與價差，最後用一個極小的實驗賬戶完成真實交易。