整理&撰文：KarenZ，Foresight News

9 月 16 日，中國香港先後發布《香港特別行政區經濟和社會發展第一個五年規劃（2026—2030）》和《行政長官 2026 年施政報告》，共同勾勒出香港未來數年的發展方向。

前者著眼於中長期戰略，明確香港到 2030 年的發展目標；後者則側重政策執行，將五年規劃中的方向進一步轉化為監管制度、基礎設施、試點項目和時間表。

從穩定幣、代幣化、Web3、區塊鏈和虛擬資產等內容看，兩份文件形成了較為清晰的銜接關係：五年規劃提出建設受監管的數字資產市場，施政報告則進一步回答香港準備如何發牌、如何交易、如何結算、如何託管，以及如何控制風險。

五年規劃和施政報告講了什麼？

中國香港第一個五年規劃共分七篇、二十八章。規劃以鞏固香港獨特優勢為主線，重點包括強化國際金融、航運、貿易和航空樞紐四大中心，建設國際創新科技中心和國際高端人才集聚高地；加快北部都會區建設；深化粵港澳大灣區及內地合作；拓展「一帶一路」和國際合作網絡；改善教育、醫療、住房、養老等民生領域；同時提升安全治理和公共治理能力。

在經濟發展方面，規劃特別強調鞏固香港國際金融中心、全球離岸人民幣業務樞紐和國際資產及財富管理中心地位，並將數字金融列為香港應當積極發展的高端金融服務。

2026 年施政報告則更加具體。報告圍繞制定和實施香港首個五年規劃、維護國家安全、強化「四大中心」和人才高地、發揮國際化優勢、加快北部都會區建設、融入國家發展大局、改善民生，以及統籌發展與安全等方面展開。與五年規劃相比，施政報告增加了具體負責機構、監管安排、實施項目和目標年份，是對五年規劃的年度化、項目化落實。

穩定幣：從「穩慎發展」走向持牌交易和實際結算

五年規劃在第 27 頁將穩定幣納入「新興數字資產」範疇，與央行數字貨幣、代幣化存款、代幣化債券和代幣化證券產品並列，並提出「穩慎推動」這些資產發展。這說明穩定幣已經進入香港中長期金融發展框架。

施政報告則明顯向前推進了一步。報告第 49 段提出，推動受監管穩定幣在持牌虛擬資產交易平台交易，並用於結算代幣化貨幣市場基金。這一表述至少包含三層政策含義：

第一，穩定幣的發展前提是「受監管」，並非允許各類穩定幣無條件進入香港市場。

第二，穩定幣的交易場所將與持牌虛擬資產交易平台銜接，意味著穩定幣會被納入現有市場監管體系。

第三，穩定幣的用途不只限於虛擬資產買賣，還將延伸至代幣化基金等傳統金融產品的結算，成為連接數字資產市場和傳統金融市場的工具。

因此，香港穩定幣政策的重點並不是發展純粹的加密貨幣支付，而是探索受監管穩定幣在基金、證券及其他代幣化金融產品中的結算價值。

代幣化：兩份報告中最具體的數字資產主線

相比相對寬泛的「Web3」概念，代幣化是兩份文件中內容最豐富、落地程度最高的方向。

五年規劃將金融代幣化列為金融科技四大重點領域之一，並提出通過香港金融管理局的 Ensemble 項目，推動代幣化技術在不同資產類別和應用場景中的實際應用。規劃還提出推動政府數字債券常態化發行，完善相關法律及市場配套。

施政報告進一步列出了多個具體項目。

一是數碼債券。報告指出，2025 年至 2026 年上半年，香港發行的數字債券約佔全球發行規模的一半。政府計劃恒常發行數字債券，探索使用不同數碼貨幣進行結算，並將其應用延伸到派息、贖回等債券全生命周期。

二是外匯基金票據代幣化。金管局計劃試行外匯基金票據的代幣化運作，讓銀行能夠全天候運用規模超過 1.3 萬億港元的外匯基金票據，提高資產負債管理效率。

三是完善市場基礎設施。金管局「代幣化債券專家小組」將繼續研究創新方案，並檢視相關法律框架，推動分布式賬本技術在資本市場中的應用。迅清結算下（MU OmniClear）還將建設數字資產平台，為數字債券發行和交收提供一站式服務。

四是現實世界資產代幣化。施政報告明確提出完善代幣化投資產品的監管框架，推動黃金及其他合適的現實世界資產在持牌平台發行和交易。這意味著香港的代幣化政策已經從債券擴展到黃金、商品倉單、碳信用等資產。

五是代幣化倉單和貿易融資。港交所計劃推出代幣化倉單融資試點，讓企業可以利用商品庫存取得融資；同時建設由區塊鏈支持的多資產代幣化平台，將碳信用和倫敦金屬交易所認可倉庫的大宗商品倉單納入試點。

六是代幣化存款應用。金管局將今年年底左右完成 EnsembleTX 的央行數字貨幣結算和全天候運作安排，並探索更多代幣化存款應用。

整體來看，香港希望把代幣化從概念展示推進至發行、交易、抵押、融資、結算、派息和贖回等完整金融流程。

Web3 和區塊鏈：強調產業培育，更強調實際應用

五年規劃沒有直接出現「Web3」一詞，但將區塊鏈和金融科技列為數碼港重點發展的數字技術方向之一。這表明區塊鏈被視為香港創新科技和金融基礎設施的一部分，而不是單獨發展的政策板塊。

施政報告則明確提及 Web3。報告指出，香港已經培育約 20 家獨角獸企業，覆蓋金融科技、人工智能、物流創新、Web3 與區塊鏈、生物科技和智能製造等新興產業；數碼港也將繼續聚焦人工智能、數據科學、區塊鏈、網絡安全和金融科技，支持企業融資、出海和人才培養。

不過，從具體政策來看，香港對區塊鏈的重視主要集中在能夠服務實體經濟和傳統金融的應用，包括：

• 利用分布式賬本技術發行和結算數字債券；
• 港交所正在建設區塊鏈支持的多資產代幣化平台，已納入 Core Climate2 上市的碳信用，並於明年納入 LME 認可倉庫之大宗商品倉單為試點，便利市場靈活配置抵押品和交叉抵押；
• 港交所力爭在 2027 年內聯合指定銀行推出代幣化倉單融資試點項目，借助實物追蹤技術，支持企業以商品庫存作為擔保獲取流動資金。
• 港口社區系統（PCS）以可信物流數據支持貿易融資，會進一步依託區塊鏈技術開展離岸貿易貨物追蹤，擴大系統覆蓋範圍。
• 金管局將探索更多代幣化存款應用場景，包括與內地合作研究貿易融資應用案例，於年底前完成試點交易。

虛擬資產：完善發牌制度，同時強化託管和反洗錢

五年規劃沒有直接使用「虛擬資產」一詞，而是以「數字資產」作為主要政策表述。規劃提出按照「相同業務、相同風險、相同規則」的原則，建設全球領先的數字資產發牌及監管制度，同時推動市場流動性和產品創新。

施政報告則直接使用「數字資產」、「虛擬資產」，並提出較完整的執行安排。

首先，證券及期貨事務監察委員會（證監會）將完善虛擬資產發牌制度，制定具體監管指引，為虛擬資產服務提供者明確合規路徑。

其次，代幣化產品和穩定幣將在持牌平台發行、交易或結算。由此可見，持牌平台將成為香港連接虛擬資產、穩定幣和傳統金融產品的重要市場基礎設施。

再次，監管將從發牌延伸到託管、交易監察和反洗錢。證監會將運行數字資產託管監察系統，並計劃於 2027 年啟動 CrypTech 項目，通過大數據開展市場監察和反洗錢監察。

施政報告的執行清單還提出，香港海關計劃於 2029 年推出「數字資產交易分析系統」和「海關反洗錢智能分析系統」，收集和分析虛擬資產及財務情報；到 2030 年，再將其與匯款、貨幣兌換、現金申報及貴金屬交易等系統整合。

這些安排顯示，香港準備建立覆蓋發牌、平台交易、資產託管、市場監察、反洗錢和跨境資金分析的監管鏈條。

數字貨幣與跨境金融

五年規劃提出穩慎推動央行數字貨幣，並在前海合作中擴大數字人民幣和跨境人民幣結算應用。

施政報告進一步提出，在衍生產品收市後交易中引入批發層面的央行數字貨幣，即「數碼港元」支付方案，並以今年內真實交易作為測試目標。與此同時，EnsembleTX 將完善 CBDC 結算和 24 小時全天候運作安排。

小結

綜合兩份文件，香港的數字資產路線可以概括為：以監管為前提、以代幣化為主線、以持牌平台為入口、以穩定幣和央行數字貨幣為結算工具，並以市場監察和反洗錢體系控制風險。

五年規劃負責確立方向，提出發展數字金融、數字資產、穩定幣、中央銀行數字貨幣和金融代幣化；施政報告則將這些方向轉化為數字債券、代幣化存款、代幣化基金、黃金及商品倉單代幣化、持牌平台交易、CBDC 結算和數字資產監控系統等具體項目。

由此可以看出，香港所推動的並不是以匿名交易、無許可金融或投機性代幣為核心的 Web3，而是一套與傳統金融市場深度結合、服務現實資產和實體經濟、能夠被監管和審計的數字資產體系。未來香港能否真正形成國際數字資產樞紐，關鍵將取決於穩定幣應用規模、代幣化資產流動性，以及監管要求與市場創新之間能否保持平衡。