作者：Nancy，PANews
Arc主網首日火熱開場，一度賺足市場眼球，卻難逃「一日遊」行情。在這場短暫的鏈上狂歡中，Uniswap接住流量，成為贏家。
從Robinhood Chain到Arc，新鏈流量帶來的增長紅利正成為Uniswap近期增長的重要推力。與此同時，v4正加速追趕v3，逐漸成為Uniswap拓展流動性版圖的重要力量。
吃到Robinhood Chain紅利，Uniswap再接Arc流量
過去一個月，UNI走出一輪強勁行情，累計漲幅達到108.9%，從3.2美元漲至6.9美元。即便是近期加密市場整體出現回調，UNI依然逆勢走高。在幣價持續走高的背後，除了市場情緒回暖，Uniswap不斷增長的交易量和協議收入，更成為重要的基本面支撐。
DeFiLlama數據顯示，過去一個月，Uniswap累計處理交易量超過795億美元，超過PancakeSwap、PumpSwap和Aerodrome三家DEX同期交易量之和。僅在過去24小時，Uniswap交易額也接近38.6億美元，是第二名PancakeSwap的數倍多。
交易量的持續增長，也直接帶動了Uniswap協議收入上升。DeFiLlama數據顯示，過去一季度Uniswap協議收入達到2315萬美元，而在過去30天則達526萬美元，位居DEX收入榜首。
當前，Robinhood Chain已成為Uniswap近期收入增長的主力。以9月數據為例，本月Robinhood Chain為Uniswap貢獻約648萬美元協議收入，佔同期總收入的65.5%。儘管隨著Meme交易熱潮降溫，以及部分高費率池子撤出，Robinhood Chain帶來的收入較此前高峰有所回落，但Uniswap整體協議收入並未出現明顯下滑。
而在7月底Robinhood Chain的費用開關被激活後，UNI銷毀規模明顯加速。Dune數據顯示，不到兩個月時間，Robinhood Chain貢獻的UNI銷毀量已佔總銷毀量的19.3%。從單日數據來看，這一佔比甚至更高，9月17日，來自Robinhood Chain上的UNI銷毀量佔當日總銷毀量的一半，顯著高於以太坊和Base等其他網路。
憑藉頭部DEX的流動性和用戶基礎，Uniswap也成為新鏈爭奪流量時優先爭取的合作對象。Arc主網上線首日，Uniswap便宣布全面集成Arc，並成為其首選DEX。隨著Arc上線後交易熱度迅速升溫，Uniswap也藉此獲得了一個新的交易流量入口。
Dune數據顯示，9月16日，Uniswap在Arc上的交易額超過4.1億美元。相比之下，Uniswap在Robinhood Chain主網上線首日的交易額約為7050萬美元。單看主網上線首日的交易量，Arc為Uniswap帶來的流量明顯高於Robinhood Chain。不過，這輪Arc交易熱潮為Uniswap帶來的更多是流量增量，由於Uniswap尚未在Arc上激活費用開關，當前這部分交易量暫時無法轉化為UNI銷毀。
與此同時，隨著Arc生態代幣普遍出現較大回撤，鏈上流動性也有所下降，短期交易熱潮能否延續仍存在不確定性。對於Uniswap而言，Arc能否像Robinhood Chain一樣，從短期流量入口進一步轉化為穩定的交易量和持續收入，仍有待後續市場表現驗證。
新鏈流量助攻V4增長，鉤子玩法被爆存在惡意風險
Uniswap重新回到鏈上流動性競爭的中心，V4的崛起正成為不可忽視的推動力量。其中Hook作為V4的核心創新機制之一，也正逐漸成為Uniswap的重要增長點。
Blockworks數據顯示，Uniswap v4正持續縮小與v3的交易量差距，最新週度交易額佔比已升至48%，逼近v3的52%。手續費收入方面，v4的週手續費收入佔比也從7月底的8%升至25%，而v3同期則從87%降至67%。
而V4在新鏈上的滲透速度值得關注。Robinhood Chain上，v4週度交易量佔比已達42%；在Base上，這一比例為11%，Arbitrum和Optimism則均為18%。即便是剛剛上線的Arc，v4單日交易量貢獻佔比也達到29.7%。
除了市場份額持續提升，v4的交易資產結構也在發生變化。7月，v4交易主要集中在Meme幣、穩定幣以及L1、L2代幣；到了8月，穩定幣、代幣化資產和Meme幣成為主要交易類型，其中Meme幣的交易份額較上月有所下降。穩定幣能持續佔據v4交易的重要位置。原因在於該版本的底層執行效率和費率設計更契合穩定幣交易需求。
隨著v4版本快速擴張，Hook（鉤子）交易也在加速增長。Blockworks數據顯示，目前v4的大部分交易活動仍來自普通資金池，但Hook相關交易自8月以來持續攀升，當前佔比已達到44%，而此前還處於個位數水平。
Hook允許開發者根據不同資產和交易場景，為流動性池定製動態手續費、代幣發行機制、RWA及權限池等功能。相比v3相對固定的費率配置，v4提供了更靈活的交易機制，使流動性池能夠根據具體場景進行定製。
Robinhood Chain便是一個例子。作為主打代幣化股票等資產的L2，其Uniswap v3和v4累積交易量分別達到243億美元和233.5億美元，規模已相當接近。最新週度交易量中，v3佔比為58%，v4則達到42%，相比上線初期兩者的份額差距正在縮小。這也表明，v4的增長並不只是版本迭代帶來的交易遷移，還與新鏈、新資產及定製化交易需求的出現相關。隨著更多資產和交易場景進入鏈上，Hook機制也將為Uniswap拓展更多的流動性場景。
不過，隨著v4及Hook的應用規模擴大，相關安全風險也開始受到關注。0x協議近日發文稱，近期觀察到惡意Uniswap v4 Hooks數量顯著增加。這類Hook可能在報價請求階段展示有利價格，卻在交易結算時改變實際執行價格，誤導聚合器、錢包和交易應用，最終損害用戶利益。
0x表示，其今年已路由8192萬筆交易，總交易量達到426.7億美元，其中約70%的交易涉及Uniswap流動性。該協議對6條鏈上的84,163個Hooks進行了靜態分析、動態分析及成交數據觀察，並據此判斷，僅19.4%屬於安全Hooks，54.2%被歸類為惡意，另有26.4%可能存在惡意行為。
該協議還指出，部分惡意Hooks會透過檢測以太坊虛擬機（EVM）環境，或採用隨機收費等方式，區分報價請求與真實交易場景。這意味著，用戶在報價階段看到的價格未必能在結算時兌現，實際收到的資產價值最多可能比報價低50%。針對這一問題，0x表示已採取高級檢測和流動性池審查等措施，避免相關池子進入其路由系統，並提醒路由器、應用和用戶關注報價與實際執行結果是否一致。
對此，Uniswap創始人Hayden Adams回應稱，所謂「路由到不良Hooks」的問題屬於技術處理不當，團隊可以尋求協助解決。他同時強調，Uniswap v4 Hooks已經釋放出大量創新潛力，並推薦開發者使用Uniswap API。其介紹，Uniswap API支援獲取市場最優價格、規避惡意Hooks，並可在不收取額外路由費用的情況下接入Uniswap全部流動性。此外，API還支援跨鏈兌換，並通過聚合器Hooks整合外部流動性，進一步擴展為完整的聚合器。
從v4交易份額提升，到Hook交易佔比持續增長，Uniswap正在透過更靈活的流動性機制拓展新鏈與新資產市場。但隨著客製化功能日益豐富，資產邊界不斷拓展，創新與安全的平衡也將成為Uniswap需要面對的問題。
