作者：Oluwapelumi Adejumo，cryptoslate

編譯：Chopper，Foresight News

隨著比特幣價格反彈帶動企業帳面修復，比特幣財庫企業 Strategy 與 Strive 上週合計買入約 1.83 億美元的比特幣。

根據週一披露的監管文件，全球最大比特幣企業持倉方 Strategy 在 9 月 14‑20 日期間，以 79670 美元的平均價格購入 950 枚比特幣，交易金額 7570 萬美元。此次購買使 Strategy 比特幣持有量恢復至 84.6 萬枚，總購入價為 638 億美元，平均成本為每枚 75416 美元。

另一家企業 Strive 在 9 月 14‑18 日，以平均 79475 美元買入 1355 枚比特幣，花費 1.077 億美元，其比特幣財庫規模升至 26355 枚，同期，該公司現金及等價物增至 2.296 億美元。

兩家機構的成交價格均低於比特幣最新市場價。本週一比特幣衝高至 86000 美元，創下今年 1 月以來最高價位，較 8 月低點反彈 30%。

本次購買顯得格外矚目，因為整體比特幣財庫企業購幣熱潮已經大幅降溫。區塊鏈分析機構 Glassnode 上週一份報告顯示，過去三個月上市公司一共僅增持約 5900 枚比特幣；相比之下， 2025 年 7 月一個月，企業就累計吸納約 89000 枚比特幣。

Glassnode 測算，比特幣財庫企業群體的平均比特幣建倉成本約 80500 美元。在該機構發布報告時，比特幣價格尚低於這一成本線，意味著絕大多數持幣企業整體處於浮虧狀態。而週一比特幣突破 86000 美元，扭轉局面，讓整個企業國庫板塊回到成本線以上，實現整體浮盈。

Strategy 比特幣持倉反彈，資本管理策略轉向

本輪價格反彈對 Strategy 的帳面會計結果影響巨大。 二季度末比特幣價格為 58714 美元，彼時 Strategy 的比特幣持倉同樣為 846000 枚。幣價下跌導致該公司在截至 6 月的三個月中數字資產產生 83.2 億美元損失，其中未實現浮虧高達 83.1 億美元。而目前，這 846000 枚比特幣市值超過 720 億美元，較總購置成本高出超過 80 億美元。

與此同時，Strategy 一部分資金被挪作管理國庫配套融資證券。 上週該公司斥資 1.74 億美元回購自家 STRC 優先股；另外從美元儲備中拿出 5740 萬美元用於支付優先股股息與債務利息。截至 9 月 20 日，其專項美元儲備剩餘 50.4 億美元，另有單獨劃撥的靈活現金 10.5 億美元。

過去數月，Strategy 持續透過回購操作維護 STRC 優先股、調整資本框架。公司 CEO Phong Le 在 7 月表示，在低於面值價格回購該證券，既可以減少未來股息兌付壓力，也可以維護優先股的合理市場流動性。

迄今為止，Strategy 已經在 STRC 回購項目累計投入約 11 億美元。 因此本次重新買入比特幣，代表公司在做資本平衡：一邊處理資產負債表融資工具，一邊重啟比特幣增持。此前兩週披露的週報中 Strategy 並未有任何購幣記錄，9 月 13 日持倉尚為 845050 枚比特幣。

Strive 依靠優先股持續加倉比特幣

另一邊，Strive 則借助優先股工具持續進行比特幣收購。 繼上週買入 469 枚比特幣和 9 月初買入 1375 枚比特幣之後，該公司又進行了最新一次收購，進一步鞏固了其越來越依賴 SATA 優先股籌集資金的戰略。

Strive 表示，認股權證行權在上週也帶來新的資金，總收益約為 2120 萬美元。算上這筆資金，SATA 優先股已經佔到公司總融資規模的 57.7%。最新申報文件顯示，當週 SATA 流通股增加 786194 股，A 類普通股增加約 207 萬股。

這套融資模式的可持續性取決於比特幣漲幅能否跑贏發行證券對應的資金成本。Strive 這批新購入的比特幣，成交價格比週一約 86000 美元的市價低近 6500 美元；不過整體國庫持倉距離歷史平均建倉成本並沒有拉開太大浮盈空間。

現在比特幣已經站上企業群體 80500 美元的平均成本線，一個關鍵問題隨之而來：其餘觀望的企業財庫買家，是否會跟隨 Strategy、Strive 重新進場購幣。

Glassnode 的數據顯示，曾經每月吸納數萬枚比特幣的企業財庫賽道，如今資金高度集中在少數激進買家手中。雖然價格回暖之後 Strategy 與 Strive 恢復買盤，但想要複刻 2025 年的企業級購幣需求，還需要更多觀望企業加入。