作者：Zen，PANews
10月22日，矽谷風險投資巨頭Andreessen Horowitz（a16z）宣布將旗下加密投資業務a16z Crypto更名為a16z Frontier。
負責人Chris Dixon稱，此次調整旨在將投資範圍擴大至人工智慧、機器人等前沿科技領域，基金將繼續投資加密企業，並支持相關監管建設。
同時，2017年加入a16z、曾是其加密團隊首位全職成員的普通合夥人Ali Yahya也宣布離職創業，將事業重心放在AI時代的開放軟體基礎設施上。
對於加密行業而言，a16z Crypto的轉型與調整，多少帶有一些時代更替的意味。
2018年，a16z以3.5億美元成立首隻加密基金a16z Crypto，成為矽谷最早大規模押注區塊鏈技術的頂級風投機構之一。此後八年，其五期加密基金累計募集約98億美元，投資了Coinbase、Uniswap、Solana等一批代表性項目。
就在今年5月，a16z Crypto還剛完成了22億美元第五期基金的募資，當時也曾明確表示，新基金將100%投資於加密創業者。然而，僅僅五個月後，這一投資限制就被打破。
a16z沒有退出Crypto，但對於一支長期將Crypto視為核心身份的基金而言，這次更名仍然具有標誌性意義。而當最頂級的加密基金開始主動摘掉名字中的Crypto，一場關於加密風險投資未來的討論也再次爆發。
頂級Crypto VC集體走出加密行業
a16z的轉型並非孤立事件。
今年7月，由Matt Huang和Coinbase聯合創始人Fred Ehrsam創立的加密VC Paradigm，完成了一隻12億美元的新基金募資。與此前主要圍繞加密貨幣展開投資不同，新基金將AI、機器人及其他前沿技術納入投資範圍。
Paradigm管理合夥人Alana Palmedo在接受彭博社採訪時坦言，如今正在發生的許多技術變化，確實很難讓投資者忽視。據公開信息，Paradigm實際上也已將資金投向無人機配送公司Zipline、太空防務企業True Anomaly等與傳統加密業務相距甚遠的企業。
類似的變化也發生在Haun Ventures和Variant身上。5月，由前a16z合夥人Katie Haun創立的Haun Ventures宣布募集10億美元新基金，將投資方向延伸至金融基礎設施、另類資產及AI Agent經濟。6月，Variant完成2.22億美元第四期基金募資，並將原有的數位所有權投資理念擴展為更廣義的Autonomy（自主權）。
短短幾個月內，數家曾經憑藉Crypto建立行業聲譽的頂級風投機構，相繼將目光投向更廣闊的技術領域。而這種變化背後存在兩種相互交織的趨勢。
一方面，穩定幣、資產代幣化、預測市場等加密應用正在進入傳統金融與互聯網市場，行業之間的邊界逐漸模糊。另一方面，AI、機器人等新技術吸引著大量資本和人才，也為掌握數十億美元資金的投資機構提供了新的增長機會。
而越來越多頭部機構選擇拓寬投資邊界，本質上是一個更現實的問題——Crypto VC快速擴張的行業紅利，已不復存在。
舊模式失效，生存空間收窄
頭部基金的轉型，反映了投資策略的變化。加密貨幣行業的融資數據，則揭示了加密創業資本市場正在經歷的結構性調整。
根據CryptoRank於10月2日發布的2026年第三季度融資報告，Q3加密行業共完成127筆風險融資，披露融資總額約26.2億美元，融資筆數同比下降59.6%，披露金額下降40.4%。
從資金流向上來看，支付、交易所和經紀業務合計吸引了71.6%的披露風險融資金額，而種子輪和種子前輪融資數量則從上一季度的75筆減少至40筆。
Galaxy Research的數據顯示，2026年Q2加密風險投資金額實際上環比增長31%，但約78%的資金流向後期企業。與此同時，當季僅有5隻新的加密專項VC基金完成募集，創下多年來的季度低位。
儘管兩家機構的統計口徑不同，但都反映出資金向成熟企業集中的趨勢。穩定幣、支付、交易和金融基礎設施等擁有明確商業模式的領域，正在獲得更多資本支持，而依賴技術概念和未來代幣發行預期的早期項目，面臨更高的融資門檻。
對於Crypto VC而言，這種變化正在改變過去熟悉的投資方式。在上一輪加密牛市中，早期代幣融資、TGE和交易所上市，為風險投資機構提供了一條區別於傳統股權投資的退出渠道。部分項目即使尚未形成穩定收入，也能夠憑藉代幣經濟模型和市場敘事獲得高估值。
但隨著高FDV、低流通量項目在上市後持續承受解鎖壓力，代幣發行作為退出渠道的可靠性受到質疑。投資者開始更加重視真實收入、用戶需求以及項目能否建立可持續的經濟模型。
與此同時，有項目選擇直接繞開傳統VC融資路徑。Hyperliquid就是一個具有代表性的案例。這家由Jeff Yan創立的去中心化交易平台選擇自籌資金發展，沒有尋找VC融資，其成功建立在產品競爭力、市場環境等多重因素之上。
Hyperliquid的成功難以複製，自籌資金模式也需要團隊具備足夠的前期資源，但它證明了對於具備產品競爭力和持續盈利能力的加密項目，傳統VC的資金支持與資源網絡已不再是成功的必要條件。真正決定項目能否脫穎而出的，仍然是產品本身的競爭力、真實用戶需求和可持續的商業模式。
投資人們重新定義Crypto的未來
a16z摘下Crypto招牌，很快在加密投資圈引發了討論。但與外界對Crypto VC前景的擔憂不同，一些行業資深人士反而將這次轉型視為加密技術走向成熟的標誌。
曾任職於Aptos、現為Maximum Frequency Ventures聯合創始人的Neil Har發文稱：「Crypto早就不再是核心產品了。如今，它最適合作為一組功能，讓其他產品變得更好，尤其是在金融服務和資金流轉領域。」
這種判斷與Chris Dixon在a16z Frontier官方聲明中的表述頗為接近。在Dixon看來，隨著區塊鏈被更廣泛地採用，技術基礎設施逐漸退居幕後，華爾街和金融科技公司開始普遍推出基於區塊鏈的產品。企業是否屬於Crypto行業，已經沒有過去那麼重要，更合理的分類方式是看企業究竟在做什麼，而不是它使用了哪一種技術。
Optimum聯合創始人、前GSR Ventures投資人Kent Lin認為，a16z從基金名稱中移除Crypto，是基礎設施創業者今年聽到的最好消息。
他回憶，2022年自己還在新加坡從事VC工作時，一份概念敘事加上幾頁演示文稿，就可能幫助Crypto創業者完成融資。而如今，基礎設施逐漸隱入後台，市場開始像評估普通軟體公司一樣，根據延遲、真實使用量等指標為項目定價。
而當投資者不再願意為Crypto標籤支付額外的估值溢價，那些唯一優勢就是自稱加密項目的創業團隊，也將失去一批專門的潛在投資者。他還預測，未來12個月，規模最大的加密基礎設施融資中，由非Crypto專項基金領投的項目可能超過由Crypto專項基金領投的項目。
加密創業加速器Alliance聯合創始人Imran Khan在一篇長文中回憶，2013年，Chris Dixon主導a16z投資Coinbase，幫助當時缺乏主流資本認可的加密行業建立信心。2014年，Marc Andreessen在《紐約時報》發表的《Why Bitcoin Matters》，更是促使他放棄此前的職業道路，全面投身比特幣行業。
在Imran Khan看來，過去十餘年間，加密行業吸引和培養了大量優秀技術人才，也積累了面對外界質疑、長期投入新興技術的經驗。他認為，今天AI基礎設施的快速發展，與比特幣挖礦所建立的計算基礎設施，以及從加密行業流向AI領域的人才存在重要聯繫。
因此，當這些人才進一步進入機器人、生物技術、能源和計算等前沿領域時，過去在Crypto行業積累的能力，也可以得到新的應用。
這種觀點提供了觀察Crypto VC轉型的另一種視角。加密行業過去十年形成的技術、人才和資本網絡，正在向其他前沿領域擴散。那麼投資機構的轉型，也可能是這種資源外溢的結果。
與此同時，金融科技投資機構Cambrian Ventures創始人、前a16z合夥人Rex Salisbury則從投資回報的角度回應了外界的質疑。
他表示，市場可以嘲諷a16z的品牌調整，但Chris Dixon已經為LP創造了許多VC終其一生也難以實現的回報。在他看來，風險投資最重要的，是投資者能否在正確的時間提前識別優秀企業，而不是始終堅守某一個行業。這番評價道出了風險投資的商業本質——對基金投資人而言，支持某項技術的長期發展固然重要，但最終的衡量標準，仍然是投資回報。
上述評論從不同角度解釋了a16z此次轉型的意義，它們也揭示了一個頗具矛盾性的現實。那就是當Crypto VC推動加密技術獲得主流認可已初見成效，穩定幣、鏈上金融和區塊鏈開始進入更廣泛的商業市場時，Crypto作為獨立投資類別的邊界也隨之模糊。
a16z究竟是在主動擁抱下一輪技術浪潮，還是對Crypto專項投資的增長空間作出了重新評估。或許，更多是兩種動因同時存在。
Chris Dixon「回歸初心」
這場討論中，知名天使投資人Naval Ravikant的回應最為簡潔。他在Chris Dixon宣布轉型為a16z Frontier的帖子下只留下了一句話：「歡迎回來，Chris。」短短幾個字，也給這場關於Crypto VC未來的爭論留下了一個意味深長的註腳。
2013年，Dixon剛剛加入a16z時，還是一位涉獵廣泛的科技投資人。除了早期投資Coinbase，他還將資金投向了虛擬現實公司Oculus、無人機公司Airware，以及3D列印公司Shapeways。彼時，這些技術都還遠離主流市場，Dixon熱衷於從看似小眾的技術社群中，尋找可能改變未來的創業者。
直到2018年創立a16z Crypto，區塊鏈才逐漸成為他最鮮明的投資標籤。此後的八年間，Dixon幾乎與Crypto行業深度綁定，從一名廣泛涉獵前沿技術的VC，成為矽谷最具代表性的加密投資人之一。
因此，Naval這句「歡迎回來」，或許正是在提醒外界：Dixon如今重新擁抱AI、機器人等前沿科技，更像是回到了自己早年更熟悉的投資軌道。
只是對於Crypto VC行業而言，這場回歸卻有著另一層意味。
八年前，Crypto足以支撐a16z設立獨立基金，並在此後吸引近百億美元的資本；八年後，Dixon帶著這家頂級基金回到了更廣闊的前沿科技世界，而曾經定義他整個投資事業的Crypto，如今已經不足以單獨定義這家基金的未來。
