作者：Bitpush

Robinhood的增長引擎正在發生變化。

10月27日公佈的2026年第三季度財報顯示，Robinhood營收達到14.24億美元，同比增長12%，再創歷史新高；淨利潤4.76億美元，同比下降14%。其中，曾經撐起公司增長的加密貨幣業務收入大幅下滑55%，而預測市場收入同比激增逾五倍，達到1.73億美元，首次明顯超過同期的加密業務收入。

這家以零佣金股票交易起家的美國互聯網券商，正在把業務版圖從股票、加密貨幣，擴展到預測市場、代幣化資產乃至區塊鏈基礎設施。

加密交易遇冷，預測市場搶走風頭

今年第三季度，Robinhood加密相關收入僅為1.20億美元，遠低於去年同期的2.68億美元。

交易數據同樣不容樂觀。Robinhood App與旗下加密交易所Bitstamp的加密貨幣名義交易量合計約498億美元，同比減少38%。其中，Robinhood App的加密交易量下降48%，參與加密交易的客戶人數也減少了37%。

雖然加密業務收入較第二季度增長20%，但這一增幅主要來自新業務。Robinhood Chain本季度貢獻了2600萬美元收入，剔除這部分，Robinhood App與Bitstamp的傳統加密交易收入合計只有9400萬美元，較上一季度反而減少了6%。

與加密業務形成鮮明對比的是預測市場。

第三季度，Robinhood預測市場收入達到1.73億美元，去年同期僅為2700萬美元。短短一年，這項業務收入增長逾五倍，事件合約交易量達到164億份，較去年同期增長超過七倍。

值得注意的是，預測市場同比增加的1.46億美元收入，幾乎相當於Robinhood整體營收同期增加的1.50億美元。期權和股票交易收入也保持增長，但加密業務的大幅下滑抵消了其中相當一部分增量。

預測市場已成為推動Robinhood增長的重要力量。

華爾街也開始重新評估這一業務的潛力。伯恩斯坦（Bernstein）分析師Gautam Chhugani團隊在報告中預計，到2028年，Robinhood預測市場收入可能達到17億美元，超過同期預計的16億美元加密相關收入。

Robinhood正在進一步向預測市場產業鏈上游延伸。公司與Susquehanna合作的Rothera交易所，本季度貢獻約2800萬美元收入。相比單純向用戶提供交易入口，參與交易所及清算環節有望擴大其收入來源。

不過，預測市場仍面臨不小的變數。體育賽事、選舉等熱點事件容易帶來交易量激增，但也可能造成較大的季節性波動。與此同時，美國圍繞事件合約的監管爭議尚未完全解決。預測市場能否成為持續穩定的收入來源，還有待觀察。

代幣化業務起步，但熱鬧不等於落地

在加密交易收入承壓之際，Robinhood也在尋找新的區塊鏈增長機會，其中最受關注的是Robinhood Chain和股票代幣化業務。

今年，Robinhood推出自己的區塊鏈網絡，並繼續擴展股票代幣產品。公司希望將傳統金融資產引入鏈上，讓用戶能夠在更靈活的時間交易相關資產，並逐步探索鏈上抵押、借貸等金融服務。

從第三季度數據看，Robinhood Chain的起步相當迅速。

財報顯示，該網絡在主網上線後的首個季度，去中心化交易所（DEX）成交量超過800億美元，產生逾5000萬美元鏈上手續費，Robinhood確認相關收入2600萬美元。公司稱，按交易量和收入衡量，Robinhood Chain已躋身全球前五大區塊鏈網絡。

不過，鏈上交易的繁榮，與股票等現實世界資產的代幣化進展，並不是一回事。

目前，Robinhood Chain的交易活動很大一部分仍來自迷因幣等加密原生資產，而非代幣化股票。

StoneX分析師Mark Palmer此前指出，Robinhood的品牌影響力、開放的代幣發行機制、交易費用補貼，以及迷因幣與代幣化股票之間的互動，共同推動了網絡的快速增長。

這也反映了Robinhood面臨的機會與挑戰：依靠加密原生交易，可以較快吸引交易量和流動性；但要將這些流量進一步轉化為股票代幣、鏈上信貸等金融服務的長期需求，還需要時間。

監管同樣是一道門檻。目前Robinhood的股票代幣主要面向符合條件的境外用戶，尚未向美國用戶全面開放。而且，股票代幣持有人所享有的權利，並不完全等同於直接持有上市公司股票。

對於Robinhood而言，代幣化業務的意義不僅在於增加新的交易品種，更在於未來有機會參與資產發行、交易、結算和其他鏈上金融服務。但從現階段的數據看，這仍是一項有待驗證的長期佈局。

Robinhood正逐漸擺脫對單一交易市場的依賴。

除了預測市場和區塊鏈業務，公司第三季度期權收入達到3.99億美元，同比增長31%；Gold付費訂閱用戶增至520萬，銀行、信用卡和財富管理業務也在擴張。公司正試圖從一個面向散戶的交易App，轉型為覆蓋交易、支付、投資和金融基礎設施的綜合平台。

但快速擴張也伴隨着新的壓力。第三季度Robinhood月活躍用戶降至1300萬，同比減少80萬；淨利潤同比下降14%，部分受到投資公允價值損失及所得稅費用增加的影響。新業務雖然帶來了收入增長，但其長期盈利能力仍需檢驗。

未來幾個季度，預測市場能否維持高交易量、傳統加密業務何時企穩，以及Robinhood Chain能否在迷因幣交易之外形成真正的代幣化資產生態，將是觀察公司轉型成效的重要指標。

加密業務的失速並沒有阻止Robinhood繼續增長，預測市場正在填補留下的空間，代幣化則打開了更長遠的想象空間。但這些新業務能否像傳統股票和期權交易一樣，持續為公司創造利潤，仍需要更多數據來證明。