作者：Conflux

比特幣第一次以「出資資產」的身份，進入上市公司資本結構。

2 月4 日，納斯達克上市的保險經紀公司天睿祥控股宣布，一名未揭露身分的投資者將出資15,000 枚比特幣，以換取公司的股權。以當時比特幣約7.5 萬美元計算，這筆出資的名義價值約11 億美元。

公告沒有披露具體細節，但它已經完成了歷史性突破：比特幣，第一次以「出資資產」的身份，進入了一家納斯達克上市公司的股權結構。

這不是買ETF，不是持有BTC，也不是發債買幣。這是用比特幣直接換上市公司股權。

比特幣財庫時代

過去兩年，一個深刻的變化正在發生：比特幣開始系統性地進入上市公司的資產負債表。

以Strategy 為例，它已經徹底改變了傳統上市公司的運作邏輯。它不再靠賣軟體賺錢，而是變成了一台金融機器：不斷髮型股票、可轉債等，把融資換成比特幣。

在法律上，它是一家納斯達克上市公司；

在財務上，它更像一個「比特幣資產放大器」；

在資本市場中，它變成了一個不需要ETF、直接可交易的比特幣通道。

日本的Metaplanet、美國的Twenty One Capital 和Bitcoin Standard Treasury，走的都是與Strategy 相同的路。

這類公司，已經形成了一個新的物種──比特幣財庫公司。

上市公司比特幣陣營

截至目前，全球持有比特幣最多的上市公司，已經形成了一個龐大的陣營：

• Strategy（原MicroStrategy）：超過71 萬枚比特幣
• MARA、Riot、Hut 8 等大型礦企
• Coinbase、Bullish 等交易平台
• Twenty One Capital、Metaplanet、Bitcoin Standard Treasury 等比特幣財庫公司
• 甚至還有像Tesla、Block 這樣的科技與支付公司

這些公司有一個共同點：它們把比特幣，從一個投資資產，變成了公司資本結構的一部分。

而天睿祥的那一筆15,000 枚比特幣交易，更是這個發展方向上的一次躍遷。

加密資產的“反向併購”

如果交易完成，天睿祥將以15,000 枚比特幣的持倉，超過美國加密交易所Coinbase，成為全球第八大比特幣財庫公司。

但它和Strategy、礦企、交易所的區別在於：它不是“用法幣買了比特幣”，而更像是用比特幣，“買下了一個納斯達克上市公司的殼”。

在這樣的結構下，這筆交易看起來已經不再像一筆投資，而更像是加密資產對傳統資本市場的反向併購。

比特幣不再只是被公司“持有”，而是開始被用於重構所有權本身。

從Strategy 的70 多萬枚比特幣，到礦商、交易所、金庫公司，再到現在直接用比特幣換上市公司股權的交易，一條清晰的路徑已經浮現：比特幣正在重構「上市公司網路」。

當這體系夠龐大時，比特幣就不再只是一個“加密資產”，而會變成一個嵌入在全球體系內部的金融基礎設施。

當有足夠多的上市公司，把比特幣作為資本與所有權的基礎層，比特幣就不再只是一個“加密資產”，而會變成一個嵌入在全球資本體系內部的金融基礎設施。

*本文內容僅供參考，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。