作者：Nancy，PANews
穩定幣基建之爭在這個火熱的夏天已然打響。當下，Tether、Circle和Stripe等巨頭已紛紛下場自研區塊鏈，試圖從單純的鏈上支付工具升級為企業級金融基礎設施。在這場新戰局中，支付體驗、流動性、合規優勢等方面將成為各方角力的關鍵籌碼。
Circle即將推出L1，提供選購的隱私功能
8月12日，Circle公佈了上市後的首份成績單，儘管因IPO相關非現金費用影響出現超4.8億美元的淨虧損，但藉助合規優勢和生態補貼策略，Circle展現出穩健增長態勢，營收年增53%，USDC年度流通量更是激增90%。
而隨著美國穩定幣法案GENIUS的正式落地，穩定幣發展迎來歷史性轉折點，成長空間顯著擴大，同時隨著更多傳統金融機構入場，市場競爭進一步加劇。於是，Circle將目光瞄準了穩定幣支付基礎設施，力求擴大多元化收入管道。
在財報夜，Circle重磅宣布即將推出專為穩定幣原生應用打造的開放式Layer1 區塊鏈Arc，旨在打造一個兼顧效率、合規性和開發者友善性的區塊鏈平台，以滿足企業級金融的嚴苛需求。
「Arc是我們建立網路金融系統全端平台的關鍵時刻。它將穩定幣的穩定性與區塊鏈的開放性結合，為企業、開發者和金融機構提供了一個可信、高效的平台，助力全球經濟進入可程式貨幣時代。」Circle CEO Jeremy Allaire表示。
Arc定位為全球金融創新的作業系統，支援跨境支付、鏈上信貸、資本市場結算等核心應用，同時為機器、系統和AI代理提供安全、自動化的鏈上交易能力，支援複雜金融場景，如即時資本管理、供應鏈金融和自動化國庫操作。
根據官方介紹，Arc建構於由Informal Systems開發的高性能共識引擎Malachite之上，由4至20個受監管、地理分佈的知名機構擔任驗證者，實現了亞秒級交易最終確認，最終確認時間低於100-350毫秒，極大提升了交易速度與效率，滿足了高價值金融場景（如跨境支付、資本市場結算）的需求。作為一條相容EVM（以太坊虛擬機器）的區塊鏈，Arc讓開發者能夠快速利用現有生態和工具，建構並部署多樣化的穩定幣金融產品。所以在共識設計上，Arc是國內熟悉的聯盟鏈架構，這種有進入門檻安全可控的節點無疑是監管所推崇的。
Arc以USDC為原生Gas，並採用類似以太坊EIP-1559的動態費用市場，提供低且可預測的美元計價費用，解決了企業不願持有波動性加密資產支付Gas費的痛點。除了USDC，Aec也計劃透過Paymaster來支持EURC、代幣化短期國債基金USYC或代幣化貨幣支付Gas費用，降低多幣種市場的使用門檻。同時，Arc內建機構級RFQ報價系統的外匯引擎，實現穩定幣之間的即時、24/7 結算和價格發現，此外，Arc還提供可選隱私保護，幫助企業合規處理敏感數據（金額隱藏，地址可見），滿足監管和合規需求，並深度整合了Circle全線產品，構建穩定幣金融樞紐。
Arc的私人測試網預計在未來幾週內上線，公開測試網計畫於今年秋季啟動，主網Beta則預計於2026年正式發布。
多家機構同場競技，穩定幣專用鍊或成趨勢
在穩定幣領域，Circle並非第一家嘗試自己造鏈的發行者。
「有些公司的策略，看起來和飛蛾撲火一模一樣。」在Circle官宣推出L1後，Tether CEO Paolo Ardoino的這句頗具火藥味的評論，被業內解讀為對競爭對手的暗諷。
身為全球最大的穩定幣發行商，Tether早已先行一步，率先推出兩個專為穩定幣優化的區塊鏈Plasma和Stable，旨在透過零費用交易、高吞吐量和專門的穩定幣基礎設施，加速USDT在全球的支付和清算應用。
其中，Stable在定位上與Circle的Arc相似，都是面向機構的、兼容EVM的穩定幣專用L1鏈，都希望在跨境支付、結算、合規場景中取代通用型公鏈的位置，但兩者在費用結構、目標市場、合規性、透明度和技術架構等方面存在著顯著。
例如，費用與Gas機制上，Stable以USDT作為原生Gas代幣，P2P轉帳零費用，並支援以美元計價的智慧合約。這種設計既照顧零售用戶（小額轉帳無壓力），也方便機構處理跨境結算和鏈上微支付；Arc則支援USDC、EURC等多種穩定幣作為Gas代幣，並深度整合了Circle自家的外匯服務、CCTP V2跨鏈協議及Circle Gateway等各種功能，更適合需要多幣、無縫流動性的機構。
合規與透明度方面，Arc背靠Circle的美國註冊與IPO合規背景，USDC儲備100%由現金與美國國債支持，並由四大會計師事務所每月審計，符合歐盟MiCA等多國監管框架。這種全透明+高合規是機構最愛的“安全墊”，但也意味著高成本、低利潤率；Stable則依托Tether的市場統治力，Tether儲備中有更多高收益但高風險資產，信息披露不及USDC透明，這讓其在合規嚴格市場的滲透力受限，卻能保持更高盈利能力。
在專案進度與資本支援上，Stable已上線測試網，並完成由Bitfinex與Hack VC領投的2800萬美元種子輪融資；Arc則尚未進入測試網階段，但USDC背後是Coinbase、BlackRock等重量級機構的資源與信用背書。
而這場L1穩定幣公鏈之爭，不只是加密原生公司的遊戲。近期，金融科技巨頭Stripe也被揭露正在聯手加密創投公司Paradigm合作開發一條專注於支付的L1區塊鏈Tempo。該鏈將相容於以太坊程式語言，定位於高效、低摩擦的支付結算網路。雖然Tempo仍處於隱密研發階段，團隊規模僅5人，但Stripe的配套動作顯示其野心，包括以11億美元收購穩定幣基礎設施公司Bridge以及收購加密錢包開發商Privy。這意味著Stripe正在建立從發行、託管到結算的全端加密支付基礎架構。
這種穩定幣專用鏈熱潮或將迎來更多參與者。在此之前，穩定幣主要依附於以太坊、Tron等公鏈，缺乏為支付、清算、合規等場景量身打造的底層網路。如今，隨著穩定幣進入主流金融市場，並承擔更大規模的跨國支付與金融結算職能，更多機構下場自研鏈將成為趨勢。不過，從零建構L1意味著要面對技術安全、生態冷啟動、經濟誘因、監理合規等多重挑戰，投入龐大且風險集中。相較之下，基於成熟公鏈建構L2雖然自主性略低，卻能繼承現有安全性與流動性、迅速接取開發者與用戶生態，或許會成為一些機構更有效率、低風險的折中選擇。
