作者：Castle Labs
編譯：AididiaoJP，Foresight News
貨幣市場是DeFi 的核心，使用者可以利用多種策略來獲得特定資產的曝險。隨著時間的推移，這一垂直領域在鎖倉價值（TVL）和功能方面都有所成長。隨著新協議如@MorphoLabs、@0xFluid、@eulerfinance 和@Dolomite_io 的引入，借貸協議所能實現的功能範圍已逐漸擴大。
在本報告中，我們將重點放在其中一個協議：Fluid。
Fluid 已推出多項功能，其中最有趣的是智慧債務和智慧抵押品。它不能被視為一個普通的借貸協議，因為它還結合了其DEX 功能，為用戶提供更多服務。
Fluid 在DEX 和借貸垂直領域均呈現出顯著的成長軌跡，總市場規模（以總存款計）超過28 億美元。
Fluid 市場規模，資料來源：Dune，@dknugo
Fluid 市場規模代表協議中的總存款。選擇該指標而非TVL 的原因是，債務在協議中是一種生產性資產，並為交易所流動性做出貢獻。
概述Fluid 組成部分和運作方式
本節簡要概述Fluid 協議的組成部分，並解釋其運作方式，重點說明其為何是資本效率高的協議。
Fluid 採用統一流動性模型，多個協定可以共用流動性，包括Fluid 借貸協定、Fluid Vaults 和DEX。
Fluid 借貸允許用戶提供資產並賺取利息。此處提供的資產在整個Fluid 生態系統中使用，從而提高了它們的資本效率。它還開啟了長期收益機會，該協議會不斷適應市場借貸方的變化。
Fluid Vaults 是單一資產、單一債務的保險庫。這些保險庫的資本效率極高，因為它們允許高LTV（貸款價值比），最高可達抵押品價值的95%。這個數字決定了用戶的借款能力，與存入的抵押品形成對比。
此外，Fluid 採用獨特的清算機制，將清算罰金降至低至0.1%。該協議僅清算必要的金額以使頭寸恢復健康狀態。 Fluid 上的清算過程靈感來自Uniswap V3 的設計。它將頭寸按其LTV 的刻度或範圍進行分類，並在抵押品價值達到清算價格時執行批量清算。然後，DEX 聚合器將這些批次用作流動性：清算罰金轉換為交易者交換時的折扣。
Fluid DEX 透過交換產生的交易費用為流動性層賺取額外的收益層，這進一步降低了借款人的頭寸利息，同時提高了整個協議的資本效率。不同的DEX 聚合器，如KyberSwap 和Paraswap，利用Fluid DEX 作為流動性來源，以獲得更深的流動性並增加交易量。
在Fluid 上，用戶可以將他們的抵押品存入DEX，並同時賺取借貸費用和交易費用，使其成為智慧抵押品（Smart Collateral）。
如果用戶希望以其抵押品借款，他們可以藉入資產或借入智慧債務頭寸，使債務具有生產性。例如用戶可以從ETH 和USDC/USDT 池中藉款，他們可以存入ETH 作為抵押品並借入USDC/USDT。作為交換，他們將獲得USDC 和USDT 存入錢包，並隨意使用它們，同時從該流動性池中賺取的交易費用用於減少未償債務。
Fluid 的最新進展與擴張
根據過去7 天的交易量數據，Fluid DEX 排名第4，僅次於@Uniswap、@Pancakeswap 和@AerodromeFi。 Fluid 與Jupiter Lend 的合作已經上線，功能從本月初開始處於私人測試階段，而Fluid DEX Lite 已經上線。
此外，Fluid DEX v2 即將投入使用。
按7 日交易量排名的DEX，來源：Dune，@hagaetc
除此之外，該協議還預計進行代幣回購，因為其年收入已超過1,000 萬美元。 Fluid 最近也在其治理論壇上發布了相關內容；這篇貼文開啟了關於回購的討論，並提出了三種方法。
在此查看不同的提議方法：
https://x.com/0xnoveleader/status/1957867003194053114
經治理批准（討論後），回購將於10 月1 日開始，並有6 個月的評估期。
Jupiter Lend：Fluid 進入Solana
Fluid 向Solana 的擴張是與@JupiterExchange 合作完成的。
Jupiter 是Solana 上最大的DEX 聚合器，累計交易量超過9,700 億美元，同時也是Solana 上領先的永續合約交易所和質押解決方案。
Solana 借貸的TVL 目前超過35 億美元，其中@KaminoFinance 是主要貢獻者。 Solana 上的借貸垂直領域為Fluid 的成長提供了巨大潛力。
@jup_lend 的公開測試版在經歷了幾天私人測試後於近期上線。目前其TVL 已超過2.5 億美元，使其成為Solana 區塊鏈上第二大貨幣市場，僅次於Kamino。
與Fluid 合作推出的Jupiter Lend 提供類似的功能和效率，智慧抵押品和智慧債務預計將於今年稍後在該平台上推出。
此外，該平台50% 的收入將分配給Fluid。
Fluid DEX 的迭代
Fluid 已經上線了其DEX Lite，並計劃很快推出V2。本節將涵蓋這兩者，並解釋這些迭代將如何幫助Fluid 進一步發展。
Fluid DEX Lite
Fluid DEX Lite 於8 月推出，並作為Fluid 上的信用層，使其能夠直接向Fluid 流動性層借款。它已開始為相關交易對提供交易量服務，從USDC-USDT 對開始。
這個版本的Fluid DEX gas 效率非常高，與其他版本相比，交換的成本降低了約60%。它的創建是為了在相關交易對交易量中佔據更大份額，而Fluid 在此已經是主導協議。
在推出的第一周，Fluid Lite 產生了超過4000 萬美元的交易量，初始流動性為從流動性層借入的500 萬美元。
Fluid DEX Lite 交易量，資料來源：Dune，@dknugo
Fluid DEX V2
Fluid DEX V1 於2024 年10 月推出，在以太坊上僅用100 天就累積交易量超過100 億美元，速度超過任何去中心化交易所。為了支援這一成長，Fluid 正在推出其V2 版本，該版本設計時考慮了模組化和無需許可的擴展，允許用戶創建多個自訂策略。
首先，V2 將在協議內引入四種不同類型的DEX，其中兩種從其V1 延續而來。 Fluid 支援的DEX 類型將不限於這四種，更多類型可透過治理部署。
引入的兩種新類型是智慧抵押品範圍訂單和智慧債務範圍訂單。兩者都允許借款人幫助提高其資本效率。
智慧抵押品範圍訂單的功能類似於Uniswap V3，用戶可以透過在特定價格範圍內存入抵押品來提供流動性，同時還能賺取借貸年利率（APR）。
智慧債務範圍訂單的工作方式類似，允許使用者在債務端透過借入資產建立範圍訂單，並賺取交易年利率（APR）。
此外，它還引入了諸如hooks（類似於Uniswap V4）用於自訂邏輯和自動化、閃電記帳以提高CEX-DEX 套利的手續費效率，以及鏈上收益累積限價訂單，這意味著限價訂單在等待成交的同時也能賺取借貸年利率（APR）。
結論
Fluid 透過提供一系列獨特的功能來持續成長和改進，以變得更具資本效率。
智慧抵押品：平台上存入的抵押品可用於賺取借貸利息和交易費用。
智慧債務：智慧債務透過使用債務產生的交易費用支付部分債務來減少債務，從而使用戶借入的債務具有生產性。
統一流動性層：Fluid 的統一流動性層透過提供更高的LTV、先進的清算機制和自動上限以實現更好的風險管理等功能，提高了整個生態系統的資本效率。
其透過與Jupiter 合作最近向Solana 的擴張，將其在藉貸類別的市場份額擴展到了非EVM 網絡。同時，Fluid DEX Lite 和DEX V2 旨在增強EVM 鏈上的使用者體驗並增加交易量。
此外DEX V2 預計將於今年稍後在Solana 上推出，這將使Fluid 能夠涉足Solana 的借貸和交易所垂直領域。
