引言

2025年10月11日，加密市場迎來歷史性血洗，一夕之間各類加密資產接連暴跌，比特幣一度閃崩15%，以太坊一度暴跌20%以上，許多山寨幣跌幅超過70% 。根據Coinglass數據，短短24小時內，全網爆倉金額高達193億美元，超過167萬投資者爆倉——全球加密市場市值蒸發超過5000億美元，創下了幣圈歷史的新紀錄。

資料來源：Conglass，時間： 2025年10月11日

這場風暴的導火線，市場普遍指向美國總統川普在社群媒體上發布的一篇貼文——聲稱要對所有中國商品全面加徵100%的關稅。然而，正如劇本反覆上演的那樣，在市場極度恐慌之後，川普話鋒一轉，迅速釋放出「將與中國和談」的信號。市場情緒也暴跌後回暖，比特幣收回至11,000以上，主流幣種普遍反彈超過10%。

這並非偶然的市場波動，而是被資深交易員們稱為「TACO」（Trump Always Chickens Out，即「川普總是會退縮」）策略的又一次經典上演。 Bitget Wallet Research將帶你在本文中深度剖析這個策略的來龍去脈，並探討它如何持續攪動著包括加密貨幣在內的全球金融市場。

一、解析「TACO」：一場被市場「看穿」的懦夫遊戲

所謂「TACO」策略，即「Trump Always Chickens Out」的縮寫，直譯為「川普總是臨陣退縮」。這個詞最早由《金融時報》專欄作家Robert Armstrong提出，用以概括川普在重大決策，尤其是在關稅政策上的反复無常，其核心邏輯是：當政策引發市場劇烈波動或經濟壓力時，美國政府往往迅速退讓。

資料來源：川普Truth Social 貼文（左為川普威脅加徵關稅，右為川普放緩態度）。

「TACO」策略通常呈現出清晰的市場傳導管道：

釋放極端威脅→ 引發市場恐慌性拋售→ 在市場崩盤邊緣收回威脅→ 市場報復性反彈

對交易員而言，這套近乎透明的劇本創造了巨大的波動性，也催生了獨特的交易模式。每一次的恐慌性下跌，都可能被精明的投機者視為一個絕佳的買點，他們賭的正是——川普不會真的「扣動扳機」。這套模式並非孤例，回望歷史，我們能清楚地看到其不斷重複的影子。

二、歷史的迴響：劇本早已寫好

這場高風險的博弈大戲並非首次上演。縱觀過去數年，從美墨貿易爭端到中美貿易摩擦，TACO策略的痕跡隨處可見，而各類資產也隨之起舞，形成了高度規律化的反應模式。

數據說明： 表中數據是根據公開歷史資料整理。因政策發佈時間多以美東時間為準，不同統計口徑有差異，故數據為約數，僅用於反映市場基本趨勢。

綜合歷史數據，我們可以清楚地看到：作為經濟基本面的代表，道瓊指數的走勢直接反映了市場的即時預期，威脅來臨時下跌，緩和信號出現後回升；黃金則扮演了關鍵的避險角色，其價格與市場風險偏好呈現清晰的負相關；而在多數情況下，以比特幣為代表的加密貨幣

然而，更值得注意的是，隨著這套劇本的反覆上演，市場也開始出現兩個微妙而深刻的變化。

其一，市場的反應模式已從被動因應演變為主動預判。一個關鍵證據是，在最近的事件中，當緩和訊號發出後，黃金價格並未像以往一樣應聲回落，反而維持高位。這表明，市場對政策長期信譽和不確定性的擔憂，已經超過了短期利好帶來的樂觀情緒。比特幣的走勢也印證了這一點，其價格在緩和訊息公佈前已提前上漲，消化了反轉預期，導致利好落地時上漲動力反而減弱。這說明交易員們已經學會了“搶跑”，博弈變得更加提前和複雜。

其二，事件凸顯了比特幣在當前階段複雜的雙重屬性，其角色在「風險資產」和「數位黃金」之間動態搖擺。儘管在市場恐慌初期，比特幣時常與美股一同下跌，展現純粹的風險資產屬性。但其獨立的避險功能也偶有閃現，例如在2019年8月，它無視了美股的頹勢，反而與黃金同步大幅上漲。這種行為上的不一致性表明，比特幣的市場屬性遠未定型，它在應對地緣政治衝擊時會呈現何種面貌，取決於當時的市場共識、資金流向和衝擊事件的性質——而這種搖擺本身，正是其當前最核心的特徵之一。

三、加密市場新常態：當「推文治市」成為加密世界的阿爾法

「TACO」策略的反覆上演，正深刻地重塑著加密市場的生態，並將其內在的高波動性推向一個新的極致。

這項策略帶來的最直接衝擊，便是市場博弈維度的全面升級。基於專案基本面或鏈上資料的價值分析並未失效，但在其之上，一個由「推文」和「頭條新聞」主導的高頻宏觀博弈戰場正悄然成型，並佔據了愈發重要的地位。特別值得注意的是，這個新戰場的主要玩家，已從昔日的加密原生KOL與巨鯨，擴展至手握重金的傳統金融（TradFi）資本，以及擁有巨大社會影響力的公眾人物。這不僅是參與者身分的更迭，更是加密市場加速融入全球宏觀敘事的明確訊號。

在這個新維度下，市場的結構性機會與風險同時放大。演算法交易的普及加劇了市場的“膝跳反射”，程序化模型能在毫秒間捕捉資訊並執行大規模操作，這使得價格圖表上瞬間的“瀑布”與“火箭”行情愈發常見。一次深夜的推文，足以在亞洲市場的黎明時分引爆數億美元的衍生品連環清算——這既是風險的極致體現，也是新結構下必然誕生的套利窗口。

然而真正需要深思的是：這種獨特的「狼來了」效應，長久來看會帶來什麼影響？

當交易者逐漸適應這種「威脅-反轉」的劇本後，市場對類似負面消息的初步反應正逐漸鈍化，下跌時往往伴隨著抵抗性的買盤。但這恰恰蘊藏著加密市場獨有的巨大風險：一旦某項極端政策被真正執行而沒有後續的緩和，由於缺乏熔斷機制等傳統金融市場的緩衝墊，習慣於逆勢操作的投資者，可能會因準備不足而面臨毀滅性打擊，進而引發市場的螺旋式崩盤。

展望未來，可以預見的是：只要這種透過製造危機來換取籌碼的政治博弈持續存在，「TACO交易」就不會消失。交易者會更專注於在這種可預測的波動中尋找短線機會，從而塑造出更尖銳的「V型反轉」形態。同時，隨著市場對此模式的認知加深，博弈將變得更加複雜，簡單的反轉可能會演變成更難以預測的複合形態。在這種背景下，市場的勝負手，將不再是判斷趨勢的方向，而是預判「反轉」的時間點。

四、在「川普噪音」中航行：投資者的生存法則

面對如此變幻莫測的市場，投資人該如何自處？首先，必須敬畏槓桿，控制風險。 “TACO”行情是高槓桿合約交易者的“絞肉機”，在消息驅動的極端行情中，任何高槓桿頭寸都可能瞬間歸零，降低槓桿、留足保證金是穿越波動的首要生存法則。其次，要學會跳出噪音，回歸常識。與其沉迷於預測下一次反轉何時到來，不如將目光放長遠，專注於專案的長期價值。在恐慌中，思考眼前的是“打折的優質資產”還是“墜落的飛刀”，遠比盯著K線更重要。最後，從實務上講，做好資產配置，實現多元對沖。不要將所有雞蛋放在一個籃子裡，在投資組合中適當配置不同風險等級的資產，是抵禦未知風險的有效緩衝。

結語：不確定性，才是唯一的確定性

從本質上講，「TACO」策略是地緣政治博弈在金融市場上的投射。從貿易戰到加密市場的血洗，它一再證明，在當今這個高度關聯且被社群媒體放大的世界裡，單一人物的言論就能掀起全球市場的驚濤駭浪。這也提醒著我們，驅動市場的不僅是冰冷的經濟數據，更是貪婪、恐懼和變幻莫測的人性。

對於身處其中的每一個投資人而言，認識並理解這種模式，或許不能變得百戰百勝，但至少能在風暴來臨時保持清醒，做出更理性的抉擇。因為在這個時代，最大的確定性，或許就是宏觀政治帶來的不確定性本身。