作者：Matt Hougan，Bitwise 首席投資官

編譯：Luffy，Foresight News

過去18 個月，加密貨幣實現高回報的「配方」 十分明確：加入「交易所交易產品（ETP）資金流​​入」 這一劑原料，再搭配「企業資金庫大規模增持」，如此一來，便能收穫豐厚回報。

比特幣正是遵循這項配方，從2024 年1 月的4 萬美元漲至如今的11.2 萬美元；以太坊則在2025 年4 月採用了同樣的策略，此後價格翻了三倍，達到4500 美元。

這一「配方」 奏效並不意外，本質上是經典的供需法則在起作用：

• 自2024 年1 月11 日以來，比特幣網路共產322,681 枚比特幣，而ETP 與企業的買入量卻超過110 萬枚；
• 自2025 年4 月15 日以來，以太坊網路產出388,568 枚ETH，但ETP 與企業的增持量高達740 萬枚。

當需求超過供給時，價格自然會上漲。

為何我認為Solana 將成為下一個爆點？

Solana 已具備複製上述路徑的條件。

多家發行機構，包括Bitwise、Grayscale、VanEck、富蘭克林鄧普頓、富達、景順及Canary Capital 已提交申請，擬推出現貨Solana ETP。美國證券交易委員會（SEC）將在2025 年10 月10 日或之前對這些申請作出裁決，這意味著2025 年第四季可能會有多家機構同步推進現貨Solana ETP 的發行。

同時，在剛剛過去的週末，三家頭部機構Galaxy Digital、Jump Crypto、Multicoin Capital 共同向一家公開交易的大型Solana 資金庫公司Forward Industries 承諾注入16.5 億美元現金及穩定幣。交易完成後，這家新公司將開始買入SOL 代幣、進行質押，並力求超額報酬。

值得注意的是，Forward Industries 已任命Multicoin Capital 聯合創始人Kyle Samani 為董事長。 Multicoin 是Solana 最早的投資者之一，而Samani 是Solana 最具說服力、立場最堅定的推廣者之一。此前，Michael Saylor 以比特幣資金庫公司Strategy 執行董事長的身份，在推廣比特幣方面發揮了關鍵作用；Tom Lee 則以以太坊資金庫公司BitMine 董事長的身份為以太坊造勢。若Samani 能以類似方式，在CNBC、彭博社、福斯商業頻道等平台傳遞Solana 的價值主張，將有助於推動投資人需求的飛輪效應。

Solana 的核心吸引力是什麼？

當然，僅憑ETP 核准和資金庫公司成立，並不足以保證投資人會買單。這些投資工具必須具備吸引投資人的基本面邏輯。典型例子：儘管以太坊ETF 早在2024 年6 月就已獲批，但直到2025 年4 月，隨著市場對穩定幣的興趣升溫，作為「穩定幣第一大區塊鏈」 的以太坊才真正引爆行情。

那麼，Solana 的核心吸引力究竟是什麼呢？

Solana 是以太坊的競爭對手，本質上是一條可編程區塊鏈，可承載穩定幣、代幣化資產、DeFi 應用等各類場景。它的最大名片在於：相較於以太坊，其每秒可處理的交易量（TPS）更高，且交易成本極低，同時具備快速最終性（指交易確認後無法被篡改的速度）。事實上，該區塊鏈近期已通過一項重大技術升級：交易最終確認時間將從約12 秒縮短至150 毫秒，快到「眨一下眼」 的功夫。升級生效後，Solana 將躋身全球最快的區塊鏈之列。

Solana 之所以能實現這項效能，源自於其與以太坊截然不同的技術架構：它不依賴Layer 2，這也讓一般使用者使用起來更簡單。

不過，批評者認為，Solana 的高效能源自於一項關鍵權衡：它的去中心化程度更低，且網路穩定性更脆弱（更容易出現中斷等問題）。

即便如此，Solana 仍成功吸引了大量用戶：在可編程區塊鏈中，其穩定幣流動性排名第三（僅次於以太坊和波場）；代幣化資產規模排名第四，且增長勢頭迅猛，今年以來，其代幣化資產管理規模已增長140%。 Solana 的支持者認為，它是目前唯一能快到支撐全球主流資產代幣化的區塊鏈。

Solana 與比特幣、以太坊的關鍵差異

比特幣、以太坊與Solana 之間存在著一個值得注意的重大差異：Solana 的規模相對極小。

截至2025 年9 月7 日，三者的市值分別為：比特幣2.22 兆美元，以太幣5,190 億美元，Solana 1,160 億美元。換言之，Solana 的規模僅為比特幣的1/20，不足以太坊的1/4。

從區塊鏈規模的比例來看，即便流入Solana 的資金量相對較小，也可能對其價格產生顯著影響。例如，Forward Industries 計劃買入的16 億美元SOL，若以規模比例換算成比特幣，相當於330 億美元的比特幣買入量。不過，這項優勢會被Solana 更高的年度通膨率（約4.3%）抵銷一部分，比特幣和以太坊的年度通膨率分別僅為0.8% 和0.5%。

即便如此，Solana 目前仍頗具吸引力。我的建議是：在未來幾個月，密切關注Solana 的動態。