作者：Biteye 核心貢獻者Viee

編輯：Biteye 核心貢獻者Denise

2025年最後幾個月，熊市的氣氛開始蔓延。

比特幣從12萬美元的高點滑落，ETF流入一度斷檔，各類幣種走勢分化，曾經引爆情緒的Meme幣也開始無人問津。和2021年末相比，這次沒有突如其來的監管打擊，而且除了1011大暴跌，似乎也沒有嚴重的流動性危機，卻依然讓人覺得哪裡不對勁。

如果說，2025 年的加密世界，是一場關於真假價值的重新校準，那麼2026年加密會好嗎？

這篇文章嘗試尋找答案，或許我們需要接受一個事實，加密產業可能正在進入一個不再靠單邊上漲、也不再靠「賭場敘事」驅動的時代。

01.宏觀風向回暖，比特幣仍站在風口

過去一年，比特幣的價格表現和市場定位，都發生了明顯變化。

在衝上了12萬美元的歷史新高後，行情開始回落，震盪變大，市場情緒也逐漸降溫。不同於過去由散戶推動的行情，這一輪上漲的主力，是ETF背後的機構資金。從持股成本來看，CryptoQuant 的分析師Axel Adler Jr. 在上個月指出美國ETF平均持股成本為7,9,000美元，許多人也把這當作價格的支撐區間之一。因此，比特幣現在的走勢，越來越像一種高波動的機構資產，一方面有類似黃金的抗通膨定位，另一方面又跟科技股一樣，會受到宏觀情緒和風險偏好的影響，表現出β屬性。

從更宏觀的背景來看，2025年是全球風險資產情緒回升的一年。 AI是最大主線，美股不斷創新高，聯準會在12月宣布三次降息，市場重新進入了流動性預期轉暖的階段。 FOMC 年底的經濟預測顯示，2026年美國的GDP成長預期也從1.8%上調至2.2%–2.5%。大家普遍預期明年會繼續寬鬆，這對比特幣這類資產來說，或許是利多。

但市場也不是沒有風險。如果2026年經濟突然轉弱，或是通膨意外反彈，那麼風險資產仍可能面對大幅調整。

02、監理轉折：美國、香港政策動向

2025年另一個重要變化，是監管的正式框架化。

在美國，兩項關鍵法案落實。第一項是穩定幣法案（GENIUS Act），明確了穩定幣的定義、儲備金要求、發行資質門檻，為主流穩定幣發行方提供了合規路徑。該法案已於2025年7月由總統簽署成為法律，在簽署後18個月或監管機構發布最終規則後的120天生效。第二項是加密資產市場結構法案（CLARITY Act），它系統性地劃分了「證券型代幣」（由SEC 監管）與「商品型代幣」（由CFTC 監管）之間的界限，並提出分級監管。該法案將於1月提交參議院審議，之後可能還需要總統簽署，生效日期待定。同時，SEC也加速透過更多加密ETF，為機構產品開啟通道。

而在香港，監理步伐同樣提速。 2025年金管局推出穩定幣發行人監管制度，明確要求所有港系穩定幣發行必須持牌。這意味著未來在香港發行如美金、人民幣穩定幣需滿足一定的資本和合規要求。此外，HashKey 已在港交所掛牌上市，成為首個以加密交易為核心業務在港IPO的合規平台，具有里程碑意義。

整體來看，美國與香港的監管趨勢都是，既抑制非法炒作，又打開合法業務通道，推動產業朝向機構化、合規化方向演進。

03、穩定幣、預測市場、鏈上美股三大主線

過去幾年裡，加密產業最穩定的一條成長曲線，其實是穩定幣。

至2025年，全球穩定幣發行量已超過3000億美元，其中USDT和USDC兩大幣種合計佔比超過80%，穩定幣正在變成全球支付網絡的一部分，不論是USDT還是USDC，這些穩定幣的使用場景已經滲透到日常商戶、跨境結算當中。

2026年，穩定幣很可能會比以往更接近現實世界，像Visa、Stripe、PayPal這些傳統巨頭，已經在用穩定幣做結算。例如Stripe已經支援商家用穩定幣訂閱，已經有落地的真實服務。

圖片來源：a16z

此外，隨著監管清晰，國債型穩定幣（背書高品質資產）與區域穩定幣有望出現，例如日本、歐盟推行的數位貨幣橋樑計畫。

另一個值得關注的，是預測市場。

原本，預測市場這種產品大多數人覺得太小眾，或者不合規。但現在，它開始在美國大選、體育比賽、經濟數據等主題下，慢慢變成了一種「鏈上下注+定價工具」的結合體。

例如Kalshi，它拿到了美國CFTC的正式期貨牌照，可以合法上線與宏觀經濟數據相關的預測交易，目前估值已攀升至110億美元。而Polymarket靠著美國大選、娛樂賽事等話題，也成為大量用戶下注、看輿情的場所。

2026年預測市場可能會走出純粹投機的圈子，例如用戶不只是賭輸贏，而是在用錢投票，表達自己對某個結果發生機率的判斷。這種集體智慧的定價方式，有可能被媒體、研究機構甚至交易策略參考使用。此外，AI 也會開啟預測市場的新可能性，讓預測市場不再只靠人下注，而是可以自動分析資料、自己下單、甚至產生新盤口。這會讓預測市場反應更快、更聰明，逐漸變成用來判斷風險和趨勢的工具，而不只是賭輸贏的地方。

最後一個不可忽視的，是鏈上美股的發展。

簡單來說，加密產業現在不僅在交易加密資產，也開始把現實世界的資產搬上鍊。例如Securitize公司計劃在2026首個完全合規的鏈上股票交易平台，用戶在鏈上購買的代幣，背後對應的是真實的公司股票，可以享有投票權和分紅。

04、邊緣敘事登場：2026年可能起飛的新方向

同時，有一批看起來比較邊緣的方向也可以關注，以下內容參考自a16z最新報告《2026 年加密產業令人興奮的17 個方向》

https://a16zcrypto.com/posts/article/big-ideas-things-excited-about-crypto-2026/

圖片來源：a16z

1. AI代理的身份問題

隨著AI 智能體開始參與交易、瀏覽、下單甚至與智能合約互動，一個關鍵問題被擺上檯面，也就是這些非人類身份，如何證明「自己是誰」？

a16z 提出的「Know Your Agent」（KYA）概念，正是為了解決這個問題。在鏈上，任何代理要發起交易，必須有清晰的權限和歸屬，將需要加密簽署的憑證來交易。在2026年，這可能成為鏈上AI大規模部署的前置門檻。

2. x402 類協定和微支付

a16z 預測，在AI Agents 廣泛交易資料、呼叫算力、讀取介面的過程中，我們將進入一個「自動結算+ 程式支付」的時代。

不再需要手動支付，AI Agents 之間可以識別需求，並自動實現支付，這正是x402這樣的協議正在解決的現實問題。 2026年，它們的存在感將越來越強。

3. 隱私鏈會受到更多關注

a16z 指出一個關鍵趨勢：相比性能競爭趨同，隱私將成為未來公鏈的核心護城河。過去人們擔心隱私鏈不利於監管，缺乏透明性。但現在問題反過來了，業務資料太敏感了，不加隱私保護，合規機構根本不敢上鍊。也正因如此，那些預設就帶有隱私保護的鏈，開始變得有吸引力。用戶一旦用上這些鏈，資料就不會輕易洩露，遷移成本也更高，自然形成了新的用戶黏性，這其實就是一種網路效應。

4. 質押媒體（Staked Media）

AI 大量生成內容的時代，判斷一個說法是否可靠，不能只看誰說的，還要看他說這話有沒有成本。因此，a16z 提出一個新媒體模型，內容創作者不只是發言，更透過鎖倉、預測市場、NFT憑證等方式，將立場「質押」出來。

比如說，你發一個看漲ETH的觀點，也同步鎖定你自己持有的ETH作為擔保；你做一個選舉預測，也讓自己下注在鏈上。這些公開的利益綁定，將讓內容不再是嘴皮子說說。這種玩法如果能跑通，未來可能成為鏈上媒體的新常態。

當然，a16z 報告所提出的遠不止於這幾個方向。本文重點選取了其中4 個我們認為更具代表性的趨勢進行展開，而其他方向同樣值得關注，例如：穩定幣出入金升級、RWA 加密原生化、穩定幣帶動銀行帳本系統升級、財富管理多元化、AI 研究助理興起、AI代理即時內容分潤機制、去中心化抗量子通訊、「隱私即服務」成為基礎設施、DeFi安全範式轉變、預測市場智慧化、可驗證雲端運算、重視產品市場契合度（PMF）、加密法案將釋放區塊鏈更多潛力。

有興趣的讀者，可以參考a16z 原文報告進一步深入了解。

05.加密產業正走出內循環

加密產業早期的成長，大多建立在一個自嗨系統中，發幣、返傭、空投都在試圖吸引更多圈內人繼續留下，但這種封閉循環正逐漸被現實打破。

從Polymarket到USDT，再到USDC的跨國應用，我們看到越來越多並不是Web3用戶的人在使用區塊鏈工具。拉各斯街頭的小販也未必懂錢包結構，但他們知道用USDT比銀行打款快得多，而在高通膨國家，儲戶湧入USDC，只是為了避險而非投機。最直觀的變化之一，出現在發展中國家的支付場景中，例如菲律賓的交易所Coins.ph與Circle合作，開通低成本USDC匯款通道。

這背後的趨勢，說明加密技術正在嵌入跨境支付、匯款通道等真實場景。加密真正的未來，或許應該在於如何用科技解決真實問題，讓更多普通人不自覺地用上區塊鏈。

06、KOL視角下的加密產業

最近一次關於「在加密產業耗費多年是否值得」的討論，本質上而是一次產業的集體複盤。

Castle Island Ventures 合夥人Nic Carter @nic_carter延續了「關於是否在加密浪費8年」的反思，坦言真正取得顯著PMF（產品市場契合度）的，至今仍只有比特幣、穩定幣、DEX、預測市場。他選擇保持務實的理想主義，接受泡沫與狂熱是路徑的一部分，而不是全部。

Dragonfly 合夥人Haseeb @hosseeb的話更直白，指出問題不在於賭場存在，而在於如果只盯著賭場的光鮮，就會錯過行業真正的變革，他認為加密貨幣是金融的更好載體，它將永遠改變貨幣的本質希望行業保持耐性：“工業革命也花了50年才改變生產率，我們才15年。”

XHunt & Biteye 創辦人@DeFiTeddy2020的總結也極為真實，在他看來，加密產業能快速暴露金融本質，會面對項目歸零，價格與基本面脫鉤，甚至是內幕、操縱、收割。它不是理想主義的溫床，而是用真金白銀不斷教育參與者的市場，非常磨練心智。

在產業未來發展方向上，KOL 幣圈女菩薩@xincctnnq提供了一個長期主義視角，加密真正嘗試解決的，是貨幣體系、合約執行、數位產權、資本市場效率與金融普惠這些長期問題。即使結果遙遠、過程粗糙，但值得不斷嘗試。

此外，交易員&分析師@CryptoPainter則給出了更偏市場結構的解釋，加密市場重複它一貫的運行機制，“價值投資” - “信念投資” - “情緒投機” - “徹底失望”，然後重新開始。這種循環在2018、2022 都出現過，也注定還會再來。賭徒和賭場並非異常，而是消耗泡沫、完成市場自我調節的一部分。

Figment Capital 成員DougieDeLuca @DougieDeLuca的立場，則像是一道階段性總結，他直言“Crypto is dead”並不是說價格歸零、區塊停止運作，而是說“Crypto作為一個封閉行業形態正在消亡”，真正的成功應該是讓Crypto技術融進普通人的日常。

從更偏機構視角看，KOL&研究員@lanhubiji提到當老用戶開始撤離時，傳統金融背景的新人正在入場。在他們的認知裡，加密是一個已經進入標準化、互通、規模化路徑的長期趨勢。三年後，一個全新的鏈上金融時代，鏈上華爾街時代會逐步展現出來。

而LD Capital 創辦人易理華@Jackyi_ld的判斷則更貼近當下週期層面，他指出近期加密的低迷更多是流動性與宏觀事件的階段性共振，目前利空逐漸消化，隨著降息預期和加密政策雙重利好，持續看好後續行情。

在更宏觀的監管與產業結構層面，Hashkey集團董事長肖風的判斷尤為系統，他提出了未來的三大趨勢：

第一，全球加密監管趨勢正從“自願接受”轉為“強制納管”，各國政府逐步清除離岸灰色地帶，加密交易走向牌照化。以香港為例，2023 年6 月起，所有無牌交易所需退出市場。

第二，加密不再只是BTC、ETH 這類原生資產，更多傳統金融資產正透過代幣化形式遷入鏈上，形成監管合規的新型證券化市場。

第三，從“鏈下”走向“鏈上”，他判斷2026 年下半年或許是“鏈上華爾街”雛形落地的關鍵節點。

07、結語

2026年，加密會好嗎？

如果期待的是“幣價一飛沖天”，那麼答案可能是不一定。

但如果是問這個產業是否正在走向更真實、更有用的方向，那麼答案也許是肯定的。

從加密ETF到穩定幣支付，從鏈上國債到預測市場，從鏈上Agent到去中心化AI，這些都說明一件事：

加密產業可能開始往更現實世界的方向落地，也許會越來越像一個和現實世界金融體系並行的孿生金融體系，和股市、宏觀流動性、政策預期乃至AI週期一起共振。