《紐約時報》首次對最近三屆美國政府數以千計的政府文件和法庭記錄進行了系統性分析，並採訪了二十餘位現任及前任政府官員。

雙胞胎億萬富翁溫克萊沃斯兄弟經營的一家加密貨幣公司當時正面臨聯邦法院的嚴厲起訴。在川普返回白宮後，美國證券交易委員會（SEC）採取行動凍結了此案。

SEC 先前也起訴了全球最大的加密貨幣交易所幣安（Binance），但在新政府上任後，SEC 徹底撤銷了對該公司的訴訟。

此外，在與瑞波實驗室（RippleLabs）進行了長達數年的法律鬥爭後，新任SEC 試圖降低法院判處的罰款金額，以減輕對這家加密公司的處罰。

《紐約時報》的一項調查發現，SEC 對這些案件的鬆手，反映了川普總統第二任期內聯邦政府對待加密貨幣產業態度的全面轉變。

SEC 對單一行業的一批訴訟集體撤退是聞所未聞的。

然而，《紐約時報》發現，當川普重返白宮時，SEC 放緩了超過60% 的正在進行的加密貨幣案件，包括暫停訴訟、減輕處罰或直接撤銷案件。

調查指出，這些案件撤訴的情況尤其異常。在川普任內，SEC對加密貨幣公司的撤銷率遠高於其他類型的案件。

儘管這些加密訴訟的具體案情各不相同，但涉事企業往往存在一個共同點：都與自稱「加密貨幣總統」的川普有財務關聯。

作為美國金融市場監管的最高聯邦機構，美國證券交易委員會（SEC）已不再積極追查任何一家與川普有公開關聯的公司。

《紐約時報》調查發現，對於所有與川普家族加密業務存在關聯、或曾為其政治事業提供資金支持的企業，該機構均已採取退讓態度。目前SEC僅存的加密案件起訴對象，均為與川普無明顯關聯的不知名被告。

案件處理方式統計（資料截至2025年12月15日）：

• 直接撤銷案件：7件└ 其中5起涉及與川普有公開關聯的被告
• 採取緩和措施：7件└ 包括暫停資產凍結、提出有利和解或實質讓步└ 其中3起涉及與川普有公開關聯的被告
• 維持原訴訟立場：9件└ 目前均未發現與川普有公開關聯

SEC 在一份聲明中表示，政治偏袒與他們處理加密貨幣執法的方式“毫無關係”，並稱該機構的轉向是出於法律和政策原因，包括對其監管該行業的權限的擔憂。 SEC 指出，早在川普擁抱加密行業之前，該機構的現任共和黨委員就從根本上不同意提起大多數加密案件，並強調他們「認真對待證券欺詐和投資者保護」。

目前沒有跡象顯示總統曾向該機構施壓，要求對特定的加密公司手下留情。我們也沒有發現證據顯示這些公司曾試圖透過捐款或與川普的商業聯繫來影響針對它們的案件，其中一些聯繫是在SEC 政策轉向之後才建立的。

然而，川普既是加密產業的參與者，也是該產業的最高決策者，他將從自己政府監管的公司中獲利。許多被SEC 起訴的公司與他有聯繫，這一事實表明了總統推動符合自身利益的政策所帶來的利益衝突。

在第二任期伊始，白宮宣布總統將「叫停扼殺加密貨幣創新的激進執法行動和監管過度」。

儘管SEC 放棄一些加密貨幣個案在此前已引起公眾關注，但《紐約時報》對數千份法院記錄的分析以及數十次採訪揭示了今年監管倒退的前所未有的規模，以及這對川普行業盟友帶來的巨大利好。

所有被《紐約時報》調查點名的被告都否認有不當行為，許多公司堅稱自己只是被指控有技術違規。一些被該機構撤銷案件的公司與總統沒有明顯聯繫。

加密公司們對川普新任命的SEC 主席保羅·S·阿特金斯（Paul S. Atkins）所稱的該行業「新的一天」表示歡迎。

白宮新聞秘書卡洛琳·利維特（Karoline Leavitt）駁斥了川普及其家族存在任何利益衝突的說法。她表示，川普的政策是“兌現總統的承諾，讓美國成為全球加密貨幣之都，為所有美國人帶來創新和經濟機會。”

川普政府已全面放寬了加密監管，包括司法部也關閉了一個加密執法部門。但今年SEC 的變化標誌著一個特別急劇的逆轉。

根據《紐約時報》的分析，在拜登政府期間，SEC 平均每月發起兩起以上的加密案件（無論是在聯邦法院還是在其內部法律系統中）。即使在川普的第一任期內，該機構平均每月也提起約一起案件，其中包括針對瑞波（Ripple）的知名案件。

相較之下，自從川普重返白宮以來，SEC 並沒有提起加密案件（根據《紐約時報》的定義），儘管它繼續對其他類型的被告提起數十起訴訟。

美國SEC在不同政府時期提起的加密貨幣訴訟案件數量：

• 川普第一任期：50起
• 拜登政府時期：105起
• 川普第二任期（本屆）：0起

川普新任命的SEC 主席保羅·S·阿特金斯在一份聲明中辯稱，他的機構只是在約束前一屆政府對加密行業過度熱衷的態度。他堅稱，拜登時代的SEC 利用其執法權來制定新政策。

阿特金斯說：“我已明確表示，我們將結束以執法代替監管的做法。”

儘管加密公司歡迎阿特金斯所稱的行業“新的一天”，但負責提起其中一些案件的SEC 職業律師們則對這種退縮表示擔憂。他們擔心，這個在大蕭條時期成立、旨在保護投資者和監督市場的機構，正在以可能損害消費者並威脅更廣泛金融體系的方式，壯大加密產業的膽子。

克里斯托弗·E·馬丁（Christopher E. Martin）是SEC 的高級訴訟律師，曾領導針對一家加密公司的案件。在該機構今年撤銷訴訟後，他選擇了退休。

他將SEC 的廣泛退讓描述為“徹底的投降”，並表示：“他們真的把投資者丟給了狼群。”

強硬監管的尾聲

在SEC 玻璃帷幕牆的華盛頓總部內，該機構對加密貨幣的鎮壓在去年年底已是強弩之末。

時任主席加里·詹斯勒（Gary Gensler，拜登政府任命）希望推動多項加密貨幣調查，但他已經沒有時間了。

川普贏得了連任，他先前剛宣布了一項涉及他和他的家族的加密貨幣創投公司——「世界自由金融」（World Liberty Financial），並誓言要約束SEC。

川普並非一直支持加密。在他的第一個任期內，他曾在Twitter 上表示加密貨幣是基於“稀薄的空氣”，可能助長毒品交易和其他非法活動。

他的首任SEC 當時也採取了強硬態度。該機構設立了一個專門負責打擊網路和加密貨幣不當行為的部門，並提起了數十起案件。

在拜登任內，該機構的力道又加大了數倍。到了2022 年（巨型加密交易所FTX崩盤的年度），SEC 加密貨幣部門的規模幾乎翻了一番，達到約50 名律師和行業專家。

在這兩位總統任內，SEC 都認為，既然投資人可以將畢生積蓄投入加密貨幣，就應該了解其中的風險。

但一個棘手的法律問題始終籠罩著該機構：它到底有沒有權力提起這些案件？答案取決於加密貨幣是否屬於證券，即一種股票和其他金融工具的現代變體。

SEC 辯稱，許多加密貨幣實際上是證券，因此加密交易所和經紀商等公司必須在該機構註冊，提交廣泛的公開揭露文件，並在某些情況下接受獨立審查。如果未能註冊，該機構就可以以違反證券法的名義起訴它們。

該行業則反駁說，大多數加密貨幣並非證券，而是另一種資產類別，需要一套該機構尚未建立的專門規則。

區塊鏈協會（Blockchain Association）首席執行官薩默·默辛格（Summer Mersinger）說：“我們並非尋求不受監管；我們尋求的是我們可以據以操作的明確監管。”

去年，隨著川普從加密貨幣懷疑論者轉變為佈道者，局勢開始轉向加密產業。

在2024 年7 月的一次演講中，他向加密愛好者承諾，針對他們行業的“迫害”將停止，並表示“在我就職的第一天，我將解僱加里·詹斯勒。”

SEC 是一個由五名總統任命的委員組成的獨立機構，其中包括一位主席，其觀點往往反映任命他的政府的立場。委員們對是否提起、和解或撤銷案件進行投票，但職業執法官員負責實際的調查工作。這種制度允許監管重點發生變化，但傳統上可以避免政治意願的劇烈搖擺。

但當川普第二次在選舉中獲勝後，SEC 內部瀰漫著一種清醒的現實感。詹斯勒在選舉後不久宣布離職。

而曾被視為職業跳板的加密貨幣監管部門，一夜之間突然成了「負資產」。

據知情人士透露，在總統權力過渡期間，根斯勒手下的執法主管桑傑·瓦德瓦曾在內部會議上懇請執法團隊「完成人民付薪僱用我們所應做的工作」。 （因涉及內部會議，相關人士要求匿名發言。）

儘管如此，部分工作人員仍打了退堂鼓。

知情人士稱，加密團隊的一位高級領導人休了一個事先未預告的數週長假，並且沒有回覆關於案件的電子郵件。

另一位高級官員拒絕在一份該機構在選舉後提起的少數幾起加密案件上簽名。

其他官員則完全停止了手邊的加密案件工作，阻礙了詹斯勒最後的努力。

維克多·蘇塔曼農（Victor Suthammanont）在該機構工作了十年，最近擔任詹斯勒的執法顧問。他說，在前兩次政府更迭中，工作人員都堅持了下去。

「但這次過渡與我見過的任何一次都不同，」蘇塔曼農說，他拒絕討論具體案件。 “氣氛立刻就變了。”

川普宣誓就職後，便再無回頭路。他任命了SEC 的共和黨委員之一馬克·T·宇田（Mark T. Uyeda）為代理主席，直到總統的提名人阿特金斯獲得參議院批准。

宇田長期以來一直反對該機構處理加密案件的方式。在給《紐約時報》的聲明中，他表示詹斯勒是採用「現有法律不支持的」新穎理論。

但在2022 年的一次演講中，詹斯勒明確表示他持相反的觀點。 「當一項新技術出現時，我們現有的法律並不會隨之消失，」他說。

到了二月初，宇田已將此前協助領導加密部門並主管多數案件的訴訟負責人豪爾赫·G·特內羅邊緣化。

特內羅被調任至資訊科技部門，此舉在SEC內部被視為帶有貶低意味的降職安排。

沒有了特內羅，該機構開始放棄對那些面臨潛在訴訟的加密公司的調查。雖然一些調查仍在繼續，但至少有10 家公司宣布它們不再受到審查，包括就在上周宣布的一家。

“沒什麼好談判的”

宇田很快就面臨一個更艱難的決定：如何處理該機構仍在法院追查的拜登時代的訴訟。

雖然SEC 經常放棄調查，但撤銷正在進行的案件是罕見的，需要該機構成員的批准。

在一個最引人注目的加密案件中，SEC 起訴了美國最大的加密交易所Coinbase，指控其未能向該機構註冊。該公司在拜登任內進行了積極的辯護，說服主審法官允許上級法院在審判前對此案進行審查。

現在，隨著SEC 落入川普政府手中，Coinbase 是第一批尋求撤案的公司之一。

傳統上，SEC 主席辦公室會置身事外，將這類談判留給監督案件的專業官員。但一位來自宇田辦公室的官員參加了與Coinbase 的部分談判，以及執法律師的會議。

Coinbase 的首席法務官保羅·格魯瓦爾（Paul Grewal）在接受采訪時說：“我們非常小心，以確保代理主席辦公室及時了解正在發生的一切，並獲知所有情況。”

宇田稱，他的工作人員參加這些會議是「完全適當的」。

宇田領導下的SEC 最初不願放棄此案。一位知情人士透露，他們最初向Coinbase 提出的提議只是暫停訴訟。

但Coinbase 拒絕了延期。

隨後，SEC 提出了一個更慷慨的提議：它將撤銷此案，條件是該機構保留將來如果領導層改變主意可以恢復訴訟的權力。

Coinbase 對此也不肯和解。

曾任聯邦法官的格魯瓦爾說：“我們非常清楚——要么他們投降，要么我們繼續訴訟，因為我們沒什麼可談判的。”

SEC 最終做出了讓步。那時候，由於詹斯勒和另一名民主黨委員離職，該機構只剩下兩名共和黨委員和一名民主黨委員。

宇田在沒有提及任何特定決定時表示，“不應該繼續此類案件，特別是如果SEC 在不久的將來會否定其潛在理論。”

但剩下的民主黨委員卡洛琳·A·克倫肖（Caroline Crenshaw）在接受採訪時表示，該機構已經給予了加密貨幣行業全方位的優待。

她說：“他們實際上可以為所欲為。”

態度的轉變

加密產業將Coinbase 撤案視為投降的白旗。

其他加密公司的律師尋求了類似的和解。到五月底，該機構又撤銷了六起案件。

《紐約時報》對法庭記錄的分析，凸顯出此情況的異常。

在拜登任內，SEC沒有主動撤銷一起仍懸而未決的來自川普第一任期的加密案件，儘管它確實在法官做出不利裁決後，撤銷了針對一名已故被告的案件和另一個案件的部分內容。

然而，在川普的第二個任期內，該機構撤銷了其繼承的拜登時代加密案件的33%。而對其他行業的案件，撤銷比例僅4%。

儘管SEC 誓言將繼續追查詐欺行為，但它仍然撤銷了對幣安的訴訟。在該案中，SEC 指控兩家相關實體欺詐性地誤導客戶，聲稱他們在努力防止操縱性交易。

SEC 還請求法官凍結加密富豪孫宇晨（Justin Sun）及其波場基金會（TronFoundation）的詐欺案件，這是該機構為達成和解而處理的四起案件之一。該機構官員尚未宣布此案的解決方案。

總而言之，本屆川普政府接手的SEC共繼承了23件加密貨幣相關案件，其中21起來自拜登執政時期，另外2起則可追溯至川普的首個任期。在這23起案件中，該機構已對其中14起採取了退讓處理。

其中八起案件的被告在案件解決之前或之後不久，與總統或其家族建立了聯繫。

例如，孫宇晨購買了價值7,500 萬美元的「世界自由金融」數位代幣。他的公司波場（Tron）沒有回覆多次置評請求。在法庭文件中，孫宇晨和波場表示SEC 缺乏詐欺證據和起訴管轄權。

就在幣安案件被撤銷的幾週前，該公司參與了一筆20 億美元的商業交易，該交易使用了「世界自由金融」的數位貨幣。這筆交易預計將為川普家族每年帶來數千萬美元的收入。

“世界自由金融”的發言人表示，“世界自由金融與美國政府之間沒有絲毫關聯，”並補充說該公司“對行政部門的政策或決策沒有影響。”

幣安在聲明中表示，SEC 對其採取的行動是「一場針對加密戰爭的產物」。

今年三月，SEC 放棄了一起指控加密交易公司Cumberland充當未註冊證券交易商的案件。

大約兩個月後，其母公司DRW 向川普家族的媒體公司投資了近1 億美元。

DRW 官員表示，該公司是在案件結束後才獲得投資機會的，撤案完全是因為指控不實。

在針對瑞波（Ripple）的案件中（該公司曾向川普的就職典禮捐款近500 萬美元），SEC 試圖推翻自己的努力。

在川普的第一任期內，SEC 指控瑞波在出售其加密代幣時，剝奪了投資者獲得重要資訊的權利。去年，在駁回了SEC 的部分指控後，一名聯邦法官命令瑞波因部分證券違規行為支付1.25 億美元的罰款。

然而，在川普重返白宮後，SEC 試圖將罰款減少到僅5,000 萬美元。法官斥責了政府態度的轉變，並駁回了這項新和解協議。

瑞波曾向法官辯稱，他們應得到較低的罰款，部分原因是SEC 已採取行動撤銷了針對其他類似加密公司的投訴。瑞波最終支付了全額罰款。

總統的媒體公司在七月表示，他們計劃將瑞波的加密貨幣納入一項對公眾開放的投資基金。

在接受採訪時，領導SEC 新設立的加密任務小組的共和黨委員海絲特·M·皮爾斯（Hester M. Peirce）表示，對許多案件的退縮是糾正錯誤。她說，這些案件當初就不該被提起。

「我想說，激進行動發生在過去的幾年裡，即提起了我們沒有法律依據的案件，」她補充說，她認為這些案件扼殺了合法的創新。

皮爾斯表示，政治或財務考量對這種情況沒有影響。她說：“我們正在根據事實和具體情況做出決定，而不是根據'這個人認識誰'。”

“現金充足”

很少加密行業的參與者比泰勒和卡梅隆·溫克萊沃斯（Winklevoss）兄弟與川普關係更近。

這對雙胞胎創立並經營GeminiTrust，他們向支持川普連任競選的募款委員會和其他共和黨組織捐款。

他們還為建造白宮舞廳（總統的私人項目）提供了資金。

他們還支持了華盛頓的一個新獨傢俱樂部——「行政分部」（Executive Branch），該俱樂部部分由總統長子小唐納德·川普擁有。

此外，兄弟倆的投資公司最近向一家名為「美國比特幣」（American Bitcoin）的新加密礦業公司投資；

川普的次子艾瑞克‧川普（Eric Trump）是該公司的共同創辦人兼首席策略官，小唐納川普也是投資者。

總統曾多次稱讚這對雙胞胎，並將他們描述為高智商聰明男模。

川普在一次白宮活動中說：“他們有顏值、他們有天賦、還有充足的現金。”

但Gemini Trust 有法律困擾。

2020 年12 月，Gemini 和另一家公司Genesis Global Capital 同意向Gemini 客戶提供加密資產借給Genesis 的機會。反過來，Genesis 將這些資產借給更大的參與者。

Genesis 向客戶支付利息，客戶被承諾可以隨時提取資產，而Gemini 則因充當中介而獲得分成。 Gemini 宣傳該計劃是帳戶持有人賺取高達8% 利息的方式。

聖地牙哥的資料科學家Peter Chen在受訪時表示，他足夠信任Gemini，交出了超過7 萬美元。他說：“他們給我的印像是他們是乾淨的，遵守規則的，是所有加密公司中受到最嚴格監管的之一。”

隨後在2022 年底，面臨破產的Genesis 凍結了23 萬客戶的帳戶，其中包括Peter Chen的帳戶。

一位73 歲的奶奶懇求Gemini 歸還她19.9 萬美元的畢生積蓄。 「沒有那筆錢我就完蛋了，」她寫道。

Genesis 在2024 年5 月與紐約達成了20 億美元的和解，客戶最終拿回了他們的錢。 Gemini 也與該州達成了自己的協議，如果需要，將支付高達5000 萬美元來彌補任何剩餘損失。它否認有任何不當行為，將這場災難歸咎於Genesis，並指出最終沒有客戶損失金錢。

但SEC 也起訴了這兩家公司，指控它們未經註冊銷售加密貨幣。在社群媒體上，泰勒溫克萊沃斯稱該訴訟是「一張捏造的停車罰單」。

Genesis 達成了和解，但Gemini 一直在抗爭，直到今年四月，SEC 採取行動凍結了此案以尋求和解。該機構在九月披露，已與Gemini 達成協議，但仍需委員投票批准。

SEC 告知主審聯邦法官，該協議將「徹底解決此訴訟」。

來源：紐約時報，原標題：The SEC Was Tough on Crypto. It Pulled Back After Trump Returned to Office