撰文：Ryan Yoon，Tiger Research

編譯：Chopper，Foresight News

我們之前兩篇文章分別介紹了預測市場的定義、運行機制，以及亞洲預測市場面臨的監管缺口。我們得出的核心結論是：預測市場的核心價值是產出數據，而不只是一個交易場所。

主要財經媒體和市場基礎設施供應商已開始採用預測市場數據，這表明了這些數據的價值。谷歌財經、CNBC、CNN 和《華爾街日報》已開始顯示預測市場機率，而紐約證券交易所的母公司洲際交易所（ICE）和債券交易平台 Tradeweb 現在也向機構客戶分發預測市場數據。

預測市場數據的採用進程，2025 年 11 月 — 2026 年 6 月

聯準會一份工作論文同樣將預測市場數據視作宏觀預期基準，用於利率決議、通膨、失業率、GDP 成長率等指標研判。聯準會一位經濟學家評價 Kalshi 這類預測市場：「高頻、持續更新，具備豐富的分布資訊，對研究者和政策制定者都極具參考價值。」預測市場正被視為數據來源，而非博彩網站。

業界已經認可預測市場的數據價值並投入實際使用。本文將圍繞三個問題，拆解這類數據的實際效用：

預測市場的成交價為什麼能成為有價值的數據？
預測市場數據被應用在哪些場景？
當下的預測市場能否產出合格的高品質數據？

預測市場的價格何以成為高價值數據？

正如此前文章所述，預測市場最基礎的標的是二元合約：事件發生則兌付 1 美元，不發生則兌付 0 美元。舉個例子，「明日降雨」合約成交價 0.62 美元，代表市場參與者判斷這件事發生機率為 62%。

所以預測市場價格（0.62 美元），可以直觀轉化為未來事件的發生機率（62%）。以下四項底層特性，解釋了為什麼這些價格能被全球金融機構、媒體納入真實決策參考，而不只是博彩賠率。

讓價格成為有價值數據的四大特徵

利益綁定保障了可信度

許多人把預測市場交易簡單等同於賭博，但投入自有資金意味著交易者真正利益綁定。

利益綁定，就是交易者需要為自己的判斷承擔風險、承擔後果。隨口發表觀點沒有任何成本，可一旦預測出錯，交易者會真金白銀虧損。因此，交易者只會把經過核實的資訊、真實的判斷反映到報價裡。

當大量資金博弈下的判斷匯聚在一起，只要市場流動性充足，預測市場價格就會形成可信度很高的機率數據。

持續即時更新

傳統民調、專家調查只定格在調查那一刻的觀點，很難快速捕捉突發變化。例如在央行利率決議前，如果突發經濟衝擊或者重磅聲明，幾天前完成的民調、按月更新的專家調查完全無法反映新變化。

與之相反，一旦有新資訊進入市場，預測市場價格會立刻變動。新聞、突發事態、監管公告出現，交易者就會調整部位，帶動價格持續變化。

預測市場的機率不是定格在過去的靜態數字，而是隨事態同步變化的即時數據。

涵蓋全部結果，輸出完整機率分布

傳統指標大多只給出一個均值或者最可能的數值，把多方觀點壓縮成單一數字，丟失大量資訊。例如央行降息預期調查，專家問卷往往只給出「降息 0.25 個百分點」這一個結果，無法體現委員表態變化帶來的不同情境。

而預測市場可以輸出全部結果對應的機率分布，不是只給出單一結論。舉例：維持利率不變 20%、降息 0.25 個百分點 70%、降息 0.5 個百分點 10%，並且這套機率是連續的時間序列。

它不僅能測算最有可能的基準情境，還可以捕捉尾部風險——也就是發生機率低、但一旦落地衝擊巨大的情境。因此，預測市場不止提供單點預期，完整的機率分布可以幫助評估市場整體波動與潛在風險。

事後可核驗

學術圈與全球金融市場信任預測市場數據，最重要的一點是：結果事後可以得到充分驗證。

普通專家預測、民調雖然也能事後復盤，但評判標準存在很大的解釋空間，機構往往只會挑選對自己有利的歷史記錄對外引用。而預測市場數據是清晰量化的機率記錄，到期結算結果只有 0 或 1 兩種，評判標準完全數學化，不存在主觀解讀空間。

任何人都可以透明對照歷史價格和真實結果核驗準確率。這份客觀、無法篡改的歷史記錄，讓數據從業者和機構可以嚴謹評估它過往表現，這也是它能夠作為核心決策指標的可靠基礎。

預測市場數據的應用場景

預測市場進入大眾視野的時間不算久，但最早可以追溯至上世紀 80 年代的愛荷華電子市場（IEM）。很長一段時間裡，它最知名的用途是大選預測；而近年來應用場景快速拓寬，價值進一步凸顯。

大選預測：比民調更早、更準

愛荷華電子市場（IEM）是第一個證明預測市場潛力的案例。研究對比了 1988 至 2004 年五屆美國總統大選、共計 964 份民調，在 74% 的情境中，IEM 的預測結果準確度高於民調。

EM 預測與民調在美國總統大選裡的對比

這種優勢並非只在大選前夕才顯現。針對 1988–2000 年大選的分析顯示：大選前一週，IEM 對得票率的預測誤差均值為 1.5 個百分點，低於蓋洛普最後一輪民調 2.1 個百分點的誤差；即便距離大選還有 150 天，平均誤差也僅約 5 個百分點。

不過，兩組數據不能直接等同對比：民調回答的是「如果今天投票，結果會如何」，是當下快照；預測市場價格預判的是「大選當日最終結果」，屬於遠期預期。

也有研究指出，經過剩餘選舉時間修正後的民調，準確度會超過預測市場；但另一項針對 2008 年大選的分析表明：對預測市場本身存在的偏差校正後，在競選早期、膠著選情裡，預測市場表現優於修正後的民調。

總結來說，預測市場比未經調整的原始民調更準，和經過精細校準的民調水準相當；額外價值在於，距離大選還有數月時，它就能每日持續更新預測。

宏觀經濟：即時讀取市場預期

利率、通膨、就業這類宏觀指標，在正式公布前掌握市場真實預期非常關鍵。

傳統方式依靠專家問卷或是傳統金融產品價格。問卷幾週才更新一次，時效性不足；期貨價格只給出單一預期值，選擇權隱含分布也僅覆蓋利率、整體通膨等少數指標。而預測市場可以透過不同結果對應的合約價格，直接生成即時機率分布。

這套量化價值早在 2002–2005 年的經濟衍生品市場就得到驗證。針對非農就業、零售銷售、初領失業救濟金等經濟數據的二元選擇權研究發現：市場隱含預期的準確度等於甚至優於專家調查均值，市場給出的機率分布和事件真實發生頻率高度匹配。

衍生品市場預測 vs 專家調查預測（2002–2005）

聯準會近期的工作論文將 Kalshi 預測市場的預測結果和主流基準做了對比：FOMC 會議前一天，Kalshi 對聯邦基金利率的中位數、眾數預測完全命中，表現顯著優於聯邦基金利率期貨。與彭博共識相比，Kalshi 對整體 CPI 通膨的預測準確率顯著更高，而對核心 CPI 通膨和失業率的預測準確率則與彭博共識在統計學上相近。這些發現表明，預測市場在某些方面可以優於某些基準，而在另一些方面則表現相當。

研究還提到更廣闊的落地價值：GDP 成長率、核心通膨、失業率、非農就業等關鍵宏觀指標，過去缺少具備流動性的衍生品指標。預測市場補上了這個缺口，即時輸出市場化預期和詳細機率分布，成為研究者、政策制定者的參考基準。

概括來說，在整體 CPI 這類指標上，預測市場準確度超過傳統指標；利率決議預測至少與傳統工具持平，同時可以輸出傳統金融市場無法覆蓋的宏觀預期即時機率分布，具備很強的實用價值。

公共衛生：流感預警提前 2–4 週

美國疾病管制與預防中心（CDC）每週發布官方流感統計數據，因此在追蹤流感實際傳播情況方面存在時間滯後。

為解決這個問題，愛荷華大學研究者搭建流感預測試點市場，由醫護人員參與交易。市場彙總醫護從業者自願上報的臨床資訊，可以提前 2–4 週預判愛荷華州流感活動強度。

這類預測可以輔助診療安排、防疫措施與公共政策制定。這個案例證明預測市場能夠助力公共衛生快速響應，不過該試點僅限愛荷華州。

企業與情報機構：繞開匯報層級，獲取一線資訊

在常規企業架構裡，負面消息、不確定的預期，在層層向上匯報的過程中容易被淡化、美化。而企業內部預測市場，讓員工直接對營收、新品上線時間、招聘目標等內部事件下注，猜對即可獲得獎勵。它繞開僵化的匯報流程，快速把一線真實判斷、資訊彙集到價格當中。

惠普：一個內部銷售預測市場有 20–26 名活躍交易者，8 組可比案例裡，6 次預測準確度高於管理層官方預期，並且 8 次全部正確識別官方預期的偏差方向。
英特爾：2006 至 2013 年運行的 979 個內部預測市場，超過半數準確度高於公司官方預測。
福特：2011 年，依靠內部功能預測市場的交易訊號，公司決定不在後續車型搭載福特品牌自行車支架、車用吸塵器。
谷歌：高管在全員會議上提到，一項高管崗位招聘目標連續六個季度沒有達成，而內部預測市場早就預判到這個結果。
西門子：一份軟體專案的傳統進度表顯示可以按期交付，但內部預測市場預警專案會延期 2–3 週，最終專案確實晚了 13 天才完工。

預測市場在地緣、國家安全研判上同樣有用。美國情報高級研究計畫局（IARPA）2011–2015 年舉辦地緣預測大賽，對比預測市場和預測調查（預測者問卷），兩期實驗、2,400 多名參與者，一共 261 個事件：預測市場準確度高於問卷簡單均值，但不及一套經過歷史準確率加權、統計校正的團隊調查。

企業場景中，多次案例證明預測市場可以捕捉正式匯報、官方預測漏掉的資訊。情報競賽裡，預測市場優於問卷簡單平均，但弱於加權優化後的團隊調查。同時，惠普、西門子這類案例，交易者僅 20–60 人，樣本偏小，這是明顯局限。

如今的預測市場能否產出高品質數據？

當下正在運行的預測市場，能不能產出這類有價值的數據？我們基於鏈上預測平台 Limitless 截至 2026 年 10 月的公開 API 數據，分析市場類型與預測準確度。

豐富的交易品類

分析時，平台一共有 556 個正在進行的市場標的，早已不止簡單的體育、娛樂事件，還覆蓋政策、宏觀指標，比如各大央行利率決議、大選、地緣變數、科技公司 IPO、季度財報等。

預測市場標的從少數事件拓展到全品類宏觀、政策變數。前面驗證的準確度、時效性、可核驗特性，不再局限於個別領域，正在延伸至全球經濟、政策決策場景。

傳統金融、民調很難量化的不確定性、未來波動，現在可以轉化為可信的機率數據，供交易者、政策制定者作為決策參考。

預測準確度

為驗證市場價格是否貼合事件真實發生機率，我們選取 2,681 個已經結算的標的（其中約 85% 是體育類市場），對比結算前一天的合約價格和最終真實結果。

結算前一日的合約定價對比事件真實發生機率

10 檔價格區間裡，有 9 檔的真實發生頻率和市場定價差距控制在 4 個百分點以內。例如，結算前一天定價在 70%–80% 區間的 165 份合約，最終真實兌現比例為 74.5%；定價 90% 以上的 113 份合約，兌現比例為 97.3%。

唯一誤差明顯的區間是 50%–60%（真實兌現率 48.8%），主要原因是該區間內約三分之一標的（大多是體育賽事）直到結算前一天，仍然停留在上線初始 50% 的定價，流動性很差。

剔除這類流動性不足、關注度低的體育標的後，預測市場價格可以高精度反映事件真實發生機率。

對新資訊的響應能力

時效性是準確度的支撐。我們追蹤聯準會利率決議相關合約的價格時序，驗證市場能否快速消化新資訊。

聯準會利率決議標的，每當新經濟數據、政策消息發布，機率立刻調整。8 月中旬，維持利率不變的機率約 70%；8 月末至 9 月初，隨著重磅指標出爐，該機率跌破 50%；9 月 11 日通膨數據公布後，降息與維持利率不變的機率跌到 20% 左右；決議前一天進一步跌至 10% 區間。與之對應，升息 0.25 個百分點的機率在決議當日上升至 86%–89%，和 CME FedWatch 聯邦基金利率期貨隱含的約 90% 預期基本接近。Limitless 上其他主要央行決議標的，同樣具備這種即時響應特徵。

Limitless 平台 2026 年 9 月聯準會利率決策事件市場：不同結果的機率走勢

所以當下鏈上預測平台，已經滿足高品質數據需要的時效性、準確度。這些案例證明，預測市場價格可以即時吸收新增資訊，持續輸出高精度機率數據。

預測市場真的具備實際價值嗎？

預測市場的核心價值不在於投機交易、賺取收益。長期學術研究，疊加本文實證分析可以看到：在大選、宏觀指標、企業預期等場景，預測市場輸出的機率數據，準確度、時效性超過傳統調查、專家預測，或是形成有效補充。全球財經媒體、核心交易基礎設施接入預測市場數據，正是依託這份現實效用。

在亞洲多國以及其他地區，預測市場通常依舊被視作賭博。但本次分析可以看到，Limitless 這類平台已經上線區域重大政策、經濟事件標的，包括韓國央行、日本央行利率決議，只是這類標的交易流動性仍然偏弱。

想要讓這類數據在包括亞洲在內的全球範圍成為值得信賴的決策基礎設施，需要做好三件事：

第一，透過機制設計降低價格扭曲、防範操縱。提升重大宏觀、政治事件市場的流動性，擴大理性交易者基數，避免少量資金、投機者扭曲價格。
第二，主動開展監管溝通，扭轉政策層面對預測市場的固有認知。持續和亞洲主要經濟體監管機構對接，搭建合作框架，推動監管把預測市場視作彙集民間集體資訊的宏觀監測輔助工具，而不是單純的管控、封禁對象。
第三，保持數據透明開放，培育獨立研究生態。定期公開準確度指標、時序數據集，扶持 Limitless Research 這類專業分析機構的研究，讓科研機構、媒體、政策部門可以便捷獲取數據，依靠客觀證據建立信任。

預測市場平台正處在轉折點，從單純交易場所迭代成下一代數據基礎設施。如果可以持續透明輸出、核驗覆蓋全球（包括亞洲）政策與經濟事件的即時機率數據，它會成為不確定性環境下，客觀、實用的決策工具。

Kraken全球消費者負責人：公司計畫在2026年上線預測市場產品

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