來源：The Block

編譯及整理：BitpushNews

未來一年對於加密貨幣立法至關重要，核心問題在於立法者能否在中期選舉前通過一項全面的數位資產監管法案。

與The Block 交談的加密貨幣倡導人士估計，此類法案在2026 年成為法律的可能性在50% 到60% 之間。樂觀情緒源自於民主黨與共和黨之間正在進行的討論，但仍有幾個棘手問題需要解決。

Anchorage Digital 的政策主管Kevin Wysocki 認為法案在2026 年通過成為法律的幾率為50%。

「我認為真正有利的是，國會議員們——共和黨人和民主黨人之間——正在頻繁交流，這是一個非常積極的信號，」他告訴The Block。 「一些仍在[爭論]的問題是困難的，而且立法本身涵蓋了銀行法、證券法、商品法——所以它很複雜。」

立法進程與現狀

參議院的立法者正在著手製定一項旨在全面監管加密貨幣行業的綜合性法案。參議院銀行委員會已有一份草案，旨在劃分兩個主要聯邦機構——證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會(CFTC)——之間的管轄權，並為「輔助資產」創建一個新類別，以澄清哪些加密貨幣不屬於證券。同時，負責監督CFTC 的參議院農業委員會上個月也公佈了自己起草的立法草案，該草案將賦予該機構新的權力。兩個委員會的版本需要整合統一。

先前曾有樂觀預期認為參議院銀行委員會會在年底前舉行聽證會，對法案進行修正和投票，但這項希望已經落空。不過，參議院銀行委員會的發言人表示，他們現在正尋求在2026 年初對法案進行「審定」，並指出已與民主黨方面取得進展。

發言人表示：「斯科特主席和參議院銀行委員會在推動兩黨數位資產市場結構立法方面，已與民主黨同僚取得重大進展。委員會正在繼續談判，並期待在2026 年初進行審定。」

爭議焦點

消息人士稱，加密貨幣市場結構法案中存在幾個需要解決的痛點。

生息穩定幣的監管

一個爆發點是銀行與加密貨幣公司之間關於如何監管生息穩定幣的緊張關係。

• 銀行業立場：銀行業貿易團體表示，今年夏天成為法律的《GENIUS 穩定幣法案》未能解決關鍵漏洞。他們認為該法規未能充分禁止發行人為穩定幣提供利息。他們警告，這種遺漏可能使穩定幣變成儲蓄和信貸工具，而非簡單的支付工具，從而對傳統銀行引入所謂的「扭曲的市場誘因」。
• 加密產業立場：相較之下，加密貨幣倡議者認為，提供穩定幣收益的能力只不過代表了公平和健康的競爭。

DeFi 監管與管轄權劃分

數位商會執行長科迪·卡邦指出，另一個問題是如何監管去中心化金融，特別是在反洗錢方面如何監管DeFi 協議，以及某些代幣應屬於SEC 還是CFTC 的管轄範圍。他補充說，考慮到SEC 在前主席加里根斯勒領導下對加密貨幣持更批判立場，業界擔心SEC 會成為決定者。

「我要說的是，我從行業中了解到，如果立法規定SEC 將是決定一個代幣是證券還是商品的首要決策者，這非常令人擔憂，因為這看起來很像走加里·根斯勒的老路，即SEC 是街上唯一的警察，決定一切，」卡邦說。

川普的利益衝突

加密貨幣市場結構法案中的另一個問題涉及唐納德·川普總統在加密貨幣領域的利益衝突。彭博社7 月估計，現任總統從其家族的加密企業（包括將川普及其三個兒子列為聯合創始人的World Liberty Financial DeFi 和穩定幣項目）中獲利約6.2 億美元。該家族還擁有比特幣礦業公司American Bitcoin 20% 的股份。立法者也多次對川普就職前週末推出的自由流通的TRUMP 和MELANIA 迷因幣表示關切。

一直參與參議院法案談判的共和黨參議員辛西婭·盧米斯12 月在華盛頓特區的區塊鏈協會政策峰會上表示，白宮已參與道德條款的討論。盧米斯說她與民主黨參議員魯本·加列戈向白宮提交了條款文本，但被退回。

CFTC 人事空缺

卡邦表示，CFTC 委員的空缺也受到審查，並已成為民主黨一個強大的談判工具。

過去一年中，CFTC 的四位委員——民主黨人克里斯汀·約翰遜和克里斯蒂·戈德史密斯·羅梅羅，以及共和黨人卡羅琳·範和薩默·默辛格——已離開該機構或宣布計劃離任。共和黨人範目前是代理主席，但她表示一旦新任CFTC 主席邁克·塞利格得到確認，她計劃離職。這使得這個預計將對加密貨幣擁有更廣泛管轄權的機構，只剩下一位共和黨委員。

「我認為沒有哪位參議員願意將如此大的權力交給這個目前只有一名主席（而本應是五人委員會）的小機構，」卡邦說。

迫近的選舉與時間壓力

消息人士稱，參議院接下來的行動將非常關鍵。卡邦表示，一旦參議院銀行委員會的法案準備就緒，經過委員會投票並推進，就需要與參議院農業委員會的版本合併，並由參議院全體投票。

然後，參​​議院的加密市場結構法案還需要與眾議院今年夏天通過的版本（稱為《清晰法案》）進行協調。

「還有太多步驟要完成，」卡邦說。

卡邦表示，如果參議院的法案審定在一月沒有發生，他會感到擔憂。

「他們需要在起跑時就展現出進展，」卡邦說。 「所以，如果我看到兩個委員會都進行了審定，看到參議院出現一個妥協法案，並且我們有可能在未來六週內進行參議院全院投票，那麼我會感覺非常好。如果一月份沒有這些進展，我會感到非常悲觀。」

接著便是中期選舉，一些立法者將專注於自己的競選。

Anchorage 的Kevin Wysocki 表示，立法者大約有明年上半年的時間來通過一項加密市場結構法案，然後選舉季將佔據主導地位。

「就時間表而言，我認為我們關注的是明年上半年，之後議員們才會真正專注於選舉事務，」他說。 「然後，也許在2026 年底假期前後，選舉之後會有一個小的機會窗口來推動這項立法。」

Saga 執行長Rebecca Liao（曾是美國前總統拜登2020 年總統競選團隊成員）表示，一些參議院民主黨人確實對加密市場結構法案充滿熱情，希望看到它通過。然而，在他們面臨中期選舉和另一次預算討論時，擁有足夠時間是個挑戰。國會在11 月結束了為期43 天的政府停擺後，暫時為政府提供了資金。該資金將持續到2026 年1 月30 日，但如果資金協議未能再次達成，政府將再次停擺，從而暫停加密市場結構法案的工作。

Rebecca Liao 表示，隨著中期選舉臨近，川普的加密利益衝突可能更受關注。

「我們看到民主黨人正在形成一個圍繞『可負擔性』的真實信息，因此任何帶有特權色彩或總統及其政府人員不正當收益意味的東西，都將在民主黨的宣傳中被反复抨擊，」她說。

至於如果立法者最終未能在2026 年通過加密市場結構法案成為法律會發生什麼，Rebecca Liao 表示必須有所作為，特別是考慮到金融機構已經進入數位資產領域。

「為了讓加密貨幣真正被採用和大規模使用，你確實需要監管的清晰性，所以我認為人們會再次推動它，」她說。