作者： rektdiomedes

編譯：Tim，PANews

加密牛市結束了嗎？

實際上我認為，如果我們理性地看待整個市場狀況，當前的狀況完全合理。

其一：黃金價格正在瘋狂上漲，遠超過股票和加密貨幣。

這是因為主要主權國家（如中國、印度、俄羅斯以及某種程度上包括美國自身）都在推高金價，這是各國逐漸擺脫將美國國債作為"世界儲備資產"時代戰略調整的一部分。

這主要受到兩大因素的推動：其一是美國普遍的財政揮霍，其二是幾年前美國凍結俄羅斯外匯、國債儲備的行為，此舉徹底暴露了美國國債不再能被視為"中立"儲備資產的事實。

多位宏觀觀察家，如Doomberg、Luke Gromen以及我的朋友Noah Seidman都已詳盡闡述過上述觀點：當俄羅斯乃至中國、印度目睹美國以這種方式實施凍結時，從博弈論角度完全能推導出，這些國家會做出增持黃金、減持美債的理性抉擇。

其二：美國股票正在上漲，但尚未達到瘋狂水準。

這是因為美國股市本質上是一個自動化龐氏騙局，由401k退休金、被動投資產業複合體的自動化資金流所驅動（正如Mike Green多年來一直闡述的那樣）。

全國所有朝九晚五的普通上班族，每月無論價格或其它變數如何，都會將退休金自動定投到主要指數中，所以這些指數自然會長期上漲。

此外，美國股市也越來越成為"世界股市"，因為全球經濟正日益線上化。作為資本形成的最佳競技場，亞馬遜、英偉達、蘋果、微軟等最大的"全球性公司"都來自美國也在情理之中。

這種情況很可能會持續下去，直到這一趨勢進一步發展，而加密貨幣本身將成為全球資本形成的主導舞台。

其三：由於利率高企，美國房地產市場（以及大多數存在抵押貸款的已開發國家的房地產市場）依然處於完全「凍結」狀態。

目前美國住宅房地產擁有價值37兆美元的資產權益，但問題是這些權益幾乎無法動用，沒人願意以高於現有房貸的利率進行套現再融資，也不願出售現有房屋後再以更高利率申請新房貸，更不想承擔利率高得離譜（達到兩位數）的房屋淨值信貸額度。

其四：加密貨幣已從2022年的低點反彈，當時的低迷源自於升息週期及隨後LUNA和FTX等機構的崩盤，如今基本上已回歸常態。

我們的規模比2021年高峰期擴大了約25%，但仍不如英偉達，僅為黃金總市值的十分之一。

我們之所以尚未出現任何類似「多頭市場」的行情，是因為宏觀經濟情勢尚未出現類似2021年的大規模流動性注入。

大多數人將刺激支票和"全民居家"視為2021年牛市的主要推手，但正如我之前所說，我認為真正原因其實是當時大量可提取的房地產淨值。

這就是傳說中的"Cardano dad"在上輪牛市中獲得額外投資資金的途徑，他們在YouTube上看Hosk的視頻，然後在Coinbase上猛按買入按鈕。

他要么出售了房子並將獲得的資產淨值進行再投資，要么進行了再融資提現，要么申請了房屋淨值信貸額度。

結語

鑑於上述所有情況，目前有關資產類別的表現完全在情理之中。

具體到加密領域，我們應預見真正的"牛市"將於2026年第二季啟動，屆時利率最終將降至足夠低位，開始為美國房地產市場"解凍"。

在這一點上，我認為我們將迎來約六個季度的非常積極的價格走勢。

在2027年第四季或2028年第一季之前，由上述市場狂熱後的餘波以及大選前恐慌情緒的初步顯現（試想Mamdani這類人物在民主黨初選全國範圍內領先的勢頭）將引發拋售潮，導致另一輪"熊市"。

因此，我認為加密市場的"牛市"尚未結束，我什至不認為"牛市"已經開始。

我將持續囤幣，不斷付諸行動，並專注於明年第二季。