文章| a16z
撰文| Miles Jennings
編譯| Portal Labs
加密基金會——也就是支持區塊鏈網路發展的非營利組織——曾是推動產業發展的精巧法律路徑。但如今，任何發起網路的創辦人都會坦言：加密基金會已成最大發展阻力。在去中心化過程中，它們所製造的摩擦遠遠超過貢獻。
隨著美國國會新監管框架浮出水面，加密產業迎來罕見契機：拋棄加密基金會模式及其衍生摩擦，以權責明確、規模可期的機制重建生態。
下文剖析加密基金會模式的起源與缺陷後，我將論證加密專案如何以常規開發公司取代加密基金會架構，借勢新興監管框架。全文將闡釋公司製在資本配置、人才吸收及市場反應上的優越性－唯有此路徑能實現結構性協同、規模成長與實質影響。
立志挑戰科技巨頭、金融大鱷與政府體系的產業，豈能依賴利他主義、慈善資金或模糊使命？規模經濟生於激勵機制。加密產業若要兌現承諾，必須掙脫不再適用的結構性拐杖。
加密基金會的歷史使命與時代限制
加密產業緣何選擇加密基金會模式？
其根源在於早期創辦人的去中心化理想主義：非營利加密基金會旨在作為網路資源的中立管理者，透過持有通證、支持生態發展，規避商業利益幹擾。理論上，此模式能最佳實現可信中立性與長期公益價值。客觀而言，並非所有加密基金會均失能，如以太坊加密基金會便在其支持下推動了網絡發展，其成員在嚴苛約束下完成了極具價值的開創性工作。
但隨時間推移，監管動態與市場競爭的加劇，使加密基金會模式背離了初衷：
- SEC 行為測試困境。 "基於開發行為的去中心化測試"使事態複雜化－迫使創辦人放棄、模糊或規避對自有網路的參與。
- 競爭壓力下的捷徑思維。專案方將加密基金會視為去中心化的速成工具。
- 監管規避通道。加密基金會淪為權責轉移的"獨立實體"，實質成為逃避證券監管的迂迴策略。
儘管這種安排在法律對抗時期具有合理性，但其結構性缺陷已無法忽視：
- 激勵協同缺失：缺乏連貫的利益協調機制
- 成長優化失能：結構上無法實現規模擴張優化
- 控制權固化：最終形成新型中心化控制
隨著國會提案推進基於控制權的成熟框架，加密基金會的分離假像已無必要。此框架鼓勵創辦人移交控制權而不必放棄建設參與，同時提供較行為測試框架更清晰（且不易濫用）的去中心化建構標準。
當此壓力解除，產業終可摒棄權宜之計，轉向長效永續架構。加密基金會曾履行其歷史使命，卻非下一階段的最佳工具。
加密基金會激勵協同的神話
支持者宣稱加密基金會能更好協同通證持有者利益，因其無股東幹擾且專注於網路價值最大化。
但該理論忽略組織實際運作邏輯：消除企業股權激勵並未解決利益錯配，反而將其製度化。缺乏營利動機使加密基金會缺乏清晰回饋機制、直接問責及市場強制約束。加密基金會資金實為庇護模式：通證被分配並法幣化後，支出與成效間無明確掛鉤機制。
當他者資金在低問責環境下被支配時，效益優化幾無可能。
企業架構則內生問責機制：公司受市場規律約束。為營利配置資本，財務指標（收入、利潤率、投資報酬率）客觀衡量成效。當管理階層未達目標時，股東可評估施壓。
反觀加密基金會通常被設定為永續虧損營運且無後果。由於區塊鏈網路開放免許可且常缺明晰經濟模型，將加密基金會努力與支出映射到價值捕獲近乎不可能。加密基金會由此隔絕於要求硬決策的市場現實。
讓加密基金會員工與網路長期成功協同更具挑戰：其激勵弱於企業員工，因報酬僅為通證與現金組合（源自加密基金會售幣），而非企業員工的通證+ 現金（源自股權融資）+ 股權組合。這意味著加密基金會員工受制於通證價格的極端波動，僅有短期激勵；而企業員工享有穩定長期激勵。彌補此缺陷困難重重。成功企業透過成長持續提升員工福利，成功加密基金會卻不能。這導致協同難維系，加密基金會員工容易尋求外部機會，滋生利益衝突隱憂。
加密基金會的法律與經濟約束
加密基金會不僅存在激勵扭曲，更面臨法律與經濟層面的能力限制。
多數加密基金會在法律上無權開發週邊產品或從事商業活動，即便此類措施能顯著惠及網路。例如，絕大多數加密基金會被禁止經營面向消費者的營利業務，即便業務能為網路創造可觀交易流量，進而為通證持有者帶來價值。
加密基金會面臨的經濟現實同樣扭曲戰略決策：其承擔全部努力成本，而收益（若有）卻分散社會化。這種扭曲加上市場回饋缺失，導致資源調配效能低下，無論是員工薪酬、長期高風險項目，或是短期表面利多項目。
此非成功之道。繁榮網絡依賴多元化產品服務生態（中介軟體、合規服務、開發者工具等），而市場約束下的企業則更擅提供此類供給。縱然以太坊加密基金會成就斐然，但若缺失營利性ConsenSys 建構的產品服務，以太坊生態焉有今日之盛？
加密基金會創造價值的空間或將進一步壓縮。擬議中的市場結構法案（具有合理性）聚焦通證相對中心化組織的經濟獨立性，要求價值必須源自於網路的程序化功能（如ETH 透過EIP-1559 機制捕捉價值）。這表示企業與加密基金會均不得透過鏈下獲利業務支撐通證價值，如FTX 曾用交易所利潤回購銷毀FTT 以提高幣價。此類中心化價值錨定機制引發信任依賴（恰恰是證券屬性標誌：FTX 崩盤致FTT 價格坍塌），故禁令具有正當性；但同時也切斷了基於市場問責的潛在路徑（即透過鏈下業務創收實現價值約束）。
加密基金會引發營運低效
除法律經濟約束外，加密基金會還造成顯著營運效能損耗。任何經歷過加密基金會架構的創辦人都深諳代價：為滿足形式化（常具表演性質）的分離要求，不得不拆解高效協作團隊。專注於協議開發的工程師本需與業務拓展、市場推廣團隊每日協作。但在加密基金會架構下，這些職能被迫割裂。
在應對此類架構挑戰時，創業者常陷入荒誕困境：
- 加密基金會員工與公司員工能否共處同，例如Slack 頻道？
- 兩家組織可否共享發展路線圖？
- 員工能否參與同一場線下會議？
實質這些問題與去中心化本質無關，卻帶來真實損耗：職能依賴方之間的人為障礙延緩開發進度、阻礙協同效率，最終導致所有參與者承受產品品質劣化。
加密基金會淪為集權守門人
加密基金會的實際職能已嚴重偏離初始定位。無數案例顯示，加密基金會不再專注去中心化發展，反被賦予日益膨脹的控制權──演變為掌控國庫金鑰、關鍵營運職能及網路升級權限的集權主體。多數情況下，加密基金會對通證持有者缺乏實質問責；即便通證治理可替換加密基金會董事，也不過復刻公司董事會的委託代理問題，且追索工具更為匱乏。
問題更在於：多數加密基金會成立需耗資逾50 萬美元並耗時數月，伴隨律師與會計師團隊的冗長流程。這不僅拖累創新，也為新創企業設置成本障礙。現狀惡化至，現在越來越難找到有經驗設立外國加密基金會結構的律師，因為許多律師已經放棄了他們的執業——他們現在只是作為專業董事會成員在數十個加密貨幣加密基金會中收取費用。
綜上，眾多項目陷入既得利益集團的"影子治理"：通證僅象徵網路名義所有權，實際掌舵者卻是加密基金會及其僱傭董事。此架構與新興市場結構立法愈發抵觸，即法案鼓勵鏈上可問責體系（消除控制權），而非僅分散控制權的鏈下不透明架構（對消費者而言，根除信任依賴遠優於隱藏依賴）。強制揭露義務也將提升現行治理透明度，倒逼專案方清除控制權而非將其委於少數權責不明者。
更優解：公司製架構
在創辦人無需放棄或隱藏其對網路的持續貢獻、僅需確保無人掌控網路的場景下，加密基金會將喪失存在必要性。這為更優架構開啟通路－此架構既能支援長期發展、協同所有參與者激勵，同時滿足法律要求。
在此新典範下，常規開發公司（即從概念到現實建構網路的企業）為網路的持續建置與維護提供更優載體。不同於加密基金會，公司能夠：
- 高效率配置資本
- 透過提供超越通證的激勵來吸收頂尖人才
- 藉由工作回饋循環響應市場力量
公司架構內生契合成長與實質影響，不依賴慈善資金或模糊使命。
然而對公司與激勵協同的擔憂並非無理：當公司持續營運時，網路價值增值同時惠及通證與企業股權的可能性，確實引發現實複雜性。通證持有者合理憂慮特定公司可能設計網路升級方案，或保留特定特權與許可，使其股權優先於通證價值獲益。
擬議市場結構法案透過其去中心化法定建構與控制機制為這些擔憂提供保障。但確保激勵協同仍將持續必要──尤其當計畫長期運作致初始通證激勵耗盡時。因公司與通證持有者間缺乏正式義務引發的誘因協同憂慮亦將延續：立法既未創設亦不允許對通證持有者的法定受託義務，亦未賦予通證持有者針對公司持續努力的可強制執行權利。
然此等擔憂可化解，且不構成延續加密基金會模式的正當理由。這些擔憂亦不要求通證注入股權屬性──也就是對開發者持續努力的法定索取權──否則將瓦解其區別於普通證券的監管基礎。相反，這些憂慮凸顯對工具的需求：需透過合約化與程序化手段持續協同激勵，且不折損執行效能與實質影響。
現有工具在加密領域的新應用
好消息是激勵協同工具本已存在。其在加密產業未普及的唯一原因在於：在SEC 行為測試框架下，使用這些工具將引發更嚴苛審查。
但基於市場結構法案所提議的控制權框架，下列成熟工具的功效將充分釋放：
公益公司（PBC）架構
開發公司可註冊或轉型為公益公司（PBC），其植入雙重使命：營利同時追求特定公共利益－此處即支持網路發展與健康。 PBC 賦予創辦人法律彈性優先發展網絡，即便可能不最大化股東短期價值。
網路收益共享機制
網路與去中心化自治組織（DAO）可透過共享網路收益，為企業創設持續性激勵結構。
例如：具備通膨性代幣供應的網路可向企業分配部分通膨代幣作為收益，同時配合基於收益的回購銷毀機制校準總供應量。設計得當時，此類收益共享能將大部分價值導向通證持有者，並在企業成功與網路健康間建立持久直聯。
里程碑歸屬機制
公司的代幣鎖倉（即限制員工及投資者在二級市場拋售的轉讓限制）必須且應綁定至有意義的網路成熟里程碑。此類里程碑可包括：
- 網路使用率閾值
- 關鍵網路升級成功（如The Merge 等）
- 去中心化度量指標（如達到特定控制標準）
- 生態系成長目標
現行市場結構法案提議此類機制：限制內部人員（如員工與投資者）在代幣實現經濟獨立性前（即網路代幣形成自有經濟模型前）於二級市場拋售。這些機制確保早期投資者與團隊成員持續建立網路的強烈激勵，避免其在網路成熟前套利。
合約保障條款
DAO 應且能夠與企業協商合約協議，防止損害通證持有者利益的網路剝削行為。包括：
- 競業禁止條款
- 確保知識產權開放存取的授權協議
- 透明度義務
- 未獲代幣追索權
- 危害網路時的付款終止權
程序化激勵體系
當網路參與者（除開發公司外）獲得合理激勵時，通證持有者將獲得更強保護：
- 客戶端營運商（基於網路建置/ 擴展/ 多樣化）
- 基礎設施供應商（維護網路）
- 供需提供者（為全網用戶提升市場深度）
應透過貢獻度對應的程序化代幣分配來獲取激勵。
此類激勵不僅資助參與者貢獻，更防止協議層商品化（系統價值被技術棧非協議層攫取，如客戶端層）。程序化解決激勵問題有助於鞏固整個系統的去中心化經濟。
綜上，這些工具較加密基金會提供更優的彈性、問責與持久性，同時保障DAO 與網路保有真實主權。
實施方案：DUNA 與BORG 架構
兩種新興方案：DUNA 與BORG，為實施上述解決方案提供高效路徑，同時消除加密基金會結構的冗餘成本與不透明性。
去中心化非法人非營利協會（DUNA）
DUNA 賦予DAO 法律實體地位，使其訂立合約、持有資產、執行法定權利。這些職能傳統上由加密基金會承擔。但不同於基金會，DUNA 無需扭曲操作，如境外註冊總部、自由裁量監督委員會或複雜稅務架構。
DUNA 創造法律能力卻不產生法律層級，純粹作為DAO 的中立執行代理。這種極簡結構降低行政負擔與集權摩擦，同時提升法律清晰度與去中心化。此外，DUNA 能為通證持有者提供有效有限責任保護。
整體而言，DUNA 提供強大機制以強化網路激勵協同：使DAO 能與開發公司簽約取得服務，並透過追索權、績效支付及反剝削保護執行權利，同時確保DAO 隨時維持最終權威。
控制論組織（BORG）工具
BORG 作為自治治理與營運技術，使DAO 能將加密基金會目前處理的“治理便利”，如資助計劃、安全委員會、升級委員會，遷移至鏈上運作。這些子結構在智能合約規則下透明運作：必要時設置許可訪問，但問責機制均硬編碼固化。 BORG 工具能最小化信任假設、強化責任保護並支持稅務最佳化架構。
DUNA 與BORG 共同將權力從基金會等非正式鏈下機構，移交至更具問責性的鏈上系統。這不僅是哲學偏好，更是監理優勢。擬議市場結構法案要求"功能性、行政性、事務性或程序性行動"必須透過去中心化的規則系統處理，而非不透明的中心化實體。採用DUNA 與BORG 架構的加密專案及開發公司，可無妥協地滿足這些標準。
總結
加密基金會曾引領加密產業度過監管寒冬，助推技術突破並實現前所未有的協作。當其他架構失效時，加密基金會常會填補關鍵真空。部分加密基金會或將繼續存續，但對多數項目而言，其價值已趨邊際化——僅是應對監管敵意的臨時方案。
此時代正告終結。
新興政策、激勵結構轉型與產業成熟度共同指向同一未來：
- 真實治理
- 實質協同
- 系統化運作
加密基金會無力滿足這些需求：其扭曲激勵、阻礙規模化、固化集權。
系統存續不依賴善者自律，而需將每位參與者的自利動機與整體成功深度錨定。此乃公司製興盛數世紀之根基。加密領域亟需類似架構－公益與私利共存、問責內生化、控制權經設計最小化。
加密新紀元不築於權宜之計，而將建構在具有真實激勵、真實問責、真實去中心化的可擴展體系之上。
