這並不是因為Hyperliquid 基本面崩壞，恰恰相反，專案仍然強勁：

• $HYPE 剛創下歷史新高（ATH）

• Hyperliquid 的TVL（總鎖倉量）接近40 億美元，同樣是歷史新高

但正因為它現在處於“巔峰”，才更需要冷靜思考接下來的風險。

1️⃣ Hyperliquid 最大的隱憂：核心使用者結構面臨衝擊

Hyperliquid 目前每日活躍用戶約1-2 萬，

而平台收入幾乎全部來自這群高頻用戶，主要是美國交易者。

❗ 這就是問題的核心：

• 美國交易者之所以選擇Hyperliquid，是因為他們在Binance 等CEX 被禁止交易永續合約。

• 但現在，Coinbase 和Robinhood 都已宣布將在美國推出永續合約產品。

這個變化，將徹底重塑Hyperliquid 的基本面。

2️⃣ 為什麼Coinbase 和Robinhood 是「致命威脅」？

比起去中心化交易所，中心化交易所的優勢太明顯了：

✅ 易用性高：無需錢包連接、無需複雜簽名

✅ 合規安全：受到SEC 等美國監管機構支持

✅ 用戶基礎穩固：Coinbase 和Robinhood 都擁有數千萬用戶

現實是：

絕大多數交易者並不在乎“去中心化”，他們只關心：

• 方便快速

• 交易深度

• 手續費透明

尤其是美國合規交易者，他們將會毫不猶豫地遷移到Coinbase 或Robinhood。

3️⃣ Hyperliquid 的護城河還在，但短期承壓不可避免

必須承認，Hyperliquid 並非沒有優勢：

⚙️ 更高槓桿倍數

📈 社群驅動的創新代幣交易對

💰 手續費潛在更低

但問題是：這些優勢對於一般交易者來說，並不足以抵銷「使用門檻」的劣勢。

過去Hyperliquid 已經難以對抗Binance，現在還要面對Coinbase 在美國本土的正面衝擊。

短期內，$HYPE 的價格勢必承壓。

4️⃣ 長期機會：創新速度是Hyperliquid 最大的武器

如果說中心化平台的優勢是合規與便利，

那麼Hyperliquid 的機會在於「創新速度」：

• HIP-3 機制➔ 持續優化平台治理與代幣經濟

• HyperEVM 生態➔ 打造獨特的去中心化金融基礎設施

• 新穎交易對上市機制➔ 形成差異化流動性市場

總結一句話：

“CEX 佔領傳統市場，Hyperliquid 負責開闢新戰場。”

結論：短期避險，長期看創新

短期觀點：

➔ $HYPE 面臨的結構性拋壓不可忽視，特別是當Coinbase 和Robinhood 產品正式上線後，交易量和TVL 都可能會下滑。

適當減倉是防禦性策略。

長期觀點：

➔ 如果Hyperliquid 能真正透過HIP-3 與HyperEVM 打造屬於自己的生態護城河，未來依然具備反攻主流市場的潛力。

這不僅僅是關於$HYPE 的投資邏輯，

更是**「中心化金融vs 去中心化金融」**之間的長期生態競爭。

真正的分水嶺，就在接下來的6-12 個月。