2025年8月Web3鏈上資料解讀：以太坊機構押注再創新高，新公鏈加速吸金

摘要

鏈上生態加速分化，Solana 維持高頻主導，以太坊則鞏固高價值地位，資金流向結構朝「強者恆強」演化，新興公鍊錶現亮眼，部分側鏈與L2 面臨資金回撤壓力。
以太坊憑藉資金淨流入超20 億美元、價格與機構配置雙創新高，持續穩居公鏈核心，新興公鏈吸金崛起，而Polygon 等側鏈則遭遇大規模資金外流，格局呈現「強者恆強」。
比特幣在124,000 美元高點後資金流入放緩，但賣壓溫和、成本基礎支撐穩固，未實現虧損維持低位，整體顯示當前回調屬階段性修正而非趨勢反轉。
Aave 在去中心化借貸領域持續佔據主導地位，並透過推出Horizon 平台切入機構級RWA 抵押借貸市場，進一步強化其在DeFi 與傳統金融融合中的核心地位。
BIO 憑藉V2 升級與生態擴展在DeSci 賽道快速崛起，代幣市值與質押量同步飆升，鏈上資金加速流入，展現出持續領先中心化科研的潛力。

鏈上數據摘要

鏈上活動與資金流概況總覽

在進行鏈上整體資金流動分析之外，我們進一步選取了幾個關鍵鏈上活動指標，以評估各區塊鏈生態的真實使用熱度與活躍度。這些指標包括每日交易量、每日Gas 費用、每日活躍位址數與跨鏈橋接的淨流量，涵蓋了使用者行為、網路使用強度與資產流動性等多個維度。相較於僅觀察資金流入流出，這些鏈上原生數據能更全面反映公鏈生態的基本面變化，幫助判斷資本流向背後是否伴隨實際使用需求與用戶增長，從而識別出具有持續性發展的網絡基礎。

成交量分析：Ethereum 持續創高，Solana 穩居榜首

根據Artemis 數據，截至2025 年8 月31 日，Solana 以超過290 億筆的月度交易量持續穩居主流公鍊之首，日均交易量穩定維持在9,000 萬筆至1 億筆之間，展現出強勁的鏈上互動粘性與高頻應用結構。儘管月底略有波動，但整體活躍度仍遠超過其他公鏈，反映出其生態活力與高效架構的優勢。【1】

Ethereum 鏈上交易量連續兩個月創高，交易量突破5,177 萬筆，創下近四年新高，反映出在Layer 2 分流的背景下主網活躍度依然強勁。儘管單筆交易價值高、Gas 成本仍是限制因素，但整體交易結構穩健，主網與Layer 2 的連動效應持續增強。

此外，根據DefiLlama 數據，2025 年8 月Ethereum 鏈上DEX 月交易量達1,401 億美元，刷新歷史紀錄；目前TVL 為925.8 億美元，仍較2021 年高點低約17%。交易量與用戶活躍同步攀升，顯示資金利用率顯著提高，用戶行為正從靜態鎖倉轉向更頻繁的交易與流動性運用，呈現「交易活躍優於TVL 回升」的趨勢結構。【2】

整體而言，Solana 延續其高頻互動與高黏性結構的強勢表現，持續主導鏈上交易格局；Base 穩紮穩打，在Layer 2 陣營中已奠定交易主力地位；以太坊則在主網持續創高與Layer 2 並進模式下，展現出經典承載能力的韌性與價值承載能力。鏈上交易生態正加速朝向「高頻平民鏈」與「低頻高淨值鏈」的結構性分化趨勢發展。

活躍地址分析：Solana 領先，Ethereum 創新高

根據Artemis 數據，截至2025 年8 月31 日，Ethereum 主網日均活躍位址約54.3 萬個，走勢穩中有升，月活躍位址總數突破1,600 萬個，刷新歷史新高，顯示其用戶基礎正穩步擴大。【3】

Solana 依舊在活躍地址方面保持絕對領先，日均高達358.7 萬個，展現出極強的用戶粘性與高頻使用場景；Base 則以120.6 萬個位列第二，反映其原生生態建設與應用引流成效顯著。

整體而言，Solana 在活躍地址層面同樣保持絕對領先，Base 迅速崛起展現後發優勢，而Ethereum 則以「主網+ L2」的複合結構，共同構成更完整的生態互動體系。鏈上用戶結構已明顯分化為「高頻用戶鏈」與「價值承載鏈」，生態定位愈發清晰。

鏈上手續費收入分析：Ethereum 持續主導高價值場景，Solana 表現堅挺

根據Artemis 數據，截至2025 年8 月31 日，Ethereum 鏈上手續費收入總計約6,500 萬美元，雖較上月略有回落，但仍遙遙領先其他公鏈。月中曾出現單日高峰接近500 萬美元，顯示在DEX 活躍與新項目部署帶動下，主網交易熱度依舊維持高位。儘管Layer 2 網路承擔了大量日常交易流量，但Ethereum 主網的高價值互動需求依舊構成其手續費收入的主要支撐。【4】

Solana 則展現出驚人的穩定性，月內手續費走勢平穩，日收入基本維持在100 萬至150 萬美元區間，整體表現僅次於Ethereum，穩居第二。 Solana 高頻微額互動機制使其單位手續費極低，但龐大的交易筆數仍支撐了可觀的收入體量，凸顯其在高頻場景中的商業化基礎已逐步成熟。

整體而言，Ethereum 依舊牢牢佔據鏈上手續費收入的主導地位，Solana 穩定發揮、高頻驅動，Base 則以原生生態穩步上升。手續費收入層面的分化趨勢愈發明顯，正對應各鏈在「價值型互動」與「頻次型交互作用」之間的不同定位與發展路徑。

公鏈資金流向分析：以太坊獨佔鰲頭，Polygon 資金流出最顯著

根據Artemis 數據，以太坊錄得超過20 億美元淨流入，繼續穩居公鏈資金流向首位，顯示其在機構配置與生態深度上的壓倒性優勢。【5】受聯準會「鴿派」訊號與機構買盤推動，ETH 價格突破4,956 美元歷史新高，市值超5,800 億美元，ETF 管理規模突破305 億美元，單月淨流入近28 億美元。機構持股同步上升，BitMine 在一個月內收購69 萬枚ETH，佔全球供應量近1%，躍居最大公開持股公司，進一步凸顯ETH 的「資本增值+ 現金流」雙重價值。【6】

同時，鏈上應用不斷擴展，Robinhood 與Ondo Finance 等推動股票與股票代幣化交易落地，USDC 月轉帳金額高達7,483 億美元，DeFi 協議Pendle 的TVL 亦突破100 億美元，顯示以太坊在合規金融與DeFi 基礎設施中的核心地位持續鞏固。【7】

除以太坊外，WorldChain 與Solana 也分別錄得9,880 萬和7,270 萬美元淨流入，顯示新興與成熟公鏈均具備資金吸引力。相較之下，多條主流公鏈出現顯著資金外流，其中Polygon PoS 單月淨流出超過10 億美元，Unichain 與Arbitrum 亦分別錄得4.9 億美元與2.3 億美元淨流出，Base 亦出現1.9 億美元外流，反映出市場對部分L2 與側鏈的估值與熱度進行再平衡。

整體而言，資金流向格局趨向「強者恆強」，以太坊在資金承接、機構部署與生態建設上的領先地位進一步放大，新興公鏈如WorldChain、Solana 借助生態疊加效應持續吸金；而部分早期獲熱度的L2 與側鏈則面臨資金撤出壓力，市場熱點切換與流動性博弈愈發頻繁。

比特幣關鍵指標分析

比特幣在8 月創下124,000 美元歷史高點後，上行動能明顯放緩，價格進入高位震盪與階段性回檔。作為市場核心錨定資產，其鏈上結構性指標也同步釋放出多重訊號，揭示資金行為與市場結構的深度調整。在資金流入趨緩、需求動能減弱的同時，鏈上供給分佈與投資人持倉狀況逐漸成為判斷後續走勢的關鍵依據。

為更系統評估目前高位區間的支撐邏輯與風險演化，本文將聚焦三大核心鏈上指標：資金進出與已實現市值（Realized Cap & Net Position Change）、獲利了結壓力與市場吸收能力（Volatility Adjusted Realized Prostrib/Loss）、以及成本基礎與風險承壓水平（Costisative-stribution）。透過這些交叉觀察，可以更清楚地描繪市場在高位的籌碼分佈、資金承接能力與潛在風險，為研判後續行情提供前瞻性的鏈上視角。

BTC 資金流入放緩，高位需求動力不足

根據Glassnode 數據，比特幣在突破124,000 美元歷史高點後，已實現市值雖持續上升，但資本流入速度明顯放緩。與2024 年3 月及12 月突破歷史高點時的情況相比，當時資本淨流入顯著擴張，而本輪的綠色資本流入高峰遠低於前期水準。這表明，即便價格創下新高，市場新增資金並未出現大幅湧入，投資者在高位的入場意願明顯減弱，整體反映出需求端動力不足，資金面支持相對乏力。【8】

同時，波動調整後的淨已實現盈虧（Volatility Adjusted Net Realized Profit/Loss, 7d）顯示，在比特幣歷次突破歷史高點（ATH）時，往往伴隨顯著的獲利了結浪潮。然而，在2025 年8 月突破124,000 美元新高的過程中，市場的獲利了結規模相對溫和，僅出現有限的資金流出，並未達到前兩次ATH 的極端水平。【9】

這顯示當前階段投資人更傾向於持有而非急於套現離場，本輪行情中的賣壓較輕，市場結構更為穩健。整體而言，儘管短期資金流入不足限制了進一步上行空間，但較低的獲利了結壓力有助於維持市場在高位的震盪整理，而非快速陷入深度回調。

BTC 成本基礎密集沉澱，關鍵支撐區逐步夯實

根據Glassnode 數據，BTC 的成本基礎分佈熱力圖顯示，在93,000–110,000 美元區間形成了明顯的供給密集帶，自2024 年12 月以來持續累積，逐漸成為當前市場的重要支撐區域。近期價格雖從124,000 美元高點回落，但整體仍運行在這一供給帶上方，顯示出較強的承接力。【10】

同時，110,000 美元以上的區間相對供給稀疏，形成所謂的“空白帶”，價格在此區域缺乏穩定支撐或壓力，因而波動性更高。目前行情在111,000 美元附近徘徊，若繼續回調，下方厚實的成本基礎可能提供支撐；若能守穩，則說明市場資金在此區間有持續的籌碼沉澱，為後續反彈奠定基礎。整體而言，此熱力圖凸顯了BTC 在93,000–110,000 區間的供給集中與潛在底部效應，同時也揭示了目前市場處於關鍵支撐邊緣的狀態。

BTC 未實現虧損維持低位，市場承壓程度有限

根據Glassnode 數據，BTC 的相對未實現虧損指標（Relative Unrealized Loss）在2023 年熊市期間大幅飆升，反映出當時投資者承受了極大的虧損壓力。然而自2023 年底以來，該指標快速回落，並在2024 至2025 年間始終維持在低位，長期處於-0.5 標準差以下。【11】

與歷史週期相比，目前的相對未達到虧損水準僅約0.5%，遠低於2018–2020 年與2022–2023 年熊市階段超過30% 的極端值。這意味著儘管近期BTC 自124,000 美元高點出現回調，短期持有者的浮虧有所增加，但整體市場的虧損壓力並不嚴重。整體而言，該指標顯示市場目前並未進入類似過去深度熊市的極端恐慌階段，投資人結構仍較為健康。換句話說，目前的回檔更像是上漲過程中的階段性修正，而非趨勢性反轉。