作者：Seed.eth
近日，SharpLinkGamingInc.（納斯達克代碼：SBET）發布重磅消息：該公司計劃與金融科技企業Superstate 合作，透過其Opening Bell 平台，將SharpLink 的SEC 註冊普通股直接代幣化並發行在以太坊區塊鏈上。
根據官方文檔，SharpLink 的代幣化路徑具有幾個關鍵特徵：
- 合規性保障：與許多區塊鏈項目不同，SharpLink 選擇了完全合規的路線。其代幣化股份仍為SEC 註冊的普通股，法律地位與傳統帳簿記載的股票完全等同。這意味著股東權益不會因為形式轉換而受到影響。
- 自我託管與透明性：代幣化股份可以直接存放在投資者的數位錢包中，實現「自我託管」。這不僅增強了投資人的掌控感，也提升了市場的透明度和效率。
- DeFi 整合的潛力：透過上鍊，股票未來有機會接觸到中心化金融生態，例如作為抵押物進入借貸協議，或者在符合監管要求的情況下，實現在自動化做市商（AMMs） 上交易。 SharpLink 也明確表示，這是其研究重點之一。
- 監管背景支援：SharpLink 強調該計劃與美國證監會（SEC）的「Project Crypto」方向保持一致。該項目正在探索數位資產和區塊鏈驅動的市場基礎設施，為代幣化證券的落地提供了政策參考。
與以太坊生態的深度綁定
SharpLink 此次選擇以太坊作為代幣化底層公鏈並非偶然。作為全球最大的智慧合約平台，以太坊擁有成熟的生態系統和龐大的開發者社群。而且，SharpLink 在今年6 月已宣布成為全球首個「以太坊數位資產金庫型企業」，並大舉增持ETH。
截至2025 年9 月底，公司共持有838,000 枚ETH，市值數十億美元。
同期也透過質押（Staking）獲得3815 ETH 獎勵，進一步凸顯其長期看好以太坊的戰略定位。
根據StrategicETHReserve.xyz 的數據，SharpLink 持有超過838,000 個ETH，價值約33 億美元，成為僅次於BitMine Immersion Technologies 的第二大公開交易的以太坊持有者。
SharpLink 董事長、以太坊聯合創始人兼ConsensysCEO Joseph Lubin 表示：「將SharpLink 股份代幣化並上鍊，是對全球資本市場未來走向的表態。我們正在推動傳統金融與可組合的DeFi 世界真正接軌。」
股價表現：利好消息難掩短期壓力
雖然代幣化計畫在戰略層面引發關注，但SharpLink 的二級市場表現卻依舊低迷。
- 9 月19 日：股價一度觸及17.33 美元高點；
- 9 月25 日：跌至16.3 美元，日內跌幅一度達9%；
- 一週內累計跌幅超過7.8%，走勢極不穩定。
投資者在利好與現實之間搖擺。代幣化策略具備前瞻性，但短期內難以改善財務報表上的虧損，這使得市場更傾向於謹慎觀望。
財報：高投入與虧損的衝突
SharpLink 的最新財務揭露顯示，公司正處於典型的「重資產擴張+ 高風險投資」階段：
- 收入與獲利困境
- 營收規模有限，難以支撐市場預期。
- 稅前利潤率為負，營運虧損逐年擴大。
- 每股收益低迷，未能展現可持續獲利能力。
- 資產與資本結構
- 總資產約4.54 億美元，其中股東權益涵蓋幾乎全部資產。
- 現金儲備僅500 萬美元，在市場動盪環境下顯得捉襟見肘。
- 股利與費用壓力
- 優先股股息支出高達2.067 億美元，極大壓縮了獲利空間。
- EBIT（息稅前利潤）為數億美元虧損，顯示主要業務尚未走出資金消耗階段。
換句話說，公司雖有雄厚的鏈上資產（ETH 持股），但在主要業務端仍面臨沉重壓力。
從創新角度來看，SharpLink 可能成為首個在美國資本市場上實現股票代幣化的公司，潛力巨大。從現實角度來看，其財務狀況和市場表現並不樂觀。
對於短線投資者來說，SharpLink 目前的走勢偏弱，風險大於機會；而對於長期投資者，若認同代幣化證券與以太坊生態的未來前景，或許會選擇在低位佈局，賭一個「未來敘事」。
未來數月，SharpLink 的發展將取決於幾個關鍵因素：
- 代幣化股份能否順利落地，並獲得投資者與監管機構的認可；
- 以太坊資產策略是否能釋放價值，為公司帶來長期財務收益；
- 主營業務獲利模式能否優化，逐步扭轉持續虧損的局面。
如果這些要素能夠逐步兌現，SharpLink 或許能走出當前低谷，成為傳統金融與區塊鏈結合的標竿案例；若無法實現，則可能繼續徘徊在資本市場的邊緣。
