比特幣的四年周期真的被打破了？

加密貨幣產業正經歷結構性轉變，傳統的四年週期模式可能已被打破。以下是推動變革的核心因素：

機構化進程加速：2024年比特幣和以太坊ETF上市成為分水嶺，吸引退休基金、商業銀行等機構資金流入。目前比特幣ETF管理資產規模突破1,500億美元，佔總供應量6%，使加密貨幣從零售投機標的轉變為機構配置資產。
穩定幣與現實世界資產（RWA）演進：穩定幣功能擴展至支付、借貸等領域，RWA市場規模達300億美元，代幣化國債、信貸等正在建立鏈上金融基礎設施。監管批准穩定幣作為衍生品抵押品，進一步開拓機構應用場景。
資本市場結構轉型：貝萊德等機構推出的代幣化基金將傳統資本引入加密基礎設施，使DeFi協議能依賴合法抵押品，擺脫純投機循環。這種「加密資產大輪動」正重塑供給條件，推動價格底部上移。

這些變化預示加密貨幣正從週期性投機資產，蛻變為永久性金融設施，未來個別表現分化或將取代普漲行情。

‍加密貨幣產業似乎正在打破傳統的四年週期模式。交易所交易基金的機構化採用、現實世界資產的代幣化浪潮以及穩定幣基礎設施的演進，正在重塑整個市場的運作邏輯。

化名Ignas的分析師在9月24日發布的報告中指出，2024年比特幣和以太坊ETF的上市具有分水嶺意義——自4月以來，加密ETF以340億美元的淨流入領跑所有資產類別。

這些產品吸引了退休基金、諮詢機構和商業銀行的參與，使加密貨幣從零售投機標的轉變為與黃金、納斯達克指數並列的機構配置資產。

目前比特幣ETF管理資產規模突破1,500億美元，佔BTC總供應量的6%；以太幣ETF則控制5.6%的ETH流通量。

美國證交會9月通過的商品類ETP通用上市標準加速了這個趨勢，為Solana、XRP等資產的基金申報鋪路。

報告將這種所有權從散戶向長期機構投資者的轉移稱為"加密資產大輪動"。

當傳統週期論者拋售時，機構投資者持續吸籌，推動成本基準上移並建構新的價格底部。

ETF已成為比特幣和以太幣的主要購買管道，從根本上改變了驅動歷史週期規律的供給條件。

穩定幣已超越交易工具範疇，朝向支付、借貸及財政管理功能演進。

300億美元規模的現實世界資產（RWA）市場正是這種擴展的體現，代幣化國債、信貸和商品正在建立鏈上金融基礎設施。

美國商品期貨交易委員會近期批准穩定幣作為衍生性商品抵押品，更在現貨需求外開闢了機構應用情境。

支付導向的區塊鏈專案（如Stripe的Tempo和Tether的Plasma）推動穩定幣融入實體經濟，而數位資產國債（DAT）公司為尚未獲批ETF的代幣提供股權市場入口。

這種機制既為創投提供退出流動性，也將機構資金引入山寨幣市場。

透過國債和信貸工具建立基準利率的RWA代幣化，正在鏈上建構真實的資本市場。

貝萊德的BUIDL和富蘭克林鄧普頓的BENJI猶如橋樑，將萬億美元傳統資本連接到加密基礎設施。這使得DeFi協議能夠依賴合法抵押品和借貸市場，擺脫單純的投機循環。

這種結構性轉變預示著加密貨幣正從週期性投機資產蛻變為永久性金融設施。

不過隨著機構資本更青睞永續商業模式而非純粹敘事驅動，個別表現分化或將取代普漲行情。