Alchemix在一個多月前推出，迅速吸引了DeFi界的關注。項目背後是匿名團隊，其最傑出的成員是聯合創始人Scoopy Trooples。該協議吸引了許多投機者，他們對"自我支付貸款（self-paying loans）"和無清算風險的潛力感到興奮。
本文將介紹該協議的機制及v2版本，探索該協議可能實施的增長和防禦策略。
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簡介
像Yearn Finance這樣的收益聚合器可以為各種抵押品提供穩定回報，包括穩定幣、封裝（wrapped）的BTC和ETH。這些收益聚合平台採用複雜的策略，從而為用戶提供了方便的“一勞永逸”的投資機會。 Alchemix協議可視為收益聚合器機槍池策略的擴展，且具有獨特和創造性。
從功能角度來看，該協議以合成alUSD形式代幣化未來的收益。用戶可以將DAI存入Alchemix，然後將存入的Dai部署到Yearn Finance v2Dai vault中，同時用戶可以鑄造存入金額50%的alUSD。當收益從Yearn Finance返還時，Alchemix國庫將得到收益的10%，而剩餘的90%則用於償還alUSD債務。
Source: Alchemix Medium
用戶可以隨時清算他們的頭寸或以其他方式償還其未償債務，但該協議並不要求提前償還或清算。該系統在收益返還時有效地減少用戶產生的債務，同時消除抵押品潛在的清算風險。這兩點設計的結合讓Alchemix成為DeFi "金錢樂高"裡很有前途的新玩意。
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進入學徒模式
Alchemix於今年2月27日正式啟動，隨著用戶紛紛湧入存進Dai，Alchemix迅速獲得牽引力。在短短一周內，平台收到了近1.9億美元的用戶存款，並引起了連鎖反應，使Yearn Finance v2Dai vault存款限額從1億美元增加到3億美元。
雖然用戶沉澱的Dai從Alchemix部署到Yearn的金額已經大幅降低，約為1.15億美元，但初始時alUSD的高速鑄造，讓目前的總供應量處於約2.7億的水平。
合成的alUSD與Dai維持1:1掛鉤，對系統正常運行至關重要。最初，在所謂的"學徒模式"中，用戶可以通過在質押池中質押alUSD賺取協議原生代幣ALCX。質押賺取獎勵為鑄造alUSD提供了動力，但這不一定創造流動性，因為alUSD會被質押回協議中。
為了啟動所需的流動性，下一階段引入了Curve的metapool ，由3pool中的穩定幣和alUSD組成。流動性提供者收到LP代幣，當將其質押回Alchemix時，可獲得45%的挖礦獎勵。值得注意的是，在這一階段，質押獎勵將被重新加權，僅有alUSD的質押池獎勵從45%減少到5%。當前階段是在發布後兩週制定的，資金池獎勵已經大大改變，每週獎勵的60%分配給ALCX/ETH SLP資金池，20%給單一ALCX資金池，18%給了Curve LP資金池， alUSD池僅佔2%。
截至今天，alUSD錨定已經成功維持住，超過2.2億美元的alUSD質押在Curve metapool中。這助其實現了深度的流動性，用戶可以輕鬆地在alUSD和3pool穩定幣之間進行兌換，而且滑點很小。協議的transmuter模塊也為alUSD提供了錨定機制。隨著收益從Yearn Finance返回，轉手者會收到部分Dai收益。用戶可以將他們的alUSD押在transmuter上，transmuter最終會將他們的alUSD轉換成Dai。儘管這可能不是alUSD的最佳使用方式，但在套利機會出現時，這可能是一個有用的策略。在transmuter和Curve metapool之間，alUSD已經能夠保持錨定，在其他DeFi協議中更廣泛地採用合成資產，進一步確保其穩定性。
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為V2做準備
如上所述，transmuter是協議的一個關鍵部分，因為它為alUSD錨定提供了很大的支持。在alUSD到Dai的轉換過程中，transmuter中的Dai不僅來自Yearn vault，也來自於自我清算。提醒一下，協議本身無法清算用戶，但他們可以選擇自我清算以償還任何未償還的alUSD貸款。在這兩個來源之間，轉手人已經積累了超過2億美元的Dai。這導致了協議的第一次重大升級，即新的transmuter模塊。
從本質上講，升級後的transmuter為協議提供了以閒置的DAI賺取額外收益的能力。該升級包括兩個參數，用於控制如何利用多餘的DAI："可種植保證金（plantable margin） "決定何時從收益部署中提取資金，以維持"可種植閾值（plantable threshold）"。目前，可種植閾值為500萬美元，保證金為5%，因此，當轉爐中的Dai低於5%的標誌時，協議將收回部署的Dai。從新的transmuter利用資金為用戶提供了更高的收益，基準收益率從11%提高到30%左右。提高的APY轉化為更短的貸款到期時間。
目前，Dai是用戶可以鑄造alUSD的唯一抵押品。隨著Alchemix v2的推出，更多的穩定幣如USDT和USDC將可以作為alUSD的抵押品，這應該有助於加深alUSD的流動性。新的合成資產在新版本里也將被納入生態系統，包括alETH和alBTC。用戶將能夠存入ETH或BTC，並在DeFi生態系統中使用鑄造的合成資產作為槓桿，同時保證他們的基礎抵押品不會被清算。例如，用戶可以通過存入ETH、鑄造alETH並將其換成等量的ETH，然後將ETH存入或質押到另一個協議中以賺取額外的收益，從而以風險較低的方式做多ETH 。
v2版尚未有確定的部署日期，但暫定於今年夏天發布。
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Alchemix投資者和合作夥伴
雖然該項目最初啟動時沒有投資夥伴和代幣預售，但在3月中旬，其宣布了與CMS Holdings和Alameda Research等投資者進行籌資。另外一輪融資是由包括Spartan Capital在內的投資者主導的。在這兩輪融資之間，該協議籌集了約800萬美元。這兩輪融資還規定，Alchemix核心團隊在今年剩餘時間內不會出售他們持有的任何ALCX，而且投資夥伴將遵守3個月的代幣鎖定期。
Source: Alchemix
各輪融資在項目團隊和Alchemix 國庫之間進行分配。分配給核心團隊的收益允許利用必要的資源，以開發協議的下一個迭代版本。國庫部分將用於資助Certik的正式審計（該協議由Yearn開發團隊審查）和支付運營成本。
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ALCX和Alchemix DAO
最近，該項目宣布組建DAO，目標包括：將收入給到ALCX持有人，並建立一種機制使ALCX持有人更多參與治理流程。官方沒有宣布DAO的發布日期，但預計將在v2實施後不久部署。與目前純粹的"治理代幣"形式相比，這可以讓ALCX持有人對協議產生的收入提出直接的申領請求，從而提升ALCX的價值。
Source: Alchemix DAO
原生代幣ALCX有預挖，價值為3年後估算供應量的15%。預挖的ALCX發送到Alchemix國庫，其中5%作為賞金。 Alchemix選擇最初通過SushiSwap與ALCX/ETH池分發原生代幣。最初啟動時創建了三個收益池：單一的alUSD池（下面有更多關於alUSD的內容）、對應於ALCX/ETH池的SLP池，以及單一的ALCX池。 SLP池的ALCX獎勵最高，其次是alUSD池和ALCX池。
ALCX質押獎勵在三年內每週遞減130個，第一周開始發放22344個ALCX。
目前，原生的ALCX代幣沒有從協議產生的收入中獲得現金流，而DAO要做的是將收入分配給將ALCX投入協議的用戶。國庫目前通過Yearn返回的收益獲得10%的分成，除此之外，協議還從Yearn獲得會員費。將ALCX存入DAO的持有者將獲得由相關存款資產產生的收入，這意味著隨著協議的存款選項增多，持有者的收入將進一步多樣化。
持有人不僅可以在質押時收到現金流，還可以開始累積不可轉讓的投票點數（VP）。累積的VP數量將與質押的ALCX數量和時間長度成正比。用戶可以根據自己的意願，靈活地在任何提案投票中使用VP。為了鼓勵用戶積極使用VP，一旦用戶使用他們的VP參與治理，協議將開始分配現金流。
通過VP獲得協議收入和對治理的影響顯然會給ALCX持有者帶來直接好處，但也會引入新的風險。如果發生安全攻擊，ALCX持有者將承擔風險。持有人的一部分ALCX將被分配給受影響的用戶，這對儲戶來說是一層保障。
關於DAO最值得關注的是，項目團隊正在尋求將DAO部署在layer2的解決方案。通過將DAO部署在layer2，可以大大降低投票成本，鼓勵參與投票。項目公告沒有指出具體將採用的layer2方案，而是引用大量大多數眾所周知的方案。
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為Alchemix修築護城河
加密貨幣領域飛速發展，問題來了：開源協議如何有效地捍衛自己的市場地位，以抵禦新進入者以及現有對手？通過以下具體功能，Alchemix可以繼續捍衛其市場地位：
1. 通過DAO質押實現多樣化的收益
2. 代幣化未來收益的深度流動性
3. 在整個DeFi生態系統中進行整合
正如DAO公告所述，質押者將有權獲得協議產生的現金流。一旦Alchemix v2實施，協議將在引入更多抵押品，包括ETH、BTC、USDC和USDT。在DAO中進行質押的ALCX持有者將獲得現金流；這不僅以穩定幣的形式提供了低風險的回報，而且還讓質押人接觸到更多的波動性資產，在牛市期間有可能獲得更高的回報。
為了使協議正常運行，alUSD必須保持錨定狀態。這點對Alchemix和其他競爭對手都成立。到目前為止，該協議通過創造來自Curve "metapool "和生態系統transmuter模塊的深度流動性，成功地維持了合成資產的掛鉤。目前，alUSD的供應量約為2.7億美元。隨著USDT和USDC的加入，alUSD的供應應該繼續增加。如果USDT和USDC儲戶鑄造了最大允許的alUSD，那麼假設USDT和USDC的存款大約相當於目前Dai的1.17億美元的水平，那麼alUSD的供應可以達到3.7億美元。
這甚至算是保守的估計，因為在用戶執行自我清算型挖礦策略之前，早期的初始存款為近2億美元的Dai。值得注意的是，清算後的Dai被送往transmuter，與來自Yearn vault收益的緩慢滴落相比，這是巨大的意外資金流量。項目組沒有讓這些DAI閒置或將其轉移到國庫，而是將其與用戶存款一起部署，以更快的貸款償還形式給用戶帶來了直接收益。
v2版的一個重要升級是智能合約與協議的互動能力。出於謹慎的考慮，該協議的最初啟動只允許外部擁有的賬戶參與。雖然還沒有正式宣布協議建立在這個新的DeFi lego之上，但至少解決了協議面臨的潛在風險。當現有協議尋求擴展其產品時，他們可能想實施Alchemix已經建立的類似系統。通過提供穩定和不斷增長的協議，以及合成代幣化收益的深度流動性，現有協議可以簡單地與Alchemix整合，而不是承擔自建產品的風險。
自從兩個月前推出以來，用戶不斷尋求利用該系統的創新辦法，Alchemix社區持續增長。隨著Alchemix擴大其抵押品範圍，並為其他協議提供集成點，增長機會只會繼續增加。 Alchemix已經成功地將自己定位為一個獨特的產品，並將繼續擴大其範圍，因為它利用了協議的整合和更深的合成資產流動性。
