作者：seed.eth，比推BitpushNews

在華爾街的權力遊戲裡，巨頭們從不缺席，他們只是在等待一個收割全場的時機。

今晨，全球最大的衍生性商品交易所芝商所（ CME Group ）執行長Terry Duffy在四季財報電話會上的一番表態，攪動了整個市場。

Duffy透露，CME 正在積極探索發行自己的數位代幣：「 CME Coin 」。

這次不是單純的技術試水，在「 代幣化一切」的敘事下，CME 此舉更像是傳統金融（TradFi）對加密原生設施發起的一場深度「圍獵」。

1. 定位之謎：是籌碼，還是彈藥？

儘管冠以「Coin」之名，但CME Coin 與幣圈熟知的加密貨幣並不是一回事兒，從Duffy的簡短回應中，可以提煉出以下這些資訊：

• 該代幣旨在運行於去中心化網路上。

• CME 將其與正在開發的「代幣化現金（Tokenized Cash）」專案（與Google Cloud 合作）區分開來，稱這是兩項不同的舉措。

• CEO 強調，CME 作為“系統重要性金融機構（SIFI）”，其發行的代幣在安全性上遠超目前市場上的同類產品。 （小編註：SIFI 通常指大型銀行，SIFMU 指的是像CME 這樣提供清算和結算服務的“金融大動脈”，CME 的SIFMU 身份使其擁有美聯儲帳戶訪問權。 ）

我們可以看出來，CME Coin 的底層邏輯更傾向於金融基礎設施的數位升級，其核心職能高機率是以下這兩項：

• 結算工具： 類似於內部的高級“籌碼”，用於在機構間實現24/7 的即時結算。

• 代幣化抵押品： 將保證金轉化為可流動的代幣，讓原本鎖死的資金在鏈上「活」起來。

2. 為什麼是現在？ CME 的三重算盤

CME 此時入場，並非心血來潮，而是基於2026 年數位化策略的三重算盤：

解決“週末流動性枯竭”

CME 已計劃於2026 年全面開啟加密期貨的24/7 交易。傳統的銀行電匯系統（FedWire）週末不處理交易，如果週六晚間比特幣暴跌，機構無法劃轉資金補充保證金，爆倉風險將呈現幾何倍增。 CME Coin 這種基於區塊鏈、全天候運作的代幣，是保證金系統的「速效救心丸」。

奪回被搶走的“利息利潤”

目前，機構參與加密市場通常需要持有USDT 或USDC。這意味著數千億美元的現金沉澱在Tether 、Circle 等公司手中，產生的數億美金利息也被這些公司獨享。 CME Coin 的出現，意味著CME 試圖將這筆可觀的資金流留在自己的資產負債表內。

建構“合規護城河”

隨著貝萊德（BlackRock）發行BUIDL 基金、摩根大通深耕JPM Coin，巨人們已經達成共識：未來的金融競爭不再是席位之爭，而是「抵押品效率」之爭。

CME的CEO說得很直白：比起三、四線消銀行或民間公司發的代幣，他們更信任像摩根大通這類「系統重要性」金融巨頭（SIFI）發行的。這話聽起來是風控要求，實際上是在劃線定標準。透過提高抵押品「出身」的要求，CME實際上是在排擠現有那些「民間」 穩定幣，為核心的傳統金融圈建起一個更高門檻、更安全的「會員制」遊樂場。未來怎麼玩，得照他們定的規矩來。

所以，CME Coin更像是傳統金融巨頭試圖重掌加密世界話語權的「敲門磚」。這場好戲，才剛開始。

3. 對現有穩定幣的侵蝕？

長期以來，Tether (USDT) 和Circle (USDC) 靠著先發優勢和流動性慣性統治了穩定幣市場。但CME 的入場，正從以下兩個維度拆解它們的護城河：

它是資產，更是“流動的清算權”

USDT 或USDC 主要是“資金搬運工”，而CME 處理的是涵蓋利率、商品、權益等數萬億美元的衍生性商品部位。

• 心臟地位： 一旦CME Coin 成為官方認可的保證金資產，它將直接進入全球金融體系的「心臟」——價格發現與穩定性保障的最底層。

  

• 強制持有： CME Coin 捕捉的是「清算流」。只要銀行在CME 開展業務，為了滿足即時保證金要求，它們就必須成為該代幣的“強制持有者”，隨著需求的激增，這種制度性剛需是任何原生加密幣無法企及的。根據1月發布的財報，2025年CME 的加密貨幣日均交易量已達120 億美元，其中微型比特幣（MBT）和微型以太坊（MET）期貨合約表現特別強勁。

  

抵押品即主權：重塑市場的“數字咽喉”

在現代金融中，抵押品才是真正的咽喉。 它決定了誰能入場交易、能開多大的槓桿。

• 加強版中介： 與區塊鏈所倡導的「去中心化」相反，CME 實際上是在以數位化的外殼強化其作為頂級中介的壟斷權力。

• 封閉的圍城： 不同於無門檻的DeFi，CME Coin 極大機率是一個專屬於機構的閉環遊戲。它沒有開放治理，只有受法律保護的清算權。

• 收益率的「虹吸」： 華爾街巨頭推出的代幣通常自備「生息」屬性或費用抵扣功能。面對5% 以上的無風險美債收益，機構沒有任何理由長期持有不分紅的傳統穩定幣。

小結

放眼全局，CME的這項策略其實並不孤單。摩根大通（JPMorgan）近期已透過其名為JPM Coin (JPMD) 的代幣，在Coinbase 的二層區塊鏈Base 上推出了代幣化存款服務。 與傳統轉帳需數天處理不同，JPMD 實現了秒級結算，悄悄改變了大型金融機構間的部位調撥方式。這些金融巨頭的路徑如出一轍：擁抱區塊鏈的效率，卻牢牢守住傳統的權力模式。

這並非許多加密原住民所期待的去中心化金融的勝利，而更像是一場傳統金融秩序的“數字化升級”，巨頭們正將過往的“清算壟斷權”，精巧地轉化為未來的“數字通行證”。

一旦這套由它們主導的規則制定完成，戰場將被重新劃分。屆時，不僅是現今的民間穩定幣，就連許多中小型銀行發行的代幣，都可能在這套新的「合規」標準面前，失去參賽資格。