作者：Bankless

編譯：深潮 TechFlow

深潮導讀： 以太坊質押率已突破 33% 且持續上漲，EF 研究員提出透過燃燒機制將質押率限制在 50% 以下。支持者認為這能防止質押巨頭壟斷、保護非質押 ETH 持有者；反對者警告會破壞 DeFi 收益率基準、扼殺獨立質押者。這場爭論關乎以太坊未來十年的經濟模型走向。

以太坊社群本週圍繞 EIP-8363 提案展開激烈辯論。

這個「遞減發行燃燒」概念最早可追溯到 2023 年，當時以太坊基金會研究員開始公開擔憂 ETH 質押率沒有上限。Bankless 峰會 2024 年就舉辦過相關討論。

按照以太坊當前的發行曲線，質押激勵沒有停止點。隨著更多 ETH 被質押，收益率會下降，但研究者表示即使接近 100% 的 ETH 供應量被鎖定，收益率也只會觸底在 1.5% 左右。

目前以太坊質押率已超過 ETH 供應量的 33%，且沒有放緩跡象。問題在於，如果這一趨勢持續，會帶來兩個隱患：

可能導致大部分 ETH 集中在少數公司和流動性質押提供商手中，削弱以太坊社群透過分叉對抗被操控驗證者集的能力。

超過某個質押閾值後，發行實際成為對所有非質押者的永久稀釋稅，屆時每個 ETH 持有者必須在加入質押或眼睜睜看著自己份額縮水之間做選擇。

EIP-8363 正是為解決這個問題而生。如果實施，該機制將繼續按現有方式計算驗證者獎勵，然後燃燒其中越來越大的一部分。燃燒比例隨總質押量增長，直到質押 ETH 達到總供應量約 50% 時完全抵消共識獎勵。

一旦跨過這條線，EIP-8363 將讓驗證者純粹從交易小費和 MEV（即區塊生產者透過包含、排除或重新排序交易獲得的額外價值）中獲利，而非新發行，直到質押率重新降至 50% 以下。

因此，在這種模式下驗證者仍有激勵，但鑄造的 ETH 會更少。這個模型的核心目標是控制質押率和 ETH 的稀釋風險。初衷雖好，但近日已有不少批評者出面，抨擊該提案設計不周。

我看到的主要反對論點是 EIP-8363 威脅 DeFi 活力。質押收益率已成為 ETH 的基準利率，鏈上借貸、流動性質押代幣等都以此定價。Aave 創始人 Stani Kulechov 認為該提案會讓機構買家難以預測質押收益，可能扼殺借入 ETH 的理由。

「以太坊不應因其增長而受罰，」他寫道。

我還看到質疑者認為 EIP-8363 會摧毀獨立質押的可行性。關鍵在於，家庭質押者的硬體和電費不會隨收益縮水，因此淨獎勵的任何下行都會侵蝕比中心化交易所運行數千個驗證者更小的利潤空間。

而且，隨著共識發行減少，MEV 在驗證者剩餘收入中佔比更大。批評者指出這種動態本身就能催生中心化效應，因為 MEV 捕獲更獎勵規模和精密度，而非原始發行。

另一方面，EIP-8363 的支持者堅稱它能透過保護非質押 ETH 免受稀釋、同時給 ETH 一個真正的供應上限，來增強 ETH 的貨幣屬性，進一步鞏固 ETH 作為「硬通貨」的地位。

支持者還反駁了獨立質押者會受到更大衝擊的說法，辯稱由於燃燒隨總質押量擴大，添加更多驗證者不再划算的臨界點對已持有最多份額者來得最早。

這意味著家庭質押者仍有動力一路增長到 50% 閾值，而大型質押者則不然。相比之下，今天的曲線設計無論你是誰、已質押多少都獎勵增長。

話雖如此，我目前看到關於 EIP-8363 最好的討論來自 EF 的 DeFi 專家 ivangbi，他今天在一篇新的（個人而非 EF 官方）貼文中提出了合理的中間立場。他認為該模型理論上可行，DeFi 也能扛過去，但前提是「修復方案和論據更紮實」，而非基於「偽經濟學」。值得完整閱讀。

據我了解，今天是 EIP-8363 獲得 PFI 狀態（即「建議納入」，以太坊最低程序門檻，意為「將此列入議程討論」）的 Hegotá 升級截止日。話雖如此，目前尚無任何批准，Hegotá 本身預計要到明年才會在主網上線。

如果 EIP-8363 確實推進，無論如何都會有很長的準備期，因為它的到來將啟動 18 個月的過渡期。不過，該提案也可能在本週後停滯，質押率繼續上升趨勢。屆時我們要看這場爭論是否會在未來重新浮現。

無論結果如何，宏大的問題是以太坊當前是否為安全付費過高，如果是，這個修復方案值得冒驗證的痛苦嗎？還沒人給出定論，所以未來幾個月請繼續關注這個話題。