摩根大通：比特幣當前過於“便宜”，公允價值約為12.6萬美元

摩根大通最新研究報告指出，比特幣當前價格被明顯低估，其公允價值應約為12.6萬美元。報告分析顯示，比特幣波動率已降至歷史新低，六個月滾動波動率從年初近60%降至約30%，僅為黃金波動率的兩倍，大幅提升其對機構投資者的吸引力。

波動率下降推動價值重估：比特幣波動率下降反映市場結構轉變，機構投資者逐漸主導市場，企業財庫持續買入並持有，減少流通供應，進一步穩定價格。
ETF加速機構資金流入：現貨比特幣ETF核准後，比特幣基金資產管理規模（AUM）迅速增長至約1,500億美元，與黃金基金的1,800億美元差距縮小至300億美元，顯示資金正快速從傳統黃金轉向比特幣。
技術面與市場展望：比特幣當前價格穩守在11萬美元上方，但要突破中期看跌情緒，需突破117,570美元關鍵阻力位。長期來看，若機構資金持續流入，比特幣作為「數位黃金」的敘事有望逐步實現。

「比特幣的波動性已降至歷史最低點，使其在機構投資者眼中比黃金更具吸引力，」摩根大通在最新研究報告中直言不諱地指出，這家華爾街巨頭明確表示，比特幣相對於黃金被明顯低估。

根據摩根大通分析，比特幣六個月滾動波動率已從年初的近60% 疫情降至約30%，創下歷史新低。同時，比特幣與黃金的波動率比率也降至歷史最低水平，現在比特幣僅為黃金波動率的兩倍。

波動率一直是阻礙傳統機構投資者全面接納比特幣的主要障礙。如今這一障礙正快速消失。摩根大通分析師團隊在最新發布的報告中詳細闡述了這項轉變。

比特幣波動率大幅下降不僅是技術指標的變化，更代表了市場成熟度的顯著提升。報告指出，波動率下降直接反映了比特幣投資者基礎的轉變——從以散戶為主轉向機構投資者占主導地位。

這種轉變類似央行量化寬鬆對債券波動率的平抑效果。企業財庫正在扮演類似「比特幣央行」的角色，透過持續買入並持有，減少了市場中的流通供應量，從而降低了價格波動。

摩根大通採用波動率調整模型對比特幣和黃金進行了詳細比較。分析顯示，比特幣市值需要上漲13%，才能與私人投資領域的5兆美元黃金價值相匹配，這項計算得出的比特幣公允價值約為12.6 萬美元，相較於當前價格，仍有不小上漲空間。

如果說波動率的下降是比特幣成熟的內在標誌，那麼現貨比特幣ETF 的核准和發行，則是加速機構採納的外部催化劑。這一里程碑式的事件為普通投資者和機構打開了前所未有的投資通道，並直接引發了比特幣與黃金之間的「資產管理規模（AUM）」競賽。

Bespoke Investment Group 的最新數據顯示，比特幣基金的AUM 已達到約1,500 億美元，而黃金基金的AUM 約為1,800 億美元。兩者之間的差距已縮小至僅300 億美元，顯示出驚人的追趕速度。

從具體基金層面來看，全球最大的黃金ETF SPDR Gold Shares（GLD）持有約1,041.6 億美元資產，而第一梯隊的比特幣ETF（如BlackRock 的IBIT）在短短一年內就累積了約826.8 億美元。這不僅反映了投資偏好的轉變，也印證了比特幣作為全球資產配置中一員的日益重要性。

摩根大通分析師認為：“比特幣正在變得越來越有吸引力，特別是對機構投資組合而言。波動率下降加上監管清晰度提高，創造了一個完美的採用環境。”

摩根大通發布報告後，比特幣價格出現小幅反彈，但隨後回落。根據TradingView的數據，截至本文發稿時，比特幣當天最高上漲2.3%，達到約113,479美元，隨後回落約1%，至112,272美元附近。

資深交易員Peter Brandt認為，儘管比特幣近期出現反彈，但要徹底擺脫中期的看跌情緒，價格必須突破117,570 美元的關鍵阻力位。

不過，從更長期的視角來看，多項技術指標仍指向看漲。比特幣能夠穩守在11萬美元上方，顯示機構投資者正在利用每一次回檔穩步建倉，這為未來幾個月的震盪上行積蓄了動能。

摩根大通提出的12.6萬美元目標，或許只是一個新起點，如果比特幣繼續保持當前吸收機構資金的速度，「數位黃金」超越傳統黃金的敘事，或許不再是一個理論推演，而將逐漸成為現實。