作者：HY & Adam，仙壤

區塊鏈的發展史已經充分證明，只有與金融交易相關的業務場景才能在Web3中存活下來，而RWA巧妙地結合了現實資產與鏈上交易各自的優點，嘗試重塑全球金融格局。透過區塊鏈技術，RWA將大宗商品、信貸、股票等傳統資產轉化為鏈上代幣，既實現了所有權的高效管理和轉讓，也大幅降低了金融資產的交易門檻。

根據目前數據，穩定幣以外的RWA總流通市值已突破330億美元，但這只是個開始。根據波士頓顧問集團(BCG)預測，到2030年，鏈上RWA規模將達到16兆美元。

RWA的潛力無疑是巨大的，然而，主流的RWA敘事會率先在哪條公鏈上變成現實？

作為DeFi領域第一大公鏈，以太坊佔據了RWA市場50%以上的份額。而Solana憑藉著高強度的生態建設，佔據了RWA市場的3.2%，在各大公鏈中位列第7，不容小覷。隨著貝萊德等巨頭透過Securitized平台將數十億美元RWA資產引入Solana，其RWA生態已進入高速發展的階段。

在今天的文章中，我們將深入探討Solana在RWA賽道的現狀，為投資者、開發者和產業觀察者提供全面且系統性的調查。

Solana生態RWA專案全景分析

RWA市場的許多用戶來自於傳統股市或大宗商品市場，對這些人而言，平台能否在短時間內響應用戶請求，提供低延遲、低成本的交易體驗，是關鍵要素。

為了解決交易延遲時，許多RWA專案採用多鏈吸收存款、單股結算交易的策略，Solana因具備較高的TPS，比較適合成為RWA業務的執行平台。先前招銀國際的鏈上RWA基金CMBMINT首發選擇Solana，足以說明其吸引力。

此外，RWA應用通常涉及大量的小額交易，如租金分配、利息支付等，若Gas費過高將嚴重侵蝕收益率。以知名的房地產代幣化平台Homebase為例，每月需處理數千筆小額租金分配，這種微支付模式對低手續費有極其嚴格的要求，而Solana憑藉超低手續費具備天生的優勢。

從數據來看，Solana的RWA生態雖然處於早期，但已表現出強勁的成長勢頭，根據RWA.xyz，當前Solana生態內RWA資產已達94種，總市值達7億美元。而最近30天，Sol鏈上的RWA轉帳金額達到180億美元，交易量僅次於以太坊。

目前，Solana的RWA生態已形成多元結構，涵蓋從實體資產到金融工具的廣泛譜系。以下我們將分門別類的為大家介紹典型的RWA專案案例。

國債

目前，國債上鍊是最主要、最受歡迎的RWA資產類型之一，因為國債有穩定的無風險收益，一直倍受金融市場的追捧。相較於傳統金融市場，國債代幣化可以實現全天候交易，並且可以透過碎片化的方式提供零售，還可以和Defi生態整合在一起提高流動性。

以下我們將挑選幾個典型案例展開分析。注意，以國債為抵押物的收益型穩定幣，本質上是將國債上鍊並享受國債的收益，本文將這種RWA產品也放在國債分類中。

Maple Finance（USDC-SPL）

Maple是Solana上的知名國債相關RWA項目，由Sid Powell 和Joe Flanagan創立，專注於機構級借貸與資產管理，2021年5月上線以來，促成超70億美元貸款，管理資產超17億美元。

2023年5月，Maple推出了資管方案Maple Cash Management Pool，靠國債收益為用戶提供4.8%左右的淨APY，可以根據需要自由進出池，而無需支付鎖倉或贖回費，成為Solana生態首個國債類RWA。現在產品已拓展為USDC借貸，但考慮到其在Solana生態的開創性作用， 也記錄在本文中。

根據國債RWA的收益原理，我們可以將Maple的工作流程拆解為以下幾個步驟：

• 資金投入：貸款人將USDC存入Maple Finance的資金池，收到代表資金份額的LP代幣。
• 貸款發放：資金池將USDC貸給美國加密投資公司Room40 Capital的Solana錢包。
• 國債投資：借來的USDC透過Circle轉換為美元並投資國債。 Room40 Capital身為借款人，負責管理國債以獲得收益。
• 收益分配：國債投資產生的收益透過Maple平台回流至資金池，貸方根據LP份額獲得回報。

在上述案例中，由於鏈上資料透明且不可竄改，Room40無法隱瞞USDC的資金流向。而相關的即時審計機構會在鏈下審查Room40的投資標的收益狀況，如果Room40報告的國債收益率與分配至鏈上的收益不符，USDC貸方可以立即發現異常。

為了防止Room40之類的實體投資機構作惡，Maple Finance要求平台的所有參與者，包括貸方和借款人都必須KYC和AML驗證，其身分和營運背景需經過Maple的嚴格盡調。可以說，鏈上與鏈下工作的結合，規避了投資機構徇私舞弊的可能。

Ondo Finance(USDY&OUSG)

目前Ondo Finance已成為RWA賽道的龍頭，其旗艦產品USDY（Ondo USD Yield）和短期國債代幣化資產OUSG，是Solana生態中最具代表性的RWA產品，憑藉高透明度、高流動性和穩定收益率，吸引了大量投資者。

截至2025年10月，USDY流通量已達2.5億美元，在Solana的國債RWA專案中佔據首位，也是目前Solana鏈上流通量最大的非穩定幣RWA資產。

在運作方式上，USDY與Maple類似：用戶透過Ondo平台，將USDC等穩定幣存入資金池，Ondo再透過受監管的經紀商，將這些資金投資於美國國債。國債收益以USDY代幣的形式，按比例分配給持有者，APY通常在4%-5.2%之間。

USDY不僅提供了穩定收益來源，持有者還可透過跨鏈橋將USDY轉移至以太坊、Polygon等鏈上，用於DeFi協議的借貸、抵押或流動性挖礦，相當於可生息的穩定幣。

除USDY之外，Ondo的另一大產品為OUSG。 Ondo平台吸收USDC後，將其投資於貝萊德的短期國債ETF（SHV）等，產生的利息收益由OUSG持有者分享。目前OUSG的流通量已達7,900萬美元。與USDY差別在於，OUSG主要投資於短期美國公債。

OUSG的年化收益率通常略低於USDY，但其穩定性受到機構投資者的青睞。造成二者差異的原因是，USDY除美國國債外，也投資於部分銀行存款票據等，後者通常比國債的風險和收益略高。

Securitize（BUIDL&VBILL）

Securitize是首家能夠在美國和歐洲發行代幣化證券的公司。 2025年1月，Securitize與Wormhole合作，將Apollo Global Management的13億美元信貸基金$ACRED引入了Solana。

Securitize在Solana上的兩個主要RWA項目，是BUIDL和VBILL，兩者均以美國國債為底層資產，結合Solana的高吞吐量和低成本，為投資者提供高效、透明的收益型投資工具。

BUIDL由貝萊德與Securitize聯合推出，是貝萊德首個代幣化基金，2024年3月在以太坊首次發行，並於2025年3月擴展至Solana。而VBILL由資管公司VanEck與Securitize合作推出，2025年5月在Solana、Avalanche、BNB Chain和以太坊上發行。目前BUIDL與VBILL在Solana上的市值分別約為1.75億和2,300萬美元。

Etherfuse（TUSOURO & EUROB & CETES & GILTS）

2024年，Etherfuse在Solana上推出了Stablebonds平台，專注於代幣化的各國政府公債。其在Solana上的主要RWA項目包括TUSOURO（巴西國債）、EUROB（歐盟債券）、CETES（墨西哥國債）和GILTS（英國國債），上述產品在Solana上的流通市值約390萬美元。

股票

xStock

xStocks是由Backed Finance推出的代幣化股票產品，幾乎佔據了Solana代幣化股票的整個江山。上線一個月，Xstock鏈上總交易量就突破3億美元，充分證明了市場對股票代幣化的需求。

xStocks每個代幣1:1錨定真實世界的股票或ETF，由受監管的託管機構持有實際股份，確保代幣價值與底層資產掛鉤，價格數據通過Chainlink預言機實時同步至鏈上，確保透明性和準確性。目前，xStocks覆蓋超過60檔股票和ETF，包括蘋果、特斯拉、英偉達、標普500 ETF等資產，大部分藍籌股都名列其中。

目前，xStocks的總市值超過9,400萬美元。

私人信貸

私人信貸通常由非銀行機構提供，面向信用評級較低的借款人，如中小企業貸款、應收帳款融資、消費信貸或供應鏈金融，此類信貸具有較高收益，但風險也很高。

2008年金融危機後，私人信貸迅速成為華爾街最熱門的投資標的之一，相關市場規模已從2010年的2,500億美元成長至2025年的約2兆美元。目前，Solana上主要的私人信用項目僅有Credix Finance。曾經也有如Alloy X等項目做出嘗試，不過未能持續。

Credix Finance

Credix Finance於2021年創立，專注於私人信貸類RWA 。 Credix的邏輯較簡單，可視為一個鏈上與現實之間的借貸中介平台：向鏈上用戶借來USDC，再轉換為各國本地貨幣，貸給各種類型的借款實體，並向鏈上用戶提供借貸收益。

值得一提的是，Credix的推特從2024年11月至今只更新過1次，近一年內在媒體上幾乎找不到其資訊。

房地產代幣化

房地產上鏈類RWA透過區塊鏈技術，將房地產代幣化，一直是早期RWA願景中最主要的應用場景。

在諸多公鏈中，Solana是房產上鍊計畫最主要的試驗田。 Solana上最知名的房產RWA專案應該是Homebase，可以最低只花100美元即可投資NFT化的房產。但該平台官推2024年8月便已經停更，近一年多沒有相關新聞，其官網上顯示「Available」的房產列表也是空白的。

目前Solana上活躍的房產類RWA專案有Parcl和MetaWealth。

Parcl

Parcl是房地產衍生協議，專注於房地產市場價格指數的代幣化，允許用戶透過投資房地產價格指數來獲取市場曝險。

Parcl透過創建城市房地產價格指數（City Indexes），讓用戶能夠投資特定地理區域的房地產市場價格波動率，類似於永續合約讓用戶做多或做空房地產價格。這些指數是基於每平方英尺或平方公尺的住宅物業均價，數據由Parcl Labs提供，每日更新，聚合了全球數百萬個數據點，確保指數反映即時市場價值。

我們可以把Parcl直接理解為一個PerpDEX，只不過標的是房產。除了做多和做空，用戶還可以向資金池提供USDC添加流動性，賺取交易手續費。另外，用戶可以以低至1美元的資金參與投資，大大降低了投資門檻。

截至目前，Parcl上的TVL約為700萬美元。

MetaWealth

MetaWealth是一個向歐盟和加拿大開放的房地產代幣化平台，為用戶提供可產生被動收入的房地產部分所有權。

MetaWealth與第三方品質評估機構完成審計和研究後，將合格房產收購併出租，同時將房產的所有權碎片化，使得用戶可以以最低100美元的低門檻參與投資，並根據投資佔房產總價的份額分取租金。

目前MetaWealth代幣化房產138套，產生收益85萬美元，投資者5萬，共管理房產3,600萬美元。 2025年4 月，MetaWealth上市了三隻受監管的RWA房地產債券，成為Solana生態中首個實現這一里程碑的項目；

2025年6月，管理137億美元資產的捷克基金公司APS透過MetaWealth，購入340萬美元的代幣化義大利房地產。無論對於散戶或機構投資者，MetaWealth都提供了一個創新、透明且高效的投資平台。

大宗商品

大宗商品通常為工業原料、貴金屬或初級產品，具有廣泛的工業和商業用途。其RWA化最主要的是將黃金上鍊，如Paxos Gold，每枚代幣代表一盎司黃金，主要流通在以太坊上。而Solana上的大宗RWA專案則主要有將高端酒類上鍊的BAXUS、以及能源上鍊的Elmnts和Powerledger。

BAXUS

BAXUS將高端酒（如稀有威士忌、葡萄酒）儲存在安全的溫控庫中，每瓶酒透過區塊鏈技術產生獨特的NFT，作為數位化所有權證書，記錄瓶子的來源、認證和交易歷史。同時提供一個類似Opensea的市場，讓用戶直接交易稀有酒類，支援USDC和信用卡等傳統支付方式。

Elmnts

Elmnts 專注於將油氣礦權等大宗商品資產轉化為區塊鏈上的數位代幣。這些代幣代表投資者對礦權資產的部分所有權，允許投資者透過購買代幣來獲得油氣開採的Royalty收入。透過代幣化，傳統上高門檻、流動性低的礦權投資變得更加可分割和可交易，降低了投資進入門檻。

Powerledger

Powerledger 是一家成立於2016年的澳洲能源科技公司，致力於利用區塊鏈技術推動能源產業的去中心化和永續發展。 Powerledger透過其平台實現再生能源的追蹤、交易和溯源，涵蓋點P2P能源交易、虛擬電廠（VPP）、碳信用交易以及再生能源證書（RECs）等應用。

Powerledger透過Solana區塊鏈將太陽能、風能等再生能源資產代幣化，產生POWR代幣或其他代幣，用於交易和追蹤。這些代幣代表特定的能源單位、碳信用或再生能源證書，讓用戶直接在區塊鏈上進行點對點交易，減少中介環節，提高效率。

總結

Solana鏈上的RWA生態涵蓋穩定幣、國債、私人信貸、房地產和大宗商品五類，憑藉其高吞吐量、低成本等優勢，在RWA賽道展現了巨大潛力。然而，網路穩定性問題、合規性與監管挑戰、以及激烈的市場競爭仍是其發展道路上的主要障礙。未來，Solana需透過技術優化、合規解決方案開發及生態拓展，克服這些挑戰，成為連結傳統金融與區塊鏈的重要平台，實現長期永續發展。