近日，比特幣（BTC）已數度刷新歷史高點，一度突破12.3萬美元/枚。在比特幣強勢上行的背景下，加密市場內部正出現顯著的資本輪動跡象，一批此前表現相對沉寂的老牌大型山寨幣（Altcoin）正逐漸活躍，其漲幅甚至超越了近期比特幣的表現。
CMC市場數據顯示，在市值前20位的加密資產中，一些「元老級」第一層（L1）山寨幣表現突出，7日漲幅普遍達到兩位數。
其中領跑者是Stellar（XLM）：作為市值排名第12的加密資產，週漲幅高達82%，在同類資產中處於領先地位。市值排名第10的ADA 7日漲幅近30%；瑞波（XRP）29%；狗狗幣（DOGE）18%。
一些相對較新的山寨幣，如專注於去中心化交易所（DEX）的L1項目Sei（SEI）和合成美元協議Ethena（ENA）漲幅同樣不俗，7日漲幅也超過了30%。
Delphi Digital近期的一項研究報告指出，那些歷史悠久、經歷多個牛熊週期的老牌代幣自今年1月以來，其整體表現甚至超越了當時備受關注的AI和DePIN（去中心化物理基礎設施網絡）概念代幣。
老牌山寨幣共同走強被解讀為散戶資金或正回流的早期信號，這些代幣代表著加密市場中存在時間較長且市值較大的加密貨幣，其活躍度往往能反映散戶的市場參與度和資金偏好，同時交易者也對具備創新敘事和高增長潛力的新興項目保持關注。
山寨幣的“BANANA ZONE2.0”
市場觀察人士@MerlijnTrader 監控了TOTAL3圖表，該圖表追蹤的是除比特幣（BTC）和以太坊（ETH）之外的加密貨幣總市值，能夠有效反映山寨幣的整體動能。他指出，TOTAL3圖表正進入“香蕉區2.0（Banana Zone 2.0）”，這通常意味著在一段盤整期後，市場將迎來爆炸性的突破階段。
該交易員認為，與2020年的山寨幣浪潮相比，即將到來的這波行情將「更大、更快，並有真實世界用例和巨額資金支持」。這預示著山寨幣市場可能不再只是投機狂熱，而是由基本面和機構資金驅動的更永續的成長。
「山寨季」的訊號
根據CMC山寨幣季指數（CMC Altcoin Season Index）的定義，當除去穩定幣和封裝代幣後，前100種山寨幣中，有75%在過去90天內表現優於比特幣時，即正式進入「山寨幣季」。這個閾值反映了資金從比特幣主導地位向多元化山寨幣增長的廣泛市場輪動。
目前，山寨幣季指數為32/100，距離75點的門檻尚遠，顯示市場仍處於比特幣主導階段。然而，該指數近期出現了積極的向上趨勢（從上週的26點上升到今天的32點），這暗示了早期輪動跡象正在顯現。
山寨幣季來臨的關鍵訊號包括：
- 山寨幣主導地位增強： 在過去的山寨幣季（如2021年5月），前100名山寨幣的總市值曾超過比特幣總市值的130%。這種擴張標誌著資本流入山寨幣的增加。
- 價格迅速上漲： 山寨幣在短時間內常會出現劇烈漲幅。 2021年初，大型山寨幣的平均回報率達到174%，遠超比特幣同期僅2%的溫和成長。
- FOMO情緒與散戶狂熱： 山寨幣季通常伴隨著高24小時交易量和強烈的看漲情緒。市場樂觀情緒導致購買壓力增加，進一步推動價格上漲，並吸引新的參與者進入。
當前市場的一個重要特徵是比特幣主導地位（Bitcoin Dominance）的下降。加密分析師Satori觀察到，在歷史週期中，當比特幣價格保持穩定或溫和上漲，而其在加密總市值中的佔比卻出現下降時，這通常被視為資金從比特幣向山寨幣輪動的跡象，從而預示著“山寨幣季”（Altcoin Season）的可能到來。
Satori指出，此模式在2017年和2021年等歷史週期中均有體現。目前，山寨幣已開始普遍表現，交易量穩步上升，這表明機構和散戶投資者可能正在將其資金分散配置到替代性數位資產中，這源於多重催化劑的共同作用：
- 現貨ETF的推出：美國現貨比特幣和以太幣ETF為機構資金提供了合規入場通道，解鎖了大量機構流動性。當這些資金湧入比特幣和以太坊後，部分資金可能溢出並流向具備更高成長潛力的山寨幣。
- Layer 2（L2）解決方案的進步：L2技術的發展提升了以太坊等L1的擴展性和效率，降低了交易成本，為更多應用場景的落地提供支持，進而利好其生態內的山寨幣。
- 人工智慧（AI）與區塊鏈的結合、真實世界資產（RWA）代幣化的發展，以及區塊鏈遊戲基礎設施的完善，都為山寨幣帶來了新的價值敘事和應用前景，提供了基本面支撐。
雖然"迷你山寨季"能持續多久還有待觀察，但市場釋放的積極信號表明，投資者正重新擁抱風險，為市場注入久違的活力。
