每週一至週五上午，聚焦宏觀、美股、AI、貴金屬與原油等方向，用資料覆盤市場、用趨勢把握先機，由PANews出品。

關稅、戰爭與AI資本開支三重衝擊，布油期貨重回100美元

**隨著特朗普政府正式啟動針對約60個經濟體的10%-12.5%新一輪關稅安排，同時中東局勢持續升級，全球資金開始重新交易「高油價+高通脹+更高利率」的邏輯。**受此影響，美股三大指數全線回落，道瓊斯指數跌0.97%，標普500指數跌1.21%，納斯達克指數跌2.15%，科技成長股成為拋售重災區。

地緣政治成為市場最大的擾動因素，特朗普表示正認真考慮對伊朗發動更大規模軍事行動，伊朗則拒絕美國提出的停火方案，並強調不會接受無法解決霍爾木茲海峽問題的協議。隨著市場擔憂紅海及中東能源運輸進一步受擾，布倫特原油期貨昨日盤中大漲7.1%突破100美元，但隨後大幅回調，今日跌近14%至86美元附近，目前布倫特原油和WTI現貨價格分別在94美元和92美元左右震盪。

Rapidan能源集團總裁Bob McNally直言，第二輪衝突範圍將更廣，能源基礎設施面臨巨大風險。US Bank財富管理策略主管也警告，百元油價將對夏末的消費者支出造成致命打擊。

美債收益率全線狂飆，聯儲加息概率驟升

通脹擔憂讓美債收益率全線狂飆，對政策最敏感的2年期美債收益率飆升至4.37%，觸及2025年初以來高位；10年期美債收益率升至約 4.70%，刷新年內高點；30年期美債收益率升至約5.2%，連續14個交易日處於5%以上，創下自2007年以來的最長紀錄。

30年期實際利率更是逼近3%，創下2008年以來最高水準。週四210億美元10年期通脹保值國債拍賣需求疲弱，中標實際收益率 2.438%，也顯示投資者正在要求更高通脹補償。

華爾街的降息夢碎，交易員正瘋狂押注美聯儲「鷹派反撲」。芝商所數據顯示，下週美聯儲加息25個基點的概率在一週內從10%暴力拉升至38%。摩根大通交易主管指出，在美聯儲主席沃什「少說多做」的新風格下，市場只能自行替美聯儲定價，而百元油價就是最直接的加息催化劑。

交易員普遍認為，未來數日市場仍將圍繞三條主線展開交易：中東局勢是否進一步升級、美國新關稅實施後的全球貿易反應，以及下週美聯儲議息會議釋放的政策信號。如果油價繼續維持高位，美債收益率仍有進一步上行空間，高估值成長股壓力也將持續。

AI需求還在，但市場害怕「燒錢太快」，七巨頭全線下跌

昨夜科技股不是因為AI沒人要了才跌，而是因為投資者開始問一個更現實的問題：AI確實很有前景，但現在花這麼多錢，什麼時候能賺回來？

谷歌雲業務增長很快，英特爾數據中心業務超預期，AMD也發佈了新的AI平台，這些都說明AI需求依然強。

但問題是，谷歌和特斯拉的自由現金流都轉負了。換句話說，公司業務還在增長，但為了AI和未來項目，花錢速度比賺錢速度還快。以前投資者願意相信「只要投AI，未來就會有回報」；現在投資者開始要求公司證明：投入的錢到底能不能變成利潤。

七巨頭全線下跌，萬得美國科技七巨頭指數跌 3.86%，Roundhill Magnificent Seven ETF跌 4.63%。特斯拉跌 14.52%，谷歌跌 7.13%，亞馬遜跌 4.57%，Meta跌 3.36%，微軟跌 2.24%，英偉達跌 1.56%，蘋果跌 1.30%，科技七巨頭單日市值合計蒸發近8000億美元。

具體項目動作及股價波動：

英特爾收跌2.33%，盤後一度大漲逾13%：第二季度營收同比增長25%創十五年最強，AI及數據中心收入同比增長59%，三季度指引全面超預期。CEO陳立武表示，AI正推動全球算力需求達到前所未有的水平
特斯拉暴跌14.52%，創近一年最大單日跌幅。利潤及自由現金流不及預期，運營利潤只有3.98億美元，同比下降 57%；自由現金流為 -10.9億美元，近兩年首次轉負。特斯拉一邊降價賣車保銷量，一邊大規模投資AI、自動駕駛和機器人，錢花得太快。馬斯克還確認，今年會是資本支出大年。法國巴黎銀行認為，特斯拉股價已經反映了非常高的AI預期，但兌現速度還不夠確定，因此維持相當於賣出的評級和280美元目標價。
谷歌下跌7.13%：Q2營收同比增長24%，雲業務同比保證82%，但資本支出導致自由現金流首次轉負，此外還再度上調全年資本開支，引發AI投資回報擔憂。
AMD下跌2.29%：發佈Helios、Venice等AI新品，並聯合Cerebras佈局AI推理，儘管長期前景樂觀，但因估值已高，股價收跌約2%。
甲骨文下跌4.61%，觸及52週新低，盤後因軍方合約漲約2%：甲骨文股價跌到約120美元，較6月約250美元高點下跌超52%。市場擔心它在雲和AI基礎設施上的投入太大，但回報還不夠清楚。盤後甲骨文獲得美國戰爭部一份10年期軟體服務合約，如果所有續約執行，總額可達 69.9億美元。
SpaceX盤中一度跌至110.85美元歷史新低，但收漲2.59%： SpaceX因天氣原因再次推遲星艦重大飛行測試，測試將搭載升級版星鏈衛星。星艦仍是馬斯克太空數據中心、星鏈擴張、登月與火星願景的核心平台。
半導體和儲存股相對抗跌：費城半導體指數微跌0.54%、美光科技漲 3.20%，SK海力士漲 2.56%，閃迪漲 0.69%，希捷科技漲 0.58%，西部數據漲 0.29%。
軍工股則成為避風港：洛克希德馬丁漲 10.54%，雷神技術漲 7.33%。中東局勢越緊張，市場越相信國防訂單會增加。

接下來需要關注：

7月24日美國新關稅正式生效：如果關稅推高進口成本，企業利潤率會被壓縮，部分成本也可能轉嫁給消費者，從而加重通脹壓力。
7月24日寧德時代財報：市場會關注動力電池需求、儲能業務、毛利率和海外訂單。結果會影響新能源產業鏈情緒。

聯準會1月維持利率不變的機率為95%

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