作者：Jae，PANews

不久前，美國總統川普次子和WLFI聯創Eric Trump發推表示，USD1規模已超過PayPal發行的穩定幣PYUSD。光是半年多左右的時間，USD1市值就高達49億美元，以令人咋舌的成長速度躋身於穩定幣賽道的前五名。

USD1的快速崛起並非單純的商業勝利。 USD1的發行者不是傳統銀行或金融科技巨頭，而是與現任美國總統川普家族息息相關的World Liberty Financial（WLFI）。借助於川普政治光環的加持以及政策紅利的扶植，一場加密金融「陽謀」正在浮出水面。

而在加密產業的發展史上，也從未有過專案如WLFI及其發行的穩定幣USD1一般，將家族利益、政治權力與數位金融如此深度交織在一起。

從激進補貼到全場景滲透，借道幣安開啟流動性閃電戰

在穩定幣賽道的競爭中，流動性就是生命線。 USD1市值快速成長並反超PYUSD，並非偶然。

一方面，WLFI聯合頭交易所幣安開啟了一場“流動性閃電戰”，透過後者主導的“USD1 Booster”計劃向USD1注入流動性。

這是一套典型的「高收益補貼+全場景滲透」組合拳。透過高收益補貼與全平台帳戶激勵，幣安為USD1提供了充足的流動性深度。

USD1的冷啟動策略採用了DeFi市場經典的「流動性挖礦」模式，但在幣安的加持下，其規模與覆蓋面得到了幾何級數的放大。

第一期幣安「USD1 Booster」計畫的年化收益率高達20%，被市場認為是一種「人工補貼」的獲客手段。在宏觀利率波動的背景下，這遠超傳統金融的收益水準迅速吸引了大量散戶入場。

不過，這種超高收益並非源自協議本身的可持續獲利，而是由WLFI提供的固定獎金池承擔，旨在短時間內吸收大量資金。

而在第一期快結束時，幣安緊接著推出了第二期「USD1 Booster」計劃，但收益率被下調至階梯式的8%與4%。這項調整也反映了USD1從「擴張」到「留存」的策略轉變。

針對不同的使用者畫像，「USD1 Booster」計畫設計了階梯式利率結構，來盡可能擴大USD1的使用者覆蓋率，實現其留存目標。

為了進一步增強USD1的實際效用，幣安也推出了價值4,000萬美元的WLFI代幣激勵活動。

這項活動的創新之處在於其「全帳戶覆蓋」特性。用戶只需在現貨帳戶、資金帳戶、槓桿帳戶甚至期貨帳戶中持有USD1，就能瓜分每週1,000萬美元的代幣空投，將USD1嵌入到了用戶的每一個觸達環節。

同時，幣安也引入「獎勵乘數」機制，鼓勵用戶在槓桿交易的場景下使用USD1。

不過，據測算，這項活動年化殖利率預計將在10%-15%之間，目前的活動時間僅1個月，因此其實際收益率不足2%，投資者需綜合考慮兌換磨損和WLFI代幣價格波動。

在幣安的強力助推下，USD1市值規模成長約20億美元，較上季漲幅超40%。而USD1作為川普家族計畫的“標竿產品”，也為幣安帶來了具備強政治背書的優質資產。

關係網生意，從巴基斯坦央行合作到美國銀行執照申請

相較於USD1在加密產業的進展，其在主權信用市場的擴張更引人側目。

1月14日，巴基斯坦央行與WLFI關聯公司SC Financial Technologies簽署諒解備忘錄，探討使用USD1進行跨境支付和匯款。

巴基斯坦作為全球主要的勞務輸出國，每年擁有超過360億美元的海外匯款流入，且擁有約4,000萬個加密貨幣用戶。然而，SWIFT系統等傳統匯款管道不僅效率低下，且中間成本高。

USD1則提供了近乎即時、成本低廉的替代方案。巴基斯坦虛擬資產管理局和央行計畫將USD1整合進受監管的數位支付框架中，讓其與巴基斯坦自身的央行數位貨幣試點計畫並行運作。

透過與主權國家合作，USD1試圖將自己從“又一個穩定幣”升級為“國家級支付基礎設施”，其野心不言而喻。

對巴基斯坦政府而言，擁抱USD1不僅優化金融基建，更是向美國新政府遞出的一張地緣外交名片；對川普家族而言，這是USD1邁向「主權級信用工具」的關鍵一步，但這不再是企業開拓市場，而是政治影響力與國家資本的滲透。

而這次合作的促成者包括WLFI聯創Zach Witkoff，他是美國駐巴基斯坦特使Steve Witkoff之子。

這種「政治外溢」效應顯而易見。 USD1的定位不再只是單純的商業產品，也是美國外交政策的延伸工具。

USD1正成為美元霸權在數位金融領域的核心組件。透過先將巴基斯坦作為戰略前哨建立支付標準，再把USD1與各個新興市場國家的支付基建深度綁定，WLFI實質上正在執行一種「數位美元霸權」戰略，試圖保證在面對去美元化挑戰時，美元仍然可以透過數位金融路徑維持其全球儲備地位。

這場「陽謀」的輪廓也正在逐漸顯露。 WLFI的關聯實體已向美國貨幣監理署（OCC）申請設立國家信託銀行的執照。雖然OCC顯示會依照程序嚴格審核，但身為共和黨人的現任署長是靠川普提名上任，也是川普政府的老部下。

如若成功，USD1將從一個備受爭議的私人項目，躍升為受到聯邦監管的正式銀行機構。屆時，川普家族將徹底模糊私營金融、政治權力和國家意誌之間的界限，開創一個前所未有的先例。

監管大赦遭遇投名狀質疑，川普家族享75%淨利分成

USD1的快速崛起，離不開一個複雜而隱密的利益同盟網絡，其核心參與者多為曾處於監管風暴眼的加密巨頭。

在川普重返執政舞台以來，美國證券交易委員會（SEC）的監管策略發生了翻天覆地的變化。自2025年以來，SEC撤銷了針對幣安、Coinbase、Kraken等產業巨頭的多項訴訟。

• 幣安：2025年3月，阿布達比投資機構MGX透過USD1向幣安注資20億美元。兩個月後，SEC宣布行使自由裁量權，撤銷了對幣安的部分指控。
• 孫宇晨：孫宇晨斥資至少7,500萬美元收購WLFI代幣，並擔任顧問。隨後，SEC對其旗下公司的詐欺調查便進入了「停滯」狀態，尋求和解。

時間線上的一系列“巧合”，引發了市場關於“付費參與”的廣泛質疑。加密巨頭透過支持川普家族的項目來換取監管上的寬容。根據SEC官方文件揭露，僅透過USD1的儲備管理費和各種抽成，川普家族每年即可獲利約8,000萬美元。

WLFI業務條款顯示，川普家族的關聯實體在代幣銷售與穩定幣利潤中佔有高達75%的淨收益分成。這意味著，USD1的市場佔有率越高、流動性越強，川普家族的財富成長就越快。

USD1背後錯綜複雜的利益交換，也令其被置於一種特殊的「監管真空」中。它既享受《天才法案》帶來的合規紅利，也因自身特殊的政治背書而讓常規的審計與透明度要求顯得蒼白無力。

儲備管理透明度不足，或有政治清算風險

儘管USD1在帳面上取得了階段性的巨大成功，但其底層的脆弱性和潛在的政治風險同樣不容忽視。

USD1宣稱由BitGo Trust託管，底層儲備包括100%的美元現金、美國短期國債以及貨幣市場基金等資產100%支持，並由富達投資管理。

然而，相較於Circle（USDC）每月準時發布的鑑證報告，USD1的報告時有延遲，且缺乏全球四大會計師事務所的背書。

此外，USD1的流動性過度集中。在地址分佈中，光是幣安一家實體就聚集了近80%的流動性。這種高度中心化的流動性結構，讓USD1在壓力測試下的生存能力存疑。例如，當幣安的補貼結束，USD1激勵降至真實利率時，如果其無法提供額外的鏈上效用，很可能會導致資金大規模外逃。

而DWF Labs曾透過匿名錢包向USD1注入約3億美元秘密資金的「暗箱操作」更引發了市場對USD1掛鉤真實性的質疑。

相較於資金面的挑戰，政治面的風險更引人擔憂。

如果說市場上大多數穩定幣的錨定是建立在市場信心之上，那麼USD1的信心則在很大程度上取決於川普的政治影響力。如果政治環境發生劇變，或WLFI代幣價格崩盤，或將引發USD1的擠兌。

不僅如此，一旦白宮易主，USD1可能因其與前總統家族的利益相關而面臨嚴酷的審計與合規追責。

川普家族的穩定幣陽謀，本質上是利用政治地位的巨大流量與權力紅利，在加密產業完成一次特許經營權的變現。

USD1的敘事也在塑造一套新邏輯：在數位金融時代，代碼不僅是法律，政治也可以成為代碼的一部分。

儘管在全球穩定幣的格局中，USDT依然維持著龐大的流動性統治力，USDC持續堅守合規高地，但USD1卻開闢了一條「權力驅動型」的新賽道。