作者：Zen，PANews
在全球黃金加速上鍊的當下，真正從金條源頭殺進RWA 賽道的傳統巨人並不多。總部位於瑞士的貴金屬集團MKS PAMP 就是少數幾個之一：一邊掌握著從煉廠、批發交易到品牌金條的完整供應鏈，一邊又決心把自家金庫裡的實體黃金，重新包裝成可以在公鏈上流轉的數位資產。
六年前，它參與推出了早期的黃金代幣DGLD，卻因時機過早、市場尚未成熟而迅速沉寂。如今，在以Tether Gold（XAUT）、Paxos Gold（PAXG）為代表的黃金代幣市場規模逼近數十億美元、RWA 敘事全面升溫之際，MKS PAMP 透過收購Gold Token SA 再次把DGLD 拉回舞台中央。
貴金屬一體化頭部玩家
MKS PAMP 集團是一家總部位於瑞士日內瓦的家族控股貴金屬集團，旗下擁有瑞士和印度兩處大型精煉廠，並經營貴金屬交易部門、鑄幣廠、供應鏈分銷和線上零售等業務。
在MKS PAMP旗下產品中，最有知名度的莫過於其在1979年推出的帶有“Lady Fortuna”（幸運女神）浮雕圖案的小金條，成為首個在其鑄造金條背面進行裝飾的貴金屬品牌。如今， 「Lady Fortuna」是全球投資金條中認知度最高的系列之一，在歐洲、中東和亞洲等市場被廣泛視為高端品牌。
此外，MKS PAMP同時通過了全球場外貴金屬市場的權威機構LBMA（倫敦金銀市場協會）和LPPM（倫敦鉑金鈀金市場）認證，其生產的金條可直接用於倫敦與蘇黎世等核心市場的交割結算。不僅如此，PAMP還長期被LBMA認定為「GoodDeliveryReferee」（公認審查公司），承擔業界標準、檢驗和仲裁角色，目前全世界僅有7家入選。
因此，由於瑞士黃金精煉在全球供應鏈中的樞紐地位，MKS PAMP既為央行、礦企等大客戶提供服務，也透過經銷網絡與線上管道面向個人投資者，整體可以視作貴金屬行業裡典型的一體化「頭玩家」。根據彭博社報道，MKS PAMP的交易業務約佔倫敦市場黃金成交量的5%，在這個全球最大的黃金交易中心中屬於一線流動性提供者。
近年來，MKS PAMP集團持續擴張，2024年在佛羅裡達舊機庫設立白銀鑄幣廠，今年10月又在香港設立區域總部，搶佔全球金銀需求成長機會。而除了實體空間的擴張與佈局外，MKS PAMP也一直在嘗試將觸角伸到加密貨幣世界。
六年前首次嘗試黃金代幣化
MKS PAMP第一次認真涉足黃金代幣化，可以追溯到六年前。
2019年10月，CoinShares聯合MKS PAMP與Blockchain.com 推出了一款名為「DGLD」的黃金代幣化產品。每一枚DGLD 都綁定實體黃金，託管與精煉由PAMP負責，鏈上則採用比特幣生態下的側鏈/側網技術作為記帳與轉移載體。目標是把「黃金的價值穩定性」和「比特幣網路的安全性」結合起來，為機構和高淨值客戶提供一種更易轉移、可編程的黃金持有方式。
當時的官方宣傳強調了幾個賣點：有實體黃金1:1 背書，且為「allocated gold」（分配式、記名託管）；託管地在瑞士，金條符合LBMA標準，由PAMP煉廠負責生產和品質控制；透過合作平台，持有者可以將代幣換回實體金條，或在支援的數位平台上轉讓和交易。
從技術路線來看，DGLD的第一版選擇的是比特幣相關基礎設施，而不是當時尙處萌芽期以太坊DeFi 生態。這與專案團隊的考量有關：他們更重視比特幣作為「價值儲存」的敘事和相對保守的用戶群體，而不是高頻交易和複雜合約。
不過，該項目很快就陷入沉寂。專案方回顧產品時坦言2019年對黃金代幣的市場需求還非常早期，機構和散戶的認知、合規路徑和基礎設施，都沒有準備好承接足夠大的規模。總的來說，MKS PAMP參與DGLD項目，更多是黃金代幣化的概念驗證和產品試水。
收購加密技術公司重啟DGLD項目
2025年11月，MKS PAMP 宣布全資收購Gold Token SA（GTSA），後者是DGLD計畫的實際發行主體，於2018年在日內瓦州註冊成立。被併購後，GTSA將作為MKS PAMP旗下的代幣化機構來重啟DGLD這項黃金代幣化業務。有了前車之鑑，MKS PAMP這次在技術、合規和流動性上進行了全面「升級」。
首先，DGLD代幣不再專注於相對小眾的比特幣側鏈生態，而是基於以太坊等主流公鏈發行，採用通行的智慧合約標準，並規劃與其他鏈的跨鏈或多鏈相容。對一個「用來抵押、結算和做流動性管理」的黃金代幣來說，可組合性和整合成本，往往比鏈本身的敘事更重要。選擇以太坊等成熟網絡，顯然更符合當下的產業基礎設施現實。
MKS PAMP表示新發行的DGLD依舊對應一定克數的實體黃金，且只面向認證機構投資者銷售，重點是為機構投資人、家族辦公室以及持有大量加密資產的主體提供一個「鏈上黃金」工具，用於對沖波動、做抵押品或進行資產負債表管理。在合規問題上，營運專案的實體Gold Token SA總部位於瑞士，受瑞士金融市場監理局（FINMA）管理的自律組織VQF的監管。
在六年前的DGLD專案中，市場採用和流動性不足是最大短板之一。為解決這個難題，MKS PAMP計畫透過自身交易部門和合作方，為DGLD提供流動性，而持有DGLD的機構也可以在二級加密貨幣交易所出售，以避免像2019 年那樣出現流動性逐漸枯竭的情況。
據Gold Token SA首席執行官Kurt Hemecker稱，目前DGLD的重啟仍在籌備中，官方表示很可能首先在去中心化領域展開。 Kurt本身也是加密產業的老玩家，曾任輕量化公鏈Mina基金會的CEO，以及Meta推出的穩定幣Diem（原名Libra）的幕僚長(Chief of Staff)。被併購加入MKS PAMP後，Kurt將擔任集團的數位資產負責人（Head of Digital Assets）。
與現有黃金代幣相比，MKS PAMP有哪些優勢
隨著人們對數位黃金的興趣日益增長，市場上已經存在多種數位黃金代幣方案，主要玩家包括Paxos Gold發行的PAXG、Tether Gold推出的XAUT等。
Paxos Trust發行的PAXG代幣，每枚對應一金衡盎司LBMA認證的分配式黃金。 PAXG受到紐約金融監理局（NYDFS）監管，託管公司每月公佈審計報表。投資者可以將430枚PAXG代幣兌換為LBMA優質交割金條（400金衡盎司，約12.5公斤），也可提款為美元。 PAXG具有高度透明和監管背書，買賣相對活躍，但門檻較高，同時鑄造和贖回環節還需支付一定費用。
XAUT是Tether Gold於2020年推出的代幣，每枚XAUT掛鉤1盎司存放於瑞士保險庫的實體黃金。 Tether聲稱XAUT與實體黃金1:1對應，並提供線上工具核實金條編號。與PAXG相比，XAUT 發行主體缺乏類似的傳統金融牌照監管，其揭露框架和審計標準相對更依賴發行方自律，因此在「監管背書」和透明度層面不如PAXG 那樣嚴格。 XAUT在贖回上通常也需要以整盎司操作，且兌換時有時需支付礦工費或手續費。
相較之下，MKS PAMP的DGLD由全球頂尖貴金屬煉廠發行，贖回最低份額低至1克，比起PAXG和XAUT的盎司門檻更靈活。另一方面，經營黃金代幣化產品的一大難點，是如何涵蓋金庫保管成本，多數產品會在鑄造和贖回環節收取費用，但在重啟初期的MKS PAMP將會免收相關費用。未來具體費用和上線節奏，仍以官方條款和公告為準。
此外，MKS PAMP 承諾以自家交易部門撐腰做市，以增強流動性。這些特性使DGLD在競爭中具備潛在優勢。整體來看，目前Token化黃金市場規模仍較小，而MKS PAMP憑藉自身實力與經驗佈局，在這一細分市場中具有不俗潛力。
