作者：鄧通，金色財經
11月21日，根據CME「聯準會觀察」：聯準會12月降息25個基點的機率為39.6%，維持利率不變的機率為60.4%。當天，聯準會副主席、紐約聯儲行長威廉斯表示，聯準會可以在「近期」降息，而不會危及其通膨目標。受此番言論影響，Polymarket上「預測聯準會12月降息25個基點機率升至61%」。今日，根據CME「聯準會觀察」數據顯示：聯準會12月降息25個基點的機率已升至69.4%，維持利率不變的機率為30.6%。
且在威廉斯發言之前，BTC價格一直在下跌，甚至觸及8.2萬美元。自降息言論發表後，BTC價格開始緩慢回升，截至發稿報8,7067.46美元。
白宮經濟顧問哈塞特指出：聯準會新領導或有望降息，川普或在未來幾個月面試聯準會候選人，我們或許會在新年前後確定聯準會主席人選。市場目前普遍關注聯準會FOMC會議。
一、聯準會FOMC會議投票機制
聯準會聯邦公開市場委員會（FOMC）的決策採多數票制，每位有投票權的成員擁有平等的一票。委員會共有12位有投票權的委員，他們由兩部分組成：常任票委會和輪值票委。
- 理事會全體成員（最多七人）；
- 紐約聯邦儲備銀行行長；
- 剩餘的11位儲備銀行行長中有4位輪流擔任，任期一年。
沒有投票權的七位儲備銀行行長都會出席聯邦公開市場委員會會議，並參與委員會的討論。
投票機制
- 多數決：在每次為期兩天的會議結束時，與會者會對貨幣政策提案進行投票（例如，是否調整聯邦基金利率的目標範圍），獲得多數票的提案將被採納。
- 協商一致：儘管存在投票機制，但FOMC成員通常會進行廣泛討論和協商，以尋求共識，以確保政策決定具有廣泛支持，從而向市場傳達一致的信息。
- 異議記錄：如果某位有投票權的成員不同意最終決定，他們的異議將被正式記錄在會議記錄中，這向外界展示了委員會內部的觀點多樣性。
LPL Financial 首席經濟學家Jeffrey Roach 表示：“實際上，委員會成員在會議間隙會密切溝通，努力達成共識，但這並不能保證一定能達成共識。”
讓聯準會所有成員達成共識，有助於向市場傳遞聯準會官員對其行動意見一致的訊息。而投票結果出現分歧，可能引發人們對聯準會是否相信其行動正確以及聯準會官員的動機的質疑。
二、2025年FOMC投票成員及傾向觀點
常任投票成員(聯準會理事會成員及紐約聯邦儲備銀行行長)
Jerome H. Powell, 主席(聯準會理事會)：搖擺不定
10月29日，在聯準會決定降息25個基點後的記者會上，鮑威爾表示，降息行動不一定會像先前普遍預測的那樣持續到12月。 「12月會議上進一步降息並非板上釘釘，遠非如此。今天各方意見分歧很大。由此可見，我們尚未就12月的利率走勢做出決定。」鮑威爾承認聯準會處境艱難，經濟趨勢正將貨幣政策拉向相反的方向。 “我們現在面臨的情況是，通膨面臨上行風險，而就業面臨下行風險。我們只有一個工具……你不可能同時應對這兩個問題。”
John C. Williams, 副主席(紐約聯邦儲備銀行行長)：傾向降息
威廉斯在智利中央銀行的一次會議上表示，美國利率可能會下降，而不會危及聯準會的通膨目標，同時也有助於防止就業市場下滑。 「我認為貨幣政策略微收緊……因此，我認為短期內聯邦基金利率目標區間仍有進一步調整的空間，以使政策立場更接近中性區間。」威廉斯表示，聯準會需要在「不給充分就業目標帶來過度風險」的情況下實現其通膨目標。
Michelle W. Bowman, 聯準會理事：傾向降息
鮑曼在9月份聯邦公開市場委員會（FOMC）決定自2025年以來首次降息後發表講話時表示：“現在是委員會採取果斷和積極行動，應對勞動力市場活力下降和脆弱跡象的時候了。我們在應對日益惡化的勞動力市場狀況方面，很可能已經落後於形勢。”
Stephen I. Miran, 聯準會理事：傾向降息
米蘭明確支持在12月降息，並認為「非常適合」。他在11月15日強調，9月以來的數據整體偏鴿派，支持聯準會加強鴿派立場。更早前，他還提出應降息50個基點，至少也應降息25個基點。他認為，如果經濟數據沒有重大變化，繼續降息是「一致且合理的選擇」。米蘭是川普任命的白宮前首席經濟顧問，外界對其獨立性質疑——他的激進立場加劇了聯準會內部的分歧。
Christopher J. Waller, 聯準會理事：傾向降息
11月17日，沃勒表示，他支持在12月再次將美國關鍵利率下調0.25個百分點，以幫助提振疲軟的美國勞動力市場——他懷疑自己會改變主意。沃勒表示，根據對消費者和企業的調查以及他本人與大型雇主的接觸，他確信勞動市場狀況已經惡化。他指出，由於創紀錄的43天政府停擺而被推遲的關鍵就業數據，一旦公佈，結果很可能與此相反。 「勞動市場仍然疲軟，接近停滯狀態」。同時，近幾個月來通膨並未大幅上升。他表示，經濟放緩和高利率抑制了消費支出，有助於控制通膨。 “鑑於經濟成長放緩的跡象，以及疲軟的勞動力市場可能導致工資溫和增長，我認為沒有任何因素會導致通貨膨脹加速。”
Michael S. Barr, 聯準會理事：謹慎降息
11月20日，麥可·巴爾表示：「我擔心通膨率仍然在3%左右，而我們的目標是2%。所以我們現在需要謹慎對待貨幣政策，因為我們希望確保我們實現使命的兩方面目標。
Lisa D. Cook, 聯準會理事：搖擺不定
庫克在接受華盛頓布魯金斯學會採訪時曾表示：“我每次會議都會根據來自各種渠道的最新數據、我的預期變化以及風險平衡來決定我的貨幣政策立場。包括12月份的會議在內，每次會議都是現場會議。”
Philip N. Jefferson, 聯準會理事：搖擺不定
11月17日，傑佛遜指出：隨著聯準會將政策放鬆至一個可能讓通膨放緩進展停止的位置，它在進一步降息的問題上需要「緩慢進行」。 「近幾個月來，我認為經濟中的風險平衡已經發生轉變，與通膨的上行風險相比，就業面臨的下行風險有所增加，通膨的上行風險最近可能有所下降。」傑斐遜將以數據為指導，並採取「逐次會議」的方式來決定政策。 「在目前這個時點，這是一個尤其審慎的做法。」在12月聯準會政策會議之前，「我們能看到多少官方數據仍不清楚」。
2025年輪值投票成員(地區聯邦儲備銀行行長)
Susan M. Collins, 波士頓聯邦儲備銀行行長：傾向不降息
11月12日，柯林斯表示：由於擔心通膨高企，她認為近期進一步放寬貨幣政策的門檻「相對較高」。 「在沒有明顯勞動力市場惡化的證據的情況下，我不會輕易放鬆政策，尤其是在政府停擺導致通膨信息有限的情況下。在當前高度不確定的環境下，為了平衡通膨和就業風險，將政策利率維持在當前水平一段時間內可能是合適的。”
Alberto G. Musalem, 聖路易聯邦儲備銀行行長：傾向不降息
11月10日，穆薩勒姆對進一步貨幣寬鬆的前景持明確懷疑態度。他在接受媒體採訪時表示：「我們在此刻必須謹慎行事，這一點至關重要。我認為，在不使政策變得過度寬鬆的前提下，進一步放寬政策的空間非常有限。」穆薩勒姆認為，當前通膨率更接近3%，而非聯準會2%的目標。他補充稱，包括股票估值和房價在內的金融環境已處於高位；貨幣政策更接近中性水平，而非輕度限制性狀態；勞動力市場也已有序降溫。 “我認為我們需要繼續採取措施抑制通膨。”
Jeffrey R. Schmid, 堪薩斯市聯邦儲備銀行行長：傾向不降息
11月14日，施密德表示，進一步降息可能在強化高通膨方面發揮的作用，會大於對勞動市場的支撐效果：「我認為進一步降息並不會在修補勞動力市場的裂縫方面發揮太大作用——這些壓力更可能來自科技和移民政策的結構性變化。
Austan D. Goolsbee, 芝加哥聯邦儲備銀行行長：謹慎降息
古爾斯比曾在印第安納波利斯特許金融分析師協會的活動上表示：通膨率回升至2% 的進程「似乎已經停滯不前」。 “這讓我有點不安。”
綜上，12位投票者中有四位明確傾向降息，其他八位處於搖擺不定或不降息的態度。
三、外界對聯準會12月降息的預期
- 巴克萊研究指出，聯準會下個月的利率決議仍存在不確定性，但主席鮑威爾很可能會推動FOMC做出降息決定。根據近期的演講，巴克萊認為理事米蘭、鮑曼和沃勒可能支持降息，而地區聯邦儲備銀行主席穆薩勒姆和施密德則傾向於維持利率不變。理事巴爾和傑斐遜，以及古爾斯比和柯林斯的最新表態顯示，他們態度尚未明確，但更傾向於維持現狀。理事庫克和威廉斯則依賴數據，但似乎更支持降息。巴克萊表示：「這意味著在考慮鮑威爾的立場之前，可能有六位投票者傾向於維持利率不變，五位傾向於降息。」該行補充道，鮑威爾最終將主導這一決定，因為理事們要公開反對他的立場門檻很高。
- 中信證券研報稱，紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯暗示12 月進一步降息，市場降息預期扭轉，目前市場認為聯準會12 月有七成機率降息。聯準會將於11 月29 日開始進入靜默期，靜默期前鮑威爾沒有公開發言或接受媒體採訪的日程安排，其「親密盟友」威廉斯的發言可能便是最後一次影響市場預期的聯準會官員發言。延續先前觀點，預計12 月或一次「close call」降息，幅度為25bps。對市場而言，降息預期扭轉疊加「28 點」計畫推進和川普政府考慮對華出口H200 晶片的消息，宏觀因素短期不再成為市場壓力的來源，市場或將更多聚焦AI 公司發債、加密貨幣走勢等問題。
- Polymarket 上預測聯準會12月降息25個基點機率升至67%。
