作者： 0xJeff
編譯：深潮TechFlow
2025 年充滿了前所未見的動盪與變化。我們迎來了一位據稱支持加密貨幣和人工智慧的美國總統。然而，2025 年的市場並未迎來期待中的多頭市場，反而成為了整個產業的「屠殺」之年。
大多數山寨幣在2025 年經歷了80%-99% 的暴跌
比特幣市值佔比回到2019-2020 年的水準（超過60%），表現優於多數幣種
以太坊（ETH）的交易價格與2022 年相差無幾
山寨幣市場高度分裂（市面上有4,000 萬到5,000 萬種幣種）
儘管業界不斷傳來利好消息（如更清晰的監管框架、 ETF核准、企業採用區塊鏈技術、機構投資BTC、ETH 和山寨幣等），但2025 年股票市場的表現完全碾壓了加密市場
儘管經歷了痛苦和動盪，2025 年仍被許多人視為行業的“成熟之年”，但這一年也見證了大量從業者和投資者的離場。
那麼，對於那些仍然堅守在加密領域的人來說，以下就是在2026 年到來之前必須了解的關鍵內容：
讓我們深入探討↓
預測市場：多功能的交易工具
預測市場在2025 年成為成長最快的垂直領域之一——每週名目交易量首次達到38 億美元，Polymarket、Kalshi 和Opinion 成為該領域的主導平台。
儘管關於「預測市場是否等同於賭博」的爭議仍在繼續，美國商品期貨交易委員會（CFTC）將其視為基於真實世界事件結果的事件合約或二元選擇權。 CFTC 的創新友善立場，加之市場對投注/預測的需求增加，推動了2025 年預測市場交易量的快速成長。
從交易工具的角度來看，預測市場展現了極大的彈性。它可以被視為一種更具使用者體驗優化的選擇權工具（但在流動性方面仍有不足）。
你可以在任何市場上使用槓桿交易，選擇“是/否”方向性投注，將其作為對沖工具（通過在其他地方持有現貨頭寸），或者通過執行delta 中性策略（在市場中均等分配“是/否”份額）來賺取收益和潛在空投獎勵。
現金擔保看跌選擇權與備兌買權
這兩種選擇權策略非常適合那些希望以更保守方式管理投資的投資者。
與其在價格下跌時直接買入或快速賣出山寨幣，不如透過出售看漲或看跌期權來獲取現金流。如果價格達到某個目標，你可以選擇逢低買入或賣出你的山寨幣；如果價格未達目標，你將收回本金。
這種策略是為你的山寨幣或穩定幣產生高年化收益率（APR）的最佳方式之一。
唯一要注意的是，你的本金會被鎖定一段時間（通常為3-5 週），但你在出售看漲或看跌期權時會立即獲得期權費（溢價）。
敘事疲勞+ 股權vs 代幣= 回歸基本面
市場敘事的輪換速度顯著加快，以往可以持續數週甚至數月的熱點，如今最多只能維持幾天。
加密社群（CT）正在從追逐敘事轉向專注於真正的基本面（例如使用者數量、收入、成長指標）。市場更傾向於評估真實業務的指標，並明確指出業務與代幣之間的價值傳遞關係。
然而，今年在股權與代幣之間的博弈中，我們見證了太多混亂的局面，尤其是在併購（M&A）領域：
Pumpfun 收購了Padre（交易工具），卻讓Padre 的代幣持有者完全被蒙在鼓裡。收購消息公佈後，PADRE 代幣暴跌50%-80%，引發了社區的強烈反彈。 Pumpfun 為平息Padre 社群的不滿，承諾未來將按照收購公告前的PADRE 持倉價值空投PUMP 代幣。
Circle 收購了Axelar，但同樣忽略了Axelar 的代幣持有者。收購後，AXL 代幣大幅下跌。這是近期的新聞，接下來會發生什麼事還不得而知，但社區已經憤怒不已（這也是理所當然的）。
股權與代幣持有者之間的爭論愈演愈烈，這也將我們引向了一個更深層的問題…
市場治理型組織與所有權代幣
MetaDAO 推出了一個公平、透明且無法被操控的ICO 啟動平台，其特點包括高流通量、相對較低的完全稀釋估值（FDV）結構，並且沒有風投（VC）或私募分配。此外，還引入了一些機制，例如基於績效的團隊解鎖和潛在的資金回收功能。
這個結構賦予代幣持有者真正的所有權、控制權和利益一致性，有效解決了專案方跑路、代幣砸盤、暗箱操作以及不當收購等問題。
Colosseum（一個獨立加速Solana 生態的組織）近期推出了「STAMP」（簡單代幣協議，市場保護機制），這是一種全新投資合約，專為將私募風投融資與公開的MetaDAO ICO 融合而設計，確保投資者權益並與MetaDAO 的鏈上治理保持一致。
MetaDAO 模式催生了「所有權代幣」這個新類別，這些項目透過MetaDAO 的ICO 啟動。許多已上線的項目表現強勁——例如Umbra、Omnipair 和Avici，在融資期間需求旺盛，其代幣在2025 年顯著跑贏市場。
透過MetaDAO 模式，代幣持有者的重要性得到了提升，他們真正擁有了話語權，並且實際上擁有了專案的所有權。專案收入和費用不再被引導至股權持有者，而是直接惠及代幣持有者。
市場治理型組織與所有權代幣的趨勢很可能會延續至2026 年，並將與接下來的趨勢相互交織…
證券代幣化的崛起
鏈上流動性受到限制，市場參與者的關注逐漸轉向基本面、收入、回購等實際價值。同時，企業開始採用穩定幣，越來越多的機構將資本投入加密領域，而最近，證券代幣化（Tokenized Securities）變得比以往更加簡單且可行，尤其是對於受監管的機構。
2025 年12 月11 日，證券代幣化領域迎來了重要的監管突破。美國證券交易委員會（SEC）發布了一封「不採取行動函」（No-Action Letter），明確表示其不會對DTCC（美國存託信託與清算公司）的子公司DTC 試點證券代幣化計畫採取執法行動。試點內容包括對Russell 1000 指數成分股、美國國債以及主要ETF 的代幣化。
這項機制在試點期間（從2026 年下半年開始，為期三年）透過DTC 實現合規的集中化代幣化操作，將活動引導至受監管的基礎設施，而非完全去中心化的替代方案。
這意味著，從2026 年起，我們將看到更多的證券代幣化項目，這也意味著對代幣化股票的需求將增加，加速傳統金融（TradFi）與去中心化金融（DeFi）之間的整合。
消費級加密產品與永續合約成為加密核心
2025 年，消費級加密產品和永續合約（Perps）成為加密產業的核心熱點：
Pumpfun 在2024-2025 年達到巔峰
Virtuals 採用了類似的模式，但融入了全新的AI 智慧代理敘事
Zora 在內容代幣領域也進行了類似嘗試，並獲得Jesse 的支持
收藏品、幻想足球（Fantasy Football）、預測市場在2025 年大受歡迎
這些都是消費者導向的產品，既能讓加密原住民（Crypto-Natives）體驗樂趣，也能吸引非加密用戶（如預測市場的參與者）在獲得樂趣的同時賺取收益。
加密本身就像一場遊戲，交易也是一種娛樂。因此，那些新穎且能夠很好地將兩者結合的消費級產品往往更能脫穎而出。
永續合約（Perps）也有類似的吸引力，因為它讓用戶可以在資產價格的漲跌中進行精準押注。
如果你專注於預測市場和永續合約的關鍵指標，你會發現它們在2025 年都達到了歷史新高（ATH）。這些數據似乎在「吶喊」著顯示加密領域的產品市場契合點（PMF）已經顯現：預測市場的每週名目交易量達到38 億美元，而永續合約的每週交易量高達3,400 億美元（每月交易量1.3 兆美元，創下歷史新高）。
這就是為什麼人們如此熱衷於參與Hyperliquid、Lighter、Aster、Polymarket 和Opinion 等平台。龐大的活動量、龐大的需求和大量資本流動，直接轉化為更高的估值和更多的空投收益。
消費級加密產品同樣充滿潛力，但在2025 年，我們尚未看到真正可持續的消費級加密產品。 Sportsdotfun（SDF）在早期表現出良好的成長勢頭，目前正在Legion 和Kraken 上進行社區融資。儘管這一領域的未來如何發展尚未可知，但目前來看前景令人興奮。
從中我們可以學到，如果你想在這個市場中找到自己的優勢，要麼投資於平台（如預測市場、永續合約、消費級加密產品），要麼積極參與這些類別：
學習如何交易永續合約
在預測市場中進行預測
使用消費級加密產品
透過這些實踐，你可以更好地理解市場並找到自己的競爭優勢。否則…
你可以成為一名“敘事者”
沒錯，現在《華爾街日報》（WSJ）、矽谷以及各路科技從業人員都開始熱衷於「敘事者」（Storyteller）這個角色了。許多新創公司紛紛開放了「敘事者」的職位招募。
在加密領域，這其實早已是司空見慣的現象。我們有「話癆」（Yappers）、關鍵意見領袖（KOL）以及敘事者，他們多年來一直在討論專案、幫助建立加密社群（甚至早於Kaito 提出「話癆」概念之前）。
但現在，似乎整個世界都開始意識到擁有正確敘事、以合適的方式傳遞品牌、產品和定位的重要性。
不過，敘事者的角色遠遠超越「話癆」。目前在加密領域，許多“話癆”只是簡單地複製貼上內容，以此來“刷存在感”，而不是試圖真正學習和理解他們所討論的內容。
這為那些真正了解行業、具備專業知識，或者對學習充滿好奇的人提供了脫穎而出的機會——無論是在加密社區（CT）還是更廣泛的領域。
那些擅長敘事的人，可以透過擴大自己的品牌影響力，最終擁有自由選擇的權利：他們可以選擇獨立發展，或被與其品牌契合的新創公司和專案「收購僱用」（Acqui-hire）。
在2025 年，我們已經看到了這種動態的成功案例。例如，Kalshi 招募了加密社群的知名人物，而一些加密專案則透過緊密合作的夥伴關係和大使計畫（如分享徽章等），成功地塑造了品牌形象並吸引了更多用戶。
如果你擅長說故事，那麼這個時代正是屬於你的舞台！
核心總結
2024-2025 年的加密市場就像在玩「大富翁」遊戲；
而2026 年將更像是企業、新創公司和西裝革履的金融人士的主場——少了「大富翁」式的遊戲玩法，少了輕鬆賺錢的機會，也少了單純靠「數字上漲」的敘事。
未來將更關注基本面、利益對齊、價值累積以及複利槓桿。如果你不能培養出真正的競爭優勢，就算你是OG（資深玩家），最終也可能淪為他人的「接盤俠」。
你的競爭優勢可以是以下任一種：
擁有清晰的頭腦，不被妄想蒙蔽；
擅長講述好故事；
打造人們真正需要的優質產品；
洞察趨勢；
理性交易，不被情緒左右。
堅持下來，找到自己的優勢，你將會獲得回報。
非常感謝你的閱讀！ 如果你想了解我對一些專案的看法以及更直白的想法，可以查看我在Substack 上的The After Hour專欄。
