作者： Matt Hougan ，BitWise首席投資官

編譯：Tim，PANews

本文將分析ETH價格為何上漲以及未來數月將持續上漲的原因。

以太坊正迎來爆發性成長。今年前4個月持續下跌後，如今出現了強勁反彈。過去一個月漲幅超過50%，自4月的低點以來更是飆升近150%。

原因何在？ ETF和上市公司的需求非常龐大。

背景補充：

在過去的18個月裡，比特幣價格的持續攀升源於一個簡單事實：ETP和企業資金購買的新比特幣數量，已超過同期比特幣的新增供應總量。

來看一組數據比較：自2024年1月比特幣ETPs上市以來，上市公司財庫和ETP機構已累計購入150萬枚比特幣，而同期全網挖礦新生產的比特幣數量僅30萬枚。

需求是供給的5倍。有時原因就是這麼簡單：供給失衡。

直到最近，以太坊未能享受同樣的市場熱度。以太坊ETP於2024年7月面世，但市場初期遇冷。截至2025年5月15日，以太幣ETP僅購入66萬枚ETH（對應約25億美元資金流入）。

同時，根本不存在標誌性的大型以太坊儲備公司。該

以太坊在此期間淨增發54.3萬枚ETH，基本上與市場需求持平，難怪ETH價格會出現橫盤（且下行）！

但5月中旬出現了轉捩點。自5月15日以來，以太幣現貨ETP持續火爆，吸引資金超50億美元。企業也紛紛入場，Bitmine、SharpLink等公司相繼宣布將以太坊納入企業財庫配置。

根據我們的估算，自5月15日以來，ETPs和公司財庫合計購買了283萬枚ETH（以當前價格計算價值超100億美元），相當於同期ETH新增淨供應量的32倍。

難怪以太幣的價格飆升了！

此時應該問的正確問題是：這種情況會持續下去嗎？我認為答案是「會的」。

ETP投資者對以太幣的配置仍顯著低於比特幣：儘管ETH市值約為BTC的19%，但以太幣ETP的總規模尚不及比特幣ETP的12%。

隨著市場對穩定幣和代幣化的興趣激增，我們預期以太坊ETP的資金流入將長期保持強勁態勢。

同時，種種跡象顯示"ETH財庫公司"的發展趨勢將加速。之所以這麼認為的原因在於這些公司的股票市值是否高於持有的加密資產價值，而目前ETH財庫公司確實存在這種溢價現象。

全速前進！

展望未來，我預期ETP和資管機構明年可能會購入價值200億美元的以太坊，以今日價格計算約為533萬枚ETH，而以太坊網路預計同期將產出約80萬枚ETH。

ETH顯然不同於BTC，它的價格並非僅憑供需關係決定，也不具備比特幣固定的挖礦量上限。但當前，這並不重要。

短期內，任何商品的價格均由供需關係決定，而目前市場對ETH的需求量已顯著超過新增供應量。

綜上，我認為我們會繼續上漲。