直到2022年10月，香港政府宣布擁抱數字資產，並在2023年推行強制性持牌新規，人們才意識到OSL早在5年前尋求合規經營模式的先見之明。

BC科技CFO 胡振邦在財務領域擁有超過18年的經驗，曾在香港上市科技公司、跨國投資銀行和四大會計師事務所等多家企業任職，其在接受Techub News 採訪時表示，OSL的交易系統在開發之初就考慮到了傳統金融機構對合規、穩定、安全等方面的要求，所以在和傳統金融機構合作時，可以做到無縫對接。目前，OSL已經取得了和包括新加坡星展銀行、英國渣打銀行等多家全球銀行的合作，為他們提供交易、經紀商、SaaS等服務，而傳統金融機構、機構投資者及高淨值投資者巨大的客戶群體也為OSL帶了巨大的交易量。

據BC科技2022年財報，在熊市背景下，OSL的交易量同比增長49%，交易所業務收入增加78.8%，託管服務收入年增加5.7%。

胡振邦認為，這是由於去年在數字資產市場在缺乏監管的情況下，發生了很多挪用戶資產、過度槓桿等風險性事件，這讓全球各地很多投資人把數字資產的交易和託管加速轉移到像OSL這樣的合規平台上來。

“這是我們的業務數據大幅上漲的主要原因。而這種趨勢在2023年和2024年會繼續。”胡振邦表示。

BC科技CFO胡振邦（受訪者供圖）

他還分享了針對專業投資者和散戶投資者的不同運營策略，並表示看好證券型代幣髮型STO，認為它是未來數字資產誕生的新方式，不但會提高資產交易的效率，降低成本，還會盤活很多流動性不高的資產，將他們帶到可以24/7進行交易的區塊鍊網絡上，為數字資產市場的投資人提供新的投資機會。

Techub News：香港持牌新規出來後，對OSL的業務有何影響？

胡振邦： OSL成立於2018年，香港還沒有強制要求持牌，我們基於合規安全的經營理念自願性地接受發牌。所以在2020年12月OSL獲得了證監會頒發的第一號證券交易和第七號自動化交易的牌照，同時OSL開始向專業投資者提供數字資產交易服務。

2021年，OSL引進了新加坡政府投資公司GIC以及富達基金Fidelity作為戰略投資人，為我們向全球專業投資者提供數字資產交易服務壯大了資本實力，先後在香港、新加坡及英國佈局業務。當然香港作為總部，是OSL重點發展的市場。

以前在香港經營的數字資產平台是自願性接受監管。今年6月1日後，接受監管是強制性的。如果現有的數字資產平台在寬限期內沒有獲得牌照，就意味著必須要離開香港市場。

第二點是散戶可以參與數字資產市場，這對我們的業務肯定有一個很大的提振，我們正在申請新的現有牌照的升級，計劃把服務範圍延伸到散戶。

Techub News：香港的監管新規對加密行業會有什麼改變？

胡振邦：現在很多西方國家，特別是一些比較成熟的經濟體，對虛擬資產的監管越來越收緊。香港反而上越來越歡迎這個行業的參與者在這裡落地，這一步走得比較超前，對行業來說肯定是利好，日後會有很多數字資產投資人在香港落地，也會有更多創新的產品誕生。

在此之前，香港的監管態度很曖昧，從業者根本不知道怎麼做。這次把所有條件和保護投資者的要求都很清晰地給出來了。對從業者來說，高透明度的監管框架是比較好跟隨，同時市場參與者的素質、整體的服務質量也會提升。對於投資者而言，他們在香港進行數字資產交易和託管可以獲得接近傳統金融的保障。

Techub News：在對投資者的保護方面，受監管平台和不受監管的平台會有哪些不同？

胡振邦：首先，在持牌機構中，客戶資產和平台的資產是必須要嚴格地分開運作。在非監管平台上就不一定了。

像FTX這樣的風險事件，其中一個主要原因就是平台資產和客戶資產混在一起，甚至客戶資產被挪用做投資、借貸或一些高風險操作。

這種情況在香港持牌平台上是不可能出現的，因為客戶存放進來的資產，都是存儲在一個獨立的子公司和獨立的賬戶。在香港經營持牌交易所，必須要在香港有一個經營錢包託管服務的能力，為這些資產購買足夠保險，並且建立一個可以抵禦網絡威脅的網絡安全保障環境。如果交易平台出現問題，客戶資產是會受信託法律和保險的保護。

Techub News：哪些保險公司可以做數字資產的保險？假如發生黑客事件，誰會承擔損失？這一塊的保險是如何去做的？

胡振邦：香港暫時還沒有老牌保險公司來做這方面的業務，有一些新的保險公司可能對這塊業務感興趣。所以現有的持牌平台主要和英國的保險公司合作，由一個組合的保險公司來提供這個承包，包括資產保險、網絡安全保險等。

OSL客戶的熱錢包資產會有100%的保險覆蓋，冷錢包資產至少會有50%的保險覆蓋。同時我們也有一個網絡安全的團隊，有一套很成熟的流程，確保客戶資產不會被黑客碰到。

還有很重要的一點就是財務透明。現在很多平台，看上去做的很大，但是你具體說它到底有多大，總是說不清，因為很多人都沒見過它的資產負債表，也不知道它的資產有多少、負債有多少、償付能力怎麼樣。

但由於OSL 是上市公司，財務非常透明公開，而且我們每年也接受四大會計事務所普華永道的審計，所以不管客戶也好、監管機構也好，他們很容易去看到我們的財務報表、償付能力。

Techub News： OSL是否已經和銀行有合作，比如開戶，什麼時候開始的？有哪幾家？

胡振邦： 2020年底，當我們獲得牌照的時候，其實已經跟很多中外資銀行有了業務關係。比如渣打銀行、交通銀行、DBS星展銀行這些都有業務來往。而且我們跟渣打銀行還有合資公司，在英國是共同開拓業務。

Techub News： 2021年6月份，OSL和渣打銀行合作，成立了Zodia Markets平台，在歐洲、英國成立數字貨幣經紀商合作交易所。目前大概有多少用戶？營收怎麼樣？在歐洲和英國的運營策略和在香港有什麼不同嗎？

胡振邦：其實Zodia Markets的平台一直在構建的過程中，但最近我們獲得英國FCA頒發的牌照，所以是最近才真正啟動這個業務，但是潛力很大。

渣打銀行在全球都有很多客戶群體，他們對數字貨幣非常感興趣，很重要的一點就是怎麼用合規的方式給他們提供數字貨幣交易。

OSL有這種條件，可以給他們提供交易平台和交易的流動性。比如一些傳統金融機構的要求，已經融進我們的交易系統，我們可以提供一個和銀行快速對接的交易平台。這就是為什麼渣打銀行、新加坡的星展銀行，他們在開拓數字資產業務的時候會首先考慮OSL。

當然，香港的金融機構也是這樣考慮的，我們能符合傳統金融的合規的要求，也有數字資產的交易能力還有全球的流動性，所以可以幫助他們低成本地進入數字資產市場。

Techub News： OSL的產品線目前有哪些？

胡振邦：目前主要有兩大業務，一個是服務高淨值投資者和投資機構的經紀商業務。另一個是面向金融機構的SaaS業務，如果他們想構建自己的數字資產交易系統，我們可以提供交易平台給他們，然後收月費，他們也可以直接在OSL上交易。

我們的OTC場外交易可以為機構投資人提供大宗交易服務，通過通訊軟件和電話直接與客戶進行交易。我們也要比較容易使用的查詢報價(Request-for-quote)的服務方式，比如你在一個簡單的界面提出要買10個BTC，系統就會在5秒鐘之內給你一個報價，你可以選擇接受或不接受。如果接受，馬上成交。它和撮合交易相比，直觀、簡單，比較適合追求效率、要求沒那麼高的投資人。對於要求較高的投資人，我們也有交易所(Exchange)的撮合交易模式，它比較適合高頻交易、大宗交易的人。如果投資人想利用他們的交易系統和我們對接，我們可以提供API接口。很多全球知名的造市商都在我們的交易所非常活躍，流動性很高，可以隨時執行大額交易。

OSL為香港市場提供15種可交易的數字資產，新加坡市場有57種。這些幣種基本都是最流行、流動性最高的資產。

Techub News：證監會的指引計劃規定，交易所對於上線哪些數字資產有自主權，你們的上幣邏輯是什麼？

胡振邦：我們有一個對數字貨幣納入評估的委員會，包括管理層、財務、合規、風控的人員。我們會定期開會來決定納入哪些新的數字貨幣，和審閱現有已經上架的加密貨幣。考慮納入的因素主要包括發行人的背景、該資產的流動性、市場需求、是否會發生風險性事件等。對於向散戶提供的數字資產，證監會有額外的要求，包括規定非證券型代幣須具有至少12個月往績紀錄，必須被至少2個可投資指數所接受等。

Techub News：怎麼定義散戶？

胡振邦：專業投資人的要求是可投資資產超過800萬港幣，相對應的，少於這個的就是散戶。

Techub News：對散戶的服務和對專業投資者的服務有何不同？

胡振邦：持有VASP牌照的數字資產平台可以把原有已經向專業投資人提供的產品中，一部分符合監管要求的產品開放給散戶。當然，面對銀行和券商的SaaS可能就不太合適了。證監會對於提供給散戶的產品有額外的要求，包括規定非證券型代幣須具有至少12個月往績紀錄，必須被至少2個可投資指數所接受，暫時未開放散戶參與穩定幣交易等，這意味著散戶在短期內可以交易的數字資產比專業投資人要少。但是，隨著時間的推移以及市場對於不同產品的特性和風險了解加深，應該有越來越多產品上可以逐步向散戶開放。

Techub News：什麼時候散戶可以交易？

胡振邦：步伐已經越來越快了，等證監會下發牌照之後，我們會跟很多本地券商進行合作。

Techub News：他們也需要持牌嗎？

胡振邦：已經持有證券交易牌照的券商只需要和持牌交易所合作就行。去年證監會和金融管理局出了個很明確的指引，如果銀行、券商要提供數字資產服務給客戶，他們必須跟數字資產持牌機構合作。合作方式有兩種，其一是直接介紹客戶過來，其二是在原有股票債券的服務基礎上，向證監會申請，通過與持牌數字資產服務商合作，把數字資產服務加進去業務範圍。券商可以在持牌的數字資產交易平台開戶，為他們的終端客戶買賣數字資產。

Techub News：這個業務只正對專業投資者嗎？

胡振邦：目前還沒開放散戶，但下一步很有可能把散戶納入進來。

Techub News：匯豐銀行已經開放BTC和ETH的期貨ETF給散戶，你怎麼看這事？

胡振邦：這是肯定是正面的。我相信香港的銀行都會慢慢開放數字資產服務。可能不是立馬都放開，但是會一步步推進。

Techub News：這意味銀行可以選擇與你合作，也可以自己研發交易系統，然後申請牌照？

胡振邦：據我所知，目前在香港還沒有銀行背景的金融機構投放大量資源申請牌照。因為畢竟數字資產並不是銀行業務的主要產品，所以比較有效率的方式應該是與外部的持牌數字資產平台合作。比如我們的客戶DBS銀行在新加坡當地當然也可以自己經營交易所，但考慮效率、成本和合規，他們選擇與OSL合作。

Techub News：從BC科技2022年財報來看，OSL處於虧損的狀態，原因是什麼？

胡振邦：首先，跟很多成長很快的上市公司一樣，我們在打造我們的產品，所以在這個過程中，我們會在研發上投入很多。當然我們的股東也非常支持我們。去年年中的時候，產品升級已經完成，所以研發成本已經大幅度下降，也就是為什麼我們今年的經營成本和去年相比大幅下降。如果散戶的開放能給我們帶來營收，那肯定對於業績是一個很大的推動因素。

Techub News：從財報來看，OSL在2022年的交易金額同比增長50%，在熊市背景下是如何做到大幅增長的？另外還有交易所的業務收入增加了78.8%，託管服務的收入增加5.7%，這是佣金在提高了，還是市場在增加？市場是從哪裡來的？

胡振邦：首先是客戶數量、交易金額、託管金額其實都在增加。去年發生了很多挪用用戶資產、過度槓桿等風險性事件，而且在下半年集中爆發。這讓很多投資人的資產一步一步轉移到像OSL這樣的合規平台上來。這是我們的交易數據大幅上漲的主要原因。而這種趨勢在2023年和2024年會繼續。

其實很多機構投資者目前還沒有進場，但都有進場計劃。最近畢馬威做了一個調查，超過一半的家族辦公室已經配置了數字資產，當他們想要選擇一個數字資產平台的時候，肯定會選擇合規的平台，而且更願意支付一點溢價，在一個比較安全的環境進行交易和託管。

Techub News： OSL在眾多合規交易所當中，如何保持自己的競爭優勢？

胡振邦：我覺得在香港市場，最終會獲得牌照的交易所的數量並不會太多，估計就四到五家。

因為同時需要足夠的資本、提供託管服務、確保交易系統的維護和穩定性、網絡安全的投入、還有接近傳統金融的合規要求，後台支持等。對於本身沒有經營合規業務的公司，要滿足這些要求是不容易的。

Techub News： OSL大概投入了多少？

胡振邦：具體數字不好講，只能說不低。參考日本的經驗，剛發牌的時候，也有一百來家去申請。但最終持牌後還持續經營的，也就幾家而已，香港估計也是這種情況。

Techub News： OSL針對不同用戶群體的費率是如何設置的？

胡振邦：合規平台的運營成本高於非合規平台，所以費率一般比較高。但客戶之所以選擇我們，就表示他願意支付這個溢價。

Techub News： 2022年7月，OSL開始提供證券型代幣發行服務。 OSL對代幣發行的項目方，有哪些要求，如何判斷此證券型代幣的風險，第一次配售過程中有沒遇到什麼問題？

胡振邦：我們覺得STO（Security Token Offering）會是未來新的數字資產誕生的主要方式，所以我們非常看好STO這個板塊。現有的數字資產包括比特幣、以太坊等其實只是個開端而已，未來還會有更多有資產支持的數字貨幣在香港誕生，而誕生的主要方式就是STO。

去年年中，我們做了全香港第一個STO，也是我們公司自己發行的債券。先把債券變成代幣，然後去向專業投資人分銷。這個代幣可以享受到債券的經濟權益，而且這個債券也有一個特別的分紅，如果比特幣的價格是低於21000美元的話，它的分紅就6%，如果高於21000美元的話，分紅9%。 STO的設計可以很有彈性，不同的資產、收益權，甚至是對賭條款都可以包含進去。

其實很多傳統行業，比如資產管理公司的基金，娛樂行業的發行人，還有地產行業等他們都有發行STO的意願。

Techub News：你們去年發行了基於美元債券的STO，它的發行是怎樣的？銷售情況怎麼樣？

胡振邦：這是個試點項目，就小範圍的銷售給專業投資者。下一步的規模會大一點，比如傳統基金的STO項目也在籌備當中，一旦開放散戶，這些STO產品也可以在香港向專業投資人和散戶推廣。

Techub News：但是像債券、基金這些產品，投資者本來就可以在銀行買到，STO後有何好處？

胡振邦： STO主要有幾個好處：

第一，它發行的過程簡化了很多中間環節，成本會比較低；

第二，發行人可以接觸到很多傳統金融以外的投資群體，包括一些只有錢包沒有銀行賬戶的投資人；

第三，交易效率比較高。傳統金融產品的交易過程比較繁瑣，但是一旦通證化，你可以每天24小時進行交易，這會把一些流動性不太高的資產盤活起來。

Techub News：發行STO需要牌照嗎？

胡振邦：發行人不需要，但也要跟一個持牌機構合作才能公開銷售。比如我們既可以發行，又可以上架交易。在我們的平台，整個項目流程，包括項目發起、設計、分銷、託管等都可以在我們平台進行，基本上是一條龍服務。

Techub News： OSL接下來的計劃是什麼？

胡振邦：首先我們會跟很多券商進行合作，當然券商也很期待把這些產品推廣到他們原有的客戶群。

所以最快的的方法就是跟很多已經有大量客戶的券商進行合作，這個其實也不復雜，就是要一個一個去跟他們接觸。

針對散戶，我們會做一些營銷活動，讓更多群體知道我們的服務。我們會傾向於自動化的方式，AI推動為主，事實上，我們已經研發了一個機器人，專門為投資人提供服務。基於大語言模型的基礎，我們利用數字資產市場的數據來訓練它，做客服、做交易、做數據分析等。這個產品可能會先在新加坡推行，AI在香港還需要了解合規性問題，新加坡已經可以直接接入了。

（實習生Tyler、Swamp對本文亦有貢獻）

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