本週市場伴隨著美伊以的地緣政治衝突，整體市場處於高度震盪，特別是川普本人在局勢上的搖擺。宏觀上聯準會維持鷹派基調，穩定幣賽道則持續升溫，美國參議院投票通過《GENIUS穩定幣法案》，下一步將交由眾議院進行審議，京東、數位銀行巨頭Revolut等機構均全力佈局。幣股概念Circle維持漲幅，TRX和FET則分別在美股借殼。
本次週報主要聚焦在Coinbase敘事。
一、Coinbase敘事
本週Coinbase在產品創新、合作拓展和監管進展方面表現活躍，特別是在穩定幣應用和傳統金融整合上展現了戰略雄心，並配合穩定幣戰略+強關聯股票Circle暴漲+代幣化美股賽道佈局讓整個Base生態在近期表現強勢，Coin股票在19日凌晨一度拉升10%以上。
1.產品創新
6.13日，Coinbase 宣布計劃將其主應用程式與Base 鏈上的DEX 服務整合，使用戶能夠直接在Coinbase 應用程式內進行鏈上交易，而無需離開平台。這項措施旨在透過橋接中心化使用者體驗（UX）與去中心化基礎設施，提升Base 鏈上DeFi 的可近性。
值得注意的是Coinbase跟Binance Alpha存在不同，Binance Alpha在上幣時有明顯的進入門檻，而專案方必須犧牲一定的代幣份額來補貼用戶才可能獲得上Alpha的資格。而Coinbase APP的DEX整合功能則會透過DEX將所有base上的資產提供給用戶，這意味著所有上線Base鏈的專案第一時間就可以在交易所方便交易。
Aerodrome 作為Base 鏈上核心DEX，在此次功能整合中扮演重要角色，成長潛力值得期待。
數據顯示市場的興趣激增
- 消息發出後，短時間AERO的交易量從50M迅速攀升至200M左右。
- 合約持股量從年初的2,150w美元上升至5,300w美元，達到今年高點，交易員押注上漲。
- Base鏈DeFi生態核心參與者： Aerodrome 在Base 上交易量、活躍錢包數和總鎖倉價值（TVL）均排名第一，佔約55% 的Base DEX 交易量，TVL 超過10 億美元，日均收入約40 萬美元。
- 流量成長：伴隨著後續北美1.1 億實名認證用戶的湧入，Coinbase 的整合將直接為Aerodrome 帶來流量和用戶成長。
- 幣安預期：同類型的Cake目前已經登陸Coinbase，不排除後續Aerodrome上線幣安現貨(目前Aero已經在Alpha且上線合約)。
- 協議收入：類比Binance Alpha的PancakeSwap，得益於Binance Alpha的成功，週交易量超過800 億美元，飆升至DEX 排行榜榜首，超越了Uniswap 和Raydium，同時每天的利潤在100-200萬美金。 Aerodrome成為DEX接取Coinbase APP的介面後，將大幅提升其營收。
但Aerodrome在協議收入上目前並沒有顯示出大幅成長，仍維持著先前的位置。這波價格的快速拉升更多的是情緒面上的反應。主要參與預期是來自Coinbase強關聯的Circle的強勢表現以及平臺本身的建設，因此是否應該在此時上車需要謹慎。
Coinbase是否可能效法幣安推出類似積分功能
幣安彌合CEX和DEX交易差距的Alpha 2.0於3.18日上線，Alpha Point評分系統，將決定錢包TGE和Alpha空投資格於4.25日上線。
Alpha 2.0上線後的表現（3.18-4.24）
Binance Alpha在幣安主站的交易量大約是日均9M，大概佔pancakeswap的1%（按日均1B），Cake價格從18日1.8U上漲至最高2.8U左右，但情緒炒作之後回調到1.5U左右。
推出Alpha Point評分系統後的表現（4.25）
Binance Alpha在幣安主站的交易量大約是日均1.4b左右，大概佔pancakeswap的40%（按日均3.5B）。儘管交易量大幅提升，但Cake TVL變化不大，價格表現也略顯疲軟，從18日2U上漲至最高2.7U左右，目前回調到2.3U左右。
綜合來看，推出積分系統後，對於幣安生態的助力有限，並沒有直接回饋在價格上。大多數交易者主要透過刷ZKJ、Koge(暴雷前)這類相對穩定的交易對來獲取收益。
對於AERO
1.如果不推出相關積分系統，僅作為DEX工具。短期價格炒作會有一波拉升，然後迅速回落。
2.如果後續推出類似積分系統，互動不一定有利於Coinbase生態，主要還是看Coinbase官方和專案方是否能直接對AERO本幣的價值傳導。
但目前考慮到PancakeSwap的交易費用主要分配給流動性提供者（LP）作為獎勵【Aerodrome的費用收入透過veAERO機制支持AERO價格，價值傳導更直接】和Coinbase官方近期為鎖定2500+ veAERO代幣的用戶用戶提供空投獎勵。 AERO後續發展值得看一看。
2.合作與生態拓展
借助於穩定幣法案的東風，Coinbase正推動USDC的用例採用落地，使其成為全球占主導地位的美元支持的穩定幣，這與其更廣泛的國際擴張戰略密切相關。同時如果SEC監管放鬆，未來的Coinbase APP也很可能會完全整合現貨、合約、DEX和幣股。
而Coinbase本身與川普家族的利益密切相關，Coinbase不但是川普的就職基金PAC（政治行動委員會）的主要支持者，也贊助了川普心心念念的華盛頓特區的軍事閱兵活動。 Coinbase明顯透過捐款和公開支持川普的加密政策尋求戰略利益。
二、政策監管
1.【6.18】美國參議院投票通過《GENIUS穩定幣法案》
美國參議院以68 票贊成、30 票反對的結果通過該法案，18 名民主黨人與多數共和黨人共同支持提交眾議院審議。川普表示希望眾議院能快速推動立法，迅速通過穩定幣法案。
揭露與限制
揭露要求：國會議員和行政官員持有的穩定幣超過5,000枚需揭露，增加透明度。
獲利限制：這些官員被禁止從穩定幣中獲利，但總統不受此限制。
爭議：這項豁免引發了關於利益衝突的批評，特別是考慮到川普總統的加密貨幣商業活動。
這項規定在2025年6月17日以68:30的投票通過，顯示雙黨支持，但也經歷了激烈談判。民主黨議員曾試圖透過修正案禁止總統獲利，但未能成功。
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撰稿：Nora / WolfDAO
編輯審核：Mat / Nora
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