7 月 13 日，於東京開幕的 WebX 2026 吸引了約 1.5 萬人參會，日本現任首相親自出鏡致辭，重申「初創企業總力支援包」要擴大資金支持。在此之前，岸田文雄、石破茂兩任首相都曾在過去兩屆 WebX 上先後致辭——岸田文雄在 2024 年強調稅制與法規改革為 Web3 初創企業鋪路，石破茂在 2025 年更進一步，將 Web3 定位為「百年一遇」的產業革命核心。

首相換了一屆又一屆，站台這件事沒有變過。日本押注 Web3，不是某個政治人物的個人選擇，而是寫進了體系的長期議程。

也是在 7 月 13 日這一天，日本金融集團 SBI 甩出了一張更大的牌：與 Solana 基金會聯合公告，雙方達成戰略合作，共同建設日本的鏈上金融市場。SBI R3 Japan 將聯手 Solana 基金會以及現有股東 SBI、三井住友金融集團，公司計劃更名為「SBI Solana Global」。

再往前倒推，SBI Holdings 的帳本上多了幾筆顯眼的數字：獨家投資 Gauntlet 1.25 億美元，投資 EDX Markets 7600 萬美元，收購 Bitbank 約 2.89 億美元。算下來，短短一個週期，SBI 在加密賽道砸出去接近 5 億美元的真金白銀。

更接地氣的一幕發生在東京高輪門城：8 月初，羅森便利商店要在這家門店試點 JPYC 穩定幣的 POS 支付。買瓶水、買份飯糰，用穩定幣結帳——這是日本第一次把穩定幣支付塞進真實的零售場景。

幾件事表面看不相關，串起來看，就是一個信號：日本正在用國家意志，給加密行業開一條合規的高速公路。

第一層：牌照、資金、場景全套押注

先看牌照層面的動作。SBI 這輪投資不是散彈式撒錢，每一筆都精準踩在基礎設施的關鍵節點上。

Gauntlet 是 DeFi 風險管理和鏈上做市的核心玩家，投它等於買下「風控大腦」的話語權；EDX Markets 背後站著 Citadel、富達這些華爾街巨頭，是機構級加密交易的清算通道；Bitbank 則是日本本土最大的加密交易所之一，直接拿下的是流量入口。

而 SBI Solana Global 這一步，補上的是最關鍵的一塊拼圖：底層公鏈。根據合作協議，這家新公司將圍繞 Solana 網路推進五大業務——日圓穩定幣 JPYSC 的發行與流通、公司債及代幣化 RWA 的組成與流通、跨境支付基礎設施、面向機構投資者的鏈上金融服務，以及面向 AI Agent 時代的下一代支付基礎設施。

風控、清算、入口、公鏈，四個環節一次性通吃。這不是財務投資，這是產業鏈卡位。

再看 SBI 自己推出的日圓穩定幣 JPYSC，配上 3% 年化的借貸服務——這個利率放在日圓長期零利率甚至負利率的環境裡，殺傷力不言而喻。日本儲戶手裡趴著的現金，只要有一部分被這個利率吸過去，就是一筆實實在在的資金遷徙。

而羅森的 POS 試點，則是把穩定幣從「交易所裡的一串數字」變成「便利商店收銀台上能刷的錢」。這一步比前面所有的資本運作都更關鍵，因為它觸及的是支付場景的入口權——誰先把穩定幣鋪進線下零售網絡，誰就先拿到了普通人的心智。

最後是稅制。日本議會計劃到 2028 年，把加密資本利得稅從 55% 降到 20%。這個數字的意義很直接：55% 的稅率下，散戶和機構都傾向於把資產留在境外或者乾脆不動；降到 20%，跟股票、期貨基本拉平，意味著日本本土資金第一次有了在境內「落袋為安」的動力。

第二層：門檻越高，先進門的人吃得越飽

表面上看，這是日本政府在扶持創業、SBI 在做產業投資、羅森在趕時髦。但真正值得琢磨的問題是：當一個國家的監管門檻從來沒低過，誰能笑到最後？

答案很清楚：先跑通全部審批流程的那一個。

日本的加密監管一向以嚴格著稱，牌照門檻高、審批週期長，多數中小機構連申請材料都準備不齊。但恰恰是這道高門檻，把大多數潛在競爭者擋在了外面，留給少數幾個巨頭一個近乎清場的戰場。SBI 用幾年時間把交易所、清算通道、風控系統一次性買齊，再靠穩定幣業務截留日圓流動性，等到羅森這樣的零售網絡把支付場景鋪開，SBI 幾乎可以同時拿到牌照優勢和流量優勢，形成一個別人短期內追不上的合規閉環。

對比一下就更清楚：美國的穩定幣賽道是 Circle 這類專業發行商與傳統金融機構在混戰；而日本走的是「財閥系金融集團親自下場」的路子。三菱 UFJ、SBI 這些老牌金融機構不是投資加密公司，而是把加密業務內嵌進自己原有的金融體系裡。這意味著日本的加密基建，從第一天起就帶著傳統金融的血統和監管背書，中小機構想要分一杯羹，難度比在美國、新加坡要大得多。

稅率下調同樣如此。表面是讓利給普通投資者，但 20% 的稅率真正撬動的，是日本國內沉澱的巨額儲蓄——這筆錢一旦有部分流入加密資產，最先享受到流動性紅利的，還是那些已經完成牌照卡位、掌握入口的本土玩家。政策鬆綁不是撒錢，是讓已經站在門內的人，第一時間接住門外湧進來的新資金。

第三層：一個可以複製的樣板

把視角拉回到行業本身，日本這套組合拳提供的是一個可以觀察的制度樣板：一個國家如何用「高門檻牌照 + 財閥級資本 + 零售場景試點 + 稅制讓利」這四件套，在幾個月內把加密行業從灰色地帶拉進主流敘事。

這對其他司法管轄區有直接的參考價值——過去幾年，穩定幣和加密業務的灰色地帶很大程度上靠監管真空撐起來。日本、香港、阿聯酋這些地區正在密集補牌照、補稅制，說明「哪裡監管鬆就往哪裡跑」的套利空間正在系統性收窄，行業的生存邏輯正從「打游擊」轉向「搶牌照」。

日本這條路走得穩，也走得慢。SBI 用了幾年時間才拼出這套全牌照矩陣，羅森的試點也只是「高輪門城一家門店」。但方向已經很明確：當一個老牌金融保守國家開始親自下場鋪路，說明這條路已經確定能通向真實的錢。

*本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。市場有風險，投資需謹慎。

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