二、合規先行：RWA 計畫的生存底線與信仰基石
貝萊德在 2025 年 3 月發布的年度致函中直言：「每一項資產都可以被代幣化，這將帶來投資革命。」2024年 3 月誕生的 BUIDL 基金，正是這一理念的超前體現 ——100% 投資於現金、美國國債和萊德一檔代幣化協議組合，成為一個代幣在公鏈化協議。
一個成功的 RWA 項目，首先要有對合規的絕對敬畏。 BUIDL 基金依據 1933 年《證券法》Rule 506 (c) 和 1940 年《投資公司法》Section 3 (c) 發行，嚴格限定 “合格購買者” 參與：個人或家族辦公室需擁有至少 500 萬美元可投資資產，初始最低 投資金額達 500 萬美元，並需通過 000 萬美元，Cuppers 的白名單。這種 「合規先行」 的設計，正是吸引機構客戶的核心底氣。
全球監管體系的完善，讓更多參與者對合規有了堅定信念。美國《genius》法案、香港穩定幣條例、美國《CLARITY 法案》等政策，為 RWA 鋪設了清晰的法律軌道。但對中小企業而言，要精準解讀複雜法規、適配監管要求並非易事，往往因缺乏專業團隊而在合規環節停滯不前，難以像巨頭那樣快速推進專案。
三、生態協同：技術與資源的深度綁定是破局關鍵
合規是底線，資源整合才是 RWA 專案的起飛引擎。貝萊德與 Securitize 的合作展示了生態協同的有效模式—— 並非簡單的甲乙方關係，而是深度共生的生態夥伴。
Securitize 承擔著代幣化全流程核心角色：既是將基金份額數位化的技術平台，也是管理發行贖回的轉讓代理，還是負責投資者准入的合規網關，其子公司更直接擔任配售代理。這種 「技術 + 服務 + 管道」 的全鏈條支持，讓 BUIDL 基金從誕生就站在資源高地。更關鍵的是，貝萊德對 Securitize 的策略投資及高階主管入駐董事會，徹底打通了雙方的協作障礙。
對接區塊鏈技術平台、搭建 KYC 系統、打通資產映射通道等難題，單靠自身往往難以攻克。 而 RWA 加速器能直接連結 Securitize 層級的技術服務商，甚至協助企業策略投資優質基礎設施公司，複製貝萊德的生態建構路徑，快速形成完整發行閉環。
四、模型設計：經濟邏輯決定專案生命週期
技術落實後，經濟代幣模型成為 RWA 專案的生命線。 BUIDL 基金的設計提供了有益參考：
- 申購環節實現法幣與鏈上代幣的無縫銜接 —— 投資者電匯美元至紐約梅隆銀行，貝萊德購入底層資產後，由 Securitize 按 1:1 比例鑄造 BUIDL 代幣至白名單地址，鏈上記錄全程可查。
- 贖回機制更是突破性創新：除傳統 T+1/T+2 的法幣贖回外，與 Circle 合作的 USDC 即時贖回通道，讓投資者能隨時將 BUIDL 兌換為穩定幣，完美解決了傳統金融結算與 DeFi 即時性的矛盾。 Etherscan 數據顯示，「Circle: BUIDL Off-Ramp」 合約的高頻調用，印證了這項設計的市場價值。
當然，白名單機制也帶來 「合規性與開放性的平衡難題」—BUIDL 無法直接存取 Aave 等無授權協議，需透過 Ondo Finance 等中介實現封裝整合。無論資產類型是國債、房地產或礦產，都需設計適配自身屬性的代幣模型。中小企業往往因缺乏專業團隊，難以獨立完成符合市場需求的模型設計，容易陷入 「發行即死亡」 的困境。
五、長期視角：站在巨人肩膀上拓展 RWA 邊界
從合規框架到生態協同，再到經濟模型設計，BUIDL 基金的每一步實踐都為 RWA 行業提供了寶貴經驗。其意義遠不止於一個成功項目，更在於為全產業提供了可參考的發展路徑：
- 擴展資產類別：打破 「只有標準化資產才能代幣化」 的限制，驗證了房地產、光伏設施等非標資產的規模化潛力，讓更多類型的資產看到了上鍊可能；
- 深化 DeFi 整合：探索出 「合規封裝」 的創新模式，在守住監管底線的同時，讓代幣收益能更靈活地融入 DeFi 生態，釋放資產流動性。
而 RWA 加速器的價值，正在於將貝萊德等巨頭的經驗轉化為標準化工具 —— 從合規模板到技術接口，從資源網絡到模型框架，讓更多企業無需從零摸索，直接站在行業前沿把握 RWA 的下一波紅利。
