作者：克洛德，深潮 TechFlow

深潮導讀： 如果你還把加密 VC 當成只買幣的錢，Paradigm 這隻 12 億美元新基金會讓你重新算帳。這家管了近 120 億美元、加密圈最能打的機構之一，第四期基金明確把錢投向 AI、機器人和加密三條線，而背景是上半年全球創投 5100 億美元裡加密只分到 108 億。老錢正在用腳投票，問題是它還看不看得上純加密項目。

7 月 8 日，加密風投巨頭 Paradigm 宣布完成第四期基金募資，規模 12 億美元，投向從加密擴展到 AI、機器人及其他前沿科技。這是該公司成立以來的第四隻基金、第三隻風險投資基金。

管理合夥人 Alana Palmedo 在 X 平台寫道，這 12 億美元要投給「陡峭的指數級增長」，八年前支持他們的人相信加密前沿，現在他們要在 AI、加密、太空、深科技、能源這些「正在碰撞的前沿」上加倍下注。聯合創始人 Matt Huang 則在接受彭博採訪時被引述稱，加密是他們的第一個前沿，現在依然讓人興奮，但眼下還有太多事情難以忽視。

對加密行業來說，這不是一家小機構的戰術調整。Paradigm 由 Huang（前紅杉合夥人）和 Coinbase 聯合創始人 Fred Ehrsam 於 2018 年創立，是加密領域體量最大的創投之一，截至 2025 年底管理資產接近 120 億美元。這樣一家把「加密原生」寫在招牌上的機構公開分流一半彈藥去投 AI 和機器人，本身就是一個信號。

12 億美元低於預期，比上一期加密基金縮水一半

12 億美元這個數字，得放在 Paradigm 自己的融資歷史裡看才有意思。

該公司 2021 年募過一隻 25 億美元的加密基金，2024 年又募了一隻 8.5 億美元的早期區塊鏈基金。這次的 12 億美元，比 2021 年那隻縮水超過一半。更值得算的是，據《華爾街日報》2 月報導，Paradigm 原本計劃為這隻新基金募集最多 15 億美元，最終落地的 12 億低於目標約 3 億。

募資不及預期，方向卻更寬了。錢少了、投的賽道反而多了，這中間的取捨指向同一件事：加密單一賽道已經裝不下頭部機構想投的錢。

對持有加密資產或關注一級市場的人，這裡的操作含義是，頭部 VC 的加密子彈總量在收縮，早期純加密項目未來面對的可能是更挑剔、更分散的資金池。

上半年創投 5100 億，加密只分到 108 億

Paradigm 轉身的真正原因，藏在整個行業的資金流向裡。

據 Crunchbase 7 月 2 日數據，2026 年上半年全球風險投資總額達到 5100 億美元，創下半年投資的歷史新高，超過去年的全年 4400 億美元。這筆錢的大頭被 AI 拿走，僅 OpenAI 和 Anthropic 兩家就佔到上半年融資額的 40% 以上。（披露：Anthropic 為深潮內容工具 Claude 的開發方；此處數據來自公開報導，非 Anthropic 提供。）

同期加密的處境形成鮮明反差。據 Cryptorank 數據，上半年流入加密的風投資金僅 108 億美元，不到全球總額的 2.5%。一邊是 AI 融資爆發，一邊是加密投資降溫，這是 Paradigm 決定擴張賽道的直接背景。

彭博的說法更直白，Palmedo 描述的不是「二選一」的權衡，而是「東西太多投不過來」的豐裕。潛台詞是，Paradigm 認為自己有足夠的資本和研究能力兩頭都投，不必犧牲一邊成全另一邊。

加密沒被拋棄，但被降格成「前沿之一」

Palmedo 和 Huang 都反覆強調沒有放棄加密，這話需要拆開看。

Paradigm 列出的新基金投資裡，加密仍佔重要位置：去中心化衍生品交易所 Hyperliquid、與 Stripe 聯合孵化的穩定幣公鏈 Tempo、預測市場平台 Kalshi。開源工具方面繼續投入以太坊開發工具 Foundry 和 Reth。這些都是加密當下最活躍的主題，去中心化交易、穩定幣基礎設施、受監管的事件市場。

但非加密投資的清單同樣長：自主無人機配送公司 Zipline、快速製造平台 SendCutSend、太空防務初創 True Anomaly、以及做開源 AI 的 Nous Research（Hermes Agent 的開發方）。據 CoinDesk 報導，新基金已投出的項目裡，Zipline 今年 1 月估值達 76 億美元，True Anomaly 4 月估值 22 億美元。

Huang 的立場是加密和 AI 不是零和競爭，兩者有大量重疊。Paradigm 還專門點了一個交叉項目 EVMbench，這是它和 OpenAI 合作開發的區塊鏈安全基準測試。（披露：OpenAI 為 Anthropic 的競爭對手。）

對加密從業者，這裡的信號是，即便在最堅定的加密 VC 眼裡，加密也已經從「唯一賽道」變成「前沿之一」。資金和注意力被稀釋是事實，判斷這對具體項目是好是壞，要看它是否踩在加密與 AI 的交叉點上。

不止 Paradigm，加密老錢集體擴表

Paradigm 不是孤例，最近幾個月加密 VC 集體在往加密之外走。

據彭博報導，5 月加密風投 Haun Ventures 募集 10 億美元，在支持加密初創的同時首次擴展到 AI。6 月，Framework Ventures 為第四期基金募集 4 億美元，投向加密以及 AI、機器人、能源。加上這次的 Paradigm，三家頭部加密 VC 在兩個月內不約而同地把 AI 寫進投資範圍。

這波擴表背後有防守也有進攻。防守的一面，加密市場變得更機構化、更受監管、更集中在少數幾個大平台，能吸收大額風投支票的早期項目在減少。進攻的一面，AI 和機器人正在製造新一輪公司創建週期，規模和緊迫性正是創投想要的。

對想入場加密一級市場的人，這個趨勢意味著，未來跟著頭部 VC 走可能會越來越難只押加密。這些機構正在把加密當成「前沿科技棧」的一部分，而不是全部。下一個由它們孵化出的大公司，可能根本不在加密這個分類裡。

Paradigm Capital昨日轉出的部分LDO已被轉入CEX

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