新高之後，BTC還需邁過哪些坎？

當傳統金融市場波動之際，#比特幣再次證明了其獨特的市場地位。

Coinmarketcap數據顯示，5 月21 日美股交易時段，比特幣價格飆升至創紀錄的109,767.52 美元，市值一度突破2.16 兆美元，超越亞馬遜，成為全球第五大最有價值資產。截至本文撰寫時，BTC交易價格回落至10.8萬美元附近，24小時漲幅1.8%。

在市場情緒高漲之際，大多頭Michael Saylor更是直言：“如果你在歷史高點不買比特幣，就是錯失良機。”

就在同一天，美國國債市場似乎正經歷一場「危機」。

在美國20年期公債拍賣需求疲軟的結果公佈後，美國股債匯紛紛殺跌。德意志銀行分析師George Saravelos將市場的反應視為「外國買家對美債資產集體迴避」的明確訊號。 10年期美債殖利率一度升至4.607%，為2月13日以來的最高水平，美元指數跌0.5%。

"這是一顆被掩蓋的定時炸彈，"前固定收益專家、現比特幣分析師Josh Mandell警告。他解釋稱："過去我們常說如果30年期國債出現'流拍'將是一場災難…如果不是美聯儲幹預，我們現在可能已經面臨債券展期失敗導致的違約風險。"

這項警告很快在股市得到驗證，那斯達克指數在一小時內暴跌1.5%，標普500指數下跌1.3%。這種劇烈的市場波動，正好解釋了為什麼越來越多資金正在湧入比特幣市場。

知名市場分析師Benjamin Cowen在播客中談到，在2014年、2018年和2022年比特幣熊市期間，當其他風險資產下跌時，債券殖利率卻出現上升。這種情況導致政府借貸成本增加，並對經濟各領域（如房貸和企業融資）產生連鎖反應。

從2015到2025年間，雖然市場經常放大比特幣與宏觀經濟的關聯性，但其自身的市場邏輯和週期規律有時更為關鍵。因此，比特幣與債券殖利率的相關性會隨環境變化時強時弱。

如今到了2025年5月，這種關聯性已降至歷史最低水準──比特幣在收益率高企的環境下依然表現強勁。這種"反常"走勢暗示投資者可能正在進行資產重新配置。

截至美股週三收盤，道瓊指數下跌1.69%，標普500跌1.16%，小型股指數暴跌2.35%。這些跌幅配合債券殖利率攀升，顯示資金正逃離傳統資產。

在這樣的背景下，比特幣的每個關鍵價位都變得特別重要。知名加密交易員Skew在X平台上指出，11萬美元已成為當前市場結構中的關鍵戰場。根據他的分析，這個價位附近聚集了大量賣單，幣安永續合約的訂單簿顯示賣盤明顯多於買盤，空頭部位正在累積。

"所有這些都表明這裡有巨大的流動性，通常對市場至關重要，"Skew解釋道。

這項觀察與Kretov的觀點不謀而合："從結構上看，存在爆發性上漲的空間，但隨時可能發生劇烈回調。"

深入分析市場數據，可以發現更多細節。比特幣的24小時交易量激增34.67%，達到669億美元，顯示市場活躍度顯著提升。更值得注意的是，期貨市場的未平倉合約增加了11.18%，總額達到798.4億美元，顯示大量資金正在押注比特幣的後續走勢。

然而，一個值得警惕的現像是散戶的參與度。

根據CryptoQuant的數據，在比特幣接近歷史高點時，散戶投資者（定義為單筆交易0-1萬美元的錢包）的交易量僅佔總量的3.2%。這與2024年12月時的30%形成鮮明對比。這種差異可能意味著當前上漲主要由機構資金推動，而散戶投資者要么持幣觀望，要么已經離場。

Polymarket合約數據顯示，比特幣在5月底前突破11萬美元的機率高達79%。而到5月底觸及11.5萬美元和12.5萬美元的機率分別為37%和5%。至於突破15萬美元或20萬美元的可能性，目前交易者給出的評估僅為1%左右，這反映出市場對更高價格仍持謹慎態度。

面對如此複雜的市場環境，比特幣似乎站在一個關鍵的十字路口。一方面，傳統金融市場的動盪持續推動資金湧入加密貨幣領域；另一方面，散戶流動性下降和關鍵阻力位的壓力又為上漲帶來不確定性。

知名匿名分析師apsk32基於"冪律曲線"模型，認為比特幣在2025年可能達到20萬美元。這項預測得到了部分技術指標的支持，例如比特幣與黃金的夏普比率近期趨於一致。富達投資全球宏觀總監Jurrien Timmer甚至建議投資人可以以黃金與比特幣4：1的比例來配置。

歷史數據顯示，第二季向來是比特幣的"季節性上漲時刻"：截至當前，本季度28%的漲幅已經讓其躋身2013年以來第五佳季度表現，如果這波漲勢延續到6月，將再次驗證這個規律。