兩個多月前，當$JELLYJELLY 事件發生時，市場對Hyperliquid 未來的看法出現了兩極化。有人說，Hyperliquid 將是FTX 2.0；有人說，Hyperliquid 的未來仍然光明。

在昨天，$HYPE 突破44 美元創下了歷史新高。從James Wynn 的瘋狂操作開始，Hyperliquid 以及不斷上漲的$HYPE，其實已經擺脫了陰霾，走出了新的篇章。

在$HYPE 強勢的價格表現下，HyperEVM 生態也正悄悄發展壯大。 HyperEVM 生態的建構者是如何看待這個生態的？ Hyperliquid + HyperEVM 和Binance + BNB 有什麼不同？在市值上，$HYPE 是高估還是低估了呢？

帶著這些問題，律動BlockBeats 採訪了Hyperlend 聯合創始人@0xNessus。

做Hyperlend 的心路歷程

BlockBeats：向我們簡單介紹一下Hyperlend 吧？

Ness：Hyperlend 就像是Hyperliquid 生態的AAVE，是HyperEVM 上唯一得到官方完全許可運行最新程式碼的專案。我們提供借貸服務，用戶可以用$HYPE 作為抵押進行借款。當然也有閃電貸，用戶可以基於此去執行任何他們想要的策略。

當然，除這些核心的基本功能外，基於我們對自身「Hyperliquid 金融基建」的定位，我們提供基礎的流動性通道、鏈上風險管理機制以及其他dApp 可以接觸的資產抵押信貸額度。透過簡化複雜性並提供深度、可組合的流動性，我們旨在成為Hyperliquid 上首選的收益層—— 用戶可以在這裡讓閒置資產獲得收益，也可以為任意策略獲取槓桿。

我們目前最專注於引入針對Hyperliquid 生態的新功能，例如將HLP 金庫代幣化——用戶可以透過Hyperlend 向HLP 金庫進行存款，這部分存款會以代幣的形式給到用戶，相當於HLP 金庫存款的「憑證」。這個代幣可以在Hyperlend 上當作抵押品來借出穩定幣，這意味著用戶能夠撬動更多的資金，往HLP 金庫裡存入更多的錢從而實現更高的收益。

我們也正在進行永續合作部位作為抵押物的探索，希望能改變長期持有單在CEX 上無法發揮更多作用的限制。用戶將可以在Hyperlend 上開倉，這個倉位會透過我們的程式碼在Hyperliquid 上真實地被創建，同時得到代表倉位的代幣化憑證。這樣的話，如果想要開一個長線的比特幣多單或是空單，就可以在保持開倉狀態的同時把倉位作為抵押物去借出穩定幣來做更多的事情。我們對這項創新也非常期待。

BlockBeats：兩個多月前$JELLYJELLY 事件發生時，你們對Hyperliquid 的信心是否曾經受到動搖？當時你怎麼看待這個事件，又怎麼看待Hyperliquid 在事件發生後的處理？

Ness：我覺得他們一開始可能沒有考慮到，或者說忽略了那些在Hyperliquid 上線但流動性低的meme 幣。所以有聰明的使用者或實體利用了這個漏洞，不過整體來看，團隊處理得非常迅速、非常負責任。

這也讓我對HLP 金庫的信心更強了。自從它上線以來，這個金庫就賺了很多錢——我記得總收益已經超過6000 萬美元，這是其他任何做市金庫都無法比擬的。而且現在他們也為金庫設定了兩個不同的風險參數，我覺得這讓它比以前更「無懈可擊」了。

總的來說，我認為這個團隊非常專業，他們所做的決策都是站在使用者利益的角度。

Hyperliquid 和Binance 以及其它鏈上合約所的對比

BlockBeats：Hyperliquid + HyperEVM 和Binance + BNB Chain 相比，有哪些相似點，又有哪些不同點？

Ness：兩者表面上看都是高效能的交易所+配套的智慧合約網絡，但這種表面的相似掩蓋了它們在架構上的根本分歧。

Hyperliquid 選擇的是「透明至上」：每一筆交易、資金變動和清算都直接在鏈上執行，留下不可更改的公共審計記錄。而Binance 則有意將訂單簿和風控引擎封閉在伺服器內，外部無法獨立驗證其訂單深度或償付能力。 BNB Chain 也繼承了這種不透明性—— 因為交易所最深的流動性從未真正進入其鏈上生態系統。

真正的分水嶺在於HyperEVM —— 這是Hyperliquid 獨有的執行層，內建預編譯合約和互動程式碼介面。這些預編譯功能允許任何開發者只需一次呼叫就能存取Hyperliquid 的完整訂單簿。流動性不再是「圍牆花園」，而成為「公共資產」；鏈上策略無需透過封裝資產或碎片化AMM 來間接連接到中心化層級的深度。

這種架構選擇，帶來了BNB Chain 所不具備的組合能力。例如，一個BTC‑USDC 的永續合約可以直接從HyperEVM 的智慧合約中開設，並被代幣化成類似ERC‑721 的資產。這筆持倉本身就成為可移動的抵押品－可以場外轉讓、用於借貸協議如Hyperlend、或打包進結構化產品中，而無需平倉。在Binance 上，永續合約只能被鎖在交易所內，無法鏈上提現、轉移或再質押。

由於HyperEVM 原生將訂單路由至Hyperliquid，本金效率得以保留。無論是金庫、機器人還是普通用戶的錢包，只需一次合約互動就能獲取「訂單簿可提供的最大量」，從而消除鏈上衍生品常見的基差風險和滑點。而在BNB Chain 上開發者則必須透過AMM 模擬流動性，或依賴鏈下做市商，導致延遲增加、系統更複雜。

綜上，這些設計決策造就了兩種完全不同的開發體驗：

- Hyperliquid 縮小了DeFi 可驗證性與頂級中心化交易所深度之間的差距；

- Binance 與BNB Chain 則繼續分割這兩個世界－真正的流動性只存在於中心化核心，鏈上僅提供有限的外圍透明度。

BlockBeats：為什麼像James Wynn 這樣的鯨魚熱衷在Hyperliquid 上開單？和GMX 或dYdX 等同樣能夠實現鏈上永續合約交易的平台相比，Hyperliquid 有什麼獨到之處？

Ness：對Wynn 來說，吸引他的不是點差或資金費率，而是「節目效果」。 Hyperliquid 完全鏈上的訂單簿會即時廣播每一筆大額持倉，使得鯨魚交易變成一場幣圈大眾可以逐秒圍觀的公開好戲。 Wynn 充分利用了這種可見性—— 他故意開設了一個超大規模的多頭部位，任何人都能看到他的爆倉價格，從而製造持續不斷的關注：表情包、評論、數百萬次曝光，而這些在那些半透明的平台上根本無法實現。

有些人認為這是一個精心策劃的行銷操作。 Wynn 在放大他部位所帶來的緊張氛圍後，聲稱「做市商在Hyperliquid 上獵殺了他的部位」，並呼籲交易者遷移到Binance；時機頗為巧合，我認為他很可能是受到了某種激勵，才發表了這樣的言論。

HyperEVM 的現況與未來展望，對標$BNB？

BlockBeats：HyperEVM 上已經有了一些跑出來的原生資產，像是meme 幣$BUDDY 和NFT 系列Hypio 等。你覺得HyperEVM 未來能像Solana 或Base 一樣受到degen 的追捧嗎？

Ness：講真，我不玩meme 幣，所以我也不知道... 但我認為，隨著HyperEVM 的性能越來越強，能夠處理更多交易，或者說提高Gas 上限，會有越來越多的人對交易meme 幣或其他類似資產感興趣。就像Solana 的成功，很大程度上就是因為那一波meme 幣熱潮，而Solana 能在鏈上以極低Gas 成本每秒處理上千筆交易的網路。

如果沒有meme 幣，用戶的使用需求可能也不會那麼強烈。我覺得Hyperliquid 的社群很有凝聚力，將來一定也會有屬於HyperEVM 的meme 幣跑出來。

BlockBeats：目前HyperEVM 的發展情況在你看來如何？有什麼還需要改進的？

Ness：最近越來越多的人開始在HyperEVM 上交易meme 幣，這導致大量交易被發送到小區塊中。但這些小區塊的Gas 上限只有200 萬，這意味著每個區塊能容納的交易數量非常有限，一旦填滿，就需要支付更高的Gas。

當時Gas 成本一度飆升到每筆交易$20 美元左右，非常高。 Jeff 和整個團隊注意到了這個問題，他們迅速做出調整，把小區塊的出塊時間從之前的2 秒縮短為1 秒，這樣就能讓更多交易更快地通過，也有助於降低Gas 壓力。

只要社群有這樣的回饋，HyperEVM 就會持續改進和成長。 Hyperliquid 團隊始終努力幫助社區，盡可能提供支援。現在當然他們有自己的發展路徑，專注於他們手上的事情，社區也在自己運作。但當社群的呼聲變大時，Hyperliquid 團隊還是會站出來傾聽幫助大家，這一點我們都非常感激。

BlockBeats：如果把$HYPE 和$BNB 做對比，你覺得$HYPE 現在是低估、高估還是正常表現？

Ness：低估。

即使只是單純公鏈幣VS 公鏈幣，$HYPE 至少還有5 倍的上漲空間。如果把Binance 作為交易所的價值疊加到$BNB 上，同時也把Hyperliquid 作為交易所的價值疊加到$HYPE 上的話，我認為空間會更大。 Hyperliquid 每天都在回購價值約300 萬美元的HYPE，而每年計算約10 億美元的買盤。

保持這樣的發展勢頭，$HYPE 的市值可能在今年年底達到一個驚人的水平。