作者：Weilin，PANews

北京時間5月20日上午，美國參議院以66票支持、32票反對的表決結果，通過GENIUS Act穩定幣法案的終止辯論動議(cloture)，儘管法案本身尚未通過，GENIUS法案下一步將進入參議院全體辯論和修正程序，但該結果為最終立法掃清階段性的障礙。

自2月4日參議員Bill Hagerty正式引入GENIUS Act以來，法案文本歷經多次修改，加入了更多反洗錢、消費者保護和託管方面的條款，同時限制科技巨頭發行穩定幣，除非他們實施穩健的金融風險控制、強有力的消費者資料隱私保護等措施。法案的推進，也展現了兩黨立法者在穩定幣議題上的關鍵賽局。

美國總統川普今年稍早公開表示，穩定幣和市場機構監管框架預計將在8月國會休會前推出。這項重要法案若最終通過，將成為美國首項聯邦層級的穩定幣立法，深遠影響不容忽視。

隨著參議院表決通過，接下來GENIUS法案要成為正式法律還有哪些關要闖？有哪些立法程序需要完成，議員們的爭論焦點集中在哪些條款？ PANews對其核心的環節進行了梳理。

法案版本不斷改變：增加更多反洗錢和限制科技巨頭等條款

5月8日，GENIUS Act在參議院的終止辯論投票(cloture vote)中以48:49票意外失敗，未能獲得60票。但在5月20日上午，美國參議院再次投票，以66票支持、32票反對的表決結果，通過GENIUS Act穩定幣法案的終止辯論動議(cloture)。

終止辯論投票(cloture vote)旨在結束對某項議題的辯論，防止議員透過冗長辯論(filibuster)來拖延或阻止法案的表決。

先前議員們的爭論焦點在於若干方面，首先是像Meta這樣的科技巨頭發行自身穩定幣的可能性。第二是總統川普與加密產業的商業利益關係。此外，9名民主黨參議員近期在聯合聲明中表示，該法案在反洗錢、國家安全和問責機制等方面仍有不足。

截至5月19日，透過對比公開報道的美國穩定幣法案GENIUS Act新舊版本（最新版本尚未正式公開），可以發現新版本增加了更多有關反洗錢、消費者保護和託管方面的條款，新的法案草案引入了一個名為“穩定幣認證審查委員會”的機構，負責評估各州的監管制度是否符合聯邦標準，取代了此前由財政部行使的相關權力

此外，法案將允許Meta等科技公司僅在實施穩健的金融風險控制、強有力的消費者資料隱私保護以及公平的商業實踐後，才能推出穩定幣進入穩定幣市場。

除了這些修改以外，法案的核心內容包括：

1. 法案將支付穩定幣定義為一種用於支付或結算的數位資產。此類資產錨定於固定貨幣價值，並以1:1比例完全由美元或其他經批准的高品質流動性資產作為儲備進行支援。

2. 執照和監管：法案建立了明確的發行牌照申請程序，為尋求發行穩定幣的機構提供指導。引入了“雙重監管框架”，允許發行方選擇在州級或聯邦級註冊。市值超過100億美元的發行商將接受聯邦監管。市值低於100億美元的發行方可選擇繼續在州級監管框架下運營，前提是其州監管標準與聯邦要求基本一致。

3. 儲備要求：穩定幣發行者必須維持1:1的儲備比率，以現金、短期美國公債或央行存款等高品質流動性資產作為儲備資產。儲備資金需與營運資金分離管理，並需每月認證。

4. 透明度：發行方須公開揭露其儲備資產及贖回政策。

5. 反洗錢（AML）合規：法案將穩定幣發行方歸類為《銀行保密法》下的金融機構，它們需履行全面的反洗錢義務，包括消費者身分識別、盡職調查以及可疑活動報告等。

6. 消費者保護：如果發行者破產，穩定幣的持有人將優先於其他債權人獲得償付。

7. 監管管轄權界定：法案明文規定，支付穩定幣不被視為現行聯邦法律下的證券、商品或投資公司。

5月15日，根據加密記者Eleanor Terrett披露的GENIUS法案草案第2頁內容，擬禁止穩定幣發行方誤導性聲稱獲FDIC保險或使用與美國政府相關術語命名；禁止如Meta、谷歌等非金融類科技公司發行穩定幣，除非符合倫理規定，從而強化銀行與商業隔離；

法案修改過程中，兩黨議員也針對川普家族計畫穩定幣激烈爭論。

Elizabeth Warren是參議院銀行、住房和城市事務委員會的民主黨資深成員(ranking member)，她公開表示：總統川普及其關聯人士已經從他的加密業務中賺取了數億美元。每年，川普預計還能從其USD1穩定幣中獲得數億美元的收益。目前在網路上流傳的GENIUS法案最新草案並未包含任何條款來阻止川普及其家族透過其涉嫌腐敗的加密貨幣計畫大肆斂財。相反，該法案將擴大穩定幣市場，從而進一步推動川普的加密收益。

最終在推進過程中，根據5月15日的報道，兩黨參議員們就這一問題達成了共識。民主黨參議員Kirsten Gillibrand稱，法案措辭已修改，刪除了針對川普加密貨幣項目的條款，如Meme幣等。她強調，修改後法案在消費者保護等方面有改進，並非聚焦在川普的道德問題，而是旨在規範穩定幣領域。

還需眾議院和總統亮綠燈

有分析指出，GENIUS Act在參議院通過更加耗時，通過眾議院更加容易。

通常來講，一項法案被提出，將被分配給一個委員會。委員會成員將對法案進行研究、討論並進行修改。此次由參議院議員Bill Hagerty提出的GENIUS Act於今年2月4日引入，分配的委員會為美國參議院的銀行、住房和城市事務委員會。

隨後，法案將在所屬議院進行投票表決。如果法案在國會的一個院通過，它將被送往另一院，進行相同的研究、討論、修改和投票程序。

當兩個院都投票通過法案後，雙方必須協調兩個版本中的差異。然後，兩個院將對相同版本的法案進行最終投票。如果法案獲得通過，它將被送交美國總統。

總統接收法案後，將對其進行審議。總統可以批准該法案並簽署成為法律，也可以拒絕批准，這被稱為否決（veto）。如果總統選擇否決法案，大多數情況下，國會可以對否決進行投票，以推翻總統的決定並使法案成為法律。但是，如果總統在國會休會期間未簽署法案，該法案將自動否決。這種行為被稱為擱置否決（pocket veto），且國會無法推翻此類否決。

從目前GENIUS Act的進展來看，參議院的通過較為耗時，因為允許透過冗長辯論(filibusters)阻止法案進入最終投票。而這次結束辯論動議（cloture motion）需要五分之三的超級多數（100票中的60票）。參議院目前席次如下：共和黨：53席，民主黨：45席，獨立人士：2席（通常與民主黨聯合投票）。也就是說，這次投票中，即便所有共和黨議員投下贊成票，他們必須得到民主黨議員的支持。

現在，GENIUS Act在參議院終止辯論動議表決通過之後，將進入參議院全面辯論和修改階段，之後將進入眾議院。

不過，眾議院的立法只需簡單多數（435票中的218票）即可通過。目前，眾議院由共和黨多數（220-215）控制立法議程。所以GENIUS Act在眾議院通過相對容易。

若GENIUS Act成功由總統簽署進入法律，將對穩定幣市場產生深遠影響。例如，推動產業整合，一些小型發行者或因無法滿足儲備要求而被迫退出市場。消費者信任增強，可望推動穩定幣採用。強化儲備審計和反洗錢合規措施可望提升市場透明度，也能吸引機構投資者進場。但非金融類科技公司發穩定比可能受限，新條款規定非金融公司發行穩定幣必須遵守監管規則，或讓Meta、Google等非金融科技巨頭涉足穩定幣帶來更多門檻。

然而，川普家族透過World Liberty Financial從USD1獲利的問題仍是未解難題。根據最新公開的版本，法案並未明確限制總統及其親屬參與加密項目，此漏洞或將成為未來爭論焦點。

5月9日，美國財政部長Scott Bessent稱，美國參議院未能推進GENIUS法案，這是「錯失一次拓展美元主導地位和金融創新影響力的代際性機會」。他警告稱，在缺乏統一聯邦監管框架的情況下，穩定幣將在各州法規碎片化中發展，不利於美國保持全球領先地位，並可能將數位資產創新推向海外。

目前來看，GENIUS Act穩定幣法案雖未正式簽署為法律，但終止辯論動議的成功為立法鋪平了道路。若能順利闖關，該法案不僅將成為美國首個聯邦層級的穩定幣監管框架，也可能重塑整個穩定幣市場的格局。