Messari ：复盤以太坊2022 Q3

撰文：Tom Dunleavy & Kunal Goel，Messari

編譯：Moni，Odaily

以太坊協議於2022 年9 月15 日從工作量證明過渡到權益證明，也在開發深度、去中心化金融生態以及Web3 用例方面得到了廣泛認可，但在進入2022 年最後一個季度之前，仍有一些關鍵指標和數據需要關注。

2021 Q4-2022 Q3以太坊關鍵指標

以太坊網絡性能分析

1、2022年三季度亮點

以太坊Q3損益表

以太坊合併後，每日區塊獎勵從約13,500 ETH 下降至約2,000 ETH，大大降低了網絡的安全費用支出。以太坊的活躍地址和交易基本保持穩定，環比變化相對較小。雖然地址和交易量可能會隨著更廣泛的Crypto 採用而增加，但以太坊的網絡擴展仍主要來自L2，而不是更高性能的L1。

以太坊的平均協議收入幾乎是有史以來最低的

需要注意的是，以太坊2022 年第三季度網絡產生的總費用一落千丈，降至2020 年以來的最低水平，如果這種態勢持續到今年下半年，將會直接影響合併後的以太坊質押收益率。

2、網絡性能

以太坊的日均交易量基本穩定在120萬筆

2022 年三季度，以太坊網絡日均交易量為120 萬筆，比上一季度增長6%，其中ETH 轉賬和 DeFi 交易增長7% 和14% ，日均交易量分別為415,000 筆和82,000 筆。另一方面， NFT 和橋接的交易量出現下降。 NFT 交易在本季度下降17% 至每天181,000 筆交易，橋接交易下降41% 至每天9,000 筆交易。

以太坊平均日活躍地址增長了5%，達到約55萬個

以太坊網絡活躍地址數量的增長與交易增長趨勢相似，三季度每天有550,000 個活躍地址，比上一季度增長5% 。不過，這一增長主要是由於2022 年7 月27 日活躍地址的激增，當時著名礦工郭宏才（寶二爺）宣布了以太坊PoW 分叉的計劃，以及Binance 的一些錢包“維護活動”，因此這些活躍地址可能不是由於新用戶湧入或新應用程序上線導致。

LUNA崩盤後，智能合約中的ETH 下降

在Q3季度期間， ETH 供應量增長了0.7%，年化增長率為4.2%，所有的通脹都來自PoW 獎勵，因為交易Base Fee (基本費) 的銷毀略高於信標鏈獎勵的通脹。

自2020 年以來，隨著在DeFi 和其他應用中使用的數字資產越來越多，智能合約中的ETH 呈上升趨勢。然而， Terra 的崩潰似乎削弱了市場對智能合約的信任，甚至在整個生態系統中也是如此。 2022 年5 月9 日，也就是Terra 崩潰的同一天，智能合約中ETH 的百分比達到了30% 的峰值，此後一直呈下降趨勢。 8 月底智能合約上的ETH 佔比降至為27%，比6 月底下降2%。

3、市場指標

ETH 看漲期權成交量穩步攀升至以太坊合併的到來

以太坊合併事件導致三季度看漲押注有所提升，看漲期權與看跌期權的比率均有所增加，數據顯示看漲期權的執行價格在9 月30 日到期時最高為5,000 美元，而在12 月30 日到期時為2,500 美元。看漲期權的執行價格表明，投資者可能更關註今年12 月到期的以太坊期權合約。

ETH 看漲期權大大超過看跌期權，顯示第三季度市場看漲情緒

在整個7 月和8 月，ETH 的日均波動幅度要小得多。在經歷了極具挑戰性的第二季度之後，加密貨幣和股票市場的絕對波動性都出現下降。以太坊與比特幣的相關性保持在90% 附近，而與標準普爾500 指數的相關性略有下降。

第三季度ETH波動率呈下降趨勢

ETH與BTC仍然密切相關，但與美國股市略有脫鉤

4、Layer 2 分析

Arbitrum 和Optimism 網絡中的交易量穩步增長

雖然以太坊的平均交易數量可能保持在合理區間範圍內，但L2 交易卻出現了較大增長。 Arbitrum 的平均交易量增長了近三倍，從2022 年1 月的39,000 筆增長到2022 年8 月的115,000 筆。同期，Optimism 的交易量也增長了近3.5 倍，從41,000 筆增至142,000 筆。

Arbitrum 和Optimism 網絡中總共鎖定了10 億美元的價值

新興的底層生態系統正在推動L2 活動，L2 應用吸引了不少人使用和關注，比如Arbitrum 上的GMX 和Optimism 上的Synthetix ，這些應用程序也是其各自平台上TVL 的最大驅動力之一。然而，隨著OP 激勵措施上線並且預計會有Arbitrum 空投，我們發現L2 的增長可能並非來自有機用戶。

Rollups 上的交易費減少了最高20倍

4、其他導致L2 增長的因素

Arbitrum 的Nitro 升級上線，Arbitrum Odyssey預計將再次恢復。
三個不同的團隊宣佈在zkEVM 上實現突破，分別是：Polygon 、zkSync 和Scroll。 zkSync 的zkEVM 預計將在第四季度推出其主網。
StarkNet 宣布計劃推出自己的代幣。

其他領域分析

1、DEX (去中心化交易所)

以太坊上的DEX 交易量在三季度保持平穩

2022 年二季度，DEX 的日均交易量為27.8 億美元，三季度這一數字降至18.3 億美元，同比交易量也下降到大約8 億美元。期間，Uniswap 的主導地位從第二季度末的60% 增加到8 月底的72%，但整個第三季度始終保持在DEX 市場份額的75% 左右。

Uniswap 的主導地位在三季度增加並保持穩定

2、借貸

三季度，Crypto 市場平均貸款交易量急劇下降。從二季度的日均2800 億美元降至1160 億美元。 7 月份是一個明顯緩慢的月份，8 月份交易量略有回升，主要因為ETH POW 空投對現貨ETH 的需求增加了。

以太坊上的平均貸款量較第二季度下降了近50%

3、NFT

以太坊上的日平均NFT交易者數量和日均交易量較二季度有所下降

NFT 日均交易量大幅下降，但日均交易者數量的降幅並沒有預期那麼多，NFT 行業平均每天仍能吸引大約40,000 名忠實用戶。第三季度平均每月以美元計算的NFT 交易量比1 月份下降了90%，銷售額不到10 億美元，而第二季度則高達46 億美元。需要注意的是，下跌不僅與NFT 市場放緩有關，還與ETH 價格下跌有關。 OpenSea 在第三季度繼續佔據最大的NFT 市場交易份額。

Sudoswap 在2022 年三季度上線，類似於用於NFT 的Uniswap 的流動性池，其交易量在8 月達到頂峰。

以太坊的NFT 交易額較1月份下降了90%

4、穩定幣

穩定幣與以太坊的相關性十分緊密，雖然穩定幣的走勢和總體交易量與第二季度相比基本沒有變化，但三季度一些政策事件值得關注，比如：

在美國外國資產控制辦公室(OFAC) 制裁隱私協議Tornado Cash 的智能合約後，USDC 背後的組織Circle 禁止了38 個地址。
MakerDAO 的DAI 計劃降低其對中心化穩定幣USDC 的持有量。
Tribe DAO 計劃解散，所有FEI 都將被贖回。
Circle 推出以歐元計價的穩定幣EUROC。
Aave 宣布推出美元穩定幣GHO。

以太坊上的穩定幣供應量在三季度與二季度保持平穩

USDC 的市場份額在三季度下降到41%。下跌的主要原因是被BUSD“吸收”，BUSD的穩定幣市場份額已經從14% 增加到16%。

L1 競爭分析

此次熊市期間，以太坊L1 和L2中鎖倉的TVL 佔比增長為所有智能合約TVL 的62%

目前，以太坊及其L2 生態系統合計佔Crypto 智能合約TVL 總量的62%，以太坊以340 億美元貢獻了最大份額，而Arbitrum 和Optimism 各貢獻了10 億美元。從長遠來看，自2021 年初以來，以太坊及其L2 的TVL 份額一直在下降。

以太坊的活躍開發者份額在熊市期間有所增長

開發人員是以太坊生態系統蓬勃發展的“關鍵護城河”，相比於其他加密貨幣生態系統，以太坊每週活躍的開發人員數量仍遙遙領先，即便在熊市中，以太坊的開發活動份額比去年增加了10% 。

總結

儘管我們身處於加密熊市之中，以太坊仍然是最活躍的加密生態系統，擁有大多數開發人員、用戶和應用程序，向PoS 的成功過渡有助於以太坊的進一步發展。但是，隨著Aptos 、Sui 和Celestia 等“Layer 1 挑戰者”在2022 Q4 推出，以太坊必須鞏固“護城河”並加快推動路線圖，以保持其在智能合約領域內的領先地位。

**本文僅代表原作者觀點，不構成任何投資意見或建議。

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